存储芯片狂飙之后：美光与闪迪，分析师更看好谁？
- 核心見解：ストレージチップはAIインフラの重要な構成要素となっているが、業界の周期的リスクは依然として存在する。アナリストは、Sandisk（目標株価1800ドル、52%の上昇余地）が、Micron（目標株価700ドル、29%の上昇余地）よりも、NAND分野におけるコスト優位性と技術革新により、現時点で魅力的であると見ている。
- 主要な要素：
- AI需要によりストレージチップの戦略的価値が見直され、DRAMとNANDの契約価格は過去1年で約7倍に上昇した。
- Micronの第2四半期の売上高は196%増の238億ドルとなり、HBM市場シェアは12ポイント上昇したが、株価収益率（PER）25倍は割高とみられる。
- Sandiskの第3四半期の売上高は251%増の59億ドルとなり、キオクシアとの合弁事業を通じて低コストのウェーハという優位性を獲得した。
- Sandiskは、GPUの速度とストレージ帯域幅の不一致を解決するため、高帯域幅フラッシュメモリ（HBF）を開発中で、2025年下半期にサンプル提供を計画している。
- ウォール街はSandiskの利益が年平均25%成長すると予想し、現在のPER38倍は妥当とみる一方、Micronの利益成長率予想は13%である。
- ストレージ業界の周期的リスクは解消されていない。現在の不足は、生産能力拡大により過剰に転じ、価格と収益の低下を招く可能性がある。
- Cantor Fitzgeraldのアナリスト、CJ Muse氏はSandiskを明確に支持し、現在の価格帯ではより優れた買いの選択肢であると述べている。
原文タイトル：Micron Stock vs. Sandisk Stock: One Is a Much Better Buy, According to a Wall Street Analyst
原文著者：Trevor Jennewine，The Motley Foo
原文翻訳：Peggy，BlockBeats
編集者注：米国株式市場のストレージ（記憶装置）関連セクターが、AI 取引の新たな主役となりつつある。
今週、Micron や Sandisk などのストレージ用半導体企業の株価は上昇を続けた。Micron は前日比約 11% 上昇し、時価総額が初めて 7000 億ドルを突破した。Sandisk は約 12% 上昇し、2025 年に Western Digital からスピンオフして以来、時価総額は 2000 億ドルを超えている。過去 1 年で、市場による AI の価格決定の中心は、GPU、クラウドベンダー、大規模言語モデル企業から、より基盤となるストレージサプライチェーンへと広がっている。
この上昇の背後には、単なる「AI コンセプト」の波及効果だけでなく、データセンターのアーキテクチャそのものが変化しているという事実がある。AI のトレーニングと推論には、より高速で大容量、低遅延のストレージシステムが必要とされる。HBM は超高速でデータとモデルを GPU に供給し、NAND SSD はトレーニングデータ、モデルファイル、推論呼び出しプロセスにおけるストレージ基盤を担う。計算競争がシステムエンジニアリングの段階に入ると、ストレージはもはや半導体産業チェーンにおける周期的な補完製品ではなく、AI インフラの効率、コスト、拡張性に影響を与える重要な要素となる。
この記事で焦点を当てる Micron と Sandisk は、このストレージチェーンにおける二つの重要な位置を占めている。Micron の核心は DRAM と HBM、特に AI サーバーにおける高帯域幅データ転送の役割にある。Sandisk の強みは NAND フラッシュメモリとエンタープライズ SSD に集中しており、Kioxia との協力を通じてコスト競争力を得ている。Sandisk が推進する新しい高帯域幅フラッシュメモリ（HBF）は、ストレージメーカーが GPU の速度とストレージ帯域幅の不一致という問題を解決しようとしていることを示している。
しかし、より注目すべきは、これらの企業の株価がどれだけ上昇したかではなく、資本市場が「ストレージ」の価値を再解釈しているという点だ。かつてストレージ用半導体産業は高度に周期的であり、価格上昇は将来の供給拡大と価格下落を意味することが多かった。しかし、AI 需要が継続的に拡大する背景のもと、投資家は今回のサイクルが長期化し、場合によっては従来の需給変動のパターンを部分的に変える可能性があると期待し始めている。IDC の最新レポートも、AI 需要がストレージ用半導体市場をこれまでとは異なる段階に導く可能性があると指摘している。
もちろん、リスクも同様に明確だ。ストレージ産業の歴史的法則は決して消え去ってはいない。今日の不足は、生産能力拡大後に明日の過剰供給に変わる可能性がある。DRAM や NAND の価格が下落すれば、Micron と Sandisk の収益の弾力性は逆方向に拡大する。従って、この記事が本当に議論しているのは「AI ストレージ株がまだどれだけ上昇できるか」ではなく、投資家が AI インフラの再評価と半導体サイクルの間で、どの成長が実際の需要によるもので、どれが既に株価に織り込まれているかを見極める方法である。
これこそが、現在のストレージセクターの核心的な矛盾である。AI はストレージ用半導体を戦略的資産の地位に押し上げつつあるが、このビジネスは依然としてサイクルから完全に脱却することはできない。Micron と Sandisk の上昇は、AI インフラ拡大の結果であると同時に、市場による「ストレージのスーパーサイクル」への集中的な賭けでもある。
以下は原文である：
人工知能（AI）の急速な普及は、ストレージ用半導体メーカーである Micron Technology（MU、+10.95%）と Sandisk（SNDK、+11.98%）の成長を大きく押し上げた。過去 1 年間に、両社の株価はそれぞれ 571% と 3,350% 上昇した。
株価が大幅に上昇しているにもかかわらず、Cantor Fitzgerald のアナリスト CJ Muse 氏は、これらの株式は依然として過小評価されていると見なしている。ただし、彼の目標株価から判断すると、Sandisk は現時点でより魅力的な投資対象であるように思われる。
・Muse 氏は Micron の目標株価を 1 株あたり 700 ドルと設定している。現在の株価 542 ドルから、これは 29% の上昇余地を意味する。
・Muse 氏は Sandisk の目標株価を 1 株あたり 1,800 ドルと設定している。現在の株価 1,187 ドルから、これは 52% の上昇余地を意味する。
以下は、投資家が知っておくべきこれら 2 つの半導体株に関する情報である。
Micron Technology：29% の上昇余地
Micron Technology は主に、スマートフォン、パソコン、車載システム、データセンター向けにストレージ用半導体とストレージ製品を製造している。Counterpoint Research のデータによると、Micron は世界第 3 位の DRAM ストレージサプライヤーであり、その製品には高帯域幅メモリ（HBM）や NAND フラッシュメモリが含まれる。
AI 向けに最適化されたデータセンターは、従来のデータセンターよりもはるかに高いストレージ需要を持つ。この需要は「供給が需要に追いつかない」ほど旺盛であり、業界全体で前例のない供給不足を引き起こしている。ウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）の報道によると、過去 1 年間で DRAM と NAND の契約価格は約 7 倍に上昇した。
Micron の第 2 四半期決算は好調だった。同社の売上高は 196% 増加し 238 億ドルに達し、非 GAAP（調整後）純利益は 682% 増加し、希薄化後 1 株当たり利益は 12.20 ドルとなった。CEO の Sanjay Mehrotra 氏は、「AI はストレージに対する需要を押し上げただけでなく、ストレージの役割を根本的に再定義し、AI 時代において決定的な戦略的資産とした」と述べている。
投資家には楽観視する理由がある。HBM は超高速でデータとモデルを GPU に転送できるため、AI ワークロードにとって不可欠である。過去 1 年間で、Micron は HBM 市場でのシェアを 12 ポイント拡大した。同社はシェアをさらに拡大する可能性が高い。なぜなら、同社の HBM3E は現在市場で最も高速かつ大容量の HBM 製品だからである。
ただし、ストレージ用半導体の販売は歴史的に顕著な周期性を持つことに留意する必要がある。現在、業界は上昇サイクルにあるが、歴史的经验は供給不足が最終的に供給過剰に変わることを示している。その時点で、ストレージ価格と Micron の収益はおそらく低下するだろう。ウォール街は、この傾向が 2029 年度頃に逆転する可能性があると予想しているが、実際には誰も現在のサイクルがいつピークを迎えるかを正確に判断することはできない。
ウォール街のコンセンサス予想によると、Micron の調整後 1 株当たり利益は 2029 年度までの数年間、年平均 13% の成長率で増加すると見られている。これに基づけば、現在の 25 倍の株価収益率（PER）はやや割高に見える。私は、投資家は Micron 株を購入する前に、より良いエントリーポイントを待つか、少なくとも新規のポジションは比較的小規模に抑えるべきだと考える。
Sandisk：52% の上昇余地
Sandisk は主に NAND フラッシュメモリベースのストレージデバイスを開発している。その製品ポートフォリオには、モバイル機器、ゲーム機、車載システム向けの外付けおよび内蔵フラッシュドライブに加え、データセンター向けのエンタープライズソリッドステートドライブ（SSD）が含まれる。
NAND ベースの SSD は、AI ワークロードを支えるストレージ階層の重要な要素である。これらは、トレーニングデータやモデルが HBM にロードされるまでそれらを保存する役割を担う。Sandisk は NAND ストレージ市場でシェアを拡大しているが、その一因は日本のメーカーである Kioxia との合弁事業にある。この提携により、Sandisk は低コストのウェハー（基板）を調達し、価格面で競争力を維持することが可能となる。
Sandisk は、注目すべき 2026 年度第 3 四半期（3 月まで）の業績を発表した。データセンター向けストレージソリューションの需要が特に強力だったことを主因として、同社の売上高は 251% 増加し 59 億ドルに達した。非 GAAP 純利益は希薄化後 1 株当たり 23.41 ドルとなり、前年同期の希薄化後 1 株当たり 0.30 ドルの損失から黒字転換した。
CEO の David Goeckeler 氏は、「NAND フラッシュメモリは、大規模なリアルタイム推論に必要な容量、パフォーマンス、効率を提供し、モデルをアクセス可能な状態に維持するための、経済的に実行可能な唯一のソリューションになりつつある。そして、当社のテクノロジーの重要性に対する市場の認識の変化は、まさに当社の製品差別化の優位性が最も強い段階で起こっている」と述べた。
Sandisk は、GPU の速度とストレージ帯域幅のパフォーマンスギャップを埋めるために、高帯域幅フラッシュメモリ（HBF）と呼ばれる新しいタイプの NAND を設計している。HBF により、データとモデルをより高速に HBM にロードできるようになる。Sandisk は昨年この技術を発表し、今年下半期に HBF ストレージのサンプル提供を開始する計画である。
ウォール街は、Sandisk の調整後利益が 2028 年度まで急速に成長し、その後 2029 年度に大幅に減少すると予想している。それでも、コンセンサス予想は、この期間中、同社の利益は年平均 25% の速度で成長することを示している。これに基づけば、現在の 38 倍の調整後 PER での評価は依然として合理的である。CJ Muse 氏が Sandisk は現在の価格でより優れた買いであると考えるのは道理が通っていると私は考える。
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