TGE間近、Backpackはどのようなシナリオを描くのか？

原文著者：馬赫、Foresight News

3月23日、Solanaエコシステムで有名なウォレットおよび集中型取引所であるBackpackがBPトークンのTGEを開始する。Backpack公式が以前に発表した情報によると、総供給量は10億枚に設定され、コントラクトアドレスはBPxxfRCXkUVhig4HS1Lh7kZqV6SPJhzfEk4x6fVBjPCyである。現在、Backpackはステーキングページを公開しており、最初の7日間はいつでもステーキング解除が可能で、7日後以降にステーキング解除する場合は7日間の待機期間が必要となる。ユーザーは同意をクリックすることでBPトークンの割り当てを確認できる。

トークンの25%はTGE時にアンロックされる（ポイント保有者24%、Mad Lads NFT保有者1%）。37.5%のトークンはIPO前にアンロックされる。これは重要なマイルストーンに基づいて段階的にアンロックされる。全トークンは、測定可能な規制面での進展、製品拡張、より広範な市場アクセスに基づく各供給増分マイルストーンを達成したユーザーに分配される。

上場後に37.5%がアンロックされる。これは企業の財庫資金として、IPO後1年間完全にロックされる。トークンは戦略的デジタル資産として保有され、長期的な価値創造に用いられる。すべてのチームメンバーと投資家は、企業の財庫を通じてトークンへのエクスポージャーを得る。

このうち、TGE段階で即時アンロックされる25%（2.5億枚）は、すべてコミュニティユーザーに向けて割り当てられ、初期流通にはチームや投資家のシェアは一切含まれない。

Backpackの創業者であるArmani Ferranteは、プロジェクトのトークンエコノミクス設計時のガイドラインを公表した。その核心的な目標は、インサイダーによる一般投資家への売却を防ぐことであり、プロジェクトが米国で上場するまで、創業者、役員、従業員、またはベンチャーキャピタリストがトークンで利益を得ることはできない。さらに、流通中のトークンはユーザーに専用に割り当てられ、新規地域（EU、日本、米国など）への進出や新製品（予測市場、株式、デビットカードなど）のローンチなどの重要なマイルストーン時に、事業成長のインセンティブとして使用される。

Armani Ferranteは、いかなる創業者、役員、チームメンバー、またはベンチャーキャピタリストも直接的なトークン割り当てを受けていないことを強調した。チーム全体への分配分は会社の財庫に留保され、上場後少なくとも1年間はロックされる。チームメンバーは会社の株式を保有し、会社がトークン供給量の大部分を保有するため、チームは会社が上場するか、株式のエグジットイベントが発生した後にのみ利益を得ることができる。

ユーザーが受け取るには、Backpackの公式ウェブサイトまたはモバイルアプリにログインしてTGE検証手続きを完了する必要があり、システムはスナップショット時のポイントの相対的な割合に基づいて自動的に計算し、シェアを配布する。Mad Lads NFT保有者は、対応するウォレットを接続するだけで自動的に割り当てを受け取ることができ、追加の操作は不要である。ユーザーが完了後、「TGE 検証済み」のバッジをポイント——実績で確認できる。

Backpackが公表したポイント累積メカニズムには、取引量、資産保有期間、招待、製品使用深度など多角的な指標が含まれる。これに加えて、Backpackはステーキングによる株式交換メカニズムを導入しており、ユーザーがBPを少なくとも1年間ステーキングすることで、固定比率で会社の株式に変換することができる。Backpack社の株式の合計20%が適格なステーキング参加者に分配され、ステーキング期間、金額、およびプラットフォーム製品の使用量が加重因子として、IPO時の優先割り当て権を決定する。

価値はどのくらいか？

今回のエアドロップに先立ち、BackpackのSybil対策手段も不断にアップグレードされており、ポイント活動に参加するすべてのアカウントがKYC（本人確認）を通過することを要求している。2026年初頭の「Epilogue」（終章）段階では、Backpack公式が監査を実施し、データ分析を通じて5,000万以上のいわゆる「虚偽のポイント」を特定し、回収した。

Backpackは、すべてのエアドロップ適格者に対し、2026年3月15日の締切日までに、二次的な手動確認を行うことを要求した。多くのボットアカウントは、長期間ポイントを稼いだ後、「オフライン」または「管理真空」状態になっている可能性がある。特定のウィンドウ期間内に手動でクリックし、さらには再度検証することを要求することは、「稼いだらすぐに逃げる」自動化アカウントをフィルタリングする最後の手段である。XユーザーのMetabapeは自嘲気味に「27万ポイントのアカウントを作ったら、見てみたら：1000コインだった。」と述べた。

Backpackの「マイルストーンアンロック＋株式転換」モデルは業界初の試みであり、さらにBackpackはアラブ首長国連邦、英国、および欧州諸国でのライセンスを取得しており、IPOへの道筋は明確である。一旦会社が事業マイルストーンを達成すれば、Pre-IPOアンロックは好循環を形成する。もちろん、リスクも同様に存在する：マイルストーン未達は流動性の段階的な制限を引き起こす可能性があるが、これこそが設計の意図である——トークンのリリースが実際の価値創造と連動することを保証するためだ。

Polymarketの最新データによると、現在市場はその上場翌日のFDVが1億ドルを超える確率を98%と予想しており、これはコイン価格0.1ドルに相当する。2億ドルを超える確率は87%で、コイン価格0.2ドルに相当する。FDVが3億ドルを超える確率は大きく下落して44%、5億ドルを超える確率は11%である。

つまり、現在Polymarket上の市場参加者はその価格帯をおよそ0.1-0.2ドル付近と予測している。

特筆すべきは、1億から2億ドルのFDVは、まさにBackpackの前回の資金調達時の公表評価額の範囲でもあることだ。

2024年2月、Backpackは12億ドルの評価額で1700万ドルの戦略的シリーズA資金調達を完了し、このラウンドはPlaceholderがリードし、Hashed、Robot Ventures、Amber Group、Wintermute、Jump Crypto、Delphi Digitalなどが参加した。2022年9月、Backpackは2000万ドルの資金調達を完了しており、FTX VenturesとJump Cryptoがリードした。

2026年2月、Axiosの報道によると、関係者の話として、Backpack Exchangeが新たな資金調達ラウンドについて交渉中であり、10億ドルのプレマネー評価額で5000万ドルの新規資金調達を協議しているという。現在も最終結果は出ていない。

公式サイトのデータによると、現在Backpackの未決済契約は1.37億ドル、保管資産の名目総価値は約3.5億ドル、総貸出名目価値は3.3億ドルであり、その総取引量はエアドロップ期待により4.33兆ドルに達している。

現在、暗号市場は深いベア相場の段階にあり、ビットコインは常に7万ドル付近で上下に変動しており、一部の暗号プロジェクトは巨大な圧力により閉鎖して撤退することを選択している。Backpackは以前、コミュニティから何度もトークン発行を催促されていたが、ハッカーによる盗難や一部のシステム障害による賠償などの理由から、そのチームは最終的に市場状況が最も悪いタイミングでTGEを選択した。

では、BackpackのTGE後、市場の買い手資金は支持を選択するか、それとも完全に見放すか？その答えは今日明らかになる。