パンガキャピタル：3つの暗号通貨物語 - 意味を解読して機会を見極める

暗号通貨は、量子コンピューティングや宇宙技術のような単一の「産業」として捉えるべきではなく、全く新しい資産クラスであり、基盤技術として捉えるべきです。前世紀の電気やここ数十年のインターネットのように、暗号通貨は多くの既存のビジネス分野に浸透し、根本的な変革をもたらすと同時に、全く新しい産業を創出するでしょう。

起業家と投資家の両方にとって、テクノロジーと既存の市場の両方を理解している人々、つまり、暗号化がこれらの市場をどのように再形成し、新しい暗号化対応の巨大企業を生み出すかを理解している人々は、暗号化レイヤーが最終的にユーザー側で抽象化される（見えなくなる）かどうかに関係なく、大きな利点を持つことになります。

インターネットが限界費用ゼロで情報をある人から別の人へ転送するためのプロトコルだとすれば、暗号化は（ほぼ）限界費用ゼロで価値をある人から別の人へ転送するためのプロトコルです。インターネットはすでに世界のGDPの約20%を破壊し、数多くの新しいビジネスモデルを生み出しました。暗号化は、特に信頼できる第三者の参加を必要とする取引分野（金融、法律、監査など）において、世界のGDPのさらに大きな部分を破壊し、予測市場やDePINなど全く新しいビジネスモデルを可能にする可能性があります。

この分野における現在の広範な議論（そして高収益はもはや不可能だという最近の考え）の多くは、主に意味論的な誤解に起因しています。人々はしばしば「暗号資産（Crypto）」という単語を、全く異なる3つの事柄を指すために用います。

1. CryptoMoney（暗号通貨）

2. CryptoTech（暗号化技術）

3.暗号アプリケーション

1. CryptoMoney（暗号通貨）

私たちはこれを「ハードカレンシー／価値の保存」という物語と定義しています。まさにこれが、当初多くの人々をBTC／暗号資産分野に惹きつけたものです。今後どれだけの上昇余地があるのか、またそれがどれだけの期間を要するのかは分かりませんが、最近の下落後でも、金の時価総額と同等になるまでにはわずか20倍程度しか離れていません。

2. CryptoTech（暗号化技術）

このカテゴリは主にレイヤー1などのインフラストラクチャを指します。この分野ではイノベーションが継続していますが、私たちが話を聞いたアプリケーション開発者のほとんどは、既存の技術で開発したい製品に「十分」だと感じていました。特定の業種では依然として特定のミドルウェアが必要になるかもしれませんが、全体として、この分野で次の1000倍の収益は期待できません。

3. 暗号アプリケーション

これは、暗号化方式が既存のものより優れているか、またはコストが低いために採用される、ユーザー向けの B2C および B2B アプリケーションを指します。また、CryptoTech に基づいて構築された新しいビジネス モデルも含まれます。

初期のアプリ開発者の多くは、アプリ自体の構築よりもトークンの上場に重点を置いていました。さらに、「GameFi」市場全体のパフォーマンスは今のところ低迷しています。しかし現在、ステーブルコイン事業や予測市場などの台頭により、より多くの優秀な開発者が、暗号通貨をベースにした本格的な（そして収益化可能な）アプリケーションを構築できることに気づき始めています。

AIと暗号通貨の組み合わせは、非常に有望だと私たちは考えています。AIエージェントは、生産性向上のみに焦点を当てた単一のエージェントから、大規模な経済活動に参加するエージェントのネットワークへと進化し、エージェントと人間が協働する経済を形成しています。この「エージェントと人間の協働経済」は、ブロックチェーン上で価値創造と消費の閉ループを生み出すでしょう。

Ribbit Capitalの最新「トークンレター」は、トークン数の爆発的な増加という未来像を描いています。トークンは最終的にオンチェーン上で発行・取引されるようになると考えています。全体的に見て、Web 3 + AI分野の開発者は、トークンそのものに主眼を置いていた以前の世代の暗号アプリケーション開発者とは異なることが分かります。アジアの開発者コミュニティでは、AIエージェントアプリケーションを開発する才能ある人材の急増を目の当たりにしており、その多くがトークン化された企業を設立するでしょう。さらに、市場構造に関する法規制（特に米国以外の同様の規制枠組み）が触媒として機能し、開発者が明確な規制を備えた暗号インフラ（暗号レール）上で開発を行うことを可能にするでしょう。

これら 3 つすべてに「暗号」という用語を使用しますが、リターンの可能性の観点から 1、2、3 を区別することが重要です。

業界として、新しい用語を作るべきかもしれません。あるいは、暗号アプリケーション分野に特化して「Web 3」という用語を使うのも良いかもしれません。私たちは、この第3のカテゴリーこそが将来、最も大きな富を生み出す場所であり、今後数年間で1000倍の成長機会を数多く生み出す分野だと考えています。

市場が短期的にどう動くかは分かりませんが、最も暗い時は常に夜明け前です。インターネットは情報を再構築し、暗号化は価値を再構築します。業界全体が変化するだけでなく、ゼロから再発明されるでしょう。

オリジナルリンク: 3つの暗号通貨の物語: 機会を見極めるためにセマンティクスを修正する

この記事は、Panga Capitalが発行した「A Tale of Three Cryptos」の翻訳です。情報と機関投資家の視点を共有することを目的としており、いかなる投資助言、オファー、または商品推奨を構成するものではありません。記事中で言及されている「1000倍のリターン」や「100倍の機会」といった記述は、特定の市場状況に基づく著者の個人的な判断であり、非常に主観的で不確実です。

暗号資産はボラティリティが高く、大きな市場リスクを伴います。読者の皆様には、独立した判断を維持し、現地の法律および規制を厳守し、合理的な投資を行い、すべてのリスクを自ら負うことを強くお勧めします。本翻訳は正確さを期しておりますが、英語原文と相違がある場合は、Panga Capitalが発行する英語原文をご参照ください。