Polymarket LPマーケットメイキングインセンティブの背後にある4つの真実と手数料の罠

Wenser

Odaily资深作者

@wenser2010

2026-03-22 04:06

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シーアの手に残されたのは解毒剤か毒か、Polymarketの明日の重大発表を待とう。

AI要約

展開

核心的な見解：Polymarketが最近導入した流動性プロバイダー（LP）インセンティブプログラムと新しい手数料体系は、予測市場の流動性という核心的な課題を解決することを目的としており、将来のPOLYトークンエアドロップの重要なシーア対策指標となり、市場の流動性を真に向上させるユーザーを報酬として還元する可能性がある。
重要な要素：
1. プラットフォームは特定の暗号通貨市場およびスポーツイベント市場において、確率曲線に基づく手数料をテイカー（注文執行者）に課し、その一部（暗号市場20%、スポーツイベント25%）を直接LPにインセンティブとして還元する。
2. 2種類のLPインセンティブを導入：一つは約定した指値注文に対する報酬；もう一つは注文板への掲示（未約定でも）による流動性提供に対する報酬であり、報酬アルゴリズムは中間価格付近の両方向のオファーを優先的に報酬対象とする。
3. コミュニティスポンサーシップによるインセンティブをサポートし、誰でも特定の市場にUSDCを注入してLPを誘致し、市場の流動性を強化することが可能。
4. 反対意見としては、LPインセンティブは「摩擦損失」を覆い隠しており、プラットフォームが高額な補助金に依存するのは持続不可能であり、インサイダー取引のリスクがプロのマーケットメイカーを遠ざけていると指摘。
5. 反対者は、プラットフォームが裁定取引ボットに手数料を課す、POLYネイティブ流動性プールを構築する、または拡張製品（例：パーレー）で手数料を徴収することを提案し、核心的なゼロ手数料と優れたオッズという優位性を保護すべきだと主張している。

原文作者：shtanga0x&securezer0

編訳 | Odaily（@OdailyChina）

翻訳者 | Wenser（@wenser2010）

編者注：最近、Xプラットフォームのタイムラインでは、PolymarketのNCAA「マーチマッドネス」に関するLPインセンティブ関連の投稿がほぼ画面を埋め尽くしています。同時に、Polymarketの公式メンバーが来週月曜日に重大な発表を行うと示唆しており、コミュニティでは資金調達またはトークン発行の情報ではないかと推測されています。

米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）が「五分法」を通じて暗号プラットフォームのエアドロップ障害を除去した後、POLYは多くの人々の目に「最後のエアドロップ獲得の希望」となり、LPマーケットメイキングはエアドロップの重要な指標の一つとなる可能性があります。

このような背景から、Odailyは2人のアナリストによるLPマーケットメイキングインセンティブに関する賛否両論の見解を借りて、Polymarketユーザーにより包括的な視点を提供します。以下は編訳内容であり、一部の情報は編集・削除されています。

肯定的見解：Polymarket LPインセンティブプログラムの背後にある4つのカテゴリー

最近、Polymarketのインセンティブメカニズムは控えめなアップグレードが行われ、その焦点は流動性提供者（LP）に移行しました。過去数年間、このプラットフォームは「取引手数料ゼロ」戦略を実施してきましたが、今年の初めから、特定の予測イベントに対して手数料を静かに導入すると同時に、二つのマーケットメイカー報酬プログラムを開始しました。

表面上、取引手数料の徴収は取引ユーザーにとって不利に見えますが、実際には、これは予測市場の最も核心的な構造的課題——流動性問題——を解決するものです。

新しい手数料構造は、インセンティブプログラムに資金を提供し、指値注文を提供して注文板の深さを維持するユーザーに報酬を与えることを目的としています。したがって、Polymarketとそのユーザーは両方とも恩恵を受けます：より狭いスプレッド、より豊富な注文板、そしてより良い取引体験——特に高頻度の暗号市場において。

その推進経路も非常に明確で、単一から多元への傾向を示しています：

2026年1月：15分間Crypto市場
2026年2月：5分間Crypto市場 + NCAAB大学バスケットボール + セリエA（イタリアサッカー）に拡大
2026年3月6日：すべてのCrypto市場に拡大（1H、4H、日足、週足などのイベントを含む）

以上の情報に基づき、本稿では新しい手数料と報酬システムがどのように機能するか、そしてなぜ支払った手数料+獲得した報酬がPOLYエアドロップにおける潜在的なSybil対策指標となる可能性があるかを詳細に説明します。これは単純な収益化操作ではなく、Polymarketが行動で示していることです：それが本当に欲しいのは流動性であり、取引量を水増しするボットではない。

Part I. 新しいテイカー手数料メカニズムの完全解析

Polymarket市場の大部分は依然として完全に無料です。入金、出金、および取引（ほとんどのイベント市場）は依然としてプラットフォーム手数料ゼロです。

取引手数料は現在、テイカー注文（成行注文）側にのみ適用され、以下の3種類の市場をカバーします：

すべてのCrypto上昇/下落市場（15分、5分、1H、4H、日、週など）
NCAAB（全米大学バスケットボール協会）
Serie A（セリエA、イタリアサッカー）

重要な点は、テイカー手数料は手数料が有効化された日付以降に作成された市場にのみ適用され、それ以前の既存の予測イベントには影響しません。

手数料計算式は統一されています（ここで、C=取引チップ数、p=チップ価格/市場確率、手数料は小数点以下4桁に四捨五入、最低手数料は0.0001 USDC）：

実効手数料率は対称確率曲線に従います：

確率が50%に近い場合（結果の不確実性が最も高い）、手数料は最高になります；
確率が0または1に近い場合（結果の確実性が比較的高い）、手数料は0に近づきます。

例として、100ドルのCrypto市場取引の場合、

p=0.50 → 取引手数料（fee）は約0.44ドル；
p=0.10 または 0.90 → 取引手数料（fee）は約0.02ドル。

スポーツイベントの確率曲線も同様ですが、中点（確率が50%付近）での手数料はわずかに高く、手数料の徴収方向は具体的に以下の通り：

買い：手数料はチップシェアから差し引かれる；
売り：手数料はUSDC資金から差し引かれる；
マーケットメイキングインセンティブはUSDCの形で支払われる。

特筆すべきは、Polymarketプラットフォームは手数料プールの全額を保持しないことで、一定割合の手数料（Crypto市場の20%、スポーツ予測イベントの25%）が直接LPに還元されます。（注：Polymarketの米国規制対応プラットフォームはシンプルな0.01%固定手数料を採用しています。本分析は、2026年の新しい手数料体系を導入したグローバルCLOBプラットフォームについてのみ議論します。）

Part II. マーケットメイカーインセンティブプログラム（指値注文執行報酬）

この部分のインセンティブは、テイカー手数料が徴収されている市場のみをカバーします。これは、トレーダーによって約定された指値注文のみが対応する報酬を得られることを意味し、単に注文を出すだけではカウントされません。

報酬金額の計算方法はテイカー手数料と同じです。各参加者の報酬はその取引量に比例し、総報酬プールは徴収された手数料の一部で構成されます（Crypto市場の20%、スポーツ予測イベントの25%）。

競争は特定の予測イベント内でのみ発生し、LPの指値注文は同じ流動性プール内の他のLPとのみ競合します。

毎日のインセンティブはUSDCで直接対応するウォレットアドレスに送信されます。

Part III. 流動性インセンティブ（未約定注文インセンティブ）

第二のインセンティブシステムはPolymarketプラットフォームによって提供され、すべての予測イベント（手数料がかからない予測イベントも含む）に適用されます。

核心的な違いは：注文の約定は不要であり、注文板に流動性を提供する注文を出すだけで収益を得られることです。

各予測イベントは、資格を決定するいくつかのパラメータを定義しています：

最大インセンティブスプレッド（例：±4セント）
最小注文量
毎日の総報酬プール

プラットフォームは注文板を1分ごとにサンプリングし、1週間で10080回のスナップショットを記録します。

報酬計算式は非常に詳細です：

1. 距離スコア（二次方程式）

ここで、

V - 最大インセンティブスプレッド

s - 中点からの距離

中点に近い注文は指数関数的に高いスコアを得ます。

2. 両サイドスコア（YES/NO補完構造）

買い指値注文（bid）と売り指値注文（ask）は別々にスコアを計算し、Yes/No市場の補完構造を考慮しています。

3. Q値最小化調整

注文板の両サイドで流動性を提供する予測イベントはより高いスコアを得ます。

片側のみのオファーは、市場確率が0または1に近い場合を除き、ペナルティを受けます。

4. 最終スコア

すべてのLPのスコアは正規化され、時間とともに集計され、各参加者が市場の報酬プールから受け取る比例配分を決定します。

報酬はUTC深夜にUSDCで支払われ、最低支払額は1ドルからです。

現在、polymarket.com/rewards でアクティブな報酬対象予測イベントと個人の収益をリアルタイムで確認できます。インセンティブスプレッド範囲は注文板インターフェースで青色でハイライト表示され、ユーザーはまた Polymarket公式ドキュメントを参照することもできます。

現在、一方向の注文でもポイントを獲得できます（ただし大幅に割り引かれます）が、両方向のオファーはインセンティブポイントを優先的に得ます。報酬は各予測イベントごとに個別に計算されます。イベント間での計算はありません。実際、このシステムは市場の中点付近でタイトなスプレッドとバランスの取れた流動性を維持するトレーダーに報酬を与え、すべてのユーザーの取引体験を向上させます。

Part IV. スポンサードLPインセンティブ

第三のメカニズムとして、誰でもUSDCを使って特定の市場に直接LPインセンティブを追加し、LPを引き付けてマーケットメイキングを行わせることができます。スポンサーはいつでも資金を投入または引き出すことができ、未使用の資金は自動的に返金されます。

このメカニズムのルールは流動性インセンティブプログラムと完全に一致しています——注文を出すだけでよく、約定は必要ありません。

典型的な例は「イエス・キリストは2027年までに戻ってくるか？」という予測イベントで、あるプラットフォームユーザーが2月に7万ドルをLPインセンティブとして投入し、現在でも毎日約57ドルの流動性インセンティブを得ており、これによりこのイベントはプラットフォームで最も深みのある予測イベントの一つになりました。このメカニズムにより、コミュニティ自体がPolymarket公式の介入を待たずに、あらゆる予測イベントの市場流動性を深く活性化させることができます。

Part V. POLYエアドロップの最強Sybil対策指標

一見すると、Polymarketは単にもっと多くのトレーダーを必要としているだけのように見えます。

しかし、大多数のユーザーが成行注文のみに依存する場合、プラットフォームはすぐに流動性問題に直面します。

Polymarketは中央集権的なマーケットメイカーに依存していないため、指値注文が不足すると、注文板は希薄になります。

このような状況では、買い、売り、または大口注文の執行時にスリッページが高くなったり、手数料が急増したりするのを避けるのは困難です。

Polymarketは取引量を水増しするボットを必要とせず、真の価値を提供するLPを必要としています。

以前は皆が取引量だけを気にし、取引量が大きいことがエアドロップ獲得の鍵だと考えていました。しかし、新しい手数料構造と報酬プログラムは異なるインセンティブモデルを示唆しています——重要なのは単なる取引量だけでなく、手数料が発生し流動性を必要とする予測イベントにおける参加活動です。言い換えれば、プラットフォームは受動的な指値注文だけでなく、ターゲットを絞ったLPに報酬を与えているのです。