edgeX - 有名な暗号通貨マーケットメーカーAmber GroupがインキュベートしたPerp DEX

この世代のPerp DEXは、「GMX、DYDX」世代のPerp DEXとは根本的に異なります。Perp DEXであることに変わりはないため、本記事でもPerp DEXという用語を用いて説明します。

この記事は、1か月にわたるPerp DEXシリーズの最終章であり、Perp DEX F 4（DefiLlamaデータリストの上位4つ）の最後のメンバーであるedgeXに焦点を当て、Perp DEXトラック全体の現状と傾向にまで議論を広げています。

主流のプレイヤーのランドスケープが基本的に形成されるにつれて、Perp DEX の人気のナラティブ段階も終了する可能性があり、後発のプレイヤーにとってはますます困難になるでしょう。

今日のDeFillamaの統計は次のとおりです（2025.10.20）：

Perp DEX全体の24時間取引量は410億、OIは150億です。その中で、Hyperliquidが依然として最大のシェアを占めており、OIの約50%を占めています。Asterは約20%、Lighterは約10%、edgeXは約5.5%を占めています。つまり、F4が市場シェアの約85%を占めていることになります。

残りの数百の Perp DEX が残りの 15% を共有しており、ヘッド効果は非常に明白です。

*この議論は、水分を排除し、実際の強度に近い比較を示すために、ボリュームではなく OI ランキングに基づいています。

さらに、OIと出来高データからOI/出来高比率データを導き出すことができます。値が大きいほど、実際の取引量とユーザー数が多く、値が小さいほど「ウォッシュボリューム」の状況が深刻であることを示します。

このうち、Hyperliquid はおよそ1.5 、Aster と Lighter はおよそ0.19 、edgeX はおよそ0.27に等しくなります。

HyperliquidはOI/出来高比率が最も高く、ユーザーのスティッキーネスが高い、または長期ポジションを持っていることを示しています。AsterとLighterは取引高は高いもののOIは低く、短期取引が活発で売買回転率が高い（売買回転率を高めるために頻繁に即時の売買が行われている）ことを示しています。edgeXはOI/出来高が0.27に近い中間に位置し、市場の厚みと取引量が比較的バランスが取れており、Hyperliquiquidよりわずかに優れているものの、それほど大きくはなく、依然としてHyperliquiquidには遠く及ばない状況です。

edgeXポイント取引ポイントプログラム

Lighter と同様に、edgeX ポイントは「毎週（20 週目以降）決済され、貢献度に応じて分割される」多次元ポイントであり、実際のトランザクションやエコシステムへの参加に対する報酬として使用されます。

現在のオープンシーズンのウェイトは、取引量60%、招待／アンバサダー／アクティビティ20%、トレジャリーおよびTVL10%、清算5%、未決済建玉（OI）5%です。決済は毎週水曜日の午前0時（UTC）に行われ、分配は翌週の午前8時（UTC）に行われます。

スコアリングの要素には、取引量、招待ユーザーの取引量、未決済建玉（OI）、機能利用頻度が含まれ、重み付けは調整可能です。報酬プールはネットワークの週次取引量に基づいて5段階に設定され、15万ポイントまたは20万ポイントが一般的ですが、実際の値は変更される場合があります。

例えば、オープンシーズン第20週には、13,668のアドレスに30万ポイントが分配されました。紹介とリベートについては、紹介者1人につき5ポイント、紹介者には1ポイント（20%）が付与されます。ウィッチとルールに関しては、ウォッシュトレードや自己取引はスコアリングの対象とはなりません。プラットフォームは異常な取引を排除できます。担当者は、スコアリング基準と重み付けは調整される可能性があることを明確にしています。

費用対効果の高い、髪の毛を引っ張るための戦略（参考用であり、投資アドバイスではありません。リスクは自己責任でお願いします）

取引量を 1 つのメイン アカウントに集中させ、VIP をアップグレードして取引手数料を下げてコストを削減し、注文を優先して低いレートを取得します。

Lighterと同様に、自己取引と超短期のリトレースメントを避け、保有期間を適度に延長して「取引量+OI」のバランスを取ります。

eStrategy/eLP Vaultに適切に参加することで、Vault/TVLの10%のシェアと潜在的なリターンを獲得できます。公式イベントやアンバサダープログラムを活用することで、20%のウェイトを追加できます。レバレッジと清算リスクは厳格に管理されており、清算ポイントはわずか5%です。さらに、NFTアクティビティへの参加は歓迎すべき運用上の革新です。公式は、NFTはガバナンストークンのエアドロップに紐付けられており、総供給量はわずか299であると明言しています。EdgeXは、Hyperliquidのエアドロップミームに倣い、コインフリッパーにちょっとしたキャンディーを与えて、楽しさを刺激することもできるでしょう。

データ的には、現在配布されているポイントの合計数は 3,471,363 (オープン シーズン第 1 週～第 20 週) です。

edgeXユーザー分布

ユーザー分布の面では、edgeXとAsterは重複度が高く、主にアジア、特に中国、日本、韓国地域に集中しています。Asterは欧米のユーザーに焦点を当てていますが、主力は依然として中国にあります。

下図のウェブページアクセスデータ（出典：similarweb）に示すように、日本、韓国、台湾の3か国で半数を占めており、中国本土からのVPNユーザーも世界中に多数存在しています。コミュニティの状況から判断すると、中国本土からのVPNユーザーの割合もかなり大きいことがわかります。

金庫の比較

HLPやLLPと同様に、eLP（edgeX Liquidity Pool）はedgeXの流動性プールです。（下図参照）

現在、edgeX eLPの収益は、パッシブなマーケットメイクによる利益、清算手数料、そしてプラットフォームの取引手数料の一部から得られています。次のフェーズでは、eStrategyは個人トレーダーまたは機関投資家が管理するカスタマイズ可能なプールを導入する予定です。この点において、eLPは、現在「プロトコルトレジャリー」と「ユーザートレジャリー」を持つHLPとLLPに遅れをとっています。

これら3つを比較すると、AsterのALPについては触れられていません。ALPは現在、Simple 1001xモードでのみ使用されており、帯域幅はわずか数十メートルです。

Vault TVLランキング（2025年10月20日）： HLPが6億2,800万ドルで1位、LLPが5億300万ドルで2位（ユーザーVaultは除く）、eLPが1億4,700万ドルで3位。また、10月11日の暴落時には、eLPとHLPはどちらも黒字だったのに対し、LLPは赤字（最終的に数ポイントしか支払わなかった）となった。

手数料比較

Perp DEX F4の手数料を比較すると、それぞれの特徴が明確に分かります。個人投資家や低頻度取引にはLighter Standard（手数料0円）、高頻度注文にはLighter Premium、パッシブなマーケットメイクや大口取引にはAsterまたはHyperliquid、資金調達手数料の変動に敏感な方にはAsterとLighterが適しています。EdgeXの手数料体系は、どの点においても優位性を提供しているようには見えません。

最後に、Perp DEXトラックについてお話しましょう。

資金を不正流用したFTX Exchangeの破綻、複数のCEXがインフルエンサー（KOL）を起用して取引を主導させ、損失を相殺するために手数料をリベートすることでユーザーを騙し、恣意的なKライン操作や相場操縦を行ったことなどにより、中央集権型CEXに対するユーザーの信頼は継続的に損なわれ、CEXへの信頼は氷点下に陥っています。さらに、世界的な規制遵守の圧力が高まる中、供給側のCEXは分散型取引所（DEX）や自己管理型アーキテクチャへの移行を進めています。一方、需要側のユーザーは、信頼性の問題、KYC（顧客確認）の課題、そしてDEXの体験がCEXに近づきつつあるという事実から、徐々にDEXへと移行しつつあります。

Perp DEXの本質は、CEXのマッチング、クリアリング、リスク管理、カストディ機能を検証可能な決済/証明レイヤーに分離し、低レイテンシと高度な統合を目指すことです。その核心的な違いは「検証可能性」にあります。CEXの注文優先順位付け、公平なマッチング、そしてクリアリングはブラックボックスであり、信頼に基づいています。Perp DEXは、オンチェーン実行と有効性証明を通じて、「価格時間優位性」と「ルールに従った清算」を暗号レベルと契約レベルで自己証明することを可能にし、悪意のある行為者による介入の余地を減らします。カストディに関しては、CEXは資金の崩壊や凍結のリスクに直面しています。Perp DEXは契約を通じて管理され、優先キューとエスケープルート（優先取引）により、秘密鍵を持つユーザーは、協調が失われた場合でも安全に市場から退出できます。

人間性への信頼を減らし、数学への信頼を高めましょう。数学を信じ、「コードは法である」というのがブロックチェーンの核となる考え方です。Perp DEXは、オープンで透明性があり、改ざん防止機能を備えたブロックチェーンの精神を体現しています。

Perp DEXの現状は徐々に形を整えつつあります。Hyperliquidは深みとパフォーマンスでリードし、AsterとLighterはインセンティブと革新的な機能で追い上げています。edgeXはモバイルと堅牢な運用に重点を置くことで差別化を図り、アジアで高い評価を築いています。成功の鍵は、使いやすさ、エコシステムリソースの相乗効果、そして持続可能なインセンティブにあります。短期的には、ユーザーは複数のプラットフォームでポイントを獲得できますが、長期的には、プロジェクトの継続的な成功とコミュニティのエンゲージメントが鍵となるでしょう。

物語と競争の面では、Perp DEXの人気は徐々に衰えつつあります。エアドロップで一攫千金を狙う機会は2025年には閉ざされる可能性が高く、次の投資家の波は予測市場になると予想されます（例えば、YZi Labsは最近予測市場プロジェクトに注目しており、Hyperliquidの最新のHIP-4も予測市場に関するものです）。トレーディングコミュニティの多くは、Perp DEXの取引を当時のL2と比較しています。OP/ARB/STRKで初期利益を上げましたが、その後損失が増加しました。HYPE、ASTER、LIGHTER、edgeXのリターンは低下している可能性があり、後発銘柄は「逆張り取引」の影響を受けやすくなっています。Perp DEXの取引が「次のL2」になることは不可能ではありません。HyperliquidとAsterは「F4」の直接対決効果で熾烈な競争を繰り広げていますが、来年の主な焦点は予測市場に移る可能性があります。年末までにTGEが完了できないPerp DEX、初期段階でデータが乏しいもの、ニッチな競合を裏付ける裏付けのないものには、慎重に参加する必要があります。もちろん、実際の契約ユーザーは、CEXからまだTGEが完了していないPerp DEXにポジションの一部を移管することで、一石二鳥の効果を得ることができます。

独自の Perp DEX を開発している CEX 所有者は、進捗を加速し、予想されるエアドロップ バフ、ミーム エアドロップ、NFT ミント、ポイント取引コンテストなどを活用する必要があります...バフを活用してください...スピードは完璧さよりも重要です。

Perp DEXで取引して儲けたい人は、トッププロジェクトと関わる機会を逃さず、質の高いプロジェクトに飛び込みましょう。先へ進めば進むほど、難しくなります。素早く行動を起こし、その後すぐに予測市場へと切り替えましょう。努力よりも選択が重要です。

最後に、皆さんが豊かになるようお祈りします。

（上記はあくまでも私の個人的な意見であり、投資アドバイスではありません。誤りがあればご指摘ください。）