オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )

2025年、米国の暗号資産株は真の強気相場を迎えました。トランプ政権による「アメリカの暗号資産首都」戦略の推進とステーブルコイン関連法案の署名により、暗号資産企業のウォール街における地位は急速に高まりました。明確な政策シグナルと投資家の大きな期待が相まって、暗号資産関連株は資本市場のスター資産となりました。このシグナルを察知した暗号資産企業は、ウォール街の力を活用して成長を加速させようと、ナスダックやニューヨーク証券取引所への上場に殺到しました。

8月13日、デジタル資産取引プラットフォーム「Bullish」は新規株式公開（IPO）を無事完了し、1株当たり37ドルで11億ドルを調達しました。これは市場予想の32～33ドルを上回りました。IPOは20倍以上の応募があり、時価総額は54億ドルに達しました。ティッカーシンボルはBLSHです。

取引初日、Bullishの株価は1株あたり118ドルまで急騰し、200%以上の急騰を記録しました。過度のボラティリティにより、複数のサーキットブレーカーが発動されました。株価は当初の急騰から下落し、現在は62.89ドルで取引されていますが、IPO価格を70%近く上回る水準を維持しています。

Bullishの取引初日、 Ark InvestはARKK、ARKW、ARKF ETFを通じて250万株以上を購入し、時価総額は1億7000万ドルを超えました。これにより、同日の株価は22%以上上昇し、時価総額は120億ドルを超えました。8月20日、暗号資産株が全体的に下落する中、Ark InvestはBullish株を35万6346株（約2120万ドル）とRobinhood株を15万908株（約1620万ドル）追加購入しました。

資本市場からのフィードバックは、暗号通貨の物語に対する想像力が依然として強いことを明確に示しています。

資産と準備金：Block.oneの「輸血」とビットコインの切り札

Bullishは華々しいデビューを飾るだけでなく、強固な資本と資産基盤も誇っています。CEOは元NYSE社長のトム・ファーリー氏、筆頭株主はBlock.oneのCEOブレンダン・ブルーマー氏で、30.1%の株式を保有しています。BullishはBlock.oneの財務・技術サポートを活用し、設立当初から機関投資家市場をターゲットに、取引の安全性と流動性を重視してきました。

BitcoinTreasuries.netによると、IPO後のBullishの保有ビットコイン数は24,000BTCに達し、MetaplanteやCoinbaseといった大手を上回り、上場企業の中でビットコイン保有量上位5社にランクインした。一方、テスラはトップ10から脱落した。

さらに、 Block.one自体も16万4000ビットコイン（時価総額186億ドル以上）を保有しており、ビットコインを保有する最大の民間企業となっています。公式ウェブサイトに掲載されているSECの財務報告書によると、2021年時点でBullishの総資産は約58億5000万ドル、純資産は46億9000万ドルです。

全体的に、Bullish は IPO を通じて十分な資金を獲得しただけでなく、ビットコインの準備金と純資産の規模も、暗号金融市場における同社の長期的な競争力を強力に保証しました。

EOSから強気へ：裏切りの歴史

Bullishの急速な台頭は、Block.oneの強力な財政支援と切り離せないものです。しかし、歴史を振り返ると、BullishとEOSの愛憎関係は依然として残念なものです。

2017年、Block.oneは「数百万TPSと取引手数料ゼロ」という野心的なビジョンを掲げ、EOSを立ち上げました。このイニシャル・コイン・オファリング（ICO）では42億ドルが調達され、暗号資産業界における資金調達記録を樹立し、「イーサリアムキラー」という異名を得ました。しかし、理想と現実のギャップは急速に拡大しました。CPUとRAMの煩雑なステーキングメカニズムがユーザーエクスペリエンスを阻害し、ノード選挙は大口投資家と取引所によって支配され、投票システムへと堕落し、コミュニティが期待していた公平なエコシステムとは程遠いものとなりました。

より深刻な亀裂は、リソースの不公平な分配から生じています。Block.oneはEOSエコシステムを支援するために10億ドルを拠出すると約束しましたが、調達された42億ドルのうち22億ドルは米国債の購入、ビットコインへの投資、株式投機、そしてシルバーゲート銀行（2023年に破綻）の買収に充てられました。実際にEOS開発者に流れた資金の額は、悲惨なほど少なかったのです。

2021年、Block.oneは方向転換し、注目を集める形でBullishを立ち上げ、1億ドルの現金を投資し、ピーター・ティール、アラン・ハワード、ソフトバンク、ギャラクシー・デジタルなどのトップ資本を誘致し、資金調達規模は最大10億ドルに達しました。

しかし、この新しいプラットフォームはEOSチェーンを使用せず、EOSトークンもサポートしておらず、EOSコミュニティにリソースを一切残していません。EOS支持者にとって、これは明白な裏切りです。Block.oneはEOSを活用して収益を上げましたが、その後方向転換して新たなベンチャーを立ち上げ、EOSをパブリックブロックチェーンの競争から取り残したのです。

怒りは最終的に「ガバナンス蜂起」へとエスカレートしました。EOSネットワーク財団（ENF）はノードオペレーターと連携し、Block.oneのガバナンス権限を剥奪するオンチェーン提案を推進しました。EOSは正式に「Block.oneの権限を剥奪」しましたが、資金の管理は依然としてBlock.oneが行っており、両者間の法的紛争は未解決のままです。

ウォール街への上陸：伝統的な金融への扉をノックする

実は、Bullishにとって資本市場への進出は今回が初めてではない。同社は2021年初頭、SPAC（特別買収会社による企業買収）による裏口上場を計画していたが、複数の要因により最終的に頓挫した。BullishがSECに秘密裏にIPO申請書を提出していたことがFinancial Timesによって明らかになったのは、2025年6月になってからだった。

今回、Block.oneの資本支援とトム・ファーリー氏のウォール街での経歴により、Bullishはついにニューヨーク証券取引所への上場を果たしました。IPOの成功は、資金調達の増加を意味するだけでなく、米国資本市場における暗号資産企業の正当な評判を象徴するものでもあります。

さらに注目すべきは、Bullishが11億5000万ドルのIPO資金をステーブルコインの形で受け取ったことです。これは、ステーブルコインで決済された初のIPOとして、米国資本市場における画期的な出来事となりました。これらのステーブルコインは主にSolanaネットワーク上で発行され、米ドル建てのUSDC、USDCV、USDG、PYUSD、RLUSD、USD 1、AUSDに加え、ユーロ建てのEURCとEURAUが含まれており、すべてCoinbaseによって独占的に保管されています。この革新は、暗号資産を従来の金融に応用するための新たな道を開き、暗号資産と従来の金融のさらなる融合を予感させます。

結論

ブルリッシュの上場は、政策と市場の両方の力の産物です。一方では制度的環境の緩和、他方では資本の迅速な反応が見られます。その価値は、54億ドルの時価総額や24,000ビットコインという発行枚数だけでなく、その象徴的な意義にあります。暗号資産金融は、周縁的な実験段階から制度化された地位へと移行しつつあるのです。

米国の仮想通貨株ブームが継続し、業界の新たな繁栄をもたらすかどうかは、市場と政策の両面から注視される中で、まだ不透明です。しかし、Bullishは間違いなくこの新たな章の幕開けを告げました。