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作者：あずま（ @azuma_eth ）
待望の「ステーブルコイン・パブリックチェーン」Plasmaは、北京時間今夜21時に公式にパブリックデポジットを開始します。数週間（具体的な期間は未定）のデポジット期間を経て、参加ユーザーは時間加重デポジット比率に基づいて対応する公募株式を取得し、その後、5億米ドルの完全流通価値（FDV）でプロジェクトの公募に参加します。
Plasma: Bitfinex、 Tether、Peter Thielなどが支援するステーブルコインのパブリックチェーン。
Plasmaは、ステーブルコイン専用に構築された高性能ブロックチェーンとして位置付けられています。その主な特徴は、毎秒数千件のトランザクションをサポート、手数料無料のUSDT送金をサポート、決済にビットコインネットワーク（ビットコインサイドチェーンとも呼ばれます）を利用、EVMとの100%互換性、カスタマイズ可能なガストークン（USDT、BTCなど）、コンプライアンスを損なうことなくプライバシー保護されたトランザクションをサポート、などです。
市場の観点から見ると、Plasma がこれほど高い人気を得た理由は、主に資金調達の進捗が非常に速いことと、投資家からの多額の支持によるものです。
2024年10月、Plasmaはデビュー時に350万米ドルの資金調達を完了したことを発表しました。これはBitfinexが主導し、クリスチャン・アンガーマイヤー氏、そしてベンチャーキャピタルのSplit Capital、Anthos Capital、Karatage、Manifold Tradingが参加しました。BitfinexのCTO兼TetherのCEOであるパオロ・アルドイノ氏もこのプロジェクトを支援しました。
2025年2月、PlasmaはFramework Venturesが主導し、BitfinexとPaolo Ardoinoが再び参加した2,400万ドル（シリーズAラウンドで2,000万ドル、シードラウンドで400万ドル）の資金調達を完了したと改めて発表した。投資リストには、シリコンバレーのベンチャーキャピタル界の巨人でPayPalの共同創業者であるピーター・ティールの名前も挙がった。
2025年5月、Plasmaはピーター・ティール率いるFounders Fundから戦略的投資を受けたことを改めて発表しました。具体的な資金額は明らかにされていませんが、この投資によりPlasmaのチームとエコシステムの拡大、そしてラテンアメリカ、中東などの地域での普及加速が促進されると強調されました。
公募の詳細
5月27日、有名KOLコビー氏が所有するエンジェル投資プラットフォーム「Echo」は、新たな株式公開プラットフォーム「Sonar」を立ち上げると発表し、Plasmaは同プラットフォーム初の株式公開プロジェクトとなる。
Plasmaは今回の公募において、XPLトークンの10%を完全流通時評価額（FDV）5億ドルで販売し、5,000万ドルの調達を目標としています。一部のユーザーからは5億ドルという評価額は高すぎるとの懸念も寄せられましたが、Plasmaは、これはFounders Fundが主導した直近のエクイティファイナンスラウンドの評価額と一致していると述べています。
Plasma の開示によると、今回の株式公開は 4 つのフェーズに分かれる予定です。
預金段階
最初の段階は入金段階で、参加者はUSDT、USDC、USDS、またはDAIをイーサリアムメインネット上のPlasma Treasuryに入金できます。資金はVedaの監査済みカストディコントラクトを通じてAaveおよびMakerプロトコルに配分されます（ユーザーはPlasmaメインネットベータから出金する際に報酬を受け取ることができます）。入金後、ユーザーはポイント（ユニット）を蓄積し始めます。ポイントは、トレジャリーへの総入金額に対するユーザーの時間加重シェアを反映し、最終的にXPL公募におけるユーザーの保証割当量を決定します。
入金段階では、ユーザーはいつでも入金額を引き出すことができますが、引き出し後はポイントがそれに応じて減少します。
入金フェーズは数週間続くと予想されており、最初の入金限度額は2億5000万ドルで、今後徐々に引き上げられる予定です。1ユーザーあたりの入金限度額は最大5000万ドルです。つまり、誰もが5000万ドルを持っているということですね…
ロックフェーズ
入金チャネルが閉じられると、金庫はロックされた状態になり、新たな入金や引き出しが禁止されます。
ロックアップ期間は少なくとも 40 日間 (パブリックセールの終了日から計算) 続き、その間、すべてのステーブルコインの預金は、Plasma メインネット ベータへのクロスチェーンに備えて USDT に変換されます。
リリースステージ
その後、販売フェーズに入り、ユーザーは入金アドレスを使用してPlasma公式サイトで販売に参加できます。SonarはPlasmaに代わってKYC本人確認、管轄区域審査、その他の審査プロセスを担当します。英国、中国、キューバ、イラン、ロシア、シリア、北朝鮮、ウクライナからの参加は禁止されています。米国の参加者は、適格投資家として本人確認を行い、公開販売終了後12ヶ月間ポジションをロックする必要があります。
ユーザーのポイントによってXPLの保証割当量が決定され、サブスクリプションはUSDT、USDC、USDS、DAIなどのステーブルコインの利用をサポートします。他のデポジターが全額を申し込まなかった場合、残りのXPLは超過申込者に比例配分されます。
メインネットフェーズ
公募が完了すると、Plasma はメインネット ベータ バージョンをリリースします。
ネットワークがオンラインになると、ユーザーが登録したXPLトークンが配布され、トレジャリー資産はPlasmaネットワークにクロスチェーンされます。ユーザーはPlasmaチェーン上でUSDTを直接出金できます。
賛否両論
株式公開が近づくにつれ、市場ではプラズマに関する議論がますます活発になり、2つの異なる見解が浮上しました。
支持者たちは、ステーブルコインに関する法整備の進展と、CircleのIPOに対する市場の熱狂的な支持を得て、「ステーブルコインの王様」テザーを裏付けとするPlasmaの発展見通しは非常に明るいと考えています。この観点から判断すると、 5億ドルという評価額は高くなく、今夜の取引開始後すぐに2億5000万ドルのハードキャップに達すると予想されます。
Aaveコアメンバーのマーク・ゼラー氏は、プロトコル内の資金の流れについて次のように述べた。「本日から、AaveからPlasmaへ大量のUSDTが流出する可能性があります。ユーザーが入金を完了すると、USDTはVeda経由でAaveに戻ります。」
反対派は、このサイクルにおける新規プロジェクトは概して低価格で開始されるため、Plasmaの5億ドルは費用対効果が低いと考えています…中には、Plasmaと、まもなく公的資金で資金調達される人気プロジェクトであるpump.funが、このサイクルの最後の流動性を「収穫」する可能性があると言う人もいます…
私自身は、Plasmaの公募に参加するかどうかはまだ様子見ですが、Plasmaが公募で受け取った資金をAaveとMakerに利息として預け入れると表明していることを考えると、資格上の理由から参加する可能性が高いです。第一に、最終的に参加を断念したとしても、一定の利息収入は得られます。第二に、Plasmaとそのエコシステムプロジェクトが将来エアドロップを実施する場合、早期入金したユーザーが優先される可能性が高いです。そのため、今夜のドアオープン後に入金する可能性が高いです。
