原作者：ホワイトランナー

「1011」事件は暗号資産市場全体に衝撃を与え、一夜にして192億ドルの契約清算が発生し、史上最高額を記録しました。その後数週間でビットコインは10万ドルを割り込み、広範囲にわたる壊滅的な打撃を与えました。一方、主要取引所は一連の対策を講じました。

「1011」事件の振り返り：仮想通貨史上最大の清算

2025年10月11日は、暗号資産の歴史に永遠に刻まれる日となるでしょう。世界の暗号資産市場は、史上最悪の6時間を経験しました。トランプ大統領が中国製品への100%関税を発表したことを受け、市場はパニック売りに沸き立ち、連鎖的な清算反応を引き起こしました。契約市場では24時間以内に192億ドルという驚異的な清算額を記録し、暗号資産史上最大の清算額を記録しました。これは、2020年の「312大虐殺」で記録された30億ドルという記録を破っただけでなく、過去の大規模清算額の合計も上回りました。ビットコインは短期間で約13.5%急落し、多くのアルトコインが暴落し、一部の小型トークンはほぼゼロとなりました。数週間にわたるボラティリティの後、11月4日に市場は再び急落し、ビットコインは10万ドルを割り込んで約5ヶ月ぶりの安値を記録し、個人投資家の失望感を再び呼び起こしました。これらの出来事は、取引資産のセキュリティとコンプライアンスのメカニズムに対する市場の信頼を揺るがし、透明性とリスク保護の向上を求める主要プラットフォームへの大規模な資金流入を促しました。

1011事件後、Binance、Bitget、OKX、Bybitといった主要取引所はほぼ同時に対策を講じました。市場の信頼が徐々に回復するにつれ、「上場ペース」は取引所にとって信頼性と執行能力を示す重要なシグナルとなりました。各プラットフォームはそれぞれ異なる戦略で安定性と選定基準を伝えましたが、目指すところは共通していました。透明性、プロジェクトの品質、リスク管理システムを通じてユーザーの信頼を再構築することです。この時期の上場活動も「トラフィック競争」からリスク管理能力とエコシステムのレジリエンスを競う競争へと移行し、「コンプライアンス、安定性、価値選択」を軸とした暗号資産業界の新たな局面の幕開けとなりました。

本稿では、一連の活動の根本原因、戦略の違い、潜在的な影響を分析し、出来事の背後にある交換ゲームの枠組みを再構築し、その後の観察のための重要な指標を提供することを試みます。

主要取引所の概要

データの観点から見ると、2025年10月11日から31日までの間に、4大取引所は30件以上のプロジェクトを上場し、年間最高記録を更新しました。これは、取引所の信頼回復のスピードを反映しているだけでなく、各プラットフォームの戦略方向性の差異も明らかにしています。

全体データの概要は次のとおりです。

（統計期間：10月11日～31日）

ご覧の通り、Bitgetは11件の上場プロジェクト（うち10件は初上場）を誇り、初上場案件1件あたりの平均時価総額は2億8,060万ドルと、最も優れたパフォーマンスを示しています。一方、Binanceは初上場案件数こそ少ないものの、そのプロジェクトは概してBSCエコシステムの特性を備えており、戦略的重点を反映しています。OKXはZORAやSUCCINCTといった高FDVプロジェクトを主に選定しており、「ハイエンドプロジェクト集約ハブ」としてのポジショニングを継続的に強化していることを示しています。一方、Bybitは市場の注目を集めるために過剰な数のプロジェクトを上場するという極端な戦略を採用していますが、プロジェクトの時価総額は大きく変動しています。

現段階の上場状況は、取引所間の「ポジショニングの差別化」の形成が加速していることを反映している。Binanceはエコシステムの堀を維持し、Bitgetは初期上場の品質とスピードに注力し、OKXは安定性とブランドの信頼を重視し、Bybitはトラフィックと短期的な利益を追求している。

したがって、これからの時期には、投資家は「プロジェクトを見つける」だけでなく、「どのプラットフォームで適切なプロジェクトを見つけるか」を選択する必要もあります。

Binance: 変化に適応し、エコシステムを構築しながら安定性を追求します。

Binanceは一貫して安定したペースを維持しました。10月11日から31日の間に、Binanceは合計7つのプロジェクトを上場しました。そのうち4つは新規株式公開（IPO）で、平均時価総額は2億6,730万ドルでした。

Binanceの初期の選択ロジックは他の取引所とは大きく異なります。Binanceは、オンチェーンエコシステムと密接にリンクしているGiggle Fund（GIGGLE）やSynFutures（F）など、BSCエコシステムとの関連性の高いプロジェクトを優先し、独自のエコシステムの堀を強化し、BSCチェーンが構築しようとしている長期的な価値システムを強化することを目指しています。

Binanceの10月のパフォーマンスは目覚ましいものではなかったものの、着実かつ的確であり、成熟した取引所の典型的な特徴を体現しています。つまり、上場する各プロジェクトがエコシステム目標に合致しているかどうかよりも、上場するトークンの数を少なくすることを優先しているのです。投資家にとって、Binanceの初期オファリングを選択しても、Bitgetのような急速なリターンは得られないかもしれませんが、より高い確実性、低いボラティリティリスク、そして安定した長期的な価値が期待できます。

Bitget: 高品質な初回リリース時の防御壁の構築

10月のコイン上場争いが巨人同士の激突だとしたら、Bitgetは間違いなくその月の主役でした。10月11日から31日まで、Bitgetは11のプロジェクトを上場しました。そのうち10件は初上場であり、DeFi、AI、GameFiなど、複数のセクターを網羅しています。

一方、Bitgetに上場されているトークンの品質と時価総額は、同業他社をはるかに凌駕しています。新規株式公開（IPO）の平均FDVは2億8,060万米ドルで、全体的な分布は安定しています。時価総額が2億米ドルを超えるプロジェクトは5件、残りのプロジェクトはすべて8,000万米ドルを超えており、「エアコイン」や時価総額の低いトークンは存在しません。つまり、Bitgetは量だけでなく、質においても優れた実績を示しています。

Bitget の戦略も非常に明確です。

1. 初期の市場シェアを獲得するために、潜在性の高いプロジェクトの立ち上げを優先します。
2. Bitget Onchain のチャレンジ メカニズムは、高品質のプロジェクトに二次的な上場チャネルを提供します。
3. Bitgetスポット取引はBinance Perpに100％上場されており、「Binance Perpの前身ステーション」となっている。

投資家にとって、この戦略は価格発見効果の強化と安全域の拡大を意味します。プロジェクトがBitgetに上場すると、実質的に市場とリスク管理の両方の検証を通過したことになります。そのため、10月下旬からBitgetは「高品質プロジェクトのための新世代インキュベーター」と言えるでしょう。

OKX: エコシステムの完全性を実現することに注力

OKXは合計8つのプロジェクトを立ち上げましたが、そのうち初公開はわずか3つでした。数は多くありませんが、OKXの選定基準は、ZORA、SUCCINCT、Virtuals Protocolといった高いFDV（Fulfilled Direct Value）とブランド認知度を重視しています。これは、OKXがブランドの品質とエコシステムの完全性維持を重視していることを反映しています。例えば、SUCCINCT (PROVE)はLayer 2に、DOODLESとZORAはNFTに相当し、OKXの最近のWeb3エコシステム拡大戦略を反映しています。

OKX は、エコシステムベースのアプローチを通じて独自の競争優位性を築こうとしています。

Bybit: 多様性と短期的なボラティリティの追求

Bybitは8つのプロジェクトを立ち上げましたが、いずれも新規公開（IPO）でした。しかし、これらの新規公開プロジェクトの時価総額は大きく異なっていました。最も高かったYield Basis（YB）のFDVは5億7,300万ドルでしたが、最も低かった375ai（EAT）はわずか3,600万ドルで、その差は16倍近くにも及びました。この大きな差は、Bybitがプロジェクト選定において、安定性よりも多様性と爆発的な成長の可能性を重視していることを示唆しています。

Bybitの戦略はBitgetの戦略と似ており、多数の新規株式公開（IPO）を通じて短期資金とリスク回避志向の高い投資家を引き付けるという「トラフィック主導の上場ロジック」を採用しています。しかし、Bybitの新規株式公開（IPO）における小型コインはボラティリティが高い傾向があり、投資家は比較的慎重に行動する必要があります。

したがって、一般投資家にとって、Bybit は、ホットなトピックを素早く特定し、短期的な価格急騰に参加し、利益目標と損切り注文を厳密に設定する「短期投機」戦略に適しています。

投資家が注目すべき3つの主要指標

今日の暗号通貨市場において、噂や誇大広告だけに頼るだけでは、もはやプロジェクトの質を判断するには不十分です。取引所の上場ロジックやプロジェクトデータを理解することが、リスクを軽減し、リターンを高める鍵となります。2025年以降、最も注目すべき投資指標として、以下の3つが挙げられます。

1. FDV：FDVは、すべてのトークンが完全にリリースされた後のプロジェクトの総評価額を表します。FDVが過度に高い場合、短期的な成長の可能性は限られていることを示唆し、FDVが過度に低い場合、市場の信頼が不足している可能性があります。リスクと可能性のバランスが最も優れている、FDVが1億～4億の中規模プロジェクトを優先することをお勧めします。
2. 新規IPOの量と質のバランス：新規IPOの頻繁な実施は、取引所が拡大サイクルにあることを示唆することが多いものの、プロジェクトの質は依然として重要です。取引所の「新規IPO密度とプロジェクト質の比率」に注目し、コインの密度は高いものの時価総額が低い上場には注意することをお勧めします。
3. その後の開発とエコシステムサポート：取引所のエコシステムの完成度は、当初提供していないプロジェクトにも反映されることが多いです。例えば、OKXとBinanceは、プロジェクトのエコシステム開発（NFT、DeFi、AIなど）を完結させることで、ユーザーに多層的な資産体験を提供しています。安定したエコシステム開発ペースを持ち、他の主要取引所と連携できる能力を持つ取引所への投資を優先することをお勧めします。

要約すると、投資家は「感情に左右され、トレンドに追随する」運用から「データに基づいた、合理的な意思決定」へと転換すべきです。取引所の戦略的方向性と上場基準を理解することによってのみ、投資家は市場のボラティリティの中でも安定したリターンの基盤を見つけることができるのです。

データトレンド予測：第4四半期も継続する可能性のある3つの主要トレンド

10 月の上場データと市場のフィードバックに基づくと、第 4 四半期の取引所の状況は次の 3 つの主要な傾向が継続すると予想されます。

1. Binanceはエコシステムに基づく上場戦略を強化する可能性があります。BSCチェーンの活動が回復するにつれて、BinanceはGameFiやAIインタラクティブアセットなど、BSCエコシステムに関連するプロジェクトをより多く上場する傾向にあります。その戦略は「防御的な修復」から「エコシステムの拡大」へとシフトするでしょう。
2. Bitgetの新規IPOにおける主導的地位は、今後さらに強化されるでしょう。オンチェーン・トランザクション・チャレンジの仕組みは、多くの質の高いプロジェクトを惹きつけ、応募と資格獲得に繋がっています。Bitgetは11月も週1～2件のペースで新規IPOを実施し、「新規IPOの王者」としての地位をさらに強固なものにすると予想されます。
3. BybitとOKXは、非先行ローンチ市場で競争するでしょう。Bybitはプラットフォームの信頼性を高めるために、高FDVプロジェクトをポートフォリオに追加し始める可能性があります。一方、OKXは注目を集めるためにローンチスケジュールを緩やかに前倒しする可能性があります。この相互競争は、11月に市場にさらなる活力をもたらすでしょう。

総括評価：2025年第4四半期は、「新規株式公開と既存上場の同時完了、そして信頼とエコシステムの共同発展」の段階となるでしょう。取引所の上場戦略はより合理的かつ体系的になり、短期的な市場投機は徐々に構造的な投資機会に取って代わられるでしょう。

危機における機会：混乱の中で信頼と秩序を再構築する

1011事件以降の市場暴落は市場を絶望の淵に突き落とし、多くの個人投資家は激しい変動の連続に自信を失いました。しかし、危機の中でのこうした反省と調整こそが、市場に新たな機会をもたらしました。取引所は徐々に「スピード競争」から「質と構造の競争」へと移行し、市場はより合理性とバランスのとれたものとなり、リスク選好度の異なる投資家により多くの選択肢を提供しています。

「1011」事件後の市場回復は、信頼回復に向けた重要な時期です。この暴落は投資家を揺るがしましたが、市場が完全に崩壊したわけではなく、むしろ再生への道を開きました。投資家が取引所の上場戦略を理解し、自身のリスク許容度と組み合わせることができれば、今後の市場構造の動向においても安定したリターンを得る機会は依然として残されています。

しかし、これは取引所だけの責任ではありません。市場の回復には、取引所と個人投資家の双方の協力が必要です。取引所はコンプライアンスとリスク管理を強化し、より安全なプラットフォームを提供する必要がありますが、個人投資家の合理性と忍耐も同様に重要です。信頼を維持し、協力し合うことでのみ、暗号資産市場は低迷から脱却し、より安定した未来へと向かうことができるのです。