Reddit热议AI第二波：资金正从算力股流向应用层？

原文著者：Select-Leading-4542

原文翻訳：Odaily 星球日报

最近、Redditの米国株コミュニティ r/stocks で活発な議論が巻き起こっています。NVIDIA（NVDA）に代表されるAIインフラ株が上昇の主要局面を終えたことで、多くの投資家がAIを実際に利益に変えているアプリケーション層の企業に注目し始めており、新たな資金の流れ（ローテーション）が静かに始まっていると見られています。

今回の議論で頻繁に名前が挙がっている銘柄は以下の通りです。

元の投稿：

NVDAと全てのAIインフラ株は明らかに上昇の主要局面を終えたようです。

そろそろ、AIを活用して自社の利益率を実際に高めている企業へ資金が移動し始めているのではないかと考え始めています。

現在、主に注目しているのはRDDT、SNOW、NOW、SHOPです。

RDDTはデータプロバイダーとして明らかに中心的な位置にあり、ファンダメンタルズも非常に堅調に見えます。SNOWは決算発表後のあの驚くべき急上昇で、市場がその新しいAI製品を高く評価していることが分かります。NOWとSHOPは共にAIを自社プラットフォームに積極的に統合しています。純粋にチャートの観点から見ると、両方とも良好なリバウンドの形状を示しています。

皆さんのウォッチリストには、このロジックに当てはまる他にどんな銘柄がありますか？ 深掘りする価値のあるものはありますか？

コメントセクションの代表的な返信の一部：

DeathStar_81（10時間前）：RDDTは今、文字通りブレイクアウトしています。ファンダメンタルズが強すぎて抑えきれません。売上高成長率70%、利益率90%、PEGレシオは1未満です。

Ambitious_Traffic530（11時間前）：Redditはここ数日でかなり値上がりしましたが、まだ買い時でしょうか、それとも調整を待つべきでしょうか？

tobybells： Redditは同じレンジで推移し続けています。120-130から下落した後、140-150付近で保ち合い、そして160-170へ上昇しました。このレンジ内のどの価格で買っても問題ないでしょう。私はRDDTを2000株、コスト170で長期保有しています。ですから、今買うあなたは私よりも安く買えることになります。

ShowerMotor（12時間前）：保守的と言われるかもしれませんが、私は第2の波は依然として半導体であり、第3の波はハイパースケールクラウドプロバイダーとMag7（巨大テック7社）だと思います...面白みのない話ですが。来年にはポジションの大部分をNasdaq 100に移し、いつになるか分かりませんが、そこにホールドするつもりです。

AloneStaff5051（11時間前）：背景を補足します：全てのLLMモデルはRedditのデータでトレーニングされています。AnthropicとPerplexityは対価を支払っておらず、現在明らかにそれらに対する訴訟が進行中です。

PotatoAjacent104937（12時間前）：もしあなたがそのロジックなら、Palantirもあなたのリストに入っているべきです。私はPalantirを保有していますが、政府契約の採用が鈍化しているように感じます。前回の決算では、政府向け収益は前年同期比84%増、商業向け収益は同133%増でした。

昨年はPalantirの新規契約に関するヘッドラインを毎日のように見かけた気がしますが、数字は嘘をつきません！

Zipski577： 国防/AI支出は毎年増加しており、Palantirのシェアも年々増加しています。以前は商業部門が最大のチャンスだと思い、Palantirは著しく割高だと見ていましたが、政府契約と過去のデータを詳細に調査し、再モデリングした結果、200ドル以上の目標株価は非常に現実的に見えます。

Hoosier2016： METAもそうです。彼らのAI支援による広告ターゲティングは、すでに非常に収益性が高くなっています。

🔴 強気派の見解まとめ：RDDTが今回の最強ロジック

コミュニティ内ではReddit（RDDT）に関する議論が最も活発で、強気派の意見はそのデータモート（Data Moat）に集中しています。主要な大規模言語モデル（LLM）のほとんどがRedditのデータを使用してトレーニングされており、AnthropicやPerplexityなどの企業はまだ対価を支払っておらず、関連する訴訟が進行中です。支持者は以下のように考えています。

• 売上高は前年同期比70%増、売上総利益率は90%と高く、PEGレシオは1近辺かそれ以下であり、バリュエーションは依然として著しく過小評価されている
• LLMがEコマース領域に浸透するにつれ、「実際の人間のフィードバックに対する信頼層」としてのRedditのデータ価値はさらに高まり続けるだろう
• 株価は現在140-170のレンジで推移しており、テクニカル面では上放れのシグナルが存在する

意見の相違点：Redditのデータモートは実際どれほど深いのか？

慎重な見方をする投資家もおり、データ量が多いことは質の高さを意味しない、多くの新しいモデルは既存のデータセット上で小規模言語モデル（SLM）をファインチューニングする方向にシフトしている、Redditのコンテンツ自体の信頼性には疑問があり、巨大テクノロジー企業に対する価格交渉力は過大評価されている、といった意見があります。

例えば：

TyrannosPyros（8時間前）：私はRDDTを完全に売却しました。パフォーマンスが良くなかったため、より多くの資金をAMDやTSMCに振り向けられなかったからです。データモートはひどく誇張されています。ほとんどの新しいモデルは、既存のデータセット上でLLMをファインチューニングして作成されています。広告収入は良いですが、巨大テクノロジー企業に対して大きな価格交渉力を持っているとは思いません。

Fireballsdude： なぜ人々が、LLMがすでにRedditの既存データセットをクロールしたという理由で、継続的に供給される新しいデータが重要ではないと考えるのか、本当に理解できません。LLMは企業向けに留まらず、これらの巨額投資の別の収益化手段として、Eコマースも行うでしょう。

🟢その他の注目銘柄に関する見解

• META：AI支援による広告ターゲティングが収益化効率を大幅に向上させている。一部の投資家は、メタバースの失敗と高額な設備投資（CapEx）のために市場が過剰に罰していると考え、現在割安な投資機会が存在すると見ている。
• Palantir（PLTR）：最新の決算では政府向け収益が前年同期比84%増、商業向け収益が同133%増と力強い数字を示したが、一部の投資家の認識はニュースの熱狂度と一致していない。
• Snowflake（SNOW）：決算発表後に一日で30%以上急騰し、AIデータ製品が市場の承認を得た。しかし、「乗り遅れた」と嘆く声もある。
• 半導体とハイパースケールクラウドプロバイダー：一部の伝統的な投資家は、第2の波は依然として半導体であり、第3の波になってようやくGoogle、AppleなどのMag7に順番が回ってくると考え、直接Nasdaq 100を購入し長期保有することを提案している。

専門家の視点：オプション市場は今回のローテーションをどう見るか？

コメント欄のあるユーザーは、ボラティリティ・サーフェス（変動率曲面）の観点から、より専門的な分析を提供しました。インフラ株（NVIDIA、Dellなど）は決算後にボラティリティの圧縮が見られ、市場はCapExの拡大方向について既にコンセンサスが形成されています。

一方、アプリケーション層の銘柄（RDDT、SNOW、SHOP）の不確実性は双方向であり、インプライド・ボラティリティの構造はインフラ株のように上方向に偏っていません。そのため、オプションを使ってレバレッジを効かせてアプリケーション層に賭けるよりも、これらの株を直接購入する方がよりクリーンな方法です。

今回の議論は、現在の市場における中心的な意見の相違を浮き彫りにしています。AIインフラで儲ける時代は終わった、次の10倍銘柄はどこにあるのか？

参加者の大多数は、アプリケーション層の収益化のロジックは徐々に明確になりつつあるが、触媒（カタリスト）はまだ完全には顕在化していないと見ています。RDDTはその独自のデータ資産により最も注目される銘柄となっており、一方でMETAやPalantirは、すでに具体化したAI収益化能力により、より多くのファンダメンタルズ面での支持を得ています。