Visaを殺す？いや、ステーブルコインはVisaが稼げないお金を稼ぎたいだけ

原文タイトル：Agentic Commerce Won't Kill Cards, But It'll Open A Gap

原文著者：@nlevine19

原文翻訳：Peggy，BlockBeats

編集者注：ステーブルコインがVisaやMastercardに取って代わるかどうかは、暗号業界で繰り返し議論されてきた話題である。本稿の著者Noah Levineは、この議論は焦点を誤っている可能性があると考えている。ステーブルコインがカードネットワークに挑戦するというよりも、まずは従来の決済システムがまだカバーできていない新しいタイプの事業者にサービスを提供することになるだろう。

AIプログラミングツールがソフトウェア開発のハードルを下げるにつれ、ますます多くの「一時的」「マイクロ化」したサービスが出現している：会社組織も、ウェブサイトも、長期的な営業実績もないが、マシン間で高頻度取引を完遂することができる。従来の決済システムがリスク評価とアクセスメカニズムを形成する前に、これらの新規事業者はカード決済能力を獲得することが難しい場合が多い。

この制度的な隙間において、ステーブルコインはまずインフラとして機能する可能性がある。それは既存の決済ネットワークを置き換えるのではなく、まだカバーされていないビジネスシーンを埋めるものである。この点を理解することは、「どちらがどちらを置き換えるか」を議論するよりも、この決済変革の真の論理に近いかもしれない。

注：本稿著者Levineは現在a16z暗号部門の投資パートナーを務め、暗号、決済、金融インフラの交差領域を長年注視している。a16z加入前は、Visaでオンチェーン戦略とデータ業務を担当し、RTFKTでも戦略とデータ関連のポジションに就いていた。

以下が原文：

誤った戦場

数週間前、Citrini Researchが発表した記事は、ステーブルコインがVisaとMastercardに対して「脱仲介化」の衝撃をもたらすと指摘し、この見解は一時市場を揺るがし、関連するカード組織の株価は大幅に下落した。暗号界隈はソーシャルメディアでこれを歓迎した。この論点は論理的に聞こえる：AIエージェントは取引ごとを最適化し、カード手数料は単なる「税金」であり、ステーブルコインはそれを回避できる。私は毎日暗号業界で働いており、この判断が真実であってほしいと願っているが、実際にはその大部分は誤りである。

理由はステーブルコインが重要でないからではなく、真の機会はカードを置き換えることにはないからだ。真の機会は、将来カード決済システムにアクセスすることが難しい事業者たちにある。

カードは依然として大部分の戦場で勝利する

Citriniの論点は、AIエージェントは人間の習慣に縛られず、カード手数料を積極的に最適化するだろうという仮定に基づいている。

しかし、カードネットワークは単なる「資金移動」のツールではない。それらは以下も提供する：

• 無担保信用
• 不確実な取引の事前承認
• 詐欺保証とチャージバック（chargeback）メカニズム

ステーブルコインは確かに送金できるが、現時点ではこれらの機能を担うことはできない。

簡単な例を挙げる：もしあなたのAIエージェントがホテルを予約したが、実際の体験がページの説明と全く異なる場合、クレジットカードでは異議申し立てを起こしチャージバックを申請できる；一方、ステーブルコインで支払った場合、その資金は基本的に不可逆的に移転されてしまう。

現実は以下の通り：

• アメリカ人の82%がポイント還元付きクレジットカードを保有している
• 世界中で流通しているカードは約180億枚

ほとんどの消費シーンにおいて、ユーザーは自ら進んで以下を放棄することはない：購入保証、ポイント還元を、不可逆的で追加の特典もない決済方法と引き換えることはない。

詐欺検知はこの差をさらに広げる。カードネットワークは世界中の数百億件の取引においてリアルタイムでリスクモデルを実行できるが、ステーブルコインには現在、同様のネットワークレベルの不正防止システムはない。

「ステーブルコインが勝つ」という一般的な論拠は、実は成立しない

反対者は通常、より具体的なシナリオを提示するが、結論は往々にして同じ問題に行き着く。マイクロペイメントはしばしばカードシステムの弱点と見なされる。しかし、カードネットワークは過去にも「カード決済に適さない」取引シーンに何度も直面し、絶えず製品を調整してきた。

例：Visaは、複数回のカード決済を日次決済にまとめる方式により、20億件以上の公共交通機関の支払いを処理してきた。カード業界は実際には決して取引カテゴリを放棄したことはない。むしろ、常にこれらのシーンをカバーする新しい製品を設計してきた。

もう一つのよくある主張は：「AIエージェントはカードを保有できない。」しかし、AIエージェントは本質的には単なる新しいデバイスである。あなたのスマートフォン、時計、コンピューターは、すべて同じカードを指す異なる支払いトークンを保有でき、これはApple Payが使用している技術である。スマートフォン自体はKYCを完了していない、それは単にあなたの支払いトークンを保持しているだけだ。

AIエージェントも同様にできる。

実際：

• Visaは160億個以上の支払いトークンを発行している
• VisaのIntelligent Commerceフレームワークはすでにパイロット段階に入っている
• MastercardのAgent Payはすべての米国カード保有者に開放されている

同時に、StripeとOpenAIが構築したAgentic Commerce Protocolはすでに稼働しており、Etsyが接続され、100万社以上のShopify加盟店が接続準備中である。

既存の事業者と消費者にとって、カードネットワークは依然としてAIエージェント時代の商業決済を主導する可能性が高い。

ステーブルコインの真の機会は、別の場所にある。

「まだ存在しない事業者」たち

技術プラットフォームが移行するたびに、古い決済システムがサービスを提供できない新しいタイプの事業者が生み出される。

歴史上、このパターンは繰り返し出現している：

・eBayが個人間取引を開始したとき、これらの売り手はマーチャントアカウントを取得することが難しく、PayPalが彼らにサービスを提供し、急速に百万ユーザーのプラットフォームに成長した

・Shopifyは13年間で4.2万社の加盟店から550万社の加盟店に成長した

投資家のAlex RampellとJames da Costaが指摘したように：Stripeが設立されたとき、後にその顧客となる多くの企業はまだ存在さえしていなかった。

決済業界の法則は常に単純だった：勝者は、従来の機関がまだリスクを引き受けられない新規事業者にサービスを提供する者である。

AIはより速い速度でこれらの事業者を創造している

AIの波は、前例のない速度でこれらの新規事業者を創造する可能性がある。

過去1年：3600万人の開発者がGitHubに参加；Y Combinator 2025年冬季創業キャンプでは：4分の1の企業のコードの95%以上がAIによって生成；AIプログラミングプラットフォームBolt.newでは：500万人のユーザーのうち67%が開発者ではない。

これは意味する：過去には本番コードを書けなかった何百万人もの人々が、今やソフトウェアをリリースしている。彼らは同時に：開発ツールの購入者、新しいソフトウェアサービスの販売者である。そしてこれらの取引は、販売会議ではなく、多くの場合コマンドラインを通じて行われる。

「vibe coder」経済

次のようなシーンを想像してほしい：あるvibe coderがAIプログラミングツールを使って4時間かけて、上場企業の財務データを表示するAPIを開発した。このプロジェクトは：ウェブサイトも、利用規約も、会社組織もないかもしれない。しかし、別の開発者のAIエージェントが1週間でそれを4万回呼び出し、1回あたり0.1セントで課金し、総収入40ドル。誰も決済ページを訪れたことはない。

私は毎週、同様のツールが誕生するのを目にしており、これらの開発者が最初に尋ねる質問はほぼ常に：「どうやってお金を受け取ればいいの？」

そして現在の答えは往々にして：彼らはお金を受け取れない。

従来の決済システムの構造的障壁

既存の決済プロセッサーがこれらの事業者に接続することが難しいのは、技術が足りないからではなく、リスク構造のためである。

決済プロセッサーがある事業者の接続を許可するとき、それは実際にはその事業者のリスクを引き受けている：

• 事業者が詐欺を行った場合
• 大量のチャージバックが発生した場合

プロセッサーは責任を負わなければならない。したがって、プロセッサーはリスク評価（underwrite）可能な事業者のみを承認する。

そして：ウェブサイトも、実体のある会社も、営業実績もないAPIサービスは、このような審査を通過することは難しい。

システムは間違っているわけではない、それは単にこのようなシーンのために設計されていないだけだ。

ステーブルコインが埋めるのはこの空白

決済プロセッサーは将来、この変化に適応するかもしれない。歴史上、彼らは実際に同様の調整を行ったことがあり、例えばプラットフォーム型加盟店向けに新しいリスク等級を作成した。

しかし、このプロセスは遅い。PayPalの設立から、業界がPayment Facilitatorのリスクルールを確立するまで、16年かかった。そしてこれらの新規事業者は今すぐにでも入金を必要としている。

彼らにとって、ステーブルコインを受け入れることは、路上の屋台が現金しか受け取らないのと同様で、現金が優れているからではなく、彼らの身分がカードシステムの審査を通過することが難しいからである。

例：

x402プロトコルはすでにHTTPリクエストに直接ステーブルコイン決済を埋め込むことができる

• マーチャントアカウント不要
• 決済プロセッサー不要
• 審査不要
• チャージバックリスクもなし

これらは、人々がステーブルコインがカードよりも優れていると認めることを要求しない。ただ一つの事実が必要だ：従来の決済システムがまだこれらの事業者に適応していないという事実。

ステーブルコインはカードに取って代わるのではなく、「何もない」状態に取って代わる

これらの新規事業者は、ステーブルコインとカードの間で選択することはない。彼らの選択は：ステーブルコインか、それとも決済方法が全くないか、である。

何が起こるか

歴史上、新たな波の事業者は最終的に従来の決済システムに吸収されてきた。今回もおそらく同様であり、ただ時間の問題である。

しかし、法則は常に同じ：

事業者がまず出現する

リスク審査システムが後から追いつく

この両者の間の時間差において、ステーブルコインはインフラとなる。

カードがサービスを提供するのは：決済プロセッサーの審査を通過できるすべての事業者。

ステーブルコインがサービスを提供するのは：審査を通過できないすべての事業者。

次のビジネスモデルの波は、おそらくこの両者の間の隙間で生まれるだろう。

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