原作者：ニコ

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

Pump.funが最近になって市場優位を取り戻したことは、皆さんもご存知でしょう。前回の記事では、競合他社と取引端末の現状分析に焦点を当てました。この記事では、Pump.funの強気な論理と、Launchpadのネイティブライブストリーミングを通じてCCM（クリエイター・キャピタル・マーケット）に生まれつつある巨大な市場機会に焦点を当てます。

現在、PUMPトークンの価格はICOの資金調達価格を大きく上回っており、プラットフォームは数々のアップデートをリリースしており、明るい見通しを示しています。詳細を詳しく見ていきましょう。

PUMPの収益フライホイール

ICO以降、参加者の半数以上がトークンを売却し、大量のトークンが他のウォレットに転送されました。これは、1つ以上のKYC検証済みウォレットを通じて、さまざまな購入者にまとめて販売される可能性が高いです。

トークンの発売後、価格は下落しました。これに対処するため、Pump.funは「収益買い戻し」メカニズムを導入しました。このメカニズムにより、1日あたりの買い戻し額は通常、トークンの総収益の90%～95%を超えています。現在までに、買い戻し総額は7,800万ドルを超えています。Pump.funの公式買い戻しダッシュボードには、1日あたりの買い戻し額と「供給相殺率」（現在、流通供給量の5.75%が相殺されています）が表示されます。

以前、Pump.funチームにダッシュボードに「累積再購入曲線」を追加して、再購入規模の成長傾向を視覚的に示すことを提案しました。公式アップデートがリリースされるまでは、@Adam_Tehcが作成した非公式ダッシュボードをご参照ください。

データからわかるように、Pump.fun の毎日の買い戻し額は 100 万〜 250 万ドルに達し、その規模は今も急速に成長しています。これにより、完全な「収益フライホイール」が形成されます。Pump.fun は収益を使用してトークンを買い戻す → より多くのユーザーを引き付け、取引量と手数料の増加を促進 → プラットフォームはより高い収益を獲得し、その後、買い戻しの取り組みを強化してフライホイールを継続的に稼働させます。

現在、PUMPメインチェーンの流動性プールの資本規模は約2,000万ドルから3,000万ドルです。この買い戻し能力は、既存保有者からの売り圧力を相殺するのに十分です。さらに、この流動性プールはUSDCとペアになっているため、SOLの価格変動に対する耐性も強化されています。

@jermywkhがまとめた株価収益率（P/Eレシオ）の比較によると、Pump.funは時価総額が高く売上高が低い競合他社と比較して大幅に過小評価されています。市場環境が改善すれば、PUMPは時価総額と同等の水準に達する可能性があります。

競争環境

Pump.funの「フライホイール効果」とBonkやHeaven Dexなどの最近の競合他社との核心的な違いは、Solana Memeコイン分野で蓄積してきた「ネイティブコミュニティ」と「生態学的文化」にあります。

これらの競合他社は、過去の実績と十分な利益準備金の両方を欠いています。Pump.funチームは、確立されたエコシステムと過去の実績により、将来の開発において大きな先行者利益を有しています。

現在、フル機能の Pump.fun モバイル アプリのリリース、ライブ ストリーミングの導入、クリエイター料金の大幅な値上げにより、Pump.fun はミームのコインを発行および取引するための最高のプラットフォームとしての地位をさらに強固なものにしました。これらの取り組みについては、以下で詳しく説明します。

Pump.funの強みの一つは、開発者、トレーダー、そして一般ユーザーに特定の方向性を強制せず、コミュニティが製品の開発方向性と潜在的な用途を自主的に決定できる点だと個人的に考えています。しかしながら、Pump.funをベースにしたプロジェクトの構築を容易にするための、より包括的なツールを開発者に提供するという点においては、まだ改善の余地があります。

現金準備金に関して言えば、Pump.funは自社株買い前に約8億ドルの収益を達成していました。PUMPのICOフェーズで調達した5億ドルと合わせると、現在も約13億ドルの資金を保有しており、これは競合他社の追随を許さない規模です。

現在の市場シェアを簡単にまとめると、Pump.fun は 80% ～ 90% を超える市場支配力を取り戻し、Bonk の主導的優位性は弱まり続け、Heaven Dex は一時的に上昇したもののすぐに衰退し、Believe は競争上の脅威をほとんど与えていません。

主要プロジェクトの分析

Ascend: クリエイターの収入を10倍にする新しいソリューション

Memeコインのローンチにおける最大の問題点は、熱狂が冷めた後もエコシステムを維持するのが難しいことです。Ascendプロジェクトの核となる目標は、取引手数料を10倍に引き上げることでクリエイターの継続的なモチベーションを高め、長期的なトークンプロモーションに投資できる安定した収入源を提供することです。

Pump.fun でのトークン発行は完全に無料で、「事前バインディング段階」（トークン市場価値は 0 ～ 85,000 ドル、SOL 価格約 200 ドルに基づいて計算）中に、作成者は取引量の 0.3% の手数料を受け取ることができます。

課金ルールについて：Pump.funは、事前バインディング段階で0.93%（1%に近い）の手数料を請求し、バインディング後は0.05%の固定手数料を請求します。さらに、流動性プール（LP）交換手数料として0.2%が加算されます。

クリエイター手数料は、トークンの市場価値が上昇するにつれて動的に調整されます。市場価値が 1,000 万ドルから 1,100 万ドルの場合、手数料の範囲は 0.3% ～ 0.9% です。市場価値が 2,000 万ドルに近づくと、手数料は徐々に 0.05% に下がります (引き続き約 200 ドルの SOL に基づいて計算されます)。

このメカニズムは大きな変化をもたらしました。トークンの時価総額が低い段階（1,000万ドル未満）では、取引手数料がクリエイターに大きく偏るため、新規発行トークンの多くのクリエイターが非常に高い収益を得ることが可能になりました。以前は、トークンの時価総額が長期間低い状態は弱気シグナルとみなされていましたが、今ではむしろ強気シグナルとなり得ます。これは、クリエイターがトークンエコシステムを維持するインセンティブが強くなるためです。

理論上、トークンの時価総額が高水準に達すると、大口トレーダーは高額な手数料を心配する必要がなくなり（そして安全に取引量を増やすことができる）、しかし、多くの高時価総額トークンではまだこれが実証されていません。特に、Ascendプロジェクトのローンチ前に発行されたトークンも、取引手数料の割合が増加することになります。これは、既存のトークンエコシステムにとって大きなプラスとなります。

参考までに、以下のグラフは、Ascend プロジェクト前後の人気トークンの作成者手数料の最近の変化を示しています。

ガラスフルファンデーション

以前、Pump.funチームは「Glass-Full Foundation」を立ち上げ、収益の一部を使ってプラットフォーム上の人気トークンを買い戻し、これらのトークンをプラットフォームのバランスシートに含めることを計画していました。

この取り組みは善意に基づいたものでしたが、本質的には「エコシステムへのわずかな支援」に過ぎず、当時ボンク氏が立ち上げた同様の競合する取り組みに対抗するための短期的な戦略に近いものでした。このことは、財団が過去1ヶ月間、新たな自社株買いを実施していないことからも裏付けられます。しかしながら、コミュニティの財団に対する反応は依然として好意的です。

現在までに、財団は Pump.fun の人気トークンを 160 万ドル分買い戻しましたが、全体的な損失はわずか 10% でした。また、これらのトークンが売却される可能性は低く、これは偽装された「破壊」（流通供給量の削減）に相当します。

買い戻されたトークンには、TOKABU、USDUC、NEET、DOLLO、INCEL が含まれます。

ライブストリーミングとCCM（クリエイターキャピタルマーケット）

Pump.funは最近、ライブストリーミングサービスの成長データを発表しました。新しいライブストリーミングプラットフォームは、ユーザーからの支持をすぐに獲得するのに苦労することがよくありますが、Pump.funのパフォーマンスは非常に印象的で、その魅力を十分に証明するデータとなっています。

クリエイター料金の最適化は、「人気イベントのライブストリーミング」に大きな刺激を与えるだけでなく、「非暗号通貨アンカー」がこの新しいトラフィック収益化方法を試すことにもつながります。従来のライブストリーミングプラットフォームでは、アンカーは激しい競争に直面するだけでなく、収益化する前に「最小ファン数」や「最小視聴者数」などの基準を満たす必要があり、収益化後に高い収益が保証されていません。

Pump.fun では、ストリーマーはより簡単に目立つことができます。「トークン関連のインタラクション」を通じてすぐに注目を集め、人気のイベントを通じてトラフィック爆発を達成し、その後、クリエイター料金と初期トークン供給（営利目的で販売することを選択した場合）を通じて高い収益を得ることができます。

Pump.fun ライブストリーミングへのマイクロインフルエンサーの参入は始まったばかりだと思います。一方で、Pump.fun でのトークンの発行は完全に無料です。他方では、ライブストリーミングはモバイルアプリケーションを通じて便利に開始できます。この敷居の低いモデルにより、このシナリオの需要は今後も高まり続けるでしょう。

近い将来、Pump.funでライブストリーミングを開始する予定です。チームの研究を経て、Pump.funがアンカー向けにさらなるサポートを提供できるよう願っています。例えば、プラットフォームに基づいた機能構築を容易にする、より充実した開発ツール、より詳細なデータ分析機能、そしてより多くのライブストリーミング機能などです。

モバイルファースト戦略：トップトレーダーと開発者にスポットライトを当てる

Pump.fun は常に「モバイル ファースト」を明確に強調しており、KOL/トップ トレーダー ランキング、トークン固有のチャット ルーム (アプリでのみ表示)、ライブ ブロードキャストのリアルタイム チャット、さらにはユーザー間のプライベート メッセージングなど、豊富なソーシャル機能をネイティブ アプリケーションに統合しています。

ユーザーの浸透が高まるにつれて、これらのソーシャル機能が最適化され続け、「Pump.fun は Meme コインの取引と発行に最適なプラットフォームである」という地位がさらに強化されることは、予測しにくいことではありません。

Meme Coinエコシステムの中核は開発者であることに留意することが重要です。開発者がいなければ、新しいトークンは生まれません。今後、Pump.funは、例えば質の高いクリエイターのプロモーションを優先し、「KOLSCAN」のような専用のショーケースプラットフォームを提供するなど、開発者へのサポートを強化していくでしょう。

現在、https://devscan.wtf や https://www.devscan.tech などの Web サイトでは、「上位の高頻度発行者」とその関連データを表示する最初の試みが行われています。

要約と展望

Pump.fun には明るい未来が待っています。活気のあるコミュニティと明確なトークン経済モデルを備えた Pump.fun は、エコシステムに合わせたプロトコル設計と透明性の高いコミュニケーションを通じて、間違いなくコミュニティの信頼を取り戻しています。

PUMPトークンは2026年7月までロック解除されませんが、将来の成長の余地はまだ大きく残されています。