トランプ一家の旗艦プロジェクトであるWLFIは、6ヶ月間かけて磨き上げられ、今夜8時にローンチを迎え、世界中の注目を集めています。価格変動に賭ける人もいれば、人気のコインに投機する人もいます。市場取引以外に、この熱狂の波に乗るより確実な方法はあるでしょうか？その答えは裁定取引です。この記事では、BlockBeatsがWLFIを使った実用的な裁定取引の機会をいくつかまとめました。

スプレッド裁定取引

1. CEX間の価格裁定

各取引プラットフォームのマッチングルール、営業時間、購入密度、手数料、入出金手続きは一貫していないため、短期間でWLFIの価格差が生じ、裁定取引の余地が生じます。

例えば、WLFIは今夜9時にBinanceでのスポット取引を開始しますが、出金は明日の夜9時から可能になります。つまり、出金開始前は、資金は「Binanceに流入し、現地の購入者に売却」することしかできず、「流出」は当面不可能となります。一方的な資金流入は、現地での価格設定を高く設定する可能性が高くなります。

実践的な戦略は実にシンプルです。まず、制御可能なシナリオを2～3つ選び、「価格三角形」を形成します。これらには通常、第一層CEX（現在では購入量が多く注目度が高いため、主にBinance）、出金サポート付きの第二層CEX（手数料が低いものを選ぶと、複数のインバウンド・アウトバウンド取引を通じて利益をより多く確保できるため）、そしてオンチェーン観測所（UniswapのWLFIプールなど。オンチェーンでの限界購入の強さを判断するため）が含まれます。

両取引所の市場相場と直近の取引を同時に開き、WLFIの価格差を監視します。Binanceの価格が他の取引所よりも大幅に高く、テイカー手数料、スプレッド、スリッページの可能性を考慮しても純差がプラスであることが確認できたら、Binanceで購入し、その後売却することができます。

難しさは論理ではなく、スピードにあります。取引所間裁定取引は、本質的にレイテンシーとの競争です。入出金の遅延、リスク管理のポップアップ、オンチェーンの確認、さらにはクリック確認の速度さえも、0.x%から1.x%の粗利益を得られるかどうかを左右します。したがって、最も安全なアプローチは、まず少額でプロセス全体を実行し、各ステップの時間とコストを測定し、その後取引量を増やすことです。

2. 三角裁定取引

三角裁定取引は、従来の「CEX価格スプレッド裁定取引」のアップグレード版と簡単に理解できます。オンチェーン上の経路が増え、ステーブルコイン間の通貨スワップが発生する場合もあります。そのため、取引機会は増えますが、同時に摩擦も大きくなります。

プロジェクト初期における最も一般的な「サンドイッチスプレッド」は、BNBのオンチェーン価格がSolanaのオンチェーン価格とほぼ等しく、Ethereumメインネット価格とCEXのオンチェーン価格よりも高いというものです。BNBとSolanaのオンチェーンは一般的にプールが小さく、ボットが多いため、少数の注文で価格が上昇しやすくなります。Ethereumは手数料が高く、ボットが少なく、取引が比較的保守的であるため、価格が低くなります。中央集権型取引所はマーケットメーカーによって管理され、多くの場合閉鎖または上限が設定されているため、価格差がすぐに解消されず、スポット価格が最も低くなります。WLFIはマルチチェーン展開であるため、このような柔軟性も実現しています。

さらに、新しいステーブルコイン USD 1 と USDT/USDC の間にはわずかな分離や手数料の違いが生じる可能性があり、これもループのメリットを増幅させるでしょう。

ただし、三角裁定取引はCEX裁定取引よりも複雑であるため、初心者は試さない方が良いでしょう。クロスチェーンの仕組み、クロスチェーンパス、スリッページ、手数料について事前に理解しておくことが前提条件となります。

3. スポット・パーペチュアル・ベーシス/ファンディング・アービトラージ

この「スポット・パーペチュアル・ベーシス／ファンディング手数料」による裁定取引は、マーケットメーカー、マーケット・ニュートラル・ファンド、クオンツ・アービトラージャー、そしてアービトラージ業者の間でも一般的な手法です。個人投資家もこれに参入できますが、規模が小さく、手数料や借入コストが高いため、メリットはそれほど顕著ではありません。

この裁定取引による「利益」は、2つの基本的な源泉から生じます。1つ目は資金調達率です。永久価格がスポット価格よりも高く、資金調達率がプラスの場合、ロングポジションは定期的にショートポジションに「金利」を支払う必要があります。これは「スポットロング＋永久ショート」の取引に相当し、この金利を定期的に受け取ります。逆に、資金調達率がマイナスの場合、「スポット売り＋永久ロング」の取引が実行され、ショートポジションはロングポジションに支払われます。これにより、ネットエクスポージャーはほぼゼロとなり、資金調達率は当座預金金利と同様に、一定期間にわたってローリングベースで決済され、「センチメントプレミアム／悲観ディスカウント」のキャッシュフローを供給します。

2つ目はベーシスの回帰です。ローンチ時や市場心理が変動している際には、永久スワップはスポット価格に対して一時的なプレミアムまたはディスカウントを経験する可能性があります。市場心理が落ち着き、マーケットメイクが回復すると、永久スワップはスポット/インデックス価格に収束します。ヘッジ構造の中で、このスプレッドの縮小によってこの一時的な利益を獲得することができます。これら2つの要素の組み合わせは「金利＋回帰」であり、借入コスト、手数料、スリッページを差し引いた後に純利益を生み出します。

しかし、XPLのショートスクイーズを防ぐには、清算メカニズム、スリッページ、手数料、資金調達レートの決済時間、取引の深さなど、様々な取引プラットフォームに関する様々な情報を理解することが重要です。関連記事：「 LighterのETHとHLのXPLはどちらもショートスクイーズを経験しました。大口投資家による清算を回避するにはどうすればよいですか？ 」

さらに、最も一般的な「スポット ロング + 永久ショート」戦略では、補助金後の APY が 40% を超える StakeStone や Lista DAO の金庫など、比較的高い年率収益率を持つ金庫もいくつか見つかります。

4. グループLP+空売りヘッジ裁定取引

LPを組むだけでは裁定取引にはなりません。むしろ「方向性リスクを手数料と交換する」ようなものです。しかし、ヘッジとして空売りを加えることで、「手数料 - 資金調達手数料／借入金利 - リバランス費用」という純利益曲線のみを残すことができれば、これも比較的効果的なヘッジ戦略となります。

最も一般的な構造は、オンチェーンで中央集権的な流動性（WLFI/USDCプールやWLFI/ETHプールなど）を提供しながら、同時に取引所で同等の想定元本のWLFIパーペチュアルを空売りするというものです。パーペチュアルが利用できない場合は、証拠金口座でトークンを借りてスポット売却することも可能ですが、これはより大きな摩擦を伴います。価格変動への投機を抑制し、「取引量の増加、手数料上昇」という側面のみに焦点を当てることが目的です。

執行中は、LPを「手数料ベースのマーケットメイキングレンジ」と考えてください。まず、新規コイン先物の場合は0.3%または1%の手数料層など、維持可能な手数料率と価格帯を選択し、レンジを現在の価格に近い「中幅」に設定します。展開後、LPポジションはWLFIスポットとステーブルコインに分割されます。このWLFIの「同等の想定元本」をショートパーペチュアルに使用し、最初に2つのレッグの米ドル価格を揃えます。価格がレンジ内で変動すると、オンチェーンレッグは売買手数料を徴収し、パッシブリバランスを通じてわずかな価格差をポケットに入れます。ショートレッグは反対方向に動き、全体的に中立的なトレンドを維持します。資金調達手数料がプラスの場合、ショートレッグで追加の利息を得ることができます。マイナスの場合、純利益を維持するために、より広いレンジ、より低いレバレッジ、そしてより少ない頻度の再ヘッジに頼る必要があります。

これとベーシス・アービトラージの違いは、ベーシス・アービトラージが永久スワップとスポット契約の価格差と資金調達手数料を利用するのに対し、ベーシス・アービトラージはオンチェーン取引手数料を活用する点です。純粋なLPレンディングとの違いは、純粋なLPレンディングの損益が主に方向性と変動損失によって決まる点です。

WLFIコインシェアALTSとWLFIヘッジ

ALT 5 Sigma（Nasdaq: ALTS）は、株式発行と私募により約15億ドルを調達しました。調達資金の一部はWLFIトークンに直接交換され、残りは二次市場でのWLFIの配分に使用され、事実上WLFIへの「財務／代理エクスポージャー」としての地位を確立しました。WLFIトークンストックの詳細については、「トークン購入に迷っている場合、WLFIトークンストックにはまだチャンスがありますか？ 」をご覧ください。

ALTSとWLFIの両方の上昇を同時に観察してください。論理的なアプローチは、強い方をショート、弱い方をロングし、ヘッジを行い、両者が正常化した時点でポジションをクローズすることです。例えば、WLFIは取引所やナラティブの影響で最初に上昇する可能性がありますが、ALTSは米国株の取引時間や借入コストのスタグフレーションの影響で抑制され、価格差が生じる可能性があります。この差は、米国株が開き、ファンドがALTSの代理エクスポージャーを補充すると解消されます。

WLFI パーペチュアルをヘッジ目的で使用する場合、資金調達手数料も発生する可能性がありますが、主な収入は依然として一方的な方向ではなく価格差自体から得られます。

これは、従来の「ベーシス/ファンディング手数料アービトラージ」とは異なり、「スポット・パーペチュアル」の決定論的アンカーが存在しない点が異なります。代わりに、株式がWLFIの代理として使用されます。ロジックは従来の「BTC ↔ MSTR」アプローチに似ていますが、摩擦と時間枠のために執行が困難です。暗号資産取引は24時間年中無休で行われ、WLFIは午前8時にロック解除されますが、ナスダックは午前9時30分に開きます。この時間より前の売買はプレマーケット取引に該当し、注文の発注とマッチングが可能ですが、マッチングルールは通常の取引とは異なります。さらに、取引停止やサーキットブレーカーの可能性にも注意する必要があります。

ポリマーケットにおけるWLFI時価総額ベット

現在、Polymarket には WLFI に関する 2 つの賭けがあり、どちらも WLFI の発売日の時価総額に関するものですが、1 つは段階的市場 (5 つのうち 1 つを選択: <$100、$10–120、…、>$160) であるのに対し、もう 1 つはしきい値市場 (3 つのバイナリ判定: >$130、>$200、>$350 です) です。

WLFIの発売翌日のFDVを質問しているため、価格は一貫している必要があります。つまり、その層における5つの確率の合計は100%にならなければなりません。したがって、層「>$16B」の価格は、閾値P(>16B)と一致している必要があります。

同時に、当該階層の補集合（1,000億ドル未満、1,000～1,200億ドル、1,200～140億ドル、1400～160億ドル）の価格の合計は、1 − P(160億ドル超)の閾値と等しくなければなりません。例えば、両側の価格差が「1,600億ドル超」の価格が非常に高い一方で、4つの階層の合計も高く、「1,600億ドル超 + 他の4つの階層」の合計が1を大幅に上回る場合、高い方の銘柄を売却するか、「いいえ」でヘッジしつつ、同時に安い方の銘柄を買い増し、「1ドルで必ず勝つ、コストは1未満」のバスケットを作成します。合計が1未満の場合は、両側を買い増しして差額を確保します。