オリジナル記事： Cryptofada
原文翻訳：Felix、PANews
6月9日、SEC委員長ポール・アトキンス氏が議長を務める暗号資産タスクフォースの円卓会議は、暗号資産とDeFiの参加者にとって、多くの点で前向きな状況が生まれる可能性を示唆しました。これは、米国の規制当局によるDeFiに対するこれまでで最も支援的な姿勢であり、ほとんどの人がまだ気づいていません。まだ正式には制定されていませんが、次のような発言がありました。
イノベーションを促進する規制環境の創出
自己管理とオンチェーン参加の正当性の強化
DeFi実験のためのより緩く、合理的なルールを示唆
これは、米国主導のDeFi復活の新たな波の導火線となる可能性が高い。暗号資産業界に携わる方なら、これが間違いなく重要なシグナルであることはご存知だろう。米国によって規制されるDeFiの新時代が到来しようとしているのだ。これは単なる規制の転換ではなく、投資ゲームでもあるのだ。
SEC円卓会議からの主な前向きな兆候
1. 経済的自立
アトキンス氏は、経済的自由、イノベーション、そして私有財産権をDeFiの精神と結びつけています。この物語は、DeFiを規制上の脅威ではなく、経済的自立というアメリカの精神の継承として再定義しています。これは、これまでの対立的な姿勢とは対照的です。
2. ハウイーテストの不確実性の解消：ステーキング、マイニング、バリデーター — 証券ではない
ステーキング、マイニング、バリデーターの運用は証券取引ではないことが明確化され、長年にわたりコンセンサスメカニズムへの機関投資家の参加を妨げてきた大きな規制上の懸念が払拭されました。これにより、ネットワークへの参加自体がハウイーテストによる証券規制の引き金となる可能性があるという根本的な懸念が解消されます。この明確な規定は、470億ドル規模の流動性の高いステーキング市場に直接的な利益をもたらします。米国証券取引委員会（SEC）は、マイナー／バリデーターとしてプルーフ・オブ・ステークまたはプルーフ・オブ・ワークに参加すること、あるいはステーキング・アズ・ア・サービスを通じてステーキングに参加することは、本質的に証券取引ではないことを明確にしています。これにより、以下の分野における規制上の不確実性が軽減されます。
流動性ステーキングプロトコル（例：Lido、RocketPool）
バリデータインフラ企業
ステーキング機能を備えたDeFiプロトコル
3. オンチェーン製品イノベーション免除
アトキンス氏は、「条件付き免除」または「イノベーション免除」政策を提案しました。これは、煩雑なSEC登録なしに、迅速な実験と新しいDeFi製品の立ち上げを可能にするものです。提案されている「条件付き免除」メカニズムは、DeFiイノベーションに特化した規制サンドボックスを構築します。このアプローチは、シンガポールやスイスなどの法域で成功したフィンテック規制の枠組みを参考にしており、証券登録要件を完全に満たすことなく、管理された実験を可能にします。これにより、以下の可能性が開かれる可能性があります。
許可のないイノベーション
米国のDeFi製品の発売
従来の金融とのより迅速な統合
4. セルフホスティングは保護されている
アトキンス氏は、デジタル資産の自己管理を「アメリカの基本的な価値観」と呼び、これを支持しています。これは、以下の種類の商品をサポートします。
ウォレットプロバイダー（例：MetaMask、Ledger）
非カストディ取引所（例：Uniswap）
オンチェーン取引および投資ツール
5. トランプ大統領の仮想通貨推進政策を公然と支持
アトキンス氏は、トランプ大統領が米国を「世界の暗号資産首都」にするという目標を掲げていることに言及し、規制の方向性を現政権の方針と整合させていると述べた。2024年の米国大統領選挙の混乱が収束するにつれ、この政治的連携はより有利な規制政策を導き出し、政府主導の暗号資産インフラの促進につながる可能性がある。
6. オンチェーンレジリエンスの促進
アトキンス氏はSPグローバルのデータに言及し、中央集権型金融システム（FTXやCelsiusなど）の崩壊時にもDeFiが稼働を維持したことを称賛した。これは、ストレスの多い環境におけるDeFiの信頼性を直接的に認めたものだ。
戦略的ポジショニングフレームワーク
レイヤー1: コアインフラストラクチャプロトコル
規制の明確化から最も直接的に恩恵を受けるのは、DeFiインフラの基盤を形成するプロトコルです。これらのプロトコルは、通常、高い総ロック額（TVL）、成熟したガバナンス構造、そして従来の金融サービスと整合した明確なユーティリティ機能を備えています。
流動性ステーキングプロトコル：ステーキングのルールが明確になるにつれ、Lido Finance（$LDO）、Rocket Pool（$RPL）、Frax Ether（$FXS）といったプロトコルが、規制に準拠したステーキングソリューションを求める機関投資家の資金流入を引き付けることが期待されます。470億ドル規模の流動性ステーキング市場は、規制上の障壁が撤廃されるにつれて、大幅に成長すると予想されます。
分散型取引所：Uniswap（$UNI）、Curve（$CRV）、および類似のプロトコルは、自己管理保護とイノベーション免除の両方の恩恵を受けています。これらのプラットフォームは、規制上の遅延に直面することなく、より複雑な金融商品をローンチできます。
貸付プロトコル：Aave（$AAVE）、Compound（$COMP）、MakerDAO（$MKR）は、特に自動貸付と合成資産の作成において、規制の明確化が進む中で、機関向け製品を拡大することができます。
レイヤー2: 現実世界の資産統合
この革新的な免除枠組みは、従来の金融とDeFiを橋渡しするプロトコルにとって特に有益です。リアルワールドアセット（RWA）プロトコルは、煩雑な証券登録プロセスを経ることなく、トークン化モデルを実験できるようになります。
RWA分野のリーダーであるOndo Finance、Maple Finance、Centrifugeは、トークン化された証券、企業信用、ストラクチャード商品の機関投資家による導入を加速させると期待されています。RWA分野のTVLは現在約80億ドルであり、規制の方向性が明確になれば急速に拡大する可能性があります。
ティア3: 新興イノベーションカテゴリー
条件付き免除メカニズムにより、これまで規制の不確実性によって阻害されていたまったく新しいカテゴリーの DeFi 製品に機会が生まれます。
クロスチェーン インフラストラクチャ: チェーン間での安全な資産転送をサポートするプロトコルにより、証券法に誤って違反することを心配することなく、より洗練された製品を開発できるようになりました。
自動化された金融商品: 収益最適化プロトコル、自動取引システム、アルゴリズム資産管理ツールを米国市場でより迅速に開発し、導入できるようになりました。
将来の DeFi 強気相場に備えるにはどうすればよいでしょうか?
1. 信頼性の高いDeFiプロトコルに注力する
規制の明確化から利益を得られるプロトコルに焦点を当てます。
ステーキングとLST: Lido、RocketPool、ether.fi、CoinbaseのcbETH
分散型取引所：Uniswap、Curve、GMX、SushiSwap
ステーブルコインプロトコル：MakerDAO、Ethena、Frax
RWAプロトコル：オンド、メープル、遠心分離機
2. ガバナンストークンの蓄積
コア DeFi インフラストラクチャのトークン（特に TVL が高く、規制コンプライアンスが良好なもの）が恩恵を受ける可能性があります：$UNI、$LDO、$AAVE、$RPL、$MKR、$FXS、$CRV。
3. オンチェーンガバナンスに参加する
ガバナンスフォーラムに参加し、委任投票に参加しましょう。規制当局は、透明性が高く、分散型のガバナンスを備えたプロトコルを好む場合があります。
4. 米国の暗号エコシステムを構築または貢献する
SECのシグナルにより、以下の点がより安全になります。
オンチェーンスタートアップ
ウォレット開発者
ステーキングサービス企業
オープンソースソフトウェア貢献者
今こそ次のことを実行すべき時です。
公共財の立ち上げまたは貢献
資金調達を申請するか、DAOエコシステム構築に参加する（Optimism Retro Funding、Gitcoinなど）
米国のDeFi組織またはDAOに参加する
5. 機関が参加するプロジェクトを最初に計画する
制度資金の流入とイノベーション免除パイロットプロジェクトに焦点を当てる:
機関が統合できる流動的なDeFiプロトコルでポジションを確立する
Coinbase、Franklin Templeton、BlackRockなどのパイロット発表に注目してください
特にステーキングに関する明確さとインフラストラクチャの高い採用を考慮して、Ethereum エコシステムに注目してください。
6. 「イノベーション免除」のガイダンスに細心の注意を払う
SEC が明確な基準を発行した場合、次のことが可能になります。
免除基準を満たす新しいDeFiツールの立ち上げ
コンプライアンスプロトコルからエアドロップまたはインセンティブを取得する
簡素化された免除の枠組みを作成するコンテンツまたはサービス
触媒分析の制度的導入
資本フロー予測
規制の明確化により、これまではブロックされていた機関による導入の複数の道が開かれます。
伝統的な資産運用会社：ブラックロックやフィデリティのような企業は、収益の増加、ポートフォリオの多様化、そして業務効率の向上を実現するために、DeFiを事業に統合することを検討できるようになりました。現在、DeFiの機関投資家による導入率は、伝統的な資産運用の規模の5%未満であり、これはDeFiが大きな成長の可能性を秘めていることを示しています。
企業の財務管理：今日、企業は現金準備金の利回り創出や自動決済システムなど、財務管理業務にDeFiプロトコルを活用することを検討できます。企業の財務管理市場は約5兆ドルの資産規模を有しており、その一部はDeFiプロトコルに移行する可能性があります。
年金基金と政府系ファンド：大規模な機関投資家は、DeFiプロトコルを資産配分の正当な投資対象として検討できるようになりました。これらの投資家は通常、1億ドルから10億ドルの範囲のファンドに投資しており、これはプロトコルのTVL（資産保有残高）が桁違いに増加したことを意味します。
イノベーション加速指数
革新的な免除フレームワークは、DeFiの発展を大幅に加速させることができます。
製品開発サイクル：これまで、DeFiの新製品には18～24ヶ月の法務審査が必要で、米国証券取引委員会（SEC）の関与も必要となる場合がありました。今回の免除枠組みにより、このサイクルは6～12ヶ月に短縮され、金融イノベーションのペースが実質的に加速すると期待されています。
地理的リショアリング：米国の規制の不確実性のため、多くのDeFiプロトコルは海外で開発されています。新しい枠組みにより、これらのプロジェクトが米国の管轄区域に呼び戻され、国内のブロックチェーン開発活動が活発化する可能性があります。
ケーススタディ：1万ドルから10万ドルを10万ドルから100万ドルに変える
上記の戦略フレームワークは、さまざまなファンド規模に適用でき、さまざまなリスク選好や投資期間に応じた特定の資産配分戦略を策定できます。
タイムライン: 12～24か月
資金調達範囲：1万ドルから10万ドル
目標ROI: 戦略を組み合わせて10倍の収益を達成する
個人投資家戦略（資本金の範囲：10,000ドル～25,000ドル）
個人投資家は、明確な規制上の位置付けと強固なファンダメンタルズを備えた成熟したプロトコルに重点を置くべきです。保守的な戦略としては、資金の60%を流動性の高いステーキングプロトコルと主流の分散型取引所（DEX）に、25%をレンディングプロトコルに、そして15%を高い上昇ポテンシャルを持つ新興カテゴリーに配分することが考えられます。
鍵となるのは、これまではプロの投資家しか利用できなかったガバナンスへの参加と利回り創出の機会を獲得することです。規制の明確化により、これらのプロトコルはより透明性が高くアクセスしやすいメカニズムを提供できるようになります。
高純資産戦略（資本金範囲：25,000ドル～100,000ドル）
この資本範囲は、プロトコルへの直接参加、委任型ガバナンス、機関投資家向けDeFiプロダクトの利用など、より複雑な戦略をサポートすることができます。戦略的配分は、主要プロトコルのガバナンストークン（40%）、直接ステーキングポジション（30%）、RWAプロトコルへのエクスポージャー（20%）、イノベーション段階のプロトコル（10%）に重点を置く場合があります。
高額資産を持つ参加者は、ガバナンスマイニングや初期のプロトコル開発への参加を通じて、ガバナンスにさらに積極的に参加し、さらなる価値を生み出すこともできます。
機関戦略（資金調達範囲：10万ドル以上）
機関投資家は、検証ノードの直接運用、プロトコルトレジャリーの管理、複雑な利回り戦略の採用など、ホールセールDeFiビジネスに参加できます。また、プロトコル協力やカスタマイズされた統合開発にも参加できます。
機関投資家の戦略においては、明確な規制遵守の枠組み、健全なガバナンス構造、そして機関投資家レベルのセキュリティ対策を備えた運用プロトコルを重視すべきです。この規模であれば、直接ステーキング運用が可能となり、流動性ステーキングプロトコルよりも高いリスク調整後リターンが得られる可能性があります。
リターンポテンシャル分析
過去の DeFi 導入サイクルに基づく保守的な予測では、これらの資金調達範囲内で次のリターンが可能であることが示唆されています。
トークンの価値上昇: 規制の明確化により、機関による導入が加速し、プロトコルの実用性が高まるにつれて、適切なガバナンス トークンの価値は通常 3 ～ 5 倍に上昇します。
利回り創出：DeFiプロトコルは、ステーキング報酬、取引手数料、貸付金利といった様々なメカニズムを通じて、年間4～15%の利回りを提供しています。規制の明確化により、機関投資家の資本が市場に参入するにつれて、これらの利回りは安定し、さらに増加する可能性があります。
イノベーション アクセス: イノベーション免除に早期に参加することで、プロジェクトが新たな金融プリミティブを開発し、新興分野で市場シェアを獲得するため、大きな利益 (5 倍から 10 倍) が得られる可能性があります。
複利効果: トークンの価値上昇、利回りの創出、ガバナンスへの参加を組み合わせることで、12 ～ 24 か月間で従来の投資オプションを大幅に上回る複利収益を生み出すことができます。
実装タイムラインの考慮事項
フェーズ 1 (2025 年第 3 四半期 - 第 4 四半期): 初期の規制ガイドラインの実装、初期の機関パイロット プロジェクト、適切な位置にあるプロトコルのガバナンス トークンの評価。
フェーズ 2 (2026 年第 1 四半期 - 第 2 四半期): より広範な機関による採用、イノベーション免除に基づく新製品の発売、主要プロトコルの TVL の大幅な増加。
フェーズ 3 (2026 年第 3 四半期 - 第 4 四半期): 制度的統合が完全に実現され、従来の金融と DeFi の融合製品が発売される可能性があり、成熟した規制枠組みが実施されます。
2025年6月に米国証券取引委員会（SEC）が開催したDeFiラウンドテーブルは、規制の進化を示すだけでなく、DeFiの機関投資家時代の幕開けを告げるものでもありました。明確な規制、政治的支援、そして技術の成熟度が相まって、市場認知度が高まり評価額が上昇する前に、早期導入を実現し、機会を逃さないための絶好の機会が生まれています。
洗練された投資家にとって、現在の環境は規制の明確化、技術の進歩、そして市場の過小評価が稀に見るほど融合した状況です。今後18ヶ月間に機関投資家からの資金流入を引き付けることができるプロトコルと戦略が、DeFiの次の成長と価値創造の段階を決定づける可能性が高いでしょう。
実験的な技術から規制された金融インフラへの移行は、DeFiの価値提案に根本的な変化をもたらします。この規制移行期に戦略的に自らを位置づける者は、機関投資家による導入による即時的な効果と、成熟した規制された金融市場がもたらす長期的な価値創造の両方から恩恵を受ける可能性が高いでしょう。
