Hyperliquid 정책 연구 센터: 무기한 계약은 전통적인 선물 시장을 보완할 수 있으며, 기준 시장을 약화시킨다는 증거는 발견되지 않음

Odaily星球日报讯 Hyperliquid 정책 연구 센터(Hyperliquid Policy Center)가 연구 보고서 《Perpetual Futures as Complements to Dated Futures》를 발표하며, 무기한 선물(Perpetual Futures)이 전통적인 만기 선물 시장을 압박하는 대신, 시장 위험 관리 도구를 확장하고 가격 발견 효율성을 높일 수 있다고 밝혔다.

보고서는 무기한 계약과 전통적인 선물의 가장 큰 차이점은 만기일이 없다는 점이며, 거래자는 강제 포지션 이월 없이 단일 계약을 통해 지속적으로 자산 가격에 대한 노출을 얻을 수 있어 24시간 거래에 더 적합하다고 지적했다. 무기한 선물이 처음으로 미국 시장에 진입하면서, 시장에서는 이것이 전통적인 선물 유동성을 분산시킬지 여부에 주목해 왔다.

Hyperliquid 정책 연구 센터는 비트코인 및 온체인 WTI 원유 무기한 계약 데이터를 분석하여, 전통적인 선물 시장이 폐장된 동안의 무기한 계약 가격을 시장이 재개장한 후의 기준 선물 가격과 비교했다. 연구는 205개의 비트코인 거래 주말과 19개의 온체인 원유 무기한 계약 샘플 주말을 대상으로 했다.

연구 결과, 무기한 선물은 여러 측면에서 전통적인 선물을 보완하는 것으로 나타났다:

- 무기한 계약은 헤징 비용을 절감하여, 전통적인 선물 만기 후 필수적인 포지션 이월로 인한 추가 비용을 피할 수 있다;

- 무기한 계약은 전통적인 선물이 충족하기 어려운 소액 거래 수요를 흡수한다. 예를 들어, 온체인 원유 무기한 계약의 중간 거래 규모는 약 1300달러로, 전통적인 WTI 선물의 약 1/100 수준이다;

- 무기한 시장은 전통적인 시장이 폐장된 동안에도 효과적인 가격 발견을 제공하며, 주말 가격은 일반적으로 기준 시장이 재개장할 때의 가격으로 검증될 수 있다;

- 극단적인 시장 상황에서 무기한 계약은 투자자가 지속적으로 위험을 관리하는 데 도움을 줄 수 있다. 예를 들어, 2026년 3월 원유 주말 대규모 변동 기간 동안 온체인 원유 무기한 계약을 통한 헤징은 잠재적 손실을 크게 줄일 수 있었다;

- 데이터에 따르면, 무기한 시장 출시 이후 전통적인 기준 시장에 통계적으로 유의미한 부정적 영향은 없었으며, WTI 선물 시장 재개장 후 스프레드는 오히려 일부 축소되었다.