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Golem ( @web3_golem )による

9月25日、世界市場は小さな揺れに見舞われた。米国5年債と30年債の利回り格差は、8月11日以来初めて100ベーシスポイントを下回った。米国主要株価指数は下落し、ダウ工業株30種平均は0.38%、S&P500は0.5%、ナスダック総合指数は0.5%それぞれ下落した。主要仮想通貨もいくつか下落した。BTCは11万ドルを割り込み、安値10万8631ドルを付け、24時間で2.95%以上の下落となった。ETHは4000ドルを割り込み、安値3815ドルを付けたが、今朝は下落分を取り戻し、過去24時間で3.5%の下落となった。 Solver（SOL）は200ドルを下回り、191.32ドルの安値を付けました。これは24時間で6.4%を超える下落です。アルトコイン市場も厳しい状況となっています。Quantifycryptoのデータによると、時価総額上位200の仮想通貨の大半は24時間で下落傾向にあります。

Coinglassのデータによると、デリバティブ市場における清算ポジションの総額は過去24時間で11億7,800万ドルに達し、そのうち10億6,000万ドルはロングポジションによるものでした。清算による打撃が最も大きかったのはETHで、総額4億3,900万ドル、BTCの清算額は約2億7,700万ドルでした。

雇用統計が鈍化し、金利引き下げへの懸念が高まる

市場の下落は主に新規失業保険申請件数の発表によって引き起こされました。投資家は雇用統計の減速を懸念し、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの緊急性が低下したと見ています。 9月25日、米国労働省は9月20日までの週の新規失業保険申請件数が21万8000件だったと発表しました。これは前週の23万1000件、予想の23万5000件を下回りました。これは2025年7月19日までの週以来の最低水準です。

新規失業保険申請件数（毎週初めて失業保険を申請する人の数）は、短期的な労働市場やレイオフ動向の先行シグナルとして、エコノミストやトレーダーが頻繁に用いる高頻度指標です。今回発表されたデータは一般的な予想を上回り、雇用の悪化が続いておらず、労働市場が依然として堅調であることを示しています。また、連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの緊急性が低下したことを示唆しています。

8月以降、利下げ期待は幾度となく織り込まれており、9月18日のFRBによる25ベーシスポイントの利下げ発表後も市場のボラティリティは最小限に抑えられました。投資家はFRBのその後の政策方向性に賭けていました（ FRBは予定通り25ベーシスポイントの利下げを実施しましたが、なぜ市場の反応はそれほど鈍かったのでしょうか？ ） 。しかし、パウエル議長の発表後の発言は非常に慎重なもので、利下げはリスク管理策であり、インフレ上昇は関税によって一時的に引き起こされたに過ぎないという判断が主な理由であると述べました。しかし、インフレの影響がより永続的であれば、FRBはインフレ重視の姿勢を再考する可能性があります。

連邦準備制度理事会（FRB）の責務は雇用とインフレのバランスを維持することですが、今年の「労働市場の弱さとインフレ率の上昇」という特異な状況は、FRB内部に大きな分裂を引き起こしています。利下げを声高に主張するミラン総裁は、「迅速に金利を引き下げなければ、FRBは経済にダメージを与えるリスクがある。短期間で50ベーシスポイントの利下げを行い、その後金融政策を再調整することは可能だ。目標を達成すれば、より慎重に行動するだろう」と述べました。一方、反対意見を表明するグールズビー総裁は、「雇用市場は冷え込みを見せており、インフレ率は上昇している。雇用統計の減速を理由に、時期尚早に過剰な利下げを実施することには不安がある」と懸念を示しました。

インフレ上昇の噂は根拠のないものではありません。米国は9月25日、新規失業保険申請件数に加え、長期的なインフレ動向を示す指標となる第2四半期のコアPCE価格指数を発表しました。コアPCE価格指数の確定値は年率換算で2.6%となり、前回の2.50%、予想の2.5%を上回りました。今回のデータは予想と前回の2.50%をわずかに上回り、インフレが市場予想よりも速いペースで加速していることを示唆しています。通常、0.1ポイントの単発的な上昇では金融政策の方向転換はすぐには起こりませんが、投資家の不確実性が高まっているこの時期には、好ましくないニュースはセンチメントにとって大きなマイナス材料となる可能性があります。

パウエル議長は最終的にどちらの立場を取るのでしょうか？ 以前、市場はFRBの利下げは既定路線と捉えており、投資家は概ね年内複数回の利下げを予想していました。しかし、9月25日に発表された2つの主要指標により、利下げに対する市場の信頼は低下しました。CMEの「FedWatch」によると、10月にFRBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は、前日の91.1%から85.5%に低下しました。

国際情勢は不安定で、米ロ関係は緊張している。

国際的な混乱が発生するたびに、ミサイルが着弾するよりも先に投資家の財布が真っ先に打撃を受ける。連邦準備制度理事会（FRB）の利下げをめぐる不確実性の高まりによる市場の下落に加え、国際情勢の急激な変化と9月25日の米ロ関係の緊張も投資家の損失に寄与した。

9月25日、米ロ空軍はアラスカで「衝突」に遭遇した。NORAD（北アメリカ航空宇宙防衛司令部）は声明で、米軍戦闘機が24日にアラスカ付近を飛行するロシア機4機を特定・迎撃するため緊急発進したと発表した。ロシアはTu-95長距離戦略爆撃機2機とSu-35戦闘機2機を派遣したとNORADは述べた。同日、ヘグセス米国防長官は週明けに軍最高司令官会議を招集したが、会議の開催理由は明らかにしなかった。

9月26日、NATOもロシアに対し厳しい警告を発した。事情に詳しい関係者によると、欧州の外交官らは今週、ロシアによる領空侵犯の再発に対し、NATOはロシア機の撃墜を含むあらゆる軍事オプションを用いる用意があるとロシア政府に警告したという。一方、ドイツはNATOの東側への部隊展開に焦点を当てた軍事演習を実施し、ロシアを仮想敵国と示唆した。バルト三国間の国境紛争が激化した場合、ハンブルク港を経由してロシア国境に部隊が展開される予定だ。

トランプ米大統領の対ロシア姿勢も劇的に変化した。一方では、トルコに対しロシア産原油の購入停止を促し、トルコによる米国製F-35戦闘機の購入禁止を解除する可能性を示唆した。トルコは2024年時点でロシアにとって第4位の貿易相手国であり、二国間貿易額は主に化石燃料と電子機器で520億ドルに達する。他方では、トランプ氏はウクライナ支持を表明し、ウクライナには領土奪還の機会があると示唆した。一方、NATO事務総長のマーク・ルッテ氏は、ウクライナへの米国製武器の流入が継続する可能性があると述べた。

米ロ紛争とトランプ大統領の姿勢転換以前、トランプ大統領はロシア・ウクライナ紛争において長らく和平派としての役割を担い、NATO加盟国の利益の一部を犠牲にしてでもロシアとウクライナに交渉と停戦を迫ってきた。しかし、ウクライナ軍がロシアの港湾や軍事施設を攻撃したその日に、トランプ大統領は突如として方針を転換し、ウクライナ側についた。ロシアは具体的な反応を示していないものの、これは米ロ関係の悪化を示唆している可能性がある。

世界の主要な軍事大国である米国とNATOがロシア・ウクライナ紛争に介入あるいは加担した場合、世界経済と政治にさらに深刻な悪影響を及ぼすことになるでしょう。幸いなことに、米国とロシアの間で実際に軍事衝突は発生しておらず、国際情勢の緩和への期待はまだ残っています。しかしながら、投資家は口座を永久に失う可能性があります。