オリジナル記事 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者｜ゴーレム（ @web3_golem ）

11月5日早朝、仮想通貨市場は大幅な調整局面を迎えました。BTCは10万ドルの水準を割り込み、98,944.36ドルと4.53%の安値を付け、今年6月22日以来の安値を更新しました。その他の主要仮想通貨も低迷し、ETHは過去24時間で8.63%、SOLは6.92%、BNBは4.6%、XRPは4.75%それぞれ下落しました。アルトコイン市場も大暴落に見舞われ、Quantifycryptoのデータによると、時価総額上位200の仮想通貨のうち90%が過去24時間で下落しています。

Coinglassのデータによると、デリバティブ市場では、過去24時間でネットワーク全体の清算総額が20億9,900万ドルに達し、そのうちロングポジションは16億8,100万ドルを占めました。清算額が最も大きかったのはBTCとETHで、それぞれ6億4,200万ドルと6億8,000万ドルに達しました。

市場の不安定な状況により、多くのオンチェーンクジラがレバレッジを解消する一方で、動きの鈍いプレイヤーの中には清算に見舞われた者もいました。Aave（アドレス：0xa740...b5b6）のクジラは、wstETHの借入と担保を繰り返し行っており、約2,344万ドルのwstETHポジションが清算されました。また、AaveでWBTCのロングポジションを繰り返し借入と担保にしていた別のクジラも清算され、合計3,147万ドルの清算となりました。勝率100%のHyperliquidクジラでさえ、昨夜は長期保有者となり、残りのロングポジションを清算せざるを得なくなり、約3,937万ドルの損失を計上しました。市場のボラティリティによって、アカウント全体の損失は約3,002万ドルに上りました。

しかし、全体像を見ると、昨夜大きな打撃を受けたのは仮想通貨市場だけではない。msx.comのデータによると、米国株は昨日、総じて下落し、ダウ工業株30種平均は0.53%、S&P 500は1.17%、ナスダックは2.04%下落した。韓国株も急落し、KOSPI指数は4%の下落幅に拡大した。日本でも日経平均株価は2%下落した。

マクロ経済レベル: 米国政府閉鎖の継続により、12月の金利引き下げをめぐる不確実性がさらに高まっています。

世界的な金融市場の低迷にはマクロ経済的な理由があるはずだ。

米国の政府閉鎖は記録的な長さに

米国上院は、現地時間11月4日、再び暫定的な連邦予算法案を可決できなかった。これは、10月1日に始まった現在の連邦政府閉鎖が、2018年末から2019年初頭にかけて記録された35日間という記録を破り、米国史上最長の政府閉鎖となることを意味している。

米国における両党の対立は、多くの政府機能を停止させ、多くの経済指標の発表に影響を与えました。マクロ経済情報のギャップは、市場でパニック売りを引き起こしました。

12月のFRB利下げをめぐる不確実性が高まっている

今年後半、市場はFRB（連邦準備制度理事会）が量的引き締めから量的緩和へと政策転換するとの見方が大勢を占め、トレーダーはFRBが2025年後半に利下げを実施すると確信していました。利下げ幅の違いはわずかだと見られていました。しかし、10月30日未明のパウエルFRB議長の講演により、12月の利下げ予想を巡る不透明感が高まり、野村證券は12月の追加利下げ予想を取り下げました。

パウエル議長は演説で、現在のデータは見通しに大きな変化はないことを示しているものの、インフレ率は依然として若干高い水準にあると述べた。さらに、政府閉鎖は経済活動を一時的に抑制するだろうが、連邦準備制度理事会（FRB）は経済状況を詳細に把握できていない。そのため、12月の追加利下げは確実ではない。

CMEのFedWatchツールによれば、連邦準備制度理事会が12月に金利を25ベーシスポイント引き下げる確率は73.9％に低下し、金利を据え置く確率は26.1％となっている。

ミクロレベルでは、大規模な資金が撤退しており、暗号通貨業界は「至る所で火事」状態にある。

暗号資産市場のミクロ的な視点から見ると、投資家心理は過去2日間で極度の恐怖に陥っています。alternative.meのデータによると、今日の恐怖・強欲指数は23（昨日は21）です。

機関投資家が暗号資産市場から撤退

一方、米国のビットコインスポットETFとイーサリアムスポットETFは5日連続で純流出を記録しており、ビットコインスポットETFは5億7,000万ドル、イーサリアムスポットETFは本日1億800万ドルの純流出を記録しました。一方、DATブームは衰えを見せており、ビットコイントレジャリーのベンチマーク企業であるStrategyでさえ購入ペースを鈍化させています。2025年第3四半期には、Strategyは約4万3,000ビットコインしか追加していません。

ETFやDATなどの機関投資家の資金引き出しは、BTCなどの資産から構造的な買い支えを奪いました。これにより、短期トレーダーや市場センチメントがBTC価格に与える影響が増大し、市場のボラティリティが上昇しました。ETFとDATは、従来型金融機関による仮想通貨の普及拡大に対する市場の信頼感を高めることに寄与していましたが、両銘柄の同時引き出しは市場の信頼感を著しく損ない、弱気な市場センチメントと暴落的な売りを誘発する可能性があります。

しかし、ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏は、ビットコインETFへの流入は「二歩進んで一歩下がる」パターンを辿ると述べ、市場は現在調整局面にあると強調し、短期的なボラティリティは正常だと強調し、市場を安心させ続けている。「私の見解では、これは成長過程の一部に過ぎません。毎日利益を期待するのは子供だけです」とバルチュナス氏は付け加えた。

暗号通貨業界は「どこでも火がついた」状態だ。

一方、暗号資産業界自体も混乱に陥っています。最近、多くのDeFiプロジェクトが崩壊しました。11月3日には、老舗のDeFiプロジェクト「Balancer」が1億1,600万ドルの盗難被害に遭いました。これはスマートコントラクトの脆弱性が原因で、暗号資産業界の混沌とした無秩序な性質を露呈しました。また、別の投資プロジェクト「Stream Finance」もハッキング被害に遭い、9,300万ドル以上の損失を被りました。Stream Financeはその後、すべての入出金を停止しましたが、ハッキングの具体的な理由は明らかにされておらず、投資家は困惑し、資金を失っています。

ブロックチェーン上では、最近人気のBSCミームコイン「GIGGLE」が11月3日に劇的なジェットコースターのような価格変動を経験しました（関連記事： GIGGLEの「ジェットコースター」のような価格変動、BSCエコシステムのフラッシュクラッシュの責任は誰にあるか？ ）。これにより、BSCに関連する他の中国のミームコインも下落し、投資家は絶望に陥りました。さらに劇的なのは、CZとHe Yiのさらなる発言を受けて、GIGGLEの価格は11月4日に47ドルの安値から100ドルを超えるまで急回復したことです。価格は回復したものの、投資家心理は回復不能なほど悪化しました。

この危機的な瞬間にも、クジラたちは底値で ETH を購入しています。

暗号資産市場は内外の課題に直面しています。DeFiance Capitalの創設者であるアーサー氏は、現状では「生き残ることだけが唯一の目標」だと述べています。2017年に暗号資産市場に参入して以来、現在の市場環境は2018年から2019年にかけての市場環境と似ており、暗号資産市場参加者にとって最も困難な時期の一つとなっています。

このような重要な瞬間であっても、クジラは依然として安値で買い続けており、ETHが最も好まれています。

Yi Lihua が ETH のポジション構築を開始。

Liquid Capital（旧LD Capital）の創業者、易麗華氏は、米国政府が経済活動を再開するまでは「大きなチャンス」があると捉え、ETHを徐々に購入し続けていると述べた。ETHのファンダメンタルズは堅調に推移し、ステーブルコインの発行額は拡大を続け、米国株への短期的なリスクは限定的であるため、スポット価格の変動を心配する必要はないと同氏は考えている。易麗華氏は、市場センチメントは依然として圧迫されているものの、資金調達状況とマクロ経済環境は徐々に改善しており、11月下旬以降の市場パフォーマンスについては楽観的な見方を維持していると指摘した。

1011インサイダー情報：クジラが方向転換し、BTCとETHをロング

かつては高値で取引されていた「1011インサイダーホエール」は、BTCとETHのロングポジションも増やしています。このクジラは、10月11日の仮想通貨大暴落の3日前にショートポジションを開き、最終的に約2億ドルの利益を上げました。しかし、暴落が続く中、このクジラはポジションをさらに増やすことを選択しました。現在、「1011インサイダーホエール」のロングポジションは合計1億400万ドルに増加し、浮動損失は300万ドルを超えています。具体的には、始値104,785.9ドルで600BTC、始値3,444.81ドルで13,000ETHを保有しています。

「ブラザー・マチ」のアカウントが消滅した後、彼はETHを買い増すためにさらに資金を入金した。

一方、急激な市場下落により、暗号資産取引の経験がなかった「ブラザー・マチ」は、11月5日の早朝にアカウントを完全に清算され、保有資産はわずか1,718ドルにまで減少しました。しかし、彼はそこで止まりませんでした。Hyperliquidのデータによると、11月5日午前2時17分、ブラザー・マチはさらに25万ドルを口座に入金し、988ETHの25倍レバレッジのロングポジションを保有しました。さらに、27万5000ドルのUSDCをHyperLiquidに入金し、さらに25倍レバレッジのETHのロングポジションを保有しました。

幸いなことに、今朝は市場が反発し、「Brother Machi」は現在、注文価格3276.16ドルで1111.11 ETHを保有しており、すでに7万ドル以上の利益を上げています。

クジラの貸付によりETH保有量が増加

「ビッグブラザー・マチ」の無制限の弾薬を失った一部のクジラは、保有量を増やすために借金をすることを選択しました。Onchain Lensのモニタリングによると、謎のアドレスクラスター「7 Siblings」は最近、6,100万ドルのUSDCを借り入れ、約18,000ETHを購入しました。これは2日連続の大規模な購入活動となり、2日間のETH購入総額は約1億3,349万ドルに達しました。

一方、オンチェーンアナリストのEmberCNによると、10月20日に66,000ETHを空売りで借り入れ、約2,448万ドルの利益を得たクジラ/機関投資家が、最近になってロングポジションに切り替えたとのことです。データによると、このアドレスは11月4日の夜から今朝にかけて、約4億8,200万ドル相当のUSDCをBinanceに送金し、その後、約144,000ETHを同取引所から引き出しました。推定平均購入価格は約3,341ドルです。このUSDCは、先月のAaveにおける担保付き借入に使用された資金源でした。

著名なトレーダーのユージンは「10.11」以来ETHのロングポジションを保有している。

暗号資産トレーダーのユージン氏も11月4日夜に投稿し、10月11日のBTC安値付近でETHのロングポジションを設定したと述べ、これを強気派にとっての「最後の防衛線」と呼んだ。彼は、市場センチメントが過度に弱気であり、チャットルームやソーシャルプラットフォームでは「弱気」の声が優勢であると指摘し、ショートスクイーズの波が来る可能性があると予測した。

機関投資家もETH保有量を増やしている疑いがある。

イーサリアムスポットETFは最近、継続的な流出を記録していますが、オンチェーンの痕跡は、一部の機関投資家が依然として底値でETHを購入していることを示唆しています。Onchain Lensのモニタリングによると、HEXとPulseChainの創設者であるリチャード・ハート氏は最近、27,449ETHを新しいウォレットに移し、その後Tornado Cashを通じて資金を移しました。

一方、11月5日の朝、新しく作成されたウォレットがKrakenから10,000ETH（約3,272万ドル）を引き出しており、オンチェーンの証拠からそのアドレスがBitmineに関連している可能性があることが示唆されている。

現在の不確実なマクロ経済環境、暗号通貨業界の後退、ビットコインが10万ドルを下回り、6月以来の安値を記録し、「強気相場が弱気相場に変わる」という懸念を引き起こしているにもかかわらず、これらのクジラによるバーゲンハンティングは、依然として私たちにシグナルを送っています。これは市場の底であり、新たな長期の弱気相場の始まりではありません。

短期的な市場センチメントが落ち着き、米国政府が正常に戻れば、暗号通貨市場は「音楽とダンスを奏で続ける」でしょう。