米証券取引委員会、仮想通貨訴訟を取り下げ

原著者: ベン・プロテス、アンドレア・フラー、シャロン・ラフラニエール、シーマス・ヒューズ

原文翻訳：ルフィ、フォーサイトニュース

億万長者のウィンクルボス兄弟が経営する仮想通貨企業は、深刻な連邦訴訟に直面していましたが、ドナルド・トランプ氏のホワイトハウス復帰を受け、証券取引委員会（SEC）は訴訟手続きの一時停止を決定しました。SECは以前、世界最大の仮想通貨取引所バイナンスに対しても訴訟を起こしていましたが、この訴訟は新政権発足後に完全に却下されました。さらに、リップルラボとの長年にわたる訴訟の後、新SECはリップルラボに対する裁判所の罰則を軽減しようとしています。

ニューヨーク・タイムズの調査によると、これらの訴訟におけるSECの姿勢の後退は、トランプ政権の2期目開始以降、連邦政府の仮想通貨業界に対する姿勢が完全に転換したことを反映している。規制当局が同一業界に対してこれほど大規模な複数の訴訟を取り下げたのは前例がない。しかし、ニューヨーク・タイムズの調査によると、トランプ氏が大統領に復帰した際、SECは担当していた仮想通貨関連訴訟の60%以上で、訴訟手続きの一時停止、罰金の軽減、あるいは訴訟そのものの却下といった緩和措置を講じていた。

調査では、仮想通貨関連訴訟の取り下げが特に異例であったことも指摘されている。トランプ大統領の任期中、SECは他の業界と比較して、仮想通貨企業関連の訴訟を取り下げる割合が著しく高かった。これらの仮想通貨訴訟の具体的な状況は様々であったものの、関与した企業の多くには共通点があった。それは、自らを「仮想通貨大統領」と称するトランプ氏との金銭取引だった。

金融市場の不正行為を規制する連邦最高機関であるSECは、トランプ氏との関係が知られている企業を積極的に追及しなくなりました。SECは、トランプ一族の仮想通貨事業に協力した企業、または彼らの政治活動に資金を提供した企業に対する訴訟をすべて取り下げました。SECが抱える残りの仮想通貨関連訴訟は、現在、トランプ氏との明確なつながりのない無名の企業を被告としています。

• SECは7件の暗号通貨訴訟を取り下げたが、そのうち5件はトランプ大統領との関係が知られている企業が関与していた。
• さらに、7件の暗号通貨訴訟が中断され、有利な和解または譲歩案が策定されたが、このうち3件はトランプ氏との関係が知られている企業が関与していた。
• 未解決の事件はわずか9件で、関係者のいずれもトランプ氏とのつながりが知られていない。

SECは声明の中で、仮想通貨関連の執行案件の取り扱いにおいて政治的な偏りを持ったことは一度もなく、今回の執行方針の転換は、仮想通貨業界を規制する権限に関する疑問を含む、法的および政策的な考慮に基づくものだと述べた。また、SECは、トランプ大統領が仮想通貨業界を支持する以前から、現職の共和党委員は仮想通貨関連の訴訟の提起に根本的に反対していたと述べ、SECは「証券詐欺を非常に深刻に受け止め、投資家の権利保護に尽力している」と強調した。

大統領がSECに対し、特定の仮想通貨企業に特別な扱いをするよう圧力をかけたという証拠は現時点では見つかっていない。ニューヨーク・タイムズ紙は、これらの企業がトランプ大統領への政治献金や事業提携を通じてこの訴訟に影響を与えたという証拠も見つかっていない。一部の金融取引や事業提携は、SECが訴訟処理手順を調整した後にも発生している。

しかし、問題の核心は、トランプ氏が仮想通貨業界の参加者であると同時に、その最高政策立案者でもあることです。大統領として、彼の政策が自身の利益と密接に一致する場合、利益相反が生じます。そして、SECに提訴されている多くの仮想通貨企業が彼と関係しているという事実は、この利益相反を浮き彫りにしています。

トランプ大統領の2期目開始当初、ホワイトハウスは大統領が「仮想通貨のイノベーションを阻害する厳しい執行措置と過剰な規制措置を停止する」と公言した。SECによる一部の仮想通貨訴訟の取り下げは既に世間の注目を集めていたが、ニューヨーク・タイムズ紙は数千件の裁判記録と数十件のインタビューを分析し、SECによる今年の仮想通貨規制緩和はこれまでの水準をはるかに上回り、仮想通貨業界におけるトランプ大統領の同盟者も大きな利益を得ていることを明らかにした。こうした状況はこれまで十分に明らかにされていなかった。

この調査に関与した被告は全員、いかなる不正行為も否定しており、多くは手続き上の不正行為のみを告発されたと主張している。さらに、SECが寛大な対応を示したケースの中には、関与した企業が大統領と明らかに何ら関係がなかったものもあった。

トランプ大統領が新たに任命したSEC委員長ポール・S・アトキンス氏は、仮想通貨業界は新たな章に入ろうとしていると述べ、仮想通貨企業はこれを歓迎している。

ホワイトハウス報道官のキャロライン・リービット氏は、トランプ大統領とその家族が関与する利益相反の主張を否定し、トランプ大統領の政策は「イノベーションを促進し、すべてのアメリカ国民に経済的機会を創出することで、米国を世界的な仮想通貨の中心地とするという大統領の約束を果たしている」と述べた。

トランプ政権は仮想通貨業界に対する規制を大幅に緩和し、米国司法省は仮想通貨執行部門を解体しました。しかし、SECの今年の政策転換は、これまでの政策を180度転換するものです。

ニューヨーク・タイムズの分析によると、バイデン大統領の任期中、SECは平均して毎月2件以上の仮想通貨関連訴訟を提起し、連邦裁判所とSEC内部の法務システムの両方で処理していた。トランプ政権の最初の任期中でさえ、SECは注目を集めたリップル社訴訟を含め、平均して毎月約1件の仮想通貨関連訴訟を提起していた。

対照的に、トランプ大統領の大統領復帰以来、SECは暗号通貨関連の訴訟を一切起こしていない一方で、他の業界に対しては依然として数十件の訴訟が進行中である。

アトキンス氏は声明の中で、SECの行動は、前政権による仮想通貨業界への過度に積極的な規制アプローチを是正するためのものに過ぎないと述べた。バイデン政権下のSECは、執行権限を行使して新たな政策を強制的に実施してきたと指摘した。また、「規制を執行に置き換えるモデルを完全に放棄することを明確にしてきた」と強調した。

暗号通貨企業がこの新時代を祝っている一方で、関連訴訟を主導してきたSECの上級弁護士たちは、規制緩和の傾向を深く懸念している。彼らは、大恐慌の真っ只中に設立され、投資家の保護と市場秩序の維持を本来の目的としていた、ほぼ100年の歴史を持つこの機関が、規制緩和によって勢いづき、消費者の権利を侵害し、ひいては金融システム全体にリスクをもたらすのではないかと懸念している。

SECの元上級訴訟弁護士で、仮想通貨企業に対する訴訟を主導したクリストファー・E・マーティン氏は、SECが今年この訴訟を取り下げた後、退職した。SECによる最近の広範な規制緩和について、彼は「これは完全な譲歩であり、投資家を事実上、火の穴に突き落とすようなものだ」と率直に述べた。

規制取り締まりの終焉

ワシントン D.C. にある米国証券取引委員会のビル。

昨年末、ワシントンD.C.にあるガラス張りの建物を構えるSEC本部では、仮想通貨に対する規制措置がほぼ行き詰まっていた。バイデン政権下でSEC委員長を務めていたゲイリー・ゲンスラー氏は、複数の仮想通貨関連調査の推進を望んでいたが、任期満了が迫っていた。

以前、トランプ氏は家族と共同で仮想通貨プロジェクト「ワールド・リバティ・ファイナンシャル」を立ち上げ、大統領選で再選を果たしたばかりでした。さらに、彼は以前、SECの権限を制限したいと公言していました。

実際、トランプ氏は常に仮想通貨業界を支持してきたわけではない。最初の任期中、彼は仮想通貨は無価値であり、麻薬密売などの違法行為を助長する可能性さえあるとツイートした。当時の証券取引委員会（SEC）も厳しい規制姿勢を取り、仮想通貨業界におけるオンライン違反を調査する専門部署を設立しただけでなく、数十件の関連訴訟を起こした。

バイデン大統領の任期中、SECは暗号資産（仮想通貨）の規制をさらに強化しました。2022年には大手暗号資産取引所FTXが破綻し、同年、SECの暗号資産規制部門の規模はほぼ倍増し、弁護士と業界専門家のチームは約50人にまで拡大しました。

トランプ政権の最初の任期中、そしてバイデン政権下においても、SECは一貫して、投資家は暗号資産分野に老後の蓄えを投じているかもしれない以上、それに伴うリスクを理解する権利があると主張してきた。しかしながら、SECを悩ませてきた厄介な法的問題がある。それは、SECに暗号資産業界を相手取って訴訟を起こす権限が本当にあるのか、という点である。この問いへの答えは、暗号資産が証券、つまり現代の株式やその他の金融商品のデリバティブに該当するかどうかによって決まる。

SECは、多くの暗号資産は本質的に証券であると規定しているため、暗号資産取引所およびブローカーはSECに登録し、必要に応じて詳細な情報を開示する必要があり、一部の取引所およびブローカーは独立した審査の対象となる場合があります。登録義務を履行しない場合、証券法に基づきSECから法的措置が取られる可能性があります。

暗号通貨業界は、ほとんどの暗号通貨は証券ではなく、SECがまだ制定していない独自の規制ルールの対象となるべき特別な種類の金融商品であると反論した。ブロックチェーン協会のCEO、サマー・マーシンガー氏は、「我々は規制を逃れたいのではなく、我々の業務を導く明確かつ明示的なルールを求めているだけだ」と述べた。

2024年、トランプ氏の姿勢が仮想通貨への懐疑論から全面的な支持へと転換したことで、状況は変化し始めた。同年7月、トランプ氏は仮想通貨業界関係者に対し、同業界への「意図的な取り締まり」はまもなく停止すると演説で約束し、「就任初日にゲイリー・ゲンスラー氏を解任する」とさえ宣言した。

2024年にナッシュビルで開催されたビットコイン会議で、トランプ大統領は暗号通貨に対してこれまでの懐疑的な姿勢を覆し、肯定的なコメントを出した。

SECは独立機関として、大統領によって任命される5名の委員を有し、委員長は通常、任命した政府の立場に同調します。事件の提起、和解、あるいは却下は委員の投票によって決定されますが、実際の調査は専任の法執行官によって行われます。この仕組みにより、規制の優先順位を柔軟に調整しながら、政治情勢の急激な変化による政策の大幅な変動を防ぐことができます。

しかし、トランプ氏の2度目の選挙勝利後、SECの雰囲気は劇的に変化した。選挙後まもなく、ゲンスラー氏は辞任を発表した。かつては仮想通貨規制におけるキャリアアップの切望されるポジションだったこのポジションは、突如として「厄介者」と化した。

匿名の情報筋によると、大統領移行期間中、ゲンスラー社の法執行責任者サンジェイ・ワドワ氏は、法執行官らに対し「アメリカ国民が我々に支払っている仕事を遂行してほしい」と訴えたという。

しかし、一部の職員は態度を軟化させた。情報筋によると、仮想通貨規制チームの幹部の一人は許可なく数週間にわたる長期休暇を取り、この件に関するメールを無視した。別の幹部は、選挙後にSECが提起した数件の仮想通貨関連訴訟に関する書類への署名を拒否した。さらに、一部の職員は仮想通貨関連訴訟の取り扱いを完全に停止し、ゲンスラー氏の規制推進に向けた最後の努力を完全に阻害したという。

SECに10年間勤務し、退職前はゲンスラーの法執行顧問を務めたビクター・サタマノント氏は、過去2回の政権交代において、職員は職務に忠実であり続けたと述べた。「しかし、今回の政権交代は全く異なり、SEC内の雰囲気は瞬時に変わりました」とサタマノント氏は具体的な事例には触れずに述べた。

ゲイリー・ゲンスラー氏はトランプ氏が再選された後、辞任を発表した。

トランプ大統領の就任後、状況は不可逆的となった。トランプ大統領はまず、SECの共和党委員マーク・T・ウエダ氏を委員長代行に任命したが、自らが指名したポール・S・アトキンス氏が上院で承認されるまでは、その任期を務めていた。ウエダ氏は長年にわたりSECによる仮想通貨関連案件の取り扱いに反対しており、ニューヨーク・タイムズ紙のインタビューで、ゲンスラー氏の規制措置の多くは「既存の法律の裏付けがない新たな理論」に基づいていると述べている。

ゲンスラー氏は2022年の演説で全く逆の見解を示し、「新たな技術が登場しても、既存の法律が無効になることはない」と述べた。

2025年2月初旬、上田氏はホルヘ・G・テンレイロ氏をSECの訴訟責任者から異動させた。テンレイロ氏は以前、仮想通貨規制部門の業務を指揮し、数多くの関連訴訟を監督してきた。そのため、情報技術部門への異動はSEC内で屈辱的な降格と見なされた。

テンレイロ氏の辞任を受け、SECは訴訟の対象となる可能性のある複数の仮想通貨企業に対する調査を中止し始めた。一部の調査はまだ継続中だが、少なくとも10社がSECの調査対象外となったことを発表しており、その中には先週同様の発表を行った企業も含まれている。

交渉の余地はない。

マーク・T・ウエダ氏は米国証券取引委員会の共和党委員の一人であり、アトキンス氏が上院で承認される前は委員長代理を務めていた。

上田氏はすぐに、さらに厄介な問題に直面した。バイデン政権が依然として係争中の仮想通貨訴訟をどう処理するかだ。SECが調査を一時停止することはよくあるが、係争中の訴訟を取り下げるのは極めて稀であり、委員会メンバーの投票が必要となる。

米国最大の暗号資産取引所であるCoinbaseは、登録義務を履行しなかったとしてSECから提訴されており、これは暗号資産業界で注目を集める訴訟です。バイデン大統領の任期中、Coinbaseは強力な防御戦略を採用し、裁判官を説得して、裁判前に上級裁判所による審理を認めさせることに成功しました。

SECがトランプ政権の管理下に入った今、Coinbaseは訴訟の取り下げを申請した最初の企業の一つです。通常、SEC委員長の事務所はこのような訴訟には介入せず、専任の法執行機関の職員が対応します。しかし、今回のケースでは、上田氏の事務所のスタッフが法執行機関の弁護士と協力し、Coinbaseとの交渉の一部に参加しました。

コインベースの最高法務責任者で元連邦判事のポール・グレウォル氏はインタビューで、「前会長の事務所には、訴訟交渉の進捗状況を常にタイムリーに報告し、関連状況を十分に把握できるようにしています」と述べた。上田氏は、同社職員によるこうした交渉会議への参加は「規則に完全に準拠している」と述べた。

当初、上田氏の指揮下にあるSECは、訴訟を完全に取り下げることに消極的でした。事情に詳しい関係者によると、SECの当初の提案は訴訟手続きの一時停止のみだったとのことです。しかし、この提案はCoinbaseに拒否されました。

その後、SECはさらに譲歩し、訴訟を取り下げる提案をしたが、経営陣が後日考えを変えれば再開する権利を留保した。しかし、この提案は依然としてCoinbaseの承認を得られなかった。グレウォル氏は「我々の立場は非常に明確です。彼らが訴訟を完全に取り下げるか、我々が引き続き自己弁護を続けるかのどちらかです。交渉の余地は全くありません」と断言した。

最終的に、SECは妥協を選択した。当時、ゲンスラー氏を含む2人の民主党委員は既に退任しており、SEC委員会には共和党委員2人と民主党委員1人だけが残っていた。

上田氏は具体的な判決には応じなかったものの、「SECが近い将来に訴訟で使用された基礎理論を認めなくなる可能性がある場合、特にこの種の訴訟を継続することは不適切だ」と述べた。

SECで唯一残る民主党員であるキャロライン・A・クレンショー氏はインタビューで、SECの慣行が暗号通貨業界に大きな優位性を与えていると率直に述べ、「彼らは何の責任も負わずにほとんど何でもできる」と語った。

態度の変化

キャロライン・A・クレンショーはSECで唯一の民主党員である。

Coinbase訴訟の棄却後、仮想通貨業界はこれをSECの妥協の兆しと広く解釈した。他の仮想通貨企業の弁護士もこれに追随し、クライアントのために同様の結果を求めている。5月末までに、SECはさらに6件の仮想通貨関連訴訟を棄却した。

ニューヨーク・タイムズは裁判記録の分析を通じて、この現象が非常に異例であることを明らかにした。バイデン大統領の任期中、SECはトランプ大統領の最初の任期中に残された仮想通貨関連訴訟を積極的に取り下げたことは一度もなかった。被告の死亡と別の訴訟における裁判官の不利な判決により、それぞれ1件と2件の別々の訴訟で部分的な取り下げが行われたのみである。

トランプ大統領は2期目が始まると、バイデン政権から残っていた仮想通貨関連の訴訟の33％を取り下げたが、他の業界ではわずか4％だった。

SECは証券詐欺の捜査継続を繰り返し約束していたにもかかわらず、バイナンスに対する訴訟を取り下げた。SECは以前、バイナンスの関連会社2社を詐欺で告発し、取引操作防止策に関して消費者を欺いたと主張していた。

さらに、SECはジャスティン・サン氏と彼のトロン財団に対する詐欺事件の訴訟手続きの一時停止を裁判所に申請しました。和解交渉のため一時停止されている同様の訴訟は4件あり、SECはこの件の結果についてはまだ発表していません。

トランプ政権は合計23件の仮想通貨関連訴訟を取り扱ったが、そのうち21件はバイデン政権時代に発生し、2件はトランプ政権1期目の遺産である。SECは既にこれらの訴訟のうち14件について寛大な処置を取っている。この14件のうち8件では、関係企業が訴訟処理の前後を問わずトランプ氏とその家族と関係を築いていた。

暗号通貨企業とトランプ氏またはその家族経営企業とのつながり

例えば、ジャスティン・サン氏はワールド・リバティ・ファイナンシャルが発行したトークンを購入するために7500万ドルを費やしたと報じられています。トロン財団は複数回のコメント要請に応じませんでした。裁判所文書の中で、サン氏とトロン財団は、SECには詐欺の証拠がないだけでなく、訴訟を起こす権利もないと主張しています。

バイナンスの訴訟が取り下げられる数週間前、同社はワールド・リバティ・ファイナンシャルが発行するステーブルコインを使った20億ドル規模の取引に参加した。この取引は、トランプ一家に年間数千万ドルの収益をもたらすと予想されていた。

ワールド・リバティ・ファイナンシャルの広報担当者は、「当社は米国政府とは一切関係がありません」とし、「政府の政策立案や意思決定プロセスにいかなる影響力も及ぼしていません」と述べた。バイナンスは声明の中で、SECによる同社への訴訟は本質的に「仮想通貨業界への標的型取り締まり」であると主張した。

2025年3月、SECは仮想通貨取引業者カンバーランドに対し、登録なしで証券取引を行ったとして訴訟を取り下げました。約2か月後、カンバーランドの親会社であるDRWは、トランプ一族のメディア企業に約1億ドルを投資しました。DRWの幹部は、投資機会は訴訟が取り下げられた後に初めて生じたものであり、SECが訴訟を取り下げたのは、申し立てに事実上の根拠が欠けていたためだと述べています。

トランプ大統領の就任式に約500万ドルを寄付したリップル社も、訴訟に巻き込まれている。トランプ政権の最初の任期中、SECはリップル社が仮想通貨トークンの発行時に投資家への重要情報を開示していなかったとして同社を告発した。昨年、連邦判事はSECの告発の一部を却下したものの、リップル社が証券取引法違反を犯したと判断し、1億2500万ドルの罰金支払いを命じた。

トランプ大統領の大統領復帰後、SECは罰金を5,000万ドルに減額しようと試みました。裁判官はSECの二転三転を厳しく批判し、この要求を却下しました。リップル社は、SECがその後、同様の仮想通貨関連訴訟をいくつか取り下げていることなどから、より軽い罰金が妥当であると主張しました。最終的にリップル社は罰金全額を支払いました。今年7月、トランプ一族のメディア企業は、リップル社の仮想通貨を上場投資ファンドの一つに組み入れる計画を発表しました。

SECの共和党委員で、同機関の新設された仮想通貨タスクフォースを率いるヘスター・ピアース氏は、インタビューで、多数の仮想通貨訴訟を却下することは、そもそも持ち込まれるべきではなかった過去の過ちを正すことであると述べた。

彼女は、「SECが提起した訴訟の多くが法的根拠を全く持たなかった過去数年間に、真の過剰反応が見られたと思います」と述べた。さらに、これらの訴訟は業界における正当なイノベーションを阻害したと付け加えた。ピアース氏は、これらの訴訟は「関係者のつながり」や政治的・経済的配慮とは無関係に、事実と具体的な状況のみに基づいて処理されたと強調した。

財政的に強い

仮想通貨業界において、タイラー・ウィンクルボス氏とキャメロン・ウィンクルボス氏の兄弟ほどトランプ大統領に近い人物はそう多くないだろう。兄弟は仮想通貨会社ジェミニ・トラストを設立・経営している。彼らはトランプ大統領の再選を支援する資金調達委員会や共和党系団体への資金提供に加え、トランプ大統領が愛用するホワイトハウスの宴会場の改修にも資金を提供している。さらに、ワシントンにある高級クラブ「エグゼクティブ・ブランチ」にも資金援助を行っており、同クラブの株主はトランプ大統領の長男ドナルド・トランプ・ジュニア氏となっている。

兄弟の投資会社は最近、アメリカン・ビットコインという新しい仮想通貨マイニング会社に投資した。トランプ氏の次男であるエリック・トランプ氏は同社の共同創業者兼最高戦略責任者を務めており、長男のドナルド・トランプ・ジュニア氏もこの投資に参加している。

ウィンクルボス兄弟とトランプ一家とのつながり

トランプ大統領は公の場で繰り返し兄弟を称賛し、「ハンサムで聡明な」人物と呼んできた。ホワイトハウスのイベントでは、「彼らはハンサムで、賢く、信じられないほど裕福だ」と述べた。

しかしながら、ジェミニ・トラストも法廷闘争に巻き込まれている。

2020年12月、ジェミニ・トラストはジェネシス・グローバル・キャピタルという別の会社と提携し、ジェミニの顧客にジェネシスに暗号資産を貸し出すサービスを提供した。ジェネシスはその後、これらの資産を大規模な機関投資家に貸し出す。

Genesisはユーザーに利息を支払い、いつでも資産を換金できることを約束しています。一方、Geminiは仲介役として利益の一部を受け取ります。Geminiは、このプロジェクトが口座保有者に最大年率8%の利回りを提供できると宣伝しています。

サンディエゴのデータサイエンティスト、ピーター・チェン氏はインタビューで、ジェミニを信頼しているためにこのプロジェクトに7万ドル以上を投資したと語った。

「ジェミニは、規制を遵守し、ルールを厳格に守る企業として私に印象づけました。仮想通貨分野で最も規制の厳しい企業の一つです」と彼は振り返った。

ピーター・チェン氏は、ジェミニ・トラストを信頼したため、ジェネシスに7万ドル以上を投資したと述べた。

しかし、2022年末にジェネシスは破産の危機に直面し、23万人の顧客のアカウントを凍結した。

73歳の女性がジェミニに対し、生涯に渡って蓄えた19万9000ドルの返還を訴えた。ニューヨーク州の規制当局が提出した訴訟書類によると、彼女は嘆願書の中で「このお金がなければ、私は完全に困窮してしまいます」と記していた。

2024年5月、ジェネシスはニューヨーク州の規制当局と20億ドルで和解し、最終的に顧客の資金を回収しました。ジェミニもニューヨーク州と和解し、必要に応じて最大5,000万ドルを支払って顧客に残りの損失を補償することを約束しました。ジェミニは無罪を主張し、危機の責任はジェネシスにあると主張し、最終的に顧客は損失を被らなかったことを強調しました。

しかし、SECは両社に対し、登録なしで暗号資産を発行したとして訴訟を起こした。タイラー・ウィンクルボス氏はソーシャルメディア上で、これらの訴訟を「捏造された告発」と呼んだ。

ジェネシスはSECとの和解を選択したが、ジェミニは2025年4月まで自らの抗弁を主張した。しかし、SECは両当事者による解決策の交渉を可能にするため、突如訴訟を一時停止した。同年9月、SECはジェミニとの和解合意に達したことを明らかにしたが、現在、委員会メンバーによる投票を待っている状態である。

SECは、この訴訟を担当する連邦判事に対し、この合意により「この訴訟紛争は完全に終結するだろう」と語った。