オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者: Wenser ( @wenser 2010 )
一夜にして、多くのBinance Alphaプレイヤーは「空が落ちてきた」と感じました。Alphaポイントのやり取りに使用されてきた2つの主要トークン、KOGEとZKJがフラッシュクラッシュに見舞われたのです。執筆時点で、ZKJの価格は一時0.32米ドルと報告され、 24時間で83.7%下落しました。それ以前の24時間最高価格は1.98米ドルで、最低価格は一時0.25米ドルまで下落しました。KOGEの価格は一時27.75米ドルと報告され、 24時間で55.78%下落しました。それ以前の24時間最高価格は62.81米ドルで、最低価格は一時8.48米ドルまで下落しました。
最新のニュースとして、Binanceは「ZKJとKOGEが最近大幅な価格変動を経験していることを確認しました。予備調査の結果、これは主に大口投資家によるオンチェーン流動性の引き出しとマーケットチェーンの清算によるものであることがわかりました。2025年6月17日00:00（UTC）より、Alphaポイントの計算ルールを調整します。その時点で、Alphaトークン間の取引量はポイント計算に含まれなくなります。」と公式に発表しました。
ますます競争が激化する「Binance Alpha試験」は、ZKJ/KOGE取引ペアのフラッシュクラッシュにより、ついに転換点を迎えました。Odaily Planet Dailyはこの記事でこの出来事を整理し、Binance Alphaの仕組みの長所と短所、そして今後の方向性を探ります。
3週間の「アルファハント」：KOGEとZKJを網として、アルファポイントを餌として使う
5月24日、BTC相場が徐々に上昇するにつれ、Binance Alphaのスコアブラッシングインタラクションに対する市場の熱狂も高まり、その取引量は一時16億9,000万米ドルに跳ね上がった。そのうち、ZKJの取引量は10億5,000万米ドル、KOGEの取引量は2億5,100万米ドル、 B2の取引量は2億590万米ドルでトップに立った。
ZKJトークンとKOGEトークンは取引の損耗コストが低く、十分な流動性があるため、数万ドルを超える大規模な取引に対応し、Binanceアルファ版のインタラクションに参加できます。市場トレーダーによるテストと有効性が実証された後、この2つのトークンは「アルファ候補」にとって最良の選択肢となりました。中でも、KOGEは1回の取引で約1万ドルの損耗を0.5ドル程度に抑えることができます。コミュニティの多くのユーザーは、KOGEは大規模なBSCエコシステム世帯にとって「一石二鳥」のモデルになる可能性があると反応しました。
もともと、これは「win-win」のゲームでした。Binance Alpha はユーザーと取引手数料を獲得し、BSC ノードメジャーは取引手数料を獲得し、Binance Alpha ユーザーは Alpha ポイントを獲得し、KOGE や ZKJ などのプロジェクト関係者は LP 取引手数料やその他の利益を獲得しました。
しかし、利害のバランスが徐々に傾き始めると、一見均衡しているように見えた状況は一瞬にして崩れ、苦労して得た「収穫期」は「締め作業」へと変わる。
オンチェーンアナリストAIアントのモニタリングによると、6月14日、ZKJとKOGEトークンは嵐が来る前に最初の下降テストを行った。これまで安定していたZKJとKOGEは、同日21時20分から22時05分の間にともに3％下落した。これは、アドレス0x364での流動性の引き出しと売りが続いたことが原因とみられる。
このアドレスは、21時49分にOKXから129万ZKJと8,667 KOGEの二国間流動性を引き出し、その後、
21時21分と22時05分には、合計約310万ドル相当のZKJが売却され、21時20分には、約55万ドル相当のKOGEが売却されました。
ZKJの取引量は21時21分に1,273万ドルまで急上昇し、15分以内に継続的な下落を引き起こした。これはLPパニックによる撤退による連鎖反応によるものと考えられる。
22時5分にも同じような事態が発生しました。KOGEはZKJと連動していたため、売り量は多くないものの、こちらも打撃を受けました。
6月15日、ZKJとKOGEはついにネットを閉鎖しました。3つの主要アドレスは、「流動性の大量引き出し＋継続的な売り」という二重の圧力によって、ZKJとKOGEを次々と崩壊させました。
1. アドレス0x1A2は、20:28:21と20:33:15の2つのバッチで、61,130 KOGE（約376万米ドル）と273,017 ZKJ（約53万2,000米ドル）の二国間流動性を引き出しました。
20時28分58秒から20時36分57秒の間に、45,470 KOGEがZKJに交換され、その価値は379万6000米ドルに達しました。この期間中、KOGEチェーンの取引量は大幅に増加しました。
20:30:57～20:59:49の期間中、157万3000ZKJがUSDTとBNBに交換されて一括販売され、その価値は305万2000米ドル、平均販売価格は194米ドルでした。
この時点では、KOGE と ZKJ はともに小幅な下落は見られましたが、急落することはありませんでした。
2. アドレス0x078は、20:30:33に33,651 KOGE（約207万米ドル）と709,203 ZKJ（約138万米ドル）の二国間流動性を引き出しました。
20:31:10～20:58:18の間に、36,814 KOGEがZKJに交換され、その価値は226万米ドルに達しました。
20:35:15～20:37:34の期間に、100万ZKJが販売され、その価値は194万8000米ドル、平均販売価格は194万8000米ドルでした。
このアドレスの「リレーダンピング」により、KOGEコインの価格は最終的に急落し、Kラインでは数本の連続した大きな赤いマイナス線として反映されました。
3. アドレス0x6aDは、20時41分55秒にアドレス0x078（2番目のダンピングアドレス）から772,759 ZKJ（150万米ドル相当）を受け取りました。20時42分28秒から20時50分16秒の間に772,000 ZKJが清算されました。3番目のアドレスは主に調整に使用され、KOGEコイン価格の暴落後のZKJの下落をさらに促進し、LPと2つのトークン保有者のハーベスティングを完了させたことがわかります。
ZKJローソク足チャート
KOGEローソク足チャート
なぜZKJからネットクローズ操作が始まったのか、オンチェーンアナリストAIアントの分析によると、ZKJはCEX契約を結んでおり、裏で取引する人物が取引所でショートポジションを開き、チェーン上で市場を暴落させることができるためと考えられます。また、流動性の観点から見ると、ZKJの方が流動性が高く、暴落にはより多くの資金が必要になります。さらに、ZKJとKOGEのLPレンジは非常に狭いため、このレンジを何度も突破すると、売り注文を引き受ける資金が不足し、必然的にフラッシュクラッシュが発生します。LPは通貨価格の下落を見るとパニックに陥り、悪循環によって通貨価格がさらに暴落します。アルファ取引量が数日連続で減少したことが原因であると推測されており、巨額のLPの退出も「駆け足」ゲームの一つとなっています。
さらに、暗号資産KOLの大成子のリマインダーによると、ZKJのBSCチェーントークンの価格はETHチェーントークンの2倍です。BinanceのZKJ契約はETHチェーントークンです。Binance AlphaのBSCチェーンZKJトークンは実際には独立したコインであり、BSCの初期LPはチーム自身のコインによって提供されています。最初の市場暴落の波はBSCを襲い、その後誰かが追随してBybit契約を破壊し、ETHチェーンのスポット価格も暴落しました。
BSC オンチェーン ZKJ トークンの Binance Alpha の価格
Coinglassのデータによると、過去24時間のネットワーク全体の清算額は2億1,500万米ドルに達し、そのうちロング注文の清算額は1億5,700万米ドルに上りました。また、ZKJの清算額だけでも1億200万米ドルに達しました。KOGE/ZKJを利用して流動性出口を完了したKOGEの大物プレイヤーにとっては、まさに血みどろの流動性の饗宴でした。
最大の単一コイン清算はBybitで発生しました
一般的に、ZKJ と KOGE のフラッシュクラッシュは計画的な狩猟作戦であり、Binance Alpha ポイントは美味しそうに見えて実際には危険な餌でした。
Binance Alphaの包囲網に閉じ込められたトレーダー：ポイントはテストの点数のようなもので、エアドロップは贈り物とコストの両方である
ZKJとKOGEのフラッシュクラッシュ後、Binanceのアルファポイントシステムをめぐる議論は白熱しました。多くの人がこの事件で「資産の80%以上が失われる」という苦い結末を迎え、Binanceのアルファポイントシステムに対する不満が高まっています。Binanceが最初に公式発表を行ったことも、この事件の深刻さを物語っています。
Binance AlphaエアドロップはZKJのフラッシュクラッシュによる損失を相殺できない
オンチェーンアナリストのAI Aunt氏によると、Binance Alphaがこれまでに実施した全プロジェクトのエアドロップ総額は、ZKJが失った時価総額には及ばない。ZKJの時価総額は一時、20億ドルから3億7700万ドルに暴落し、わずか1日足らずで時価総額の約81%が蒸発した。これは、暗号資産業界の高いボラティリティと残酷さを示している。多くの人が数千ドル、あるいは数万ドルを投資したにもかかわらず、資産は80%以上も減少した。
XプラットフォームユーザーMingo Mingge氏の統計によると、Binance Alphaの5月の月間収益は約1,500米ドルでした。多くの人にとって、1ヶ月間懸命に働いた後、今回の一連の直接閉鎖は数千米ドル、あるいは数万米ドルの損失をもたらし、その損失に見合うものではありません。
Binance Alphaの5月の収益概要
バイナンス・アルファポイントは数字ゲームになりつつある。考え方を変える必要がある。
事件後、Binanceも直ちに発表を行い、「ZKJとKOGEは最近、大幅な価格変動を経験していることを確認しました。予備調査の結果、これは主に大口投資家によるオンチェーン流動性の引き出しとマーケットチェーンの清算によるものであることが分かりました。市場の公平性と安定性を維持し、中央集権化によるシステムリスクを軽減するため、Binanceは2025年6月17日0時（UTC）よりAlphaポイントの計算ルールを調整します。その時点で、Alphaトークン間の取引量はポイント計算に含まれなくなります。」と述べました。
将来的には、Binance Alphaは純粋にデジタルなゲームスタイルを変更する必要があるかもしれません。具体的には、参考となるアイデアとして以下が挙げられます。
1. KOGEやZKJなどの少数のトークンに取引量が集中するメカニズムを回避し、相互作用の摩耗が比較的均等に制御されるようにします。
2. トークン取引に限らず、コミュニティコミュニケーション、Binance Square の投稿、InfoFi に傾倒したその他の「会話」など、アルファポイントのソースを増やすことも、アルファポイントとやりとりする方法として考えられる。
3. KOGEの大口保有者が「トークン発行→流動性プールの構築→アルファ上場→アルファポイントの獲得」といった一連のチェーンを操作するような事態が再発しないよう、監視メカニズムを構築する。もちろん、これは非常に理想論的で、極めて困難である。
要約：流動性の饗宴は最終的に個人投資家によって支払われる
結局、最も大きな打撃を受けたのは市場の個人投資家でした。プラットフォームとしてのBinanceは依然として取引手数料などの利益を獲得し、一方で大口投資家のZKJとKOGEは流動性の収穫を完了し、市場の個人投資家は次々と収穫される「ネギ」となったのです。
しかし、鎌の場合、そのような清掃収穫の速度が速すぎ、頻度が高すぎる場合、誰が引き継ぎ続けるのでしょうか?
