13週ぶりの中断、SaylorがBTC買い付けを一時停止し、優先株STRCの推進に転身

原文著者：深潮 TechFlow

Strategy（旧MicroStrategy）の会長であるMichael Saylorは、今週の日曜日に恒例の「オレンジドット」ビットコイン購入シグナルを発信せず、代わりに同社の永久優先株STRCの宣伝に全力を注いだ。これは、昨年12月末から続いてきた13週連続のビットコイン増加ペースが中断された可能性を示唆している。この増加期間中、Strategyは累計で約90,831 BTCを購入した。同社は現在762,099 BTCを保有しており、平均取得単価は約75,694ドルである。一方、ビットコインの現在価格は約66,389ドルであり、帳簿上の評価損は相当な規模に上る。月曜日に提出される8-K文書により、購入が実際に一時停止されたかどうかが確認される見込みだ。

Strategyは、昨年12月末以来の毎週のビットコイン増加ペースを初めて中断した可能性がある。

BeInCryptoが3月29日に報じたところによると、Saylorは今週の日曜日、Xプラットフォームで彼のトレードマークである「オレンジドット」購入追跡グラフを投稿せず、代わりに同社の永久優先株Stretch（ティッカーシンボル：STRC）に全ての注意を向けた。過去13週間、このシグナルはトレーダーがStrategyのビットコイン増加が差し迫っているかどうかを判断する信頼できる指標となってきた。日曜日にグラフが投稿され、月曜日の早朝に8-K文書が提出されて購入の詳細が確認されるというパターンだ。

今回の沈黙は、非常に攻撃的な増加サイクルを断ち切ることになった。

13週間で9万BTCを購入、最終週は大幅に縮小

昨年12月末に始まったこの連続増加サイクルにおいて、Strategyは累計で約90,831 BTCを購入した。同社の公式データパネルによると、3月22日現在、Strategyは762,099 BTCを保有しており、総取得コストは約576.9億ドル、平均取得単価は約75,694ドルである。

しかし、増加の勢いは最終数週間で明らかに減退していた。CoinDeskの報道によると、3月16日から22日の週、Strategyはわずか1,031 BTC（約7,660万ドル、平均単価約74,326ドル）を購入しただけで、全て普通株のATM（時価発行）による調達資金で賄われた。これに対し、前2週間の購入規模はそれぞれ17,994 BTC（約12.8億ドル）および22,337 BTC（約15.7億ドル）であり、後者は2026年に入ってからの最大の週間購入額であった。

数十億ドル規模の積極的な買い付けから、7,600万ドルの「小雨」へ、そして今週は購入停止の可能性へと、その縮小の軌跡は明らかである。

SaylorがスポットライトをSTRCに転向、4200億ドルのATM計画がちょうど完了

Saylorは今週日曜日、Xプラットフォームで、STRCは過去30日間のボラティリティがS&P 500の全構成銘柄および全ての主要資産クラスを下回りながら、11.5%の年率配当利回りを提供していると投稿した。彼は別の投稿で、STRCの配当を維持するために必要なビットコインの年率リターンは約2.13%に過ぎず、ビットコインの歴史的パフォーマンスを大きく下回ると主張した。

この「販促」活動のタイミングは偶然ではない。3月23日、Strategyは総額4,200億ドルに上る新たなATM発行計画を発表したばかりであり、その内訳はMSTR普通株向けが2,100億ドル、STRC優先株向けが2,100億ドル、さらにSTRK優先株向けのATM枠が210億ドルである。

STRCは、Strategyが2025年7月に発行した永久優先株で、額面100ドル、配当は月次支払い、利率は毎月±0.25ポイントの範囲で調整可能である。現在の年率配当利回りは11.5%に上昇しており、これは7ヶ月連続の引き上げとなる。CEOのPhong Leは2月に、同社は普通株発行への依存から、優先株をビットコイン購入の主要な資金調達手段へと移行しつつあると述べていた。

Yahoo Financeが引用したデータによると、STRCの保有者の約80%は機関投資家ではなく、暗号資産の個人投資家である。2026年3月、Strategyはビットコイン購入のためにSTRCのATM販売を通じて約12億ドルを調達した。これは優先株が初めて普通株を上回り、主要な資金調達源となったことを意味する。しかし、これは同時に、STRCの資金調達能力が個人投資家のビットコインへの信頼に直接結びついていることも意味する。

ビットコインが66,000ドル台に下落、Strategyの帳簿上の評価損は深刻

沈黙のシグナルが現れた時、ビットコインは低迷期にあった。執筆時点では、ビットコインは約6.7万ドルで取引されており、2025年10月の約12.6万ドルという史上最高値から約47%下落している。MSTR株価は、2024年11月のピークから約76～77%下落し、77%近くにまで落ち込んでいる。

762,099 BTCの保有量と75,694ドルの平均取得単価で計算すると、Strategyのビットコイン保有の総取得コストは約576.9億ドルとなる。現在の価格に基づく時価総額は約505億ドルであり、帳簿上の評価損は700億ドルを超えている。

より広い背景として、企業によるビットコイン購入はStrategy一社に極度に集中している。CryptoQuantが今週発表したレポートによると、Strategyは過去30日間に約45,000 BTCを購入したのに対し、他の全ての企業トレジャリー企業を合わせた購入量は約1,000 BTCに過ぎない。Strategyは現在、企業トレジャリーが保有するビットコイン総量の約76%を保有しており、他の企業の購入シェアはピーク時の95%から2%に急落している。市場では「機関投資家の保有基盤の拡大」として宣伝されてきたこのトレンドは、実際には単一企業への集中リスクへと変貌を遂げている。

月曜日の8-K文書が答えを明らかにする

日曜日の投稿がなかったからといって、必ずしも購入が停止されたことを意味するわけではない。Strategyは過去にもシグナルの変化が見られたことがあり、同社は月曜日の8-K文書で新たな購入を静かに確認する可能性もある。さらに、Strategyは以前、2025年7月初旬と10月初旬に購入を一時停止したことがあり、いずれも一時的な調整であった。

しかし、もし月曜日の文書で新規の保有増加が確認されなければ、これは昨年12月以来初めての正式な中断となり、Strategyの資金調達戦略の転換点を示す可能性もある。つまり、手段を選ばない積極的な増加から、新たな資金調達エンジンであるSTRCを安定させる重要な局面への転換である。