フロリダ州マイアミビーチに本拠を置く上場酒類小売業者LQRハウスは、最近業績が芳しくない。
2025年7月14日、米国証券取引委員会（SEC）の文書によると、コンパウンドの創業者であるロバート・レシュナー氏が個人資金を使い、ナスダック上場企業であるLQRハウス社（LQR）の株式約60万株を購入し、株式保有比率56.9%で筆頭株主となった。
提出されたフォーム13Dによれば、レシュナー氏の投資総額は約203万ドルで、その一部はインタラクティブ・ブローカーズを通じて1株当たり3.77ドルで購入された。
このニュースを受けて、LQRハウスの株価は月曜日の取引で45％上昇し、水曜日の取引終了時には購入価格の3倍となる10ドルまで上昇した。
しかし、レシュナーの買収は順風満帆ではなく、すぐに取締役会との間で経営権をめぐる攻防劇が繰り広げられた。
制御と反制御の戦い
「時価総額が低く、やや怪しい経歴を持つアルコール飲料会社、$YHCの支配株を取得しました。私の計画は、取締役会を交代させ、同社が新たな戦略を模索できるよう支援することです。」7月14日、SECの発表当日にレシュナー氏は「人事異動の意向」を明らかにし、個人投資家に対しリスクを改めて認識するよう呼びかけた。「私は徹底的なデューデリジェンスを行っておらず、同社が何か怪しいことを企んでいる兆候が見られます。しかし、時価総額が低い企業には特に注意してください。私は投資をすべて失う可能性があり、あなたもそうなるかもしれません。」
SECへの提出書類によると、レシュナー氏は会社の定款とネバダ州法に従い、書面による同意か臨時株主総会の招集のいずれかによって、現取締役全員の解任と新たな取締役チームの指名を提案する予定だという。
レシュナー氏はまた、他の株主や第三者とは具体的な合意には至っていないが、今後、関係当事者とのさらなるコミュニケーションや協力の可能性も排除していないと強調した。
しかし、レシュナー氏の計画は行き詰まったようだ。
LQRハウスは7月14日、目論見書の補足書類をSECに提出した。書類によると、LQRハウスは販売代理店を通じて募集・販売できる株式数を4,600万米ドルまで増額すると発表したが、これには補足書類提出日時点でATM契約に基づき販売された2,700米ドル相当の株式は含まれていない。
通常、ATM追加発行は上場企業にとって柔軟な資金調達手段だが、現在の敏感な局面では、より深い意味を持つことは明らかだ。
補足資料を読んだ後、レシュナー氏は「LQRハウスのATM発行（株式売却）のアプローチには同意できません。効果がないと考えており、弁護士に相談しています」と述べた。翌日の7月15日、LQRハウスの株主であるキングバード・ベンチャーズLLCは、フロリダ州の裁判所に訴訟を起こし、CEOのショーン・ドリンジャー氏と取締役が信託義務を濫用し、資産を不正流用し、定款に違反したとして訴えを起こした。そして、裁判所に対し、特定の株式変更の凍結、取締役会の権限停止、そして「コントロール・ハイジャック」の防止を求めた。
裁判所が暫定的差し止め命令（TRO）または差し止め命令を下した場合、レシュナー氏が現取締役を解任するために臨時株主総会を招集する計画は一時的に棚上げされる可能性がある。
さらに、情報筋によると、同社は「ポイズンピルプラン」で対抗する可能性があるという。いわゆる「ポイズンピルプラン」とは、株主の持ち株比率があらかじめ設定された「トリガーライン」に達するか上回った場合、会社は自動的に他の株主（買収者を除く）に大幅な割引価格で新株を発行する。これにより、買収者の持ち株比率が希薄化され、買収コストが上昇し、場合によっては買収を諦めざるを得なくなる可能性がある。
しかし、レシュナー氏の支持者もすぐ後に続く。
2025年7月16日、メイクシー・キャピタルはLQRハウスの株式0.1%の取得を発表し、レシュナー氏の改革を支持することを表明した。同時に、メイクシー・キャピタルはLQRハウスのCEOであるショーン・ドリンジャー氏に対するオンラインキャンペーンを開始し、これは公開市場と一般投資家を私的な貯金箱のように扱う上場企業のCEOへの警告となるだろうと述べた。
本稿執筆時点では、このコントロールと反コントロールの戦いは依然として激しく続いており、双方とも、マイナスの結果をもたらす可能性のある不注意な決定を警戒しながら、慎重に様子見をしている。
なぜLQR Houseなのか?
LQRハウスはナスダック上場の小型株企業で、時価総額はかつて300万ドル未満でした。最近の急騰にもかかわらず、現在の時価総額は約1100万ドルにとどまっています。
一見すると、これは小型コンセプト株の投機的なゲームのように見えますが、ロバート・レシュナー氏の参入は別の可能性を示しています。
Compoundの創設者であるレシュナー氏は、かつてオンチェーン金融のパイオニアでした。彼はCompoundを率いてDeFiレンディングのトレンドを牽引し、過去2年間はDAOとRWAの組み合わせも積極的に模索してきました。暗号資産が従来の市場との深い統合を模索し、暗号資産銘柄が上昇する中、技術的なバックグラウンドを持つこのDeFiのパイオニアは、LQR Houseに賭けることを選びました。その理由は3つ考えられます。
まず、上場企業としてのアイデンティティです。LQR Houseはナスダック上場資格を有し、コンプライアンスチャネルも開設されています。伝統的な資本市場への参入を目指す暗号資産プレイヤーにとって、このような「軽量」な上場企業は独自の戦略的価値を有しています。IPOやSPACに必要な高額なコストを回避し、既存の資本市場チャネルを活用することで、資金、信頼、そして発言力を獲得するための足掛かりとなることが容易になります。
第二に、支配権取得のハードルが低く、資本構造が緩いことです。LQR Houseは資本が分散しており、流通株式数も少ないため、外部資本が迅速に支配権を獲得しやすいという利点があります。これは、国境を越えた資本プラットフォームを構築したい投資家にとって非常に魅力的です。レシュナーは203万ドルで支配権の56.9%を取得しましたが、これは多くの資本運用ケースよりもはるかに費用対効果が高いと言えます。
ついに、同社自身も暗号資産ビジネスとの最初のコンタクトを開始しました。CoinDeskによると、LQR Houseは100万ドル相当のビットコインを自社の財務に投入し、暗号資産決済サービスを開始すると発表しました。これは、デジタル資産と従来の小売業との連携において一歩前進し、暗号資産資本エコシステムへの進出基盤を築いたことを意味します。
MicroStrategy の Compound バージョンは登場しますか?
マイクロストラテジーがビットコインをバランスシートに組み込み、SBETが株式市場の新たな寵児となって以来、世界の資本市場は「上場企業が現金を保有する」という潮流に席巻されている。
市場が最も懸念しているのは、レシュナー氏がLQR HouseをDeFi分野のMicroStrategyへと変貌させるのか、という点だ。$COMPや暗号資産レンディング事業をLQR Houseに統合し、新たな資産準備金および資本運用モデルを構築するのか。
もちろん、誰もが見落としているかもしれないことが一つあります。レシュナー氏はCompoundの創設者であるだけでなく、Superstateの創設者でもあります。
2023年に設立された企業であるSuperstateは、オンチェーン資金と準拠したトークン化された資産の追跡を目標としています。
純粋なDeFiユーザーをターゲットとするCompoundとは異なり、Superstateは機関投資家にブロックチェーンベースの伝統的資産ファンドを提供することに注力しています。最初の商品は「短期米国債ファンド」のトークン化版であり、そのサービスは伝統的な金融市場をターゲットとしています。
Superstateが常に重視してきたキーワードは、オンチェーンコンプライアンス、資産のトークン化、そして機関投資家にとって使いやすいことです。同社の目標は、従来の金融とオンチェーン資産間の接続チャネルを開放することです。
これは、レシュナーが LQR ハウスに対して提案した潜在的なレイアウト方向である可能性があります。
既成のナスダック上場プラットフォームであるLQR Houseは、従来の金融市場への「チケット」を保有しており、Superstateの準拠商品、RWA事業、またはオンチェーンファンドを公開資本市場に展示する窓口を提供することができます。
この2つを組み合わせることで、「Superstate傘下の上場プラットフォーム」を構築し、公開市場を利用してオンチェーン製品を誘致し、Superstateの資金調達のための合法かつコンプライアンスに準拠した二次市場チャネルを提供することが可能となる。
さらに、LQR Houseはこれまで暗号通貨決済やデジタル資産のレイアウトに携わっており、Superstate製品の「テストフィールド」やエコシステムのアプリケーションランディングのチャネルとして機能することもできます。
これは、マイクロストラテジーがビットコインを財務諸表に計上し、シャープリンク・ゲーミングがイーサリアムを留保しているという論理とは少し異なります。レシュナー氏が望んでいるのは、オンチェーンファンドとトークン化された資産を上場企業の資本運用に組み込むことなのかもしれません。
真に「オンチェーン資本」を従来の金融フレームワークに導入し、準拠した DeFi-TradFi 連携モデルを作成します。
これはより深い実験になるでしょう。
それは通貨を保有する話であるだけでなく、資本の話でもあります。
