ビットコインのマイナーはマイニングを中止し、クラウドに移行しています。

原著者: Tiger Research

原文翻訳：AididiaoJP、Foresight News

ビットコイン価格の下落が続く中、多くのマイナーが存亡の危機に直面しています。コアマイニングにおける競争が激化する中、これらの企業はどのようにして自らを救うことができるのでしょうか？人工知能（AI）データセンターのリースは、大きな期待を集めている変革の道筋となっています。

主な結論

• ビットコインのマイニング収益は不安定で、コストは上昇し続けており、コアビジネスモデルは持続不可能になっています。
• 鉱山会社は、既存の敷地とインフラストラクチャを活用して、大手テクノロジー企業にデータセンターのスペースをリースし始めています。
• この変革により、熾烈な競争が緩和され、業界全体の健全性と安定性が向上しました。

I. 鉱業企業が直面する主要な事業リスク

ビットコインマイニング企業の比較的シンプルなビジネスモデルは、根本的な脆弱性を孕んでいます。収益はビットコイン価格の変動にほぼ完全に左右されるため、予測が非常に困難です。一方、マイニング難易度の上昇、電気料金の上昇、ハードウェアのアップグレードといったコストは、堅調な上昇傾向を示しています。

暗号通貨の価格が下落すると、この問題は特に深刻化します。収益は急落する一方でコストは急騰し、「両端からの圧迫」というジレンマに陥ります。さらに、規制リスクは常に存在します。例えば、ニューヨーク州が提案した鉱業売上税の引き上げは、現在テキサス州のような規制の緩い地域に集中している鉱業企業への影響は限定的ですが、将来的にはより広範なコンプライアンス圧力が生じる可能性を示唆しています。

これらすべてから、鉱山会社は根本的な疑問について考える必要に迫られます。単一の鉱山ビジネスモデルは長期的に持続可能でしょうか?

II. コストの逆転：ますます脆弱化する利益構造

CoinSharesのデータによると、ビットコイン1個をマイニングする平均コストは現在約74,600ドルに上昇しています。設備の減価償却費などの費用を含めると、総生産コストはビットコイン1個あたり130,000ドルに近づきます。

しかし、ビットコインの価格は現在約9万1000ドルです。これは、ビットコイン1個生産されるごとに、マイニング企業が約4万6000ドルの損失を被ることを意味します。マイニング難易度の上昇とエネルギー政策の厳格化はコスト構造をさらに悪化させ、業界全体の収益性はますます脆弱になっています。

III. 変革への道: AI データ センターが必要な理由

AI競争の激化により、テクノロジー大手によるデータセンター需要が爆発的に増加しています。自社でデータセンターを構築するには時間がかかり、市場機会は一時的なものなので、迅速に対応できる既存の施設をリースすることが好まれる選択肢となっています。

鉱山会社の既存の資産は、この需要に完全に一致しています。

• コンピューティング ハードウェア: AI コンピューティングに使用できる多数の高性能 GPU (NVIDIA チップなど) を備えています。
• 電力資源: 数百メガワットの送電網アクセスが承認されましたが、これは今日のエネルギー市場では希少な資源です。
• 放熱能力：高出力マイニングマシンの運用で蓄積された放熱経験を、H100/H200などのAIサーバーの管理に直接適用できます。

好例の一つはCore Scientificです。同社は倒産の危機に瀕した後、AIデータセンターリース会社への転換により黒字化に成功しました。現在、同社は約200メガワットの容量を運用しており、500メガワットへの拡張を計画しています。IRENやTeraWulfといった企業も同様の事業多角化の道を模索しています。これは単なる成長の追求ではなく、生き残るための必然なのです。

IV. 多様な進化：データセンターを超えて

AIデータセンターのリースへの移行は主流のトレンドですが、唯一の道ではありません。マイニング企業にとって、より効率的な分野に資本を再配分することは、本質的に合理的な選択です。安定したデータセンター収益は、マイニング企業にキャッシュフローのバッファーを提供し、ビットコイン資産をより戦略的に保有し、市場の低迷時に売却を余儀なくされることを回避します。

一方、BitmineやCathedra Bitcoinといった一部のマイニング企業は、より幅広いデジタル資産技術（DAT）ビジネスモデルへの進出を模索しています。こうした多角化の試みは、弱小な純粋マイナーが淘汰されるか転換し、大手企業が総合的なサービスプロバイダーへと進化し、暗号通貨マイニング業界全体がより成熟し、回復力のある新たな段階へと移行しているという、ある傾向を示しています。