DeFi ルネッサンスが進行中: このトラックの基本にどのような変化が生じましたか?

特邀专栏作者

2024-09-25 09:00

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DeFi復活の現在の見通しは楽観的であり、関連データ指標は改善を続けており、連邦準備制度の緩和的な金融政策により市場に十分な流動性が注入されており、これら一連の要因が合わさって、DeFiが再び繁栄するための好ましい条件を構成している。

元の著者: @tradetheflow_ twitter;

オリジナルコンピレーション: zhouzhou、Ismay、BlockBeats

編集者注：DeFiの復活に対する現在の見通しは楽観的であり、現在の環境は前回の「DeFi Summer」と多くの類似点があり、より成熟した新世代のDeFiプロトコルも登場しており、関連するデータ指標も改善を続けています。同時に、ますます多くの機関投資家が参加し、DeFiエコシステムの拡大を促進しています。さらに、連邦準備制度の緩和的な金融政策により市場に十分な流動性が注入され、高利回りの機会を求めるより多くの投資家を惹きつけています。この一連の要因が合わさって、DeFiが再び繁栄するための好ましい条件を構成し、さらなる成長の原動力となります。

「DeFi Summer」として知られる 2020 年の夏は、暗号化業界にとって特別な瞬間です。 DeFi は、もはや単なる理論上の概念ではなく、実際のアプリケーションでの実現可能性を初めて示しました。この期間中、私たちは@Uniswapの分散型取引所 (DEX)、 @aaveの融資プロトコル、 @SkyEcosystemのアルゴリズムステーブルコインなど、複数の DeFi 基本プロトコルの爆発的な成長を目の当たりにしてきました。

その直後、DeFiアプリケーションのロック総額（TVL）も急上昇した。 2020年初めに約6億ドルで始まったTVLは年末までに160億ドルを突破し、2021年12月には2100億ドルを超える過去最高値を記録した。この成長の波には、DeFi 分野での力強い強気相場が伴い、DeFi が暗号通貨の世界の中核的な焦点となっています。

2020年から2021年末までの仮想通貨業界のTVLチャートソース: DeFi Llama

「DeFiサマー」を推進する2つの重要な触媒は次の2つであると言えます。

1. DeFiプロトコルの画期的な進歩により、拡張性が向上し、ユーザーに明確なアプリケーションシナリオが提供されます。

2. 連邦準備制度が開始した金融緩和政策。経済を刺激するために金利が大幅に引き下げられました。これにより市場に十分な流動性が注入され、従来のリスクフリー金利が極めて低いため、投資家はより魅力的な収入機会を求めるようになりました。これは間違いなく、DeFiの急速な台頭にとって優れた環境です。

2018年5月から2022年1月までのフェデラル・ファンド金利チャート出典: Fred St Louis

ただし、多くの破壊的な新テクノロジーと同様に、DeFi の導入は、ガートナーハイプサイクルと呼ばれる共通の S カーブパスをたどってきました。

時間の経過とともにさまざまな消費者製品の採用を示すグラフ出典:ビットコイン強気ケース

マクロ的な観点から見ると、そのプロセスは次のようになります。「DeFi サマー」の初期段階では、初期の投資家は自分たちが取り組んでいるテクノロジーの変化に自信を持っていました。 DeFi の中心となるコンセプトは、既存の金融システムを完全に破壊できるということです。しかし、市場に流入する人が増えるにつれ、熱狂はすぐに最高潮に達し、投資行動は徐々に投機に動かされるようになり、投資家は基礎となる技術よりも短期的な利益に注目するようになりました。この熱狂の波がピークに達したとき、価格は下落し、DeFi に対する世間の関心は薄れ、弱気市場に入り、その後長い停滞期が続きました。

Gartner ハイプサイクルチャート出典:投機的採用理論

この退屈な停滞期がDeFiの終わりではなく、大量導入に向けた本当の出発点であると信じる十分な理由があります。この期間中、開発者はイノベーションを促進し続け、熱心な信者の数が徐々に増加しました。これにより、ガートナーの次のハイプサイクルに向けた強固な基盤が築かれ、将来的にはさらに大規模なユーザーが参加することが期待されます。

DeFiルネッサンス

これまでのところ、DeFi ルネッサンスの見通しはかなり明るいようです。昨年のDeFi夏の触媒と同様に、私たちは現在、より成熟した新世代のDeFiプロトコルの構築、機関投資家の参加、そして現在の連邦準備理事会の緩和政策サイクルを持っています。これらすべてが、DeFi が再び繁栄するための理想的な環境となります。

DeFi 2.0に向けて

DeFiプロトコルとアプリケーションは、2020年の第一波から長年にわたり大幅に進化してきました。第 1 世代のプロトコルが直面していた問題や制限の多くはほぼ解決され、その結果、より成熟したエコシステムが誕生し、現在 DeFi 2.0 運動と呼ばれるものが台頭しています。

主な改善点には次のようなものがあります。

·ユーザーエクスペリエンスの向上

·クロスチェーンの相互運用性

・財務体質の改善

・拡張性の向上

・オンチェーンガバナンスの強化

・セキュリティの向上

・正しいリスク管理

さらに、DeFi では多くの新しいアプリケーションシナリオが登場しています。それは初期段階の取引や融資だけに限定されません。ダブルステーキング、リキッドステーキング、ネイティブイールド、新しいステーブルコインソリューション、現実世界資産（RWA）のトークン化などの新しいトレンドにより、エコシステムはより活気に満ちています。さらに興味深いのは、新しいインフラが構築され続けていることです。現在私の注目を集めているのは、既存の融資インフラの上に構築されたオンチェーンのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）と固定金利・期間ローンです。

健全かつ成長を続ける DeFi 指標

2023年末以来、私たちはDeFiプロトコルの新たな波の出現により、DeFi活動の復活を目の当たりにしてきました。まず、暗号通貨エコシステムのロックされた総価値 (TVL) を見ると、長い停滞期を経て勢いが回復し始めていることがわかります。 TVLは2023年10月の410億ドルからほぼ3倍に増加し、2024年6月には現地最高の1180億ドルに達した後、現在の約850億ドルの水準に戻った。これはまだ史上最高値（ATH）を下回っていますが、これは確かに大幅な上昇であり、TVLの長期上昇トレンドの最初の波となる可能性があります。

暗号通貨業界における TVL の進化を示すグラフ出典: DeFi Llama

もう 1 つの興味深い指標は、DEX 対 CEX スポット出来高比率です。これは、集中型取引所 (CEX) と分散型取引所 (DEX) の間の相対的な取引活動を測定します。私たちは再び、ますます多くのトランザクション量がオンチェーン上で移動していることを示す、長期的なプラスの傾向に気づいています。

DEX と CEX のスポット取引高比率を示すグラフ出典: The Block

暗号通貨エコシステム全体に対する DeFi スペースの影響力はここ数カ月で増大しており、誰もが注目を集めようと競い合っている市場で、DeFi が新たな関心を集めています。

機関投資家の到着

DeFiサマーの参加者の第一波は主にこの新しいテクノロジーを習得しようとしている個人でしたが、DeFiプロトコルの新しい波により、従来の金融分野の複数の大企業がDeFi分野に引きつけられ始めました。

今年 3 月、世界最大の資産管理会社であるブラックロックは、イーサリアムブロックチェーン上で初のトークン化ファンドであるブラックロック USD 機関デジタル流動性ファンド (BUIDL ファンド) を立ち上げ、投資家は米国国債から直接収益を得ることができるようになりました。鎖。ブラックロックのDeFi構想は明らかに成功しており、ファンドの運用資産は5億ドルを超えた。

機関投資家の関心が高まっているもう 1 つの注目すべき例は、PayPal の PYUSD ステーブルコインです。これは、時価総額が 10 億ドルを超え、発売からわずか 1 年で重要なマイルストーンに達しました。

これらの例は、伝統的な金融業界が分散型ブロックチェーン技術に基づいて金融システムを構築することの価値提案をようやく認識し始めていることを示しています。 PayPal の CTO が言ったように、メリットを提供しながら全体的なコストを削減できるのであれば、利用しない手はありません。より多くの機関投資家がこのテクノロジーを試し始めると、これがDeFi分野にとって強力な触媒になると考えられます。

FRBの緩和サイクルの開始

前述の点に加えて、米国における現在の金融政策の方針も、DeFi の潜在的な触媒となります。実際、私たちは経済の大きな転換点を通過したばかりです。 FRBは感染症流行後にインフレ抑制策を開始して以来、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）で初めて金利を50ベーシスポイント引き下げた。これは新たな緩和サイクルが始まることを示す重要なシグナルだ。始まっています。予想されるフェデラル・ファンド金利の推移は、これをさらに裏付けるものである。

この新たな金融緩和サイクルの始まりは、DeFi強気理論の2つの重要な議論を提供します。

1. この緩和サイクルにより、必然的にシステム内の流動性が増加します。流動性は金融市場の重要な要素であり、市場に参入できる資金が増加することを意味します。必然的に、DeFiと暗号通貨市場全体がこの恩恵を受けるはずです。

2. フェデラル・ファンド金利の低下は、DeFi リターンの相対的な魅力を機械的に高めることにもなります。簡単に言えば、従来のリスクフリー金利が低下すると、投資家は他の収入機会を探し始めるでしょう。これは、ほんの数年前よりも安全で信頼性の高い、幅広いステーブルコインやその他のより魅力的な戦略を提供する DeFi への市場の移行につながる可能性があります。