Polymarket与Kalshi统治97.5%交易量，预测市场还有黑马吗？

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特邀专栏作者

2026-05-21 13:00

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PolymarketとKalshiが97.5%の取引量を独占、予測市場にダークホースは存在するか？複占、挑戦者、そして次の成長<ul

AI要約

展開

原文タイトル：The State of Prediction Markets: 2026

原文著者：Jack Haldorsson

原文翻訳：Peggy

編集者注：予測市場は、ニッチな暗号アプリケーションから、より主流の金融・情報市場へと変貌しつつある。

2024年のアメリカ大統領選挙により、PolymarketとKalshiは一般に知られるようになったが、業界のストーリーを真に変えたのは、選挙後も取引量が急激に消え去らなかったことだ。スポーツ、テクノロジー、経済などの市場がその流れを受け止め、予測市場への長期的な需要が政治イベントだけに起因するものではないことを証明した。

本稿では、2026年の予測市場の中心的な構図を整理する。一方には、PolymarketとKalshiによる二大寡占体制がある。Polymarketはオンチェーン取引、USDCでの決済、メディア配信によって影響力を拡大し、KalshiはCFTCのコンプライアンス資格とRobinhoodなどのチャネルを活用して主流の金融シーンに参入している。もう一方では、新興プラットフォーム群が、短期サイクル取引、スポーツ予測、メディア組み込み、オンチェーンネイティブ指標、インフラストラクチャーレイヤーで機会を模索している。

さらに注目すべきは、予測市場の競争がもはや取引量の競争だけではなく、流動性、配信力、そして規制経路を巡る総合的な戦いになっている点だ。同時に、出来高の水増し、取引量統計の論争、トークンエアドロップへの期待、州レベルの規制圧力などが、このセクターが依然として高度に不確実な段階にあることを示している。

予測市場は、もはや単なるDeFiの実験ではない。それは、金融取引、メディアコンテンツ、アルゴリズム戦略が交差する新たな資産クラスとなりつつある。今後、真に突破口を見出す可能性が高いのは、汎用的なコピー品ではなく、明確な垂直的ユースケースと配信上の優位性を持つプラットフォームだろう。

以下は原文である：

2022年にはほとんど誰も知らなかった二つのプラットフォームが、昨年決済した名目取引量は、ニュージーランドのGDPを上回った。

2025年、KalshiとPolymarketの合計取引量は440億ドルに達した。2026年5月、Kalshiは220億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を実施した。ニューヨーク証券取引所の親会社ICEは、Polymarketに対し90億ドルの評価額で20億ドルの投資を約束した。AIエージェントはすでにオンチェーン取引の30%以上を実行している。一方、新興チームの一群が、Base、Solana、Hyperliquid、Arweave上で垂直領域特化型のプラットフォームを構築している。彼らは皆、「この二大巨頭が全てのカテゴリーを独占することはできない」という判断に賭けている。

これはおそらく、現在の予測市場構築エコシステムに関する、最も完全な概要の一つである。

ナラティブを書き換えた数字たち

2024年は予測市場にとって検証の年だった。アメリカ大統領選挙という単一の市場だけで、Polymarketに33億ドルの取引量をもたらした。選挙戦の間、主要な金融ニュース編集局のほとんどすべてが予測市場のオッズを報道し始めた。Bloomberg、Politico、FiveThirtyEightは分析の中でこれらのデータを引用した。

しかし、11月5日以降に起こったことは多くの人々の予想を超えていた。取引量は以前のベースラインに戻らなかったのだ。スポーツ市場がこの流れを受け止めた。

2025年末までに、スポーツ市場はKalshiの取引量の85%、Polymarketの取引量の39%を占めるに至った。テクノロジー・科学市場は前年比1,637%増、経済市場は905%増となった。そして、かつて予測市場の核心的な原動力と広く考えられていた政治市場は、わずか43%の成長にとどまった。

予測市場は自らの長期的なエンジンを見つけた。それは選挙ではなかったのだ。

二大寡占の構図

PolymarketはPolygon上で動作し、USDCで決済を行い、ほとんどの市場で手数料を意図的に徴収せず、取引量の優位性を優先して築いている。2025年10月、ICEは約90億ドルのポストマネー評価額で、同社に20億ドルの戦略的投資を行った。2025年6月、XはPolymarketを公式予測市場パートナーに指名した。2026年2月、SubstackはPolymarketのリアルタイムオッズデータをネイティブ統合した。その数週間以内に、Substackの収益トップ250の出版物のうち5分の1がこのデータを使い始めた。同プラットフォームのCMOは、POLYトークンとエアドロップが間もなく開始されることも確認している。フル機能が稼働した後、予想年間手数料収入は2億ドルを超える見込みである。

一方、KalshiはCFTCから指定契約市場（DCM）の資格を取得し、この資格を得た初のイベント契約プラットフォームとなり、それを配信上の障壁に変えた。まさにこのコンプライアンス資格によって、KalshiはRobinhoodへの参入を可能にした。2025年だけで、Robinhoodは40億を超えるイベント契約取引を仲介した。2025年1月、Kalshiはスーパーボウル関連市場を開始した。12か月足らずで、スポーツ市場がその取引量に占める割合は約10%から85%以上に急上昇した。2026年5月、Kalshiは10億ドルの資金調達を完了し、評価額は220億ドルに達した。リード投資家はCoatueで、Sequoia、a16z、Paradigm、Morgan Stanley、ARKが参加した。資金調達完了時点で、Kalshiの月間アクティブユーザーは約200万人、年間取引量は約1780億ドル、年間収益は約15億ドルであった。

2025年、これら2社は予測市場業界全体の取引量の約97.5%を支配した。

エコシステムマップ

挑戦者たち

二大寡占の外側では、すでに十数チームが新しい予測市場プラットフォームを構築している。それぞれが特定のギャップを狙っている。

@trylimitless はBase上にデプロイされ、15分、時間単位、日次といった短期決済の市場を主軸としている。ターゲットは迅速な決済を求める暗号資産や株式トレーダーだ。同プロジェクトは、1confirmation、Coinbase Ventures、F-Prime、DCG、Arringtonなどの機関から1000万ドルを調達した。2026年第1四半期の月間取引量は11億ドルに達した。$LMTS トークンのローンチ後、完全希薄化評価額は一時8億ドルに達した。

@MyriadMarkets はAbstractチェーン上で動作し、Linea、Celo、BNBとも統合されている。同社が賭けているのは「メディアネイティブ」な予測市場である。最初の配信協力は2025年12月に発生し、プラットフォームは予測機能をTrust Walletに組み込んだ。すでに43万人以上のユーザーがおり、累計で170万回以上の予測が行われている。このプロジェクトは、DecryptとRug Radioの背後にいるチームによって設立された。

KASH は @kash_bot を通じてXに組み込まれ、ユーザーが引用ポスト内で予測市場を作成・取引することを可能にする。2026年2月、KASHはBig Brain Holdings、Spartan、Coinbase Ventures、Animoca、Sui Foundationなどの機関から200万ドルを調達した。その核心的な判断は、「ユーザーが既に滞在している場所への最短経路を提供できる者が、予測市場で勝利する」というものである。

@DriftProtocol は、Drift Protocolの5億ドル規模のSolana流動性プール上に構築されている。30種類以上の担保資産をサポートし、クロスマージン建玉を可能にし、FUELリワードを提供する。

@HedgehogMarket は、Baseの手数料、資金調達レート、バリデーターパフォーマンスなどのオンチェーンネイティブ指標を対象とし、同時にSolanaとEclipse上で汎用的なバイナリーオプションも提供している。許可なしでの市場作成をサポートし、ピーク時のTVLは約2000万ドルに達した。

@HyperliquidX のHIP-4は2026年5月2日にローンチされ、Kalshiの暗号事業責任者であるJohn Wangが共同設計に参加した。このメカニズムは完全にUSDHを担保として使用し、CLOB（集中限界注文帳）方式を採用し、建玉手数料は無料である。最初の市場はHyperliquid公式によって展開され、BTCの結果を巡るもので、ローンチ初日の取引量は600万ドルに達した。現在、@Outcomexyz がHIP-4の主要なフロントエンドであり、他のどのインターフェースよりも10倍以上の取引量に貢献している。

@azuroprotocol は、一般ユーザー向けのフロントエンド製品というよりも、インフラストラクチャーに近い。他のチーム向けにスポーツ予測市場レイヤーを提供し、Liquidity Tree（流動性ツリー）流動性プール設計を採用している。同プロジェクトは、Delphi Digital、Gnosis、Arrington Capitalなどの機関から1100万ドルを調達している。

@Overtime_io は、Optimism、Arbitrum、Base上で動作する。プロトコルのすべての収入は、$OVER トークンの買い戻しに充てられる。

@RobinhoodApp はKalshiのバックエンドによって支えられており、2025年第3四半期だけで、20億を超えるイベント契約取引を仲介した。

インフラストラクチャーレイヤーも加熱し始めている。2025年8月、@theclearingco は1500万ドルのシードラウンド資金調達を完了した。投資家にはUnion Square Ventures、Haun Ventures、Coinbase Ventures、Variantが含まれる。同社はPolymarketとKalshiの元幹部によって設立された。資本が清算所レイヤーに流れ始めることは、通常、ある資産クラスが成熟しつつあることを意味する。

2026年の核心的な原動力

規制を受けるプラットフォームがオンチェーン上のレールを模索している。Kalshiは市場をトークン化してSolanaにデプロイし、PolymarketはQCEXの買収を通じて米国CFTCコンプライアンスを推進し、HyperliquidのHIP-4はKalshiの共同設計によるものだ。これらの動きはすべて、同じ方向性を指し示している。すなわち、基盤層としてグローバルな流動性レイヤーを持ち、その上に各地域の規制の外殻を重ねるという構造である。

AIエージェントは、すでに予測市場活動において無視できない存在となっている。分析プラットフォームLayerHubのデータによれば、Polymarket上のウォレットの30%以上がAIエージェントを実行している。OlasのPolystrat Agentは、ローンチ初月に4200件以上の取引を実行し、単一ポジションの最高利回りは376%に達した。Elasticsも自然言語による取引インターフェースの構築を目指し、200万ドルの資金調達を完了している。

プラットフォームチームが初めからそのように設計したかどうかに関わらず、予測市場はアルゴリズム取引の場になりつつある。

メディアプラットフォームは、予測オッズをエンゲージメントの高いコンテンツとして捉えている。Xの公式パートナー契約、Substackのネイティブ統合、そしてGoogle Financeがリアルタイムオッズを表示することは、本質的に同じ役割を果たしている。すなわち、金融の問題を共同で議論可能なメディアイベントに変換し、それによってオーガニックなユーザー獲得を促進するのだ。

スポーツは最も持続性のある垂直セクターである。2024年のアメリカ大統領選挙が最初のユーザーをもたらし、スポーツが彼らを留まらせた。2026年に資金調達を行いながら、スポーツ戦略を持たない新しいプラットフォームは、深層インフラを構築しているか、あるいはある特定のニッチ分野に高度に集中した賭けをしているかのどちらかである。

真の課題

3つのリスクを直接指摘しておく価値がある。

第一に、取引量という指標自体に論争がある。Paradigmが2025年12月に発表した分析によれば、PolymarketのNegRiskアーキテクチャは、ほとんどのサードパーティデータ追跡ツールで二重計上を引き起こす可能性がある。CertiKは、2024年のPolymarketの取引量の一部において、出来高の水増し（ウォッシュトレーディング）が占める割合がピーク時で60%近くに達したと推定している。したがって、440億ドルという数字は、厳格に監査された正確なデータというよりも、方向性を示す参考値として捉えるのが適切である。

第二に、州レベルの法的摩擦は現実のものだ。2026年1月時点で、関連する連邦訴訟は19件を超えている。2026年3月、オハイオ州はKalshiのスポーツ商品をギャンブルと判断した。ウィスコンシン州とアリゾナ州の司法長官も、それぞれ二大プラットフォームに対して法的措置を開始している。CFTCからの連邦レベルの追い風と、州レベルでの強い逆風が同時に存在しており、この緊張関係はすぐには消えないだろう。

第三に、トークン投機がプラットフォームのアクティビティを押し上げている。2025年および2026年初頭において、取引量のかなりの部分は、POLYのエアドロップ期待に関連したものだった。素晴らしい取引量の数字だけを公表し、この背景を説明しないプラットフォームは、読者を誤解させていることになる。