エネルギー、AI、そしてカンゴ：マイニングファームがコンピューティングパワー時代の「バッテリー」となるとき

シリコンバレーの投資界では、最近「エネルギーの壁」をめぐる議論が盛んに行われている。AI後半の競争はチップではなく、電力網をめぐるものになるというコンセンサスが形成されつつある。NVIDIAのGPU生産能力がボトルネックではなくなった時、これらの莫大な資金を浪費するマシンに最も安価で安定した電力を供給できる者が、AI時代の「石油」を握ることになるだろう。

この重大な局面において、米国株式市場で非常に劇的な事例が出現した。1年前は伝統的な自動車金融会社であったが、1年後には元の事業を売却しただけでなく、7,000ビットコイン以上を保有する新たな大企業へと変貌を遂げたのだ。

この会社はCANGという。暗号とAIが衝突するこの重要な局面において、同社は現実の資金を用いて、ある論理を証明しようとしている。資本市場において、最も長く生き残るのは最も強い者ではなく、最も速く変革を起こす者なのだ。

I. マイニングファームの進化：「電力裁定取引」から「インフラ拠点」へ

Cango の価値を理解するには、まず暗号通貨マイニング業界で現在起こっている劇的な変化を理解する必要があります。

かつてマイニングファームは、電力を消費してビットコインを生成する、単なる「電力裁定取引マシン」と見なされていました。しかし、AI需要の爆発的な増加により、マイニングファームの定義は書き換えられました。業界で広く信じられているように、マイニングファームは本質的にエネルギーとコンピューティングパワーの「変換ソケット」です。マイニングファームは貴重な電力容量と変電所を占有しますが、これらはまさにAIデータセンターにとって最も希少なリソースです。

しかし、北米の電力網は限界に近づいています。ブルームバーグNEFによると、2030年までにPJM系統のデータセンター負荷は31GWに達する可能性があります。テキサス州では、電力供給の遅延と高額な系統接続コストにより、新たなAIデータセンターの建設が極めて困難になっています。

この構造的な需給不均衡により、資本は「エネルギー避難地」を探さざるを得なくなりました。まさにこれがカンゴの戦略の巧妙さです。同社は、米国の電力網の混雑の中で苦戦するのではなく、自社の鉱山を「トロイの木馬」として利用し、世界のエネルギー避難地に先手を打って足場を確保したのです。

II. オマーンとインドネシア：紅海から逃げる「エネルギーハンター」

カンゴは最新の戦略において、一見ニッチだが実は非常に有望な2つの地域、オマーンとインドネシアに照準を定めている。これは盲目的な拡大ではなく、まさに「エネルギー探し」と言えるだろう。

まず、オマーン：砂漠のゼロコスト神話。

Cangoはすでにコンピューティングパワーの12%をオマーンに配備しています。なぜオマーンなのか？それは、ここの産業用電力の直接価格が一般的に1kWhあたり0.05ドルから0.07ドルで、米国のほとんどの州の商業用電力価格よりもはるかに安いからです。さらに独創的なのは、Cangoが現在進めているオフグリッドの閉ループ・プロジェクトで、太陽光発電、エネルギー貯蔵、そしてコンピューティングパワーを統合しています。このシステムが砂漠の太陽光の下で稼働すれば、限界エネルギーコストはゼロに近づくことになります。これは単なるマイニングにとどまらず、将来の高エネルギー消費型AIへの道を切り開くものです。

第二に、インドネシアはエッジコンピューティングパワーの最高の戦場です。

オマーンが安価なエネルギーに牽引されているとすれば、インドネシアは「シナリオの機会」に牽引されています。インドネシアは世界第2位の地熱埋蔵量を誇り、ShopeeやTikTokといった企業を含む東南アジアの急成長中のデジタル経済に支えられています。Cangoは、この地で長期的かつ低コストのクリーンエネルギーを確保するだけでなく、AI推論の未来の基盤も築いています。AIが学習から推論へと移行するにつれ、コンピューティングパワーの需要は集中型クラスターからユーザーに近いエッジノードへと移行します。Cangoはインドネシアに拠点を置くことで、東南アジアにおけるAI推論の成長の頂点に立つ絶好のポジションを築いています。

III. 評価再構築：価格未設定の「コールオプション」

Cangoの現在のバランスシートは非常に「魅力的」で、4,490万ドルの現金と7,000ビットコイン以上を保有しています。第3四半期のマイニング収益は2億2,000万ドルに達し、総収益の98%を占めています。AIを考慮に入れず、これらの流動資産とマイニングによるキャッシュフローだけを基準にしても、現在の時価総額は著しく過小評価されています。Cangoを購入する投資家は、実質的に資産のセーフティネットを購入すると同時に、「AIコンピューティングパワー変革」のフリーコールオプションを受け取っているのです。

オマーンのオフグリッド・プロジェクトが成功し、あるいはインドネシアのコンピューティングパワー・リース事業が大きな収益貢献を果たすようになれば、市場は評価の焦点を「マイニング株」から「AIインフラ株」へと移行させる必要があるだろう。その時、カンゴは業績と評価の向上という「ダブルパンチ」を経験することになるだろう。

結論

マイニングファームは単なるマイニングファームではありません。AI時代のための土地確保なのです。コンピューティングパワーは単なる数字ではなく、未来の産業生産高そのものなのです。

Cangoの実験は、本質的に未来への賭けと言える。コンピューティングパワーをめぐる究極の競争は、もはやチップではなく、世界のエネルギー資源の再分配をめぐるものとなるだろう。Cangoは、自らを「デジタル資産」と「AIコンピューティングパワー」を自由に切り替えるスピードボートへと変貌させたのだ。

投資家にとって、この「エネルギー + コンピューティング能力」の移行の根底にある論理を理解することは、市場感情によって不明瞭になっている最も本物の「評価の切り替え」を見つける鍵となるかもしれない。