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ウェンザー（ @wenser 2010 ）

昨夜、Binance Alphaの公式発表を受け、「第二世代ステーブルコインであり、Tetherに連動した革新的プロジェクト」であるSTBLの価格は急騰し、最高値0.22ドル前後に達しました。本日午後には、オンチェーン上で一時0.30ドルを超えた後、0.17ドル前後まで下落しました。一方、TetherのCEOであるパオロ・アルドイノ氏 は最近、 「USDTのユーザー数は約5億人、1日平均取引量は約450億ドル、1日あたりのトレーダー数は1700万人、利益率は99%です」と述べています。

SBTLとは一体何者なのか？Tetherのステーブルコインブロックチェーン「Stablecoin」と関係があるのだろうか？Tetherの共同創設者は本当なのか？STBLの経歴は？Odaily Planet Dailyは、この記事でこれらの疑問について詳細な紹介と簡単な分析を提供します。

SBTL: テザー元CEOが率いる「第二世代ステーブルコイン」

まず、 STBLは、Tether社が以前立ち上げたステーブルコインL1パブリックチェーンStableとは何の関係もないことを明確にしておく必要があります。前者は、Tether社の元共同創業者兼CEO、ReserveOne社長、M3-Brigade Acquisition V Corp CEO、WeFi会長、KAIO創業者のAvtar Sehra氏らによって準備・立ち上げられました。STBLはエコロジカルガバナンストークンであり、今後は消費者向けステーブルコインUSSTとインカムトークンYLDをローンチする予定です。後者はUSDTの発行元であるTether社によって立ち上げられ、BitfinexとUSDT 0がサポートしています。Tether社のCEOであるPaolo Ardoino氏がアドバイザーを務めています。チェーンのネイティブガスとしてUSDTを使用します。ユーザーは取引を開始するためにプラットフォームコインを保有する必要がなく、P2P（ピアツーピア）USDT転送は完全にガスフリーです。

そのため、「STBLはステーブルコインL1パブリックチェーンStableが立ち上げた新しいステーブルコインだ」と誤解している多くのユーザーとは異なり、実際にはSTBLとTetherの唯一のつながりは、その会長兼共同創設者であるリーブ・コリンズが2013年から2014年にかけてRealcoin（USDTの前身）の運営に参加し、発行会社TetherのCEOを短期間務めていたことだけである可能性があります。

STBL公式サイト

リーブ・コリンズが以前公開した長い記事とSTBL 公式 Web サイトの関連情報によると、STBL エコシステムは主に次のもので構成されています。

• STBLはガバナンストークンです。保有者は担保の種類、比率、アップグレードについて投票することができ、STBLの安全性、コンプライアンス、そしてコミュニティ主導の運営を確保します。なお、このトークンは完全に非管理型であることは特筆に値します。
• USSTは、オンチェーンRWA担保によって1:1で裏付けられた消費者向けステーブルコインです。隠れた手数料やロックアップなしで、即時かつ担保超過額の貸出を提供します。対応しているパートナープロトコルおよび取引所で、取引、DeFiプロトコル、クロスチェーンブリッジ、ファンド管理に利用できます。現在対応している担保には、ONDOのUSDYとOUSG、そしてBlackRockのBUIDLが含まれます。
• YLDは、ユーザーが事前に定められたリターンを得るために使用できるNFTです。主に担保となるリターンを保持し、時間の経過とともに増加させるために使用されます。

言い換えれば、TetherやCircleのような「第一世代ステーブルコイン」の運用モデルとは異なり、発行者がステーブルコインに対応する準備金から生み出される利息や収入を独占するのに対し、STBLはYLD NFTを用いて「これらの収入を人々に還元する」のです。つまり、第一世代ステーブルコイン（USDTやUSDCなど）が「ブロックチェーン上で信頼できるデジタルドルを確立する方法」という問題を解決したとすれば、第二世代ステーブルコイン（USST）の目標はドルの金融化です。リーブ氏の当初の言葉は、 「利回りはもはや発行者のバランスシートに限定されません。元本と収入は2つのプログラム可能なキャッシュフローに分離されます」というものでした。

さらに、SBTLは、ロサンゼルスに本社を置き、米国証券取引委員会（SEC）に登録されている投資会社であるWave Digital Assetsの支援を受けています。同社は10億ドル以上の資産運用規模を誇っていると報じられています。同社は以前、最大4億ドル規模のベンチャーキャピタル機関からスピンオフしたこともあり、リスクへの意識と規制に基づいた投資で注目を集めています。

STBLの野望：発行者に損害を与えながら、多くの関係者に利益をもたらす

現在、STBLは大きな野望を抱いており、その核心は一文にあります。それは、米国債や金などの準備金担保を利用してステーブルコイン発行者が生み出した事業利益がユーザーに分配され、機関、政府、DeFiプロトコルがより幅広い流動資産を獲得するというものです。

具体的には、STBLエコシステムのUSSTステーブルコインとYLD NFTの「成長フライホイール」は、さまざまなグループと役割に特定のメリットをもたらします。

• 消費者にとって、USST ステーブルコインを保有することは、発行者の利益だけでなく、最終的にはエコシステム ネットワーク全体に貢献することができます。
• 機関投資家にとって、USST と YLD は、遊休現金資産を透明性が高く、コンプライアンスに準拠した収益を生み出す資産とキャッシュフローに変換することができます。
• 主権国家にとって、USSTの発行は重要なケーススタディとなるでしょう。つまり、USSTを使って自国の国債に連動したデジタルステーブルコインを発行し、国家主権を守ることができるのです。また、USSTを使って、従来の法定通貨では提供できない新たな価値源を解放し、自国通貨の保全と価値向上を実現することもできます。
• DeFiプロトコルの場合、USSTおよびYLDシステムの収益組み合わせ可能な組み込みモジュールにより、デリバティブや送金などのさまざまなビジネスに対して、より多様で柔軟なサポートが提供されます。

要約: STBLの将来はUSSTの発行にかかっている

「STBL-USST-YLD」エコシステムは現状では順調に機能しているように見えますが、ガバナンストークンであるSTBLの長期的な価格動向は、依然としてUSSTの発行規模とそれに伴う担保利子によって大きく左右されます。YLDが大きなリターンを生み出すことができれば、USSTは間違いなくステーブルコイン市場に新たな発展の道を切り開くでしょう。それは、TetherやCircleといった担保利子獲得の独占とは異なる道です。しかしながら、現在のステーブルコイン市場の規模を考えると、USSTの発行は熾烈な競争と不確実な将来に直面していることは間違いありません。