I. ポーンが川を渡る：パキスタンの暗号通貨への野望が浮上

2025年12月12日、パキスタン仮想資産規制当局（PVARA）は、世界有数の仮想通貨取引所2社に異議なし証明書（NOC）を発行しました。チェスの駒が川を渡るといった控えめな行政措置は、目新しいものではないかもしれませんが、より大きな目標に向けた重要な一歩です。この動きは、パキスタンがブロックチェーンと仮想通貨技術を正式に受け入れたことを意味するだけでなく、世界のデジタル経済市場における、このグローバルなデジタルゲームにおける地位を確保するというパキスタンの野心を示すものでもあります。

この「駒」は見た目よりもはるかに強力です。パキスタン財務省のデータによると、パキスタンにはすでに4,000万人以上のデジタル資産ユーザーがおり、年間取引額は推定3,000億ドルを超えています。このような巨大な市場規模は、パキスタンがデジタル資産分野において紛れもない潜在力を持っていることを示しています。これらの数字は、パキスタンのあらゆる動きを一層重要なものにしています。

中国のネットユーザーから「鉄の兄弟」の愛称で親しまれているこの国は、ブロックチェーンと暗号通貨という言語を用いて、世界経済のチェス盤上で経済再生の物語を描こうとしている。この「川を渡る」という動きは、まさにこの物語のエキサイティングな幕開けとなるかもしれない。

II. 草の根の熱狂から国家戦略へ：パキスタンの暗号通貨の歴史

パキスタンの暗号通貨の歴史は、まさに街頭から始まったと言えるでしょう。この国の暗号通貨ブームは、政府主導ではなく、むしろ一般市民の自発的な行動によってもたらされました。Chainalysisの2025年版「世界暗号通貨普及指数」によると、パキスタンはインドとベトナムに次ぐ世界第3位の暗号通貨市場としての地位を確固たるものにしており、2024年の9位からわずか1年で6位も躍進したことになります。まさに「ダークホース」と言えるでしょう。

2025年版グローバル暗号資産採用指数。出典： Chainalysis

地政学と経済：パキスタンの暗号通貨の優位性

面積88万平方キロメートル、人口2億4000万人を誇るこの国は、世界で5番目に人口の多い国です。西はイラン、北はアフガニスタンと国境を接し、東はインドと長年対立関係にあり、南はアラビア海に面しているため、戦略的に極めて重要な位置にあります。さらに重要なのは、まさに「暗号通貨フレンドリーな近隣圏」の中心に位置していることです。

• 西側には、中東におけるエルサルバドルの「精神的同盟国」であるイランがあり、同国はすでにビットコインを法定通貨として採用している（イランはビットコインを公式に認めていないものの、2019年には早くもマイニングを合法化し、制裁を回避するために使用していた）。
• 北にはアフガニスタンがある（タリバンは政権を握った後、国境を越えた決済にビットコイン取引を使用することを暗黙のうちに許可した）。
• 東には世界一のインド（そして膨大な数の草の根ユーザー）があります。
• この地理的環境により、パキスタンは当然、中央アジア、南アジア、ペルシャ湾という 3 つの密集した回廊の交差点となっています。

したがって、パキスタンはほぼ自然に、地域全体の資本移動チェーンの結節点に位置している。

なぜこれが重要なのでしょうか？それは、パキスタンが海外で働くパキスタン人労働者から年間300億ドル以上の送金を受け取っているからです（世界5位）。従来の送金方法では7～12%もの手数料がかかりますが、USDTやビットコインを利用すれば1%未満で済むため、処理時間は数日から数分に短縮されます。では、経済構造を見てみましょう。

• 伝統的な柱は繊維・アパレル（輸出の60％を占める）、農業（米と綿）、海外労働者からの送金である。
• しかし、これらの産業はルピー安の影響を非常に受けやすく、2022年から2025年の間にパキスタン・ルピーは米ドルに対して110%以上も下落しました。
• 銀行口座の普及率はわずか27％（女性ではさらに低い）ですが、スマートフォンの普及率は70％を超えており、若者（その70％が30歳未満）は当然の「オンチェーンネイティブ」となっています。

パキスタンとエルサルバドル: 多次元の比較

エルサルバドルは人口600万人強を対象に「国家実験」を実施しましたが、パキスタンは成功すれば2億4000万人に直接的な影響を与えることになります。規模は全く異なります。2025年のビットコインMENAカンファレンスでPVARA会長サキブ氏が広く報道された声明は、この比較を反映しています。

「私の主張は非常にシンプルです」と彼は言った。「人口わずか600万人のエルサルバドルがそれを成し遂げたのであれば、その40倍の人口を抱え、アジアで最も急速に成長するデジタル大国の一つであるパキスタンが何を達成できるか想像してみてください。」

しかし、このブームの裏には懸念が潜んでいます。長年にわたる規制の欠如により、違法取引、マネーロンダリング、詐欺が頻発しています。市場がますます拡大するのを見て、政府はもはや黙っていられなくなりました。

• パキスタンは2025年2月、規制を支援するために人工知能を使用する世界初の仮想資産規制局（PVARA）を正式に設立し、同時に「仮想資産法2025」を導入しました。
• 2025年5月、サキブ氏は、国がビットコイン（BTC）の戦略的準備金を設立する準備をしており、より暗号通貨に優しい規制政策に向かっていると発表した。

この瞬間から、路上の「草の根カーニバル」は国家戦略ビジョンに組み込まれ始めました。目標はもはやそれを禁止することではなく、世界で3番目に大きいこのオンチェーンの草の根経済を、透明性があり、制御可能で、課税可能で、外貨を生み出す国家のスーパーエンジンに変えることでした。

国家資産のトークン化：すべてがオンチェーンとなる経済復興の実験

ビットコインがパキスタン経済の「新たなエンジン」だとすれば、ブロックチェーン技術はその「新たな軌道」です。パキスタンは20億ドル規模の経済プロジェクト、資産のトークン化を実験中です。

これらの異議なし証明書（NOC）の発行は、単なる市場アクセスにとどまりません。パキスタンと世界のブロックチェーン業界との緊密な連携を象徴するものです。政府と承認された取引所の間で締結されたMOUの中で最も注目すべき点の一つは、資産トークン化計画です。これは、国債、政府債、石油、ガスといった国有資産をブロックチェーン技術を用いてデジタル化するものです。この20億ドル規模のプロジェクトは、伝統的な金融資産をブロックチェーン上で取引可能なデジタル資産に変換することを目指しています。

簡単に言えば、資産トークン化とは、パキスタンの伝統的な国有資産（債券、財務省証券、商品準備金など）を、ブロックチェーン技術を用いてブロックチェーン上で取引可能なデジタル資産に変換するプロセスです。資産トークン化を通じて、パキスタンは資産の透明性を高めるだけでなく、国際資本の注目を集めることができます。この革新的なモデルは、特に外貨準備が限られているパキスタンにとって、経済回復を大きく後押しすると期待されており、この試みはパキスタンの経済困難を克服する鍵となる可能性があります。

今月12日、パキスタン当局はバイナンスと20億ドルの国有資産のトークン化を検討する覚書を締結した。

パキスタンの目標は明確です。それは、伝統的な資源の優位性とブロックチェーン技術を組み合わせ、経済活性化への道を探ることです。これは大胆な実験ではありますが、その可能性を過小評価すべきではありません。成功すれば、パキスタンの経済復興の大きな原動力となり、他の発展途上国にも貴重な経験をもたらす可能性があります。

III. 増分市場の探究：ホットな機会と冷静な思考

PVARA会長ビラル・ビン・サキブ氏、バイナンス共同創業者のチャンポン・ジャオ氏、モハメド・アウラングゼーブ財務大臣、HTX顧問のジャスティン・サン氏（左から）。出典： PVARA

パキスタンは、規制インフラの段階的な改善に伴い、民間主導の仮想通貨ブームを国家経済変革の新たな原動力へと転換させようとしています。最近、パキスタン当局は主要な国際仮想通貨取引所の規制を開始し、複数の主要プラットフォームに予備ライセンスを発行し、国内での支店設立を許可しました。

規制当局の承認を受けたプラットフォームはいずれも、世界の暗号通貨業界における主要プレーヤーであり、市場規模と技術力において優位性を有しています。近年、これらの取引所はコンプライアンスプロセスを積極的に推進し、複数の国で営業ライセンスを取得しています。パキスタン市場への参入は、新興市場における事業拡大戦略における重要な一歩です。

現実には、世界の Web3 市場は緊急に新たなユーザーの増加を必要としています。

現在、欧米の先進市場における暗号資産の普及率は比較的高い水準にあります。市場参入を希望していたユーザーのほとんどは既に参入しており、躊躇しているユーザーや断固たる反対派は取り残されています。つまり、これらの成熟市場において、取引所は既存顧客獲得のための熾烈な競争を通じてしかユーザー獲得を狙うことができず、顧客獲得コストの上昇と成長の可能性の縮小につながっています。

さらに重要なのは、Web2時代に蓄積された膨大なユーザーベースが「転換」を待っているということです。世界中の何十億人もの人々は、従来のインターネットサービスには慣れていますが、ブロックチェーンや暗号通貨には馴染みがありません。その好例がパキスタンです。人口2億4000万人を超えるパキスタンでは、デジタル決済の普及が着実に進んでおり、暗号通貨の普及には依然として大きな成長の余地があります。

パキスタンにおける「Web2からWeb3への移行」には大きな可能性があるものの、すべての取引所が現時点でこの市場に楽観的であるとは限りません。しかし、長期的な成長と新規市場への進出を目指す取引所にとって、こうした新興市場はグローバル化戦略の重要な要素です。既に飽和状態にある先進市場で既存ユーザーを奪い合うよりも、大きなコンバージョンポテンシャルを持つこれらの新興市場に先手を打って参入する方が有利です。こうした新興市場においては、これまで暗号通貨の経験がないパキスタン人ユーザーは、複数のプラットフォームを頻繁に切り替える欧米のベテランユーザーよりも、長期的にははるかに価値が高い可能性があります。

結論: ゲームの開始時には、駒の配置に注意してください。

パキスタンは、グローバルデジタル経済という壮大なチェス盤の上で、まるで川を渡る駒のように、慎重に参入を宣言した。最初の異議なし証明書（NOC）の発行から資産トークン化に関する協力の可能性の模索、戦略的なビットコイン準備金の計画から規制枠組みの段階的な見直しに至るまで、この動きは、地元の草の根の力の氷山の一角を活性化させるに過ぎないかもしれないが、Web3の漸進的な市場への最初の可能性を切り開いたと言えるだろう。

高い送金手数料、通貨切り下げ、若者の配当といった同様の課題に直面している他の新興国にとって、パキスタンは慎重ながらも現実的な事例を示しています。ブロックチェーンは、富裕国だけの遠い領域ではなく、コンプライアンスとリスクのバランスを取りながら、段階的な調査、管理、課税、そして外貨獲得を必要とする、活性化への潜在的な道筋です。規制とイノベーションの相互作用はまだ始まったばかりであり、パキスタンのブロックチェーン実験は、今後も注視していく価値のあるケーススタディとなるでしょう。