Benchmark 반박 "순환 자금 조달" 의혹: Strategy STRC 비트코인 모델은 폰지 구조가 아니다

Odaily星球日报 뉴스 - Strategy의 우선주 STRC를 통한 지속적인 비트코인 매수 자금 조달 모델을 둘러싸고 시장의 의견이 갈리고 있습니다. Benchmark의 애널리스트 Mark Palmer는 최신 보고서에서外界의 STRC 모델을 "순환 자금 조달 또는 폰지 구조"로 해석하는 견해는 "심각한 오해"라며, 해당 메커니즘은 "의도적으로 설계되고 지속 가능한 자본 프레임워크"이며, 핵심 논리는 시장의 수익 요구를 장기 비트코인 익스포저로 전환하는 것이라고 강조했습니다.

SEC 8-K 서류에 따르면, Strategy는 4월 첫 3주 동안 총 약 35억 달러를 조달했으며, 그중 85% 이상이 STRC 발행에서 나왔습니다. 이후 3주 동안 세 차례에 걸쳐 총 51,364개의 비트코인을 매수했으며, 이는 약 39억 달러에 해당합니다. 현재 Strategy의 비트코인 보유량은 818,334개로 늘어났으며, 시장 가치는 약 625억 달러에 달하고, 최근에는 약 7억 달러의 미실현 이익 상태로 돌아왔습니다.

Benchmark는 이 구조가 지속적인 발행에 의존하지 않으며, 필요시 일부 비트코인을 매도하여 우선주 배당금을 지급할 수도 있다고 분석했습니다. 그러나 시장에서는 여전히 의문이 제기되고 있으며, 일부 의견은 자금 조달을 위해 자산을 매도하여 배당금을 지급하는 상황이 발생할 경우 위험 신호로 간주되어 더 광범위한 시장 압력을 초래할 수 있다고 지적합니다. (The Block)