原著者：ウー・サイード・ブロックチェーン

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。読者の皆様には、現地の法律および規制を厳守し、違法な金融活動に関与しないようお願いいたします。

トム・リーとも呼ばれるトーマス・ジョン・リーは、著名なアメリカの株式市場戦略家、リサーチ・ディレクター、金融評論家です。

アメリカ合衆国ミシガン州ウェストランド生まれ。韓国系移民の家庭の3番目。父親は精神科医、母親は主婦からサブウェイチェーン店の経営者へと転身。その後、ペンシルベニア大学ウォートン校に入学し、財務と会計を専攻した。2021年1月のウォール・ストリート・ジャーナルによると、忙しい一日の後にリラックスするために料理をすることが多く、特に母親が作った韓国料理を再現するのが好きだという。控えめで学者的な性格で、批判に直面しても滅多に反論せず、データに基づいて反論するよう努める。あるインタビューで、「批判を反論することはできない。何が起こるかわからない。株式市場は私の意見を気にしないので、私は市場が何を言っているのか理解しようとするしかない」と語っている。

リー氏は1990年代にウォール街でのキャリアをスタートし、キダー・ピーボディとソロモン・スミス・バーニーで勤務しました。1999年にJPモルガン・チェースに入社し、2007年から2014年に退社するまで同行のチーフ株式ストラテジストを務めました。在任中、彼は楽観的な市場見通しでメディアの注目を集めましたが、批判的なリサーチを重視する姿勢から、業界の混乱にも巻き込まれました。

2002年、JPモルガン・チェースの通信アナリストだったリー氏は、無線通信事業者ネクステルに関する調査レポートを発表し、顧客離脱率と不良債権引当金に関する会計処理が実態を真に反映しているかどうかを疑問視しました。レポート発表当日、ネクステルの株価は一時8%下落し、その後、同社の経営陣は強く反発しました。最高財務責任者（CFO）と最高顧問弁護士はそれぞれJPモルガン・チェースの調査部長と法務部に連絡を取り、リー氏が誤解を招くような前提を用いていると非難し、レポートの正式発表前に特定の投資家に内容を漏らしたのではないかとさえ疑念を抱きました。その後、JPモルガン・チェースは2週間にわたる社内調査を開始し、リー氏の電子メールと通話記録を検証した結果、リー氏に不正行為はなかったことを確認しました。ウォール・ストリート・ジャーナル紙はこの事件を「不満を抱く企業の反撃」と題して報じ、ウォール街のアナリストの独立性に関する議論が巻き起こりました。この事件はリー氏のキャリアにおける代表的な葛藤事例となり、市場や投資銀行の顧客の圧力に屈せずデータ重視を貫くという同氏の研究スタイルを確立した。

2014年、リー氏は独立系調査機関ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズの共同設立者となり、調査責任者を務め、伝統的な投資銀行のストラテジストから独立系調査機関のリーダーへと転身を果たしました。ウォール街のストラテジストとして初めてビットコインを主流の評価システムに組み入れた一人です。2017年には、「金の代替としてビットコインを評価するためのフレームワーク」と題するレポートを発表し、ビットコインが価値保存手段として金を部分的に代替する可能性を初めて提唱しました。このフレームワークは、米国のベースマネーサプライの年間平均成長率（約6.5%）、金などの代替資産の価値が総貨幣量に占める倍率（モデルにおける値は約400%）、そしてこの代替価値システムにおけるビットコインの潜在的市場シェア（モデルベンチマークは5%）という3つの主要なパラメータに基づいています。この評価モデルによると、2022年のビットコインの理論的な価値中心は20,300米ドルで、感度分析では評価範囲が12,000米ドルから55,000米ドルの間であることが示されています。リー氏はレポートの中で、暗号資産の時価総額が5,000億米ドルを超えると、中央銀行や機関投資家が外貨準備や資産配分の検討対象に暗号資産を含める可能性があると指摘しました。

同年、リー氏はBusiness Insiderで短期的な評価モデルも発表しました。メトカーフの法則（ネットワークの価値はユーザー数の2乗に比例する）に基づき、独立したビットコインアドレスの数をユーザープロキシとして用い、各ユーザーの1日あたりの平均取引量を乗じて回帰分析を行いました。このモデルは、2013年以降のビットコイン価格変動の約94%を説明できます。

リー氏のリサーチスタイルはデータドリブンと歴史的アナロジーを重視しており、特に中長期のトレンド予測に長けています。2020年3月に新型コロナウイルス感染症の流行により世界的な市場暴落が起きた際、リー氏はいち早く「V字回復」を予測したストラテジストの一人となり、価格が低迷しているうちにポジションを増やすよう投資家に強く勧めました。2021年5月、ビットコインが高値6万ドルから3万ドル台への急激な調整を経て一時的に反発した際、リー氏はCNBCの「TechCheck」番組のインタビューを受け、2020年12月に提唱した、年末までにビットコインが10万ドルを突破するという見解を改めて示しました。「ビットコインは本来、極めてボラティリティが高いが、このボラティリティこそがリターンの機会をもたらす」とリー氏は述べました。「たとえビットコインが今、低迷しているとしても、年末までに10万ドルを突破できると考えている」さらに、リー氏は2019年初頭、CNBCの番組で、一般投資家は資産の1～2%をビットコインに投資すべきだと提言しました。番組の司会者は驚き、「それはちょっとおかしいですね」と返答しました。この動画は広く拡散され、リー氏のビットコインへのこだわりを象徴する場面となりました。

リー氏は2023年12月、ファンドストラットの年次見通しの中で、S&P 500指数が2024年に5,200ポイントまで上昇すると予測したが、その時点では指数はまだ4,600前後だった。この目標は2024年半ばに予定より早く達成された。その後、ブルームバーグのポッドキャスト「Odd Lots」で、企業利益の増加、評価額の見直し、技術革新の恩恵を受け、S&P 500指数は2030年までに15,000ポイントに達すると予想され、ウォレットの普及が続けばビットコインの長期的な潜在的評価額は数百万ドルに達する可能性があると改めて強調した。

リー氏はそのキャリアの中で、重大な誤判断も経験している。1990年代、無線通信業界のアナリストとして、同分野の急成長に楽観的だったものの、インターネットバブルの崩壊後、関連セクターは急落した。また、2008年の金融危機前には不動産市場のシステミックリスクを過小評価していた。後に、これが彼が学んだ最大の教訓の一つであると認めている。株式市場の動向は信用市場の信頼に大きく依存しているということだ。彼はインタビューで、「信用市場が信頼を失えば、いかなる金融市場も単独では生き残れない」と述べた。これらの挫折をきっかけに、彼は今後、循環指標と資本フロー構造にさらに注意を払うようになり、過去のデータに基づく独自のリサーチスタイルを確立した。

リー氏は長年にわたりCNBC、ブルームバーグ、Fox Business、CNNといった主流の金融番組で活躍し、CNBCの「Fast Money」「TechCheck」「Halftime Report」「Closing Bell」などの番組では、長年にわたり特別コメンテーターや市場戦略アナリストを務めてきました。独自の視点とマクロ市場の動向予測の的確さで、投資家の注目を集めてきました。2022年の米国株急落時も、リー氏は強気の判断を貫き、年央に底入れしたとの見方を示しました。これはその後の動向からも裏付けられ、「不安の壁」における逆張り楽観主義の代表格と評されました。

現在、トム・リーは NewEdge Wealth の投資戦略アドバイザーも務めており、伝統的な金融とデジタル資産の交差点で最先端の見解を表明し続けています。

戦略的レイアウト：BitMineの管理とイーサリアムの金融モデルの進化

2025年6月、リーはBitMine Immersion Technologies（NASDAQ: BMNR）の取締役会長に任命され、従来のマイニングからエンタープライズレベルのイーサリアム（ETH）準備金構造への戦略的変革に参画しました。BitMineは、米国ネバダ州ラスベガスに本社を置くデジタル資産インフラ企業です。当初はビットコインマイニングに注力し、液浸冷却技術を用いてエネルギー効率とコンピューティングパワーの安定性を向上させ、高性能で低コストのブロックチェーンコンピューティングプラットフォームの構築に取り組んでいます。

就任と同月、同社はPIPE私募による資金調達を完了し、普通株式55,555,556株および関連証券を1株当たり4.50米ドルで発行し、2億5,000万米ドルを調達しました。その後、S-3 ASR自動登録届出書を提出し、Cantor FitzgeraldとThinkEquityを販売代理店として、20億米ドルを上限とするATM（市場追加募集）プランを開始しました。調達資金はETHの財務準備金の積み立てに充当されます。

同社は7月中旬時点で、保有イーサリアム（ETH）総数が30万657枚に達し、時価総額が10億ドルを超えていることを明らかにした。これには、2億ドルの現金を裏付けとする約6万枚のイン・ザ・マネー・オプションが含まれている。リー氏は、同社は「イーサリアム総供給量の5%を取得・ステーキングする」という目標に向けて前進していると述べた。

その後、Founders FundはBMNRの株式9.1%を保有していることを明らかにしました。ARK Investも店頭取引を通じてBMNRの株式4,773,444株（取引額約1億8,200万米ドル）を取得し、そのすべてを同社の戦略を支えるためにETH準備金に転換すると発表した。

7月下旬、BMNRはオプション取引を開始し、株式の流動性をさらに向上させました。最新の開示によると、BitMineの保有ETHは566,776に増加し、時価総額は20億米ドルを超えています。これはPIPE発行額の約8倍に相当し、同社は世界で最も多くのETHを保有する上場企業の1つとなっています。

リー氏：ステーブルコインがイーサリアムを機関投資家の第一選択肢に押し上げる

トム・リー氏は、アミット・ククレジャ氏とCoinDeskとの最近のインタビューで、イーサリアム・エコシステム、特にステーブルコインと実世界資産のトークン化（RWA）の動向に強い強気の見方を示しました。リー氏は、ステーブルコインの台頭は「暗号資産におけるChatGPTの瞬間」であり、世界のステーブルコイン時価総額は2,500億米ドルを超え、そのうち発行額の50%以上とガス料金の約30%がイーサリアム・ネットワーク上で発生していると指摘しました。ステーブルコインが米国財務省とウォール街の支持を得るにつれ、イーサリアムは徐々に暗号資産と伝統的金融を結びつける重要なインフラになりつつあります。

ビットマイン取締役会長のリー氏は、イーサリアムベースの上場企業はETFやオンチェーン保管モデルに比べて5つの構造的な利点があると指摘した。

1. 株価が純資産を上回る場合、追加株式を発行してETHを購入し、1株当たり純資産（NAV）の反射的な増加を達成することができます。

2. 転換社債の発行、オプションの売却などの手段によってボラティリティをヘッジできるため、資金調達コストを削減しながら、低コストまたはゼロコストでポジションを構築できます。

3. 他のオンチェーン金融会社を買収して NAV レバレッジをさらに拡大する能力を有する。

4. ETHステーキング、DeFi収入、オンチェーンインフラなどの事業を拡大し、持続可能なキャッシュフロー源を構築できます。

5. ETH保有量がオンチェーンエコシステムの中核的地位を占めたり、ステーブルコイン決済・決済ネットワークの主要ノードになったりすると、「構造的新株予約権」（ソブリンプット）と同様の地位を獲得し、金融機関が真っ先に取得する戦略資産となる可能性がある。

リー氏は、ロビンフッドなどのプラットフォームがイーサリアムレイヤー2を通じて株式トークン化サービスを開始するにつれて、ますます多くの機関が準拠したスケーラブルなブロックチェーンプラットフォームを採用し始めており、イーサリアムは現在、規制の適応性、エコシステムの成熟度、スケール効果を満たしている唯一のメインチェーンであると強調した。

CoinDeskとのインタビューで、リー氏は次のように結論付けた。「ステーブルコインは、暗号資産業界がChatGPTと同様の爆発的な成長を遂げることを可能にしました。ウォール街は、実資産を保有し、規制を遵守できるチェーンを求めており、イーサリアムはその交差点になりつつあります。」ファンドストラットのアナリストは、ETHの短期的なテクニカル目標を4,000ドルに設定し、年末には公正価値が10,000ドルから15,000ドルに達する可能性があると見ています。リー氏は、「現在の価格でETHを配分することは、企業財務が潜在能力の10倍を実現するための効果的な方法です」と述べました。