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ウェンザー（ @wenser 2010 ）

「この3年間、私がどんなふうに過ごしてきたか、知っていますか？」これは、Lineaの交流に参加してきた多くのユーザーの声かもしれません。

イーサリアム正統派の有力な一派であるコンセンシス傘下のレイヤー2（L2）ネットワーク、Lineaが3年の歳月を経て、ついにTGE（Telegraph Expo：トークンの最終発行）を迎えようとしています。しかし、現在のエアドロップ額とLineaのプレマーケット価格から判断すると、多額の投資をした熱心なファンを満足させるには至らないでしょう。中には数十万ドルを投資したにもかかわらず、エアドロップで受け取ったトークンの価値は数千ドル、あるいはそれ以下だったという人もいます。このように、レイヤー2への期待が高まり、頻繁に言及されてきた時期を経て、イーサリアムネットワークはレイヤー2への支持を失いつつある段階に入ったのかもしれません。

イーサリアム創設者ヴィタリック・ブテリン氏がかつて提唱した「L2テクノロジーの道」は、数年の開発を経て、イーサリアムエコシステムの発展における迂回路となってしまった可能性があります。この記事（Odaily Planet Daily）は、Lineaのトークンローンチと主流のL2ネットワークの現状を通してこの視点を探り、読者の皆様に批判的な議論への参加を促します。

夢が始まる場所

イーサリアム創設者Vitalikの独自のアイデアによれば、L2ネットワークはイーサリアムメインネットワークのセキュリティを継承する基盤の上に構築されたネットワークシステムであり、イーサリアムエコシステムの拡大と使用コストの削減に使用されます。

2020年10月、Vitalikは記事「Rollup中心のイーサリアムロードマップ」の中で、L2ルートの技術的概念について詳しく説明しました。その中核的な目的は、イーサリアムの長期的な拡張戦略を簡素化し、コンピューティング実行を主にL2ソリューション（Rollupなど）に移行することで、当時のメインネットワークの高額なガス料金と混雑問題を緩和しながら、ネットワークのスケーラビリティを迅速に実現することです。

さらに、彼はこの技術的ルートの短期的なアクションと潜在的な影響について言及し、「異なるL2間での資産移動を可能な限り瞬時かつシームレスにするために、L2間送金に関するさらなる取り組みが必要です」と述べました。「L2プロジェクトは独自のトークンを発行する必要があります。もちろん、その前提として、トークンには実質的な経済的価値（つまり、L2推定によって捕捉される将来の手数料）があることが挙げられます。その結果、これらのL2ネットワーク関連プロトコルは手数料/MEVを獲得できるようになり、直接的または間接的に（開発資金のためのトークン支援を通じて）開発資金を調達できるようになります。長期的には、これはイーサリアムの長期的な経済的持続可能性に有益な戦略的な動きです。」

Lineaはコインを発行しようとしていますが、L2の活動は以前ほど高くありません

現在、主要なL2ネットワークの中で、バリューキャプチャーにおいて優れたパフォーマンスを見せているのはArbitrumとBaseだけです。前者のトークン価格は、他のL2トークンと同様に平凡です。後者はネイティブトークンをリリースする意図はなく、主にソーター収入によって収益を生み出し、ネットワーク開発費を稼ぎ、Coinbaseにフィードバックしています。

TheBlockのデータによると、9月9日、Base単体での取引件数（7日間平均）は1,156万件に達し、Arbitrumの取引件数は236万件、Optimismの取引件数は115万件、Blastの取引件数はわずか344,000件、Mode Networkの取引件数はわずか233,000件でした。ZKベースのL2ネットワークの中では、Starknetの取引件数が最も多く（585,000件）、残りのネットワークの取引件数は、多い順に、Linea（211,000件）、Scroll（76,000件）、ZKSync Era（25,000件）、Polygon zkEVM（4,000件）、Loopring（250件）の順でした。

9月9日を例に挙げると、1日平均アクティブアドレス数で見ると、Optimism L2ネットワークのBase（7日間平均）が109万アドレスと大きくリードしていました。その他のネットワークとそれに対応するアドレス数は、Arbitrum（384,000）、Optimism（72,000）、Mode Network（3,450）、Zora（3,440）、Blast（2,800）でした。

ZKベースのL2ネットワークのパフォーマンスも期待外れだ。 9月9日には、TGE（Trust Geographic Edition）の影響もあってか、Lineaネットワークの1日平均アクティブアドレス数は5万6000に増加した。これは、2024年7月の約75万から90%以上減少したことになる。残りのL2ネットワークの1日平均アクティブアドレス数はすべて5万を下回っており、Starknet（約4万）、ZKSync Era（約9200）、Scroll（約6300）、Polygon zkEVM（約1200）、Loopringはわずか18のアクティブアドレスしかなかった。

さらに、L2ネットワークの爆発的な増加はイーサリアムエコシステムの効率性をある程度向上させましたが、同時にエコシステム内でプロトコルセキュリティインシデントが頻発する温床にもなっています。さらに、EIP-1559やEIP-7999といったガス料金最適化のためのEIP提案が段階的に導入されたことで、イーサリアムメインネットのガス料金が大幅に削減され、送金・取引効率は以前の水準をはるかに上回りました。

したがって、数年にわたる L2 開発を経て、人々は Ethereum エコシステムの中核となる命題は次のものであると認識するようになりました。

まず、イーサリアム エコシステムはユーザーの維持とアクティビティを目標としているのでしょうか?

第二に、Ethereum L2 ネットワーク トークンは価値獲得を実現できるでしょうか?

現状、どちらの面でも状況は楽観的ではありません。

イーサリアムエコシステムの価値ブレイクスルーへの道：ステーブルコインとETHの財務準備金

結果から判断すると、L2ルートは依然としてイーサリアムエコシステムの発展に大きく貢献しています。ガス料金を大幅に節約できることに加え、 L2の戦略的価値は主に以下の2つの側面に反映されています。

まず、 TVL（総保有量）の価値は重要です。l2beatウェブサイトのデータによると、9月10日時点で、イーサリアムL2ネットワークの総TVLは547億ドルに増加しました。これは昨年12月の655億ドルから100億ドル以上減少していますが、それでもイーサリアムエコシステムの流動性を高め、エコシステム内の多数のプロトコルやプロジェクトに十分な資金を提供しています。

第二に、従来の金融資産とのシームレスな統合です。ArbitrumやOptimismといった暗号資産ネイティブネットワークに加え、ソニーのL2パブリックチェーンSoneium、アリババ傘下のAnt DigitsのRWA L2パブリックチェーンJovay、そしてトークン化された株式商品を取引するためのRobinhoodのArbitrumベースのL2パブリックチェーンといった、従来のテクノロジー企業も台頭しています。10年間の安定した運用実績を持つ成熟したブロックチェーンエコシステムであるEthereumは、RWA市場をターゲットとする従来型企業にとって依然として最良の選択肢であり、L2ネットワークは比較的安定したスムーズな参入機会とチャネルブリッジを提供します。

今日の観点から見ると、イーサリアムエコシステムがその価値を突破するための今後の道筋は、依然として伝統的な金融セクターとのつながりと、より広範な資産の連携にかかっていると言えるでしょう。前者の主な媒体はステーブルコインであり、その後の発展ルートとしてはPayFi、DePIN、越境取引などが挙げられます。後者は、多くの上場企業によるETHの財務準備金の促進を主な目的としており、株式などのリスク資産のトークン化と資産化を完了させるものです。

イーサリアムメインネットローンチ10周年となる2025年を見据えると、仮想通貨の長い歴史の中で、L2ネットワークの大半は「資金調達→コイン発行→消滅」という悪循環の中で徐々に残骸となってきた一方で、「仮想通貨バブル」となりつつも、新たな革新的な製品を育む土壌や栄養源にもなってきた。

長らくコインを発行していないLineaを含む多くのL2ネットワークは、エコシステムプロジェクトが少なく、市場でのトークン価格が低迷しているかもしれませんが、暗号資産市場のナラティブブームに多くの技術アップデートやプロジェクト製品を提供してきました。これは暗号資産業界が一定の段階に発展した際の「業界バブル」と言えるかもしれませんが、いわゆる「業界の黒歴史」とは決して言えません。

イーサリアムのエコシステムがさらに発展できるかどうかについては、検証にまだ時間がかかるかもしれません。