BitMart研究所の週間ハイライト：マクロ政策、AI産業動向、暗号資産エコシステムの包括的分析

一、マクロ経済と伝統的金融市場（Macro）

1. 米国株式市場の動向とAI産業チェーン

市場全体の概況：S&P500指数は史上最高値圏で揉み合い、勢いを蓄えている。現在の米国株の上昇はほぼ完全にAI産業チェーンに支えられており、小売りなどの他のセクターは実際には業績圧力と調整リスクに直面している。VIXボラティリティが20前後の低水準にある環境下では、アルゴリズム取引とヘッジファンドは買いを選好する傾向にある。

AI産業チェーンの発展とローテーション：AI産業の価値獲得は、発展の「ボトルネック」の移り変わりに伴いローテーションしている。初期のGPUから、高帯域幅メモリ（HBM）や光モジュールの需要へ、そして現在市場が価格付けを始めた電力インフラ（トレーニングと推論に膨大な電力を必要とするため）へと移行している。将来的には、光通信セクター（伝送速度が800Gから1.6T、さらには3.2T/12.8Tへと進化）において、細分化された分野での投資機会が生まれると予想される。

AIバブルの段階判断：米国株におけるAI熱狂は現在、バブルの中期から後期にあるが、末期にはほど遠い。その理由は、現時点ではデータセンターなどの一部のセクターのみが実際に利益を実現しており、プラスの収益を持つ一部のAI中小企業や従来のデータセンター関連株はまだ全面高や急騰を見せておらず、市場が完全に非合理的な熱狂段階に入っていないためである。

2. FRBの政策と人事動向（Kevin Warsh公聴会）

インフレ枠組みの潜在的な調整：FRB議長候補のKevin Warshは、インフレ評価の枠組みを変更することを提案している。現在のコアPCE指標には欠点があるとし、トリム平均（Trimmed Mean）の採用を支持している。しかし、インフレが右側に歪んだ分布（インフレ側にロングテールが存在する）の環境下では、この計算方法は上昇幅の大きいデータを除外するため、実際のインフレ水準を著しく過小評価することになる――これは、今後の利下げのためのデータ上の根拠を探している可能性がある。

政策手段とバランスシート縮小のスタンス：Kevin Warshは、金利が最も中核的な政策手段であると考えており、バランスシートの拡大は資産価格を押し上げるだけだとみなしている。彼は将来的に、より小規模なバランスシートを目指すべきと主張し、「バランスシート縮小と引き換えに利下げを行う」という政策方針を暗に示している。ただし、短期的に実際に実行可能かどうかは、依然としてインフレと原油価格のデータ動向に左右される。

コミュニケーション手法と独立性の問題：Kevin Warshは、フォワードガイダンスを減らし、FRBの透明性を低下させる傾向にある。公聴会での発言は、彼がトランプ陣営と立場を高度に共有していることを示している。さらに、彼はFRBの独立性は金融政策の範囲に限定されるべきであり、国際金融の分野（例えば、ドル流動性を供給するFXスワップラインなど）では政府との協力が必要であると考えている。これは、ホワイトハウスが今後、他国のドル流動性に介入するための、より多くの政策オプションと政治的駒を持つ可能性があることを意味する。

3. 地政学リスクとコモディティ

中東情勢：米イラン関係とパレスチナ・イスラエル問題は、「経済的な消耗戦と持久力の競い合い」に発展している。イランは「まず自国の安全を確保し、次にホルムズ海峡管理について話し合い、最後に核問題を協議する」という3段階のアプローチを提案しているが、これは「核施設問題を優先的に解決する」という米国の要求とは完全に相反しており、双方の隔たりは大きい。情勢は、攻撃と停戦を繰り返しながら、ゆっくりと長期化していく可能性が高い。

二、暗号資産（Crypto）市場の値動きとエコシステム

1. 市場データとチャートの動き

米国株に連れて反発、現物は強気：暗号資産（Crypto）は最近、米国株に連れて反発しており、現物のCVDデータは継続的な自発的な買い（売り圧力より買い圧力が優勢）を示している。全体的な取引量は低調だが、これは相場上昇の初期段階においては、むしろポジティブなシグナルである。

デリバティブデータは強気を示唆：建玉（Open Interest）は今回の下落局面以来の高水準を記録する一方、資金調達レートは継続してマイナス（空売りが買い手に資金を支払う）であり、弱気心理が依然として強いことを示している。オプション市場ではプットオプションのプレミアムが低下し続けている。全体として、データ構造は相場にまだ上昇余地があることを示唆しており、価格がブレイクして取引量が増加するのを待つ展開となる。

ETFと機関投資家による買い：現物ETFの週間純流入は前回より減少したものの、依然としてプラスの流入（約8億4600万ドル）を維持している。MicroStrategy（マイクロストラテジー）は通常通り3000以上のビットコインを追加取得した。別の大口機関（ブラックロック関連と推測）は先週、10万ETHを購入し、SECに計画を提出している。目標は、イーサリアムの総流通量の5%に達するまで継続的に買い増すことであり、この購入姿勢は半年ほど続くと予想される。

2. エコシステムセクターと今後の投資機会

DeFiエコシステムの痛手：最近、プロジェクトの不正アクセスなどのブラックスワン事象の影響で、スマートコントラクトエコシステム全体が大きな打撃を受けている。短期的に機関が資金不足を補填しようと試みたとしても、今年このセクターが優れた価格パフォーマンスを示すのは難しいだろう。

セクターの機会展望：マクロレベルで見ると、全面的なアルトコインの強気相場（Altcoin Season）が到来する可能性はかなり低い。現在の上昇相場は主にビットコイン自体の上昇によって牽引されており、今後はBTCが8万ドルの水準を固められるかどうかを見極めてから判断する必要がある。細分化されたセクターでは、RWA（現実資産）と予測市場（Prediction Market）に構造的な機会が存在する可能性がある。

本稿は市場分析であり、いかなる投資アドバイスも構成するものではありません。投資はリスクが高いため、取引を行う前にご自身のリスク許容度を十分に評価し、厳格にリスク管理を行ってください。