合併と買収の年：2025年のWeb3巨大企業のエコシステム再構築と勢力再編

原作者：KarenZ、フォーサイトニュース

2025年は巨大企業にとって買収と買収の年となるだろう。

今年の買収を振り返ると、単純な「大物が小物を食う」というシナリオでは、もはや市場の劇的な変化を要約するのに十分ではありません。

Coinbaseによる29億ドルのDeribit買収、Stripeによるステーブルコインインフラ企業BridgeとウォレットプロバイダーPrivyの11億ドルの買収、そしてNaverとUpbitの親会社との「世紀の結婚」に至るまで、買収はもはや単に競合相手を排除するだけではなく、コンプライアンスライセンスの取得、ビジネスのギャップの埋め合わせ、自社のエコシステムの改善、そしてWeb2とWeb3の「RenチャネルとDuチャネル」の連携を目的としている。

取引所間の「フルスタック」競争からWeb2大手によるWeb3インフラの奪い合い、新しいステーブルコインインフラの土地の奪い合いから垂直トラックの統合と再編まで、すべての取引が暗号通貨業界の将来の方向性を再形成しています。

この記事では、2025 年の Web3 業界における主要な買収をレビューし、これらの資本移動を通じて 2025 年の買収の波の背後にある主要な傾向を分析します。

主流取引所における「フルスタック」競争

Coinbase：「あらゆるもののための取引所」を構築するという野望

今年の Coinbase の業績は「合併と買収の狂気」と形容することができ、その戦略的意図は非常に明確です。それは、外部に対してオンチェーン アクセスを拡大し、内部ではデリバティブの欠点を補うことです。

• デリバティブ取引の王座を奪取：8月、CoinbaseはDeribitを29億ドル（現金＋株式）で買収しました。これは単なる取引にとどまらず、まさに権力の移行を意味しました。オプション市場における揺るぎないリーダーを買収したことで、Coinbaseはプロフェッショナル取引における最大の空白を瞬く間に埋め、デリバティブ取引分野において他の主要取引所と直接競合できる自信を獲得しました。
• クローズドループのオンチェーン インフラストラクチャ: Solana エコシステムから Vector.fun を買収したり、DeFi デリバティブ プロトコル Opyn、ブラウザー製品 Roam、DeFi プロジェクト Sensible を買収したりと、Coinbase は「オンチェーン操作」をアプリ内の「ネイティブ エクスペリエンス」にしようと努めています。
• ICO分野への参入：10月に3億7,500万ドルでEchoを買収した後、Coinbaseはエンドツーエンドのトークン販売プラットフォームを立ち上げ、最初の販売はMonadでした。同社は今後、毎月のトークン販売を計画しています。この動きは、Coinbaseがプライマリーマーケットの資金調達プラットフォームへと進化していることを示しています。
• プライバシー保護：プライバシー保護もCoinbaseの戦略に組み込まれています。3月には、Baseのプライバシープリミティブを開発するためにIron Fish開発チームを買収すると発表しました。
• コンテンツと広告: Spindl (広告テクノロジー) の買収から Up Only NFT (コンテンツ ポッドキャスト) まで、Coinbase は外部資金に頼らない自立したトラフィック エコシステムを構築しています。

Coinbaseが「取引所」から「あらゆるもののための取引所」へと進化していることは明らかです。デリバティブ、スポット取引、ステーブルコインの発行、トークンセール、オンチェーンアプリケーションなど、すべてが同じ目標に向かっています。それは、Web3の世界における「スーパーアプリ」となり、ユーザーが投資から消費まで、Coinbaseエコシステム内であらゆるニーズを満たすことです。

Robinhood、Kraken、Binance、Backpack

他の主要取引所もそこで止まらず、合併や買収を通じて世界的な展開範囲と資産クラスを拡大しています。

• Robinhood のグローバル展開: 6 月に 2 億ドルで Bitstamp を買収し、5 月にカナダの WonderFi を 1 億 7,900 万ドルで買収したことで、Robinhood は「米国個人投資家の牙城」というレッテルを完全に脱ぎ捨て、コンプライアンス ライセンスを通じて地理的に拡大しました。
• Krakenのリバースクロスオーバー：同社の最も野心的なクロスオーバーは、米国の個人向け先物取引プラットフォームNinjaTraderを15億ドルで買収したことでした。Krakenはもはや暗号資産取引だけにとどまらず、TradeFiとCryptoを網羅する総合的な取引プラットフォームを目指しており、将来的には株式、予測市場、オプションの導入も計画しています。同時に、KrakenはCFTC規制対象の指定契約市場であるSmall ExchangeをIG Groupから1億ドルで買収し、イスラエルのノーコード取引会社Capitalise.aiの資産と、独自の取引プラットフォームであるBreakoutを買収しました。さらに、キプロスの投資会社を買収することでMiFIDライセンスを取得し、EUでデリバティブ商品を提供する権限を取得しました。
• Binance ：Binanceは、韓国のGopaxの買収、MGXからの20億ドルの投資導入、ソフトバンクグループ傘下のPayPayによるBinance Japanの株式40%取得などを通じて、規制圧力を徐々に緩和してきました。また、アブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）金融サービス規制機構（FSRA）から完全な規制認可を取得し、アジア太平洋市場における地位を強化しました。
• Backpack ：4月にFTX EUの買収を完了し、欧州連合に特化したデリバティブ商品群を立ち上げました。
• IGグループ：英国を拠点とするオンライン取引プラットフォームIGグループは、オーストラリアの暗号通貨取引所Independent Reserveを1億1,741万ドルで買収し、アジア太平洋地域でのデジタルサービスとプレゼンスを拡大しました。

決済とステーブルコイン：「新たなインフラ」をめぐる金融大手の戦い

ステーブルコインは、社内ツールから「商業決済」手段へと移行する重要な転換期を迎えています。Web2決済大手や従来型金融機関はもはや傍観者ではなく、合併や買収を通じて直接参入し、コイン発行権と流通ネットワークの獲得を目指しています。

ストライプ：シリコンバレーの巨人による「ステーブルコイン計画」

Stripeによる11億ドルのBridge買収は、今年の画期的な出来事でした。Bridgeが申請中の銀行信託ライセンスと、Stripeの広大な加盟店ネットワークは、Stripeが単なる決済ゲートウェイではなく、法定通貨と暗号通貨の間の「中央銀行」となることを目指していることを示しています。同時に、ウォレットサービスプロバイダーのPrivyの買収は、Web3ユーザーゲートウェイを掌握し、数億人のユーザーをシームレスにエコシステムに統合するというStripeの野心を示しています。

マスターカード：基盤となる暗号決済メカニズムを直接制御しようとする試み

マスターカードは、暗号通貨およびステーブルコインのインフラを手がける新興企業Zerohashを15億ドルから20億ドルで買収する交渉中だ。これは、従来のカード会社が単なる仲介者になることを望まず、基盤となる暗号通貨決済インフラを直接管理しようとしていることを示している。

リップル：商品ブローカーとして、またステーブルコインエコシステムにおける存在感を拡大

Rippleは、プライムブローカーのHidden Road（現Ripple Prime）を12億5,000万ドルで、ステーブルコイン決済プラットフォームのRailを2億ドルで、グローバル財務管理システムのGTreasuryを10億ドルで買収することで、単一の決済ネットワークから、機関投資家向け融資、ステーブルコインの発行、企業の財務管理を網羅する包括的な金融サービスプロバイダーへと変貌を遂げました。この買収は、RLUSDステーブルコインのローンチを強力に後押しするものです。

Paxos & Circle: DeFi接続 + コンプライアンスの堀

Circleはトークン化企業Hashnoteを1億2000万ドル超で買収し、Paxosは機関投資家向けカストディおよびウォレット技術プロバイダーのFordefiとMembrane Financeを買収しました。これらの確立されたステーブルコイン発行者は、決済大手との競争に対抗するため、合併・買収を通じてDeFi接続性と欧州コンプライアンス（MiCA）の能力を強化しています。

インターネットの巨人と現実世界の産業の参入

韓国のインターネット大手ネイバーが株式交換を通じてアップビットの親会社ドゥナムを「吸収」したとき、私たちはWeb3の合併と買収の究極の形、つまりトラフィック、決済、AI、暗号通貨の完全な統合を目撃した。

• NAVER + Dunamu ：これは完璧な補完関係です。NAVERはトラフィックゲートウェイと決済ネットワークを管理し、Dunamuの子会社であるUpbitは韓国最大の暗号通貨取引所です。両社はAIとブロックチェーン分野に68億ドルの共同投資計画を策定し、AIとブロックチェーン技術を基盤とした新世代の金融インフラの構築を目指しています。
• Rumble + Northern Data ：動画プラットフォームRumbleによるビットコインマイニング企業Northern Dataの買収は、一見すると計算能力をめぐる争いのように見えますが、実際には主要株主であるTetherが暗号資産を活用してAIインフラを支援しているのです。これは、暗号資産が「仮想から現実へ」移行し始め、AI時代における価格決定力を競い合っていることを示しています。

垂直産業における事業拡大と「大物が小魚を食う」現象。

地上では、インフラと予測市場セクターにおける合併と買収は同様に混乱をきたしています。

• インフラストラクチャ層での集約：Chainalysis による AI 詐欺検出企業 Alterya の買収と Talos による Coin Metrics の買収は、機関投資家がもはや単純なデータではなく、AI によってクリーンアップされ、リスク管理や取引の決定に使用できる「インテリジェント インテリジェンス」を必要としていることを示しています。
• マイニングのコンピューティング能力とエネルギーの統合：MARA は、統合エネルギー事業者 EDF グループの子会社である Exaion の株式 64% を 1 億 6,800 万ドルで取得しました。Riot は Rhodium の資産を総額 1 億 8,500 万ドルで取得しました。また、Bitfarms は Stronghold Digital Mining の全株式を 1 億 1,000 万ドル以上で買収しました。
• LayerZero のクロスチェーン統合: 8 月に、クロスチェーン資産転送プロトコルの LayerZero が約 1 億 1,000 万ドルで Stargate を買収し、クロスチェーン流動性の統合をさらに進めました。
• Polymarket の米国進出: CFTC の承認を受けた Polymarket による 1 億 1,200 万ドルの QCX 買収は、Polymarket が「グレーゾーン」から米国の規制された合法的なデリバティブ市場に移行することを意味します。

2025年の買収ブームの背後にあるいくつかのトレンド

上述の数十件の取引を分析すると、2025 年の買収ブームの背後にあるロジックが明確にわかります。

取引所の「フルスタック」進化

暗号資産業界への入り口である取引所の合併と買収は、市場の状況を直接的に決定づける要因となります。2025年には、主要取引所のM&A戦略は「水平展開＋垂直統合」という二重の特徴を示しました。

Coinbaseは複数の買収を実施しており、スポット取引に満足せず、デリバティブ、オンチェーン取引、DeFi、新規サービス、プライバシーなど、様々な側面におけるギャップを埋めるために買収を活用しています。KrakenによるBitstampの買収とNinjaTraderの逆買収も、大手企業がフルスタック戦略を通じて「堀」を築いていることを示しています。

コンプライアンス ライセンスは、合併や買収の中心的なターゲットになっています。

規制裁定の時代は終わり、コンプライアンス資格が参入の切符となりました。CoinbaseによるキプロスCIFライセンスの取得、KrakenによるMiFIDライセンスの取得、そしてPaxosによるMembraneの買収によるEU電子マネーライセンスの取得は、いずれも「ライセンス優先」という戦略的論理を体現しています。特に、米国GENIUS法によるステーブルコイン発行者への厳しい規制は、銀行ライセンスや信託資格を持つ資産の価値を大幅に上昇させました。

テクノロジーを構築するのではなく、テクノロジーを購入する

CoinbaseによるDeribitの買収は、市場シェアの拡大だけでなく、デリバティブの価格設定とリスク管理技術の統合にも貢献しました。LayerZeroによる1億1,000万ドルでのStargateの買収は、クロスチェーン送金機能を迅速に強化しました。また、ウォレット会社ExodusによるBaanxとMonavateの買収は、決済カードインフラへの直接的なアクセスを可能にしました。この「技術を構築するのではなく、技術を購入する」という戦略は、製品のイテレーションサイクルを大幅に短縮します。

制度化がインフラ需要を牽引

暗号資産市場の機関化が加速し、インフラ関連の合併・買収が急増しています。Ripple社は、機関投資家の大規模な仲介ニーズに対応するためHidden Road社を買収し、買収後、事業規模は3倍に拡大しました。Talos社は、ヘッジファンドなどの機関投資家に包括的な取引データサポートを提供するためにCoin Metrics社を買収しました。Paxos社は、DeFiに参入する機関投資家のセキュリティとカストディに関する課題に対処するため、Fordefi社を買収しました。機関投資家の資金流入により、専門インフラの価値がますます高まっています。

結論

2025 年の暗号通貨 M&A の波は、大手企業の拡大、規制当局の承認、従来の金融の参入、テクノロジーの成熟など、複数の力が衝突した結果です。

今年、私たちは取引所の「フルスタック」な進化、決済会社や金融インフラプロバイダーによるステーブルコインの次世代インフラとしての見方、インターネット大手の暗号通貨分野への参入、あるいは暗号通貨を主流ビジネスとして扱うことの始まり、そしてコンピューティングパワーとAIの新たな戦場としての出現を目撃しました。

しかし、合併・買収の規模拡大が業界の課題解決につながるわけではないことを認識する必要があります。未来への鍵は「何を買収するか」ではなく「どのように統合するか」にあります。つまり、買収した資産を真に相乗効果を生み出すエコシステムに統合し、規制要件を満たしながらイノベーションを維持し、集中化の潮流の中で市場の多様性をいかに確保するかです。

2025年の合併・買収の波はまだ始まったばかりであり、その真の影響は今後数年間で徐々に明らかになるだろう。しかし、一つ確かなことは、暗号資産業界の巨大企業への統合とそのエコシステムの発展は不可逆的であるということだ。