原作者：Aylo

原文翻訳：Saoirse、Foresight News

こんな質問を考えてみて下さい。市場のピーク時に正確に売却できると思いますか？答えは明白です。私を含め、ほとんど誰も不可能です。無理に売却する必要はありません。サイクルのピークの特徴は、短期の時間枠ではすぐに現れるものの、より高次の時間枠（HTF）が見えてくるまで正確に特定するのが難しいことです。

短期取引に重点を置くデイトレーダーは、ある程度のシグナルを捉えることはできるかもしれませんが、彼らはすでに何度も「ピークが来た」と叫んでいます。何度も叫んだ後では、こうした判断は当然意味をなさなくなります。結局のところ、彼らはマクロ市場の状況を考慮に入れていないのです。

したがって、市場サイクルに関しては、ご自身の観察に基づいて情報に基づいた金融上の意思決定を行うのはご自身の責任です。市場は常に変化しており、私の見解は新たなデータに基づいて調整されます。これらはあくまで参考情報です。

4年サイクルを支持する議論トップ

パターン認識の議論:

過去のチャートを振り返ると、明確なパターンが浮かび上がります。2013年12月、2017年12月、そして2021年11月（いずれもサイクルのピーク）です。4年サイクルの一貫性は驚くべきもので、市場のパターンはファンダメンタルズの変化によって乱されるまで持続する傾向があります。

このパターンが続く可能性がある理由:

• 深く根付いた心理学: 4 年サイクルは暗号通貨市場の参加者の心に深く根付いています。
• 自己達成的予言: サイクルに関する広範な認識が、システム内の隠れたレバレッジ (DAT など) によってさらに複雑化し、協調的な売り圧力を引き起こす可能性があります。
• 半減期の相関関係: ビットコインの半減期は供給ショックを引き起こし、歴史的なピークは通常、半減期の 12 ～ 18 か月後に発生します (ただし、このサイクルはむしろ市場の物語です)。
• オッカムの剃刀の原理: 最も単純な説明は多くの場合真実に最も近い - なぜ 3 つの実現パターンを複雑にするのでしょうか?

明らかに、このサイクルの初期段階はもうありません。ビットコインは底値から大幅に上昇しています。このパターンからすると、ピークレンジに近づいているはずです。

「4年サイクルの頂点」に対する反論（2026年サイクル継続説）

根本的な変化の議論:

私は単純な疑問を提起します。機関投資家が主導するサイクルは、個人投資家が主導する過去 2 つのサイクルと本当にまったく同じになるのでしょうか?

市場は循環的であるという点には概ね同意しているので、「スーパーサイクル」について無駄に語るつもりはありませんが、他の要因によってサイクルが長くなったり短くなったりする可能性があると思います。

このサイクルが異なる可能性がある理由:

1. 機関投資家と個人投資家の行動パターンの違い

• スポット ETF 資金の流れと従来の取引所の資金の流れが新しい流動性モデルを形成しました。
• 機関投資家による体系的な利益確定はより安定しており、個人投資家による利益確定ほどパニック売りに陥りにくい。

2. 従来の指標は機能しない可能性がある

• 多くのサイクル分析ツール（NVT、MVRV など）がありますが、それらの履歴データの範囲は個人投資家が支配する市場に基づいています。
• 制度的関与は「行き過ぎ」の定義を根本的に変える。
• 金で換算すると、ビットコインの現在の価格は前回のサイクルのピークさえ超えておらず、バブルには程遠い状態です。

3. 規制環境の根本的な変化

• 今回のサイクルにおける規制環境は全く異なります。米国とSECは暗号通貨をより積極的に受け入れており、機関投資家の参加のための明確な枠組みを構築しています。
• 以前のサイクルの終焉は、一部は規制ショック（2018年のICO取り締まりなど）によるものでした。
• このサイクルが体系的に突然終了するリスクは、現在では大幅に減少しています。

4. マクロ経済と連邦準備制度の動向

• パウエル連邦準備制度理事会議長の任期は2026年5月に終了し、トランプ大統領は2025年後半に後任を発表する可能性がある。
• 「影のFRB議長」の動きは現在の政策の有効性を弱めており、市場がトランプ大統領がハト派の議長を指名すると予想すれば、早期の買い圧力が引き起こされる可能性がある。
• 新FRB議長の最初のFOMC会合は2026年6月17日〜18日に予定されており、市場の触媒となる可能性がある。
• 移行期間中は「ゴルディロックス環境」（緩やかな経済成長の理想的な状態）が続く可能性がある。

（注：「ゴルディロックス環境」とは、金融市場でよく使われる表現で、童話「ゴルディロックスと三匹の熊」に登場する「暑すぎず、寒すぎず、ちょうど良い」という概念に由来しています。これは、移行期間中に経済・政策環境が安定を維持し、市場の上昇を支えていることを意味します。）

連邦準備制度理事会議長交代の歴史的パターン: 過去の交代を振り返ると、明確なパターンが見つかります。

どちらの移行も、同じ流れをたどった。つまり、指名のニュースが出ると市場は急上昇し、移行が完了するまで上昇は続くが、S&P 500 はまさに新会長が就任した瞬間に下落するのだ。

イエレン氏が議長に就任した2014年1月と2月には、S&P500指数は約6%下落しました。パウエル氏が議長に就任した2018年2月には、同指数は約12%下落しました。これは、トランプ氏が2025年後半に指名を発表した後、政権移行期間の終了まで強気相場が続く可能性があることを示唆しており、2026年5月と6月の政権移行期間前後で変動する可能性が高いと考えられます。おそらく、この時期が景気サイクルのピークと一致するでしょう。

5. 市場構造の変化

• 通貨切り下げへの懸念により、リスク選好の変化に限定されない新たな需要の原動力が生じています。
• ステーブルコインの時価総額は先行指標として使用することができ、現在も成長を続けています（これは当社の「ドライパウダー」指標です）。

• ビットコインの需要源は、ETF、DAT、年金基金など、以前のサイクルよりも多様化しています。

サイクルの早期終了と 4 年サイクルの再発につながる要因は何でしょうか?

DATレバレッジリスク：弱気材料の第一は、DAT企業が予想よりも早くポジションを解消する可能性だと考えています。大規模な強制売却は買い手を圧倒し、市場構造を変化させる可能性があります。しかし、買い需要を失うこと（mNAVが1に下落すること）と、押し目買いを誘発する強制売却者になることには違いがあります。

それでも、主要DATの購買力を失うことは明らかに大きな意味を持ちます。多くの人が既にこの現象が起こっていると推測しており、Strategyや主要ETH DATのmNAVは急落しています。私もこのことに気づいていますが、皆さんも引き続き注視していく必要があります。

マクロリスク：インフレの再燃は真のマクロリスクですが、まだその兆候は見られません。暗号通貨はマクロ経済と高い相関関係にあり、私たちは依然として「ゴルディロックス環境」にあります。

サイクルの頂点に欠けている要素

市場の熱狂はまだ起きていない：

• 市場は依然として「不安の壁」を乗り越えようとしており、5%の調整ごとにサイクルのピーク（18か月間続いている）の憶測が引き起こされる。

• まだ持続的な熱狂はなく、その後の上昇に対する市場のコンセンサスも存在しない。
• 「急増の後に崩壊」という最上位の特徴はありません (必須の特徴ではありませんが)。

もし仮想通貨が今年後半に大幅な上昇を経験し、株式市場を大幅に上回った場合、この「急騰してから暴落する」シグナルは、2026年まで続く可能性のある景気循環よりもずっと前に仮想通貨のピークが到来したことを意味する可能性がある。

ステーブルコインの先行指標

非常に価値のある指標：ステーブルコインの時価総額の成長。

伝統的な金融では、M2マネーサプライの増加はしばしば資産バブルに先行します。暗号通貨市場では、ステーブルコインの時価総額は同様の役割を果たし、暗号通貨エコシステム内で利用可能な「ドル」の総量を表します。

主要なサイクルのピークは、その3～6ヶ月前のステーブルコインの供給が停滞していた時期と一致することが多い。ステーブルコインの供給が大幅に増加し続ける限り、市場は依然として上昇の勢いを維持する可能性がある。

私の現在の意見

率直に言って、現在の観察に基づくと、2026 年より前に大きなサイクルのピークが発生するとは考えていません(この見解は、新たな状況によりいつでも変更される可能性があります)。

4年サイクルの歴史的データは限られているものの（わずか3点）、機関投資家の参加は市場構造の根本的な変化を示しています。FRB議長交代だけでも、「ゴルディロックス環境」が2025年まで続く可能性があります。これは、特に暗号通貨とマクロ経済の間に前例のない相関関係があることを考えると、重要な進展です。

今回のサイクルでは、仮想通貨市場参加者の間で4年サイクルへの意識が高まっており、結果も多少異なる可能性があると考えています。人々の判断が完全に正しかったことなど、かつてあったでしょうか？

誰もが4年周期のパターンに従って売却し、無傷で済むでしょうか?

しかし、4年周期のパターンの一貫性は驚くべきものであり、市場のパターンは破られるまで持続する傾向があることも認識しています。また、このサイクルに対する大衆の認識が自己成就的予言となり、サイクルの終焉をもたらすこともあります。

ビットコインの市場シェアが減少するにつれ、私は過大評価されているアルトコインで徐々に利益確定を続けていきますが、2026年にはビットコインが新たな高値を記録すると信じているため、ビットコインは保有し続けます。全体的な市場サイクルに関係なく、保有しているアルトコインはいつでもピークを迎える可能性があることに留意することが重要です。

最後に

4年サイクルのパターンは、2025年にピークを迎えるという最も有力な論拠です。このパターンは3回も成功しており、シンプルさが勝利するケースが多いのです。しかし、機関投資家が支配する市場構造の変化、連邦準備制度理事会（FRB）の移行の動向、そして熱狂的なシグナルの欠如は、このサイクルが2026年まで続く可能性を示唆しています。

今後数か月で状況は劇的に変化する可能性があるので、あまり頑固にならないでください。

いずれにせよ、最高値で売却することはできないということを受け入れ、体系的な出口戦略を立ててください。

正しい姿勢とは、ぐっすり眠れる姿勢です。すでに十分な利益を得ているなら、早めに売却しても全く問題ありません。

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