原作者: 0x Edwardyw
導入
米国の仮想通貨上場投資信託（ETF）分野は、ビットコインとイーサリアムのスポットETFが承認されるなど、過去1年で大きな進歩を遂げた。このような進展にもかかわらず、著名な資産運用会社が最近スポットソラナETFの申請を行っているにもかかわらず、米国証券取引委員会（SEC）による近い将来の承認の可能性は依然として不確実である。この記事では、ソラナETF申請の現状、規制環境、政治的影響、承認された場合のSOL価格への影響について考察します。
ソラナ ETF 申請の現在の状況
2024年6月、ヴァンエックと21シェアーズは米国証券取引委員会（SEC）にソラナに関連するETFの立ち上げ承認を申請した。この申請は、米国市場でソラナベースのETFを立ち上げる初めての本格的な試みとなる。 VanEckは2024年6月27日にフォームS-1を提出し、21 Sharesも2024年6月28日にこれに続いた。
タイムライン
最初のアプリケーション:
2024年6月：VanEckが米国証券取引委員会（SEC）に初のスポットソラナETFを申請
2024年7月：21株が独自のスポットソラナETF申請で追随
検討期間：
SEC には申請書を審査するための法定期限があり、通常、これには数回のフィードバックと修正が必要です。この期間は、最初の出願日から最長 240 日間続きます。
主な日程と期待:
2025 年 3 月中旬: この日までにスポット ソラナ ETF 申請に関する SEC の決定が予想される
規制環境
米国の仮想通貨 ETF に対する規制環境は、特に証券取引委員会 (SEC) からの慎重さと厳しい監視によって特徴付けられています。
SECはこれまで、仮想通貨ETFに対して慎重だった。 SECが最初のビットコインETFを承認するまでに10年近くかかったが、イーサリアムETFの承認は2024年5月までなかった。
分類問題
Solana ETF の承認に直面している大きなハードルは、主に SEC が特定の状況下で SOL トークンを有価証券として分類しているためです。この分類により、ビットコインやイーサリアムなどの商品を管理するものよりも厳しい一連の規制が複雑になります。
出典: CryptoRank
規制の枠組み: 証券には商品とは異なる一連の規則が適用されます。これには、より包括的なコンプライアンス対策が含まれますが、これは仮想通貨プロジェクトにとって課題となる可能性があります。
開示要件: SOL が有価証券として分類された場合、Solana および関連商品はより厳格な開示および報告基準の対象となり、Solana Foundation および潜在的な ETF 発行者に対する規制上の負担が増大することになります。
法的な曖昧さ: SEC の分類により、ソラナの法的地位について不確実性が生じ、機関投資家の参加を妨げる可能性があり、ETF の承認プロセスが複雑になります。
ソラナ財団は、SEC による SOL の証券分類に公に反対しました。彼らは、ネットワーク内でのステーキング、トランザクション検証、ガバナンスのために SOL が使用されているとして、SOL は証券とみなされるべきではないと主張しています。しかし、SEC の立場は、部分的にはトークンの販売方法と、他の企業がその努力から利益を生み出すという期待に基づいており、ハウイー テストの下で証券を決定するために使用される基準です。
政治環境の変化
ソラナスポットETFに対する米国証券取引委員会（SEC）の承認プロセスは、米国のより広範な政治環境と密接に結びついています。政治的変化は、暗号通貨資産を管理する規制を含む金融規制に大きな影響を与える可能性があります。
仮想通貨はアメリカ政治において重要な問題となっており、両主要政党はさまざまな程度の支持と反対を示している。共和党候補で元大統領のドナルド・トランプ氏は、選挙運動の一環として仮想通貨戦争を終わらせると約束した。テネシー州ナッシュビルで開催された2024年ビットコイン会議で、トランプ大統領は米国が「世界の仮想通貨首都」になると述べた。民主党は長い間仮想通貨に反対しているとみられてきたが、仮想通貨に対する見方は変わり始めている。 7月27日、米国下院の民主党議員らは、ブロックチェーンとデジタル資産に対して「前向きなアプローチ」を取るよう党に求める書簡に署名した。
以下は、2024 年の大統領選挙キャンペーンにおけるドナルド・トランプの現在の仮想通貨政策と提案の概要です。
2024 年の大統領選挙の結果は、SEC がソラナ スポット ETF を承認する方法に大きな影響を与える可能性があります。暗号通貨を公然と支持し、暗号通貨キャンペーンへの寄付を受け入れるドナルド・トランプ氏のような暗号通貨支持派の候補者の勝利は、暗号資産にとってより有利な規制環境につながる可能性がある。
承認に影響を与えるその他の要因
先物契約の不足
ビットコインとイーサリアムのスポットETFの承認を促進する重要な要因は、これらの仮想通貨の確立された規制された先物市場の存在です。先物契約は、スポット市場での取引に伴うリスクの一部を軽減するのに役立つ規制された枠組みを提供します。
これらの先物市場の主な利点は、米国証券取引委員会 (SEC) によってより認知されている規制された枠組みを提供していることです。ビットコイン先物は2017年12月にシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で開始され、続いて2021年2月にはイーサリアム先物が開始されました。この規制上の監視は、取引慣行が確立された基準に確実に準拠していることを保証するのに役立ちます。これは、投資商品に対する SEC の承認を得るために重要です。
対照的に、Solana には現在同様の先物フレームワークがありません。ソラナ先物契約は、CME や Cboe などの主要な規制取引所では取引されません。この不在により、リスク管理と価格発見に利用できるツールが制限され、規制上の不確実性が生じます。
ソラナの安定性に関する懸念
Solana の安定性に関する懸念は、設立以来継続的な問題です。 Solana では、数時間から 18 時間以上にわたる複数のネットワーク停止が発生しており、最近の大規模な停止は 2024 年 2 月 6 日に発生し、5 時間近く続きました。こうした頻繁な停止はネットワークの信頼性と堅牢性について重大な疑問を引き起こしており、ETFなどの金融商品の承認を検討する際のSECなどの規制当局の見方に影響を与える可能性がある。
Solana が不安定になる理由は、ネットワークを圧倒する高いトランザクション負荷、ネットワークのアップグレードやソフトウェアのアップデートの問題、ブロックチェーン コードのバグ、メジャー アップデート中の安定性維持の難しさなど、複数の要因があります。
承認された場合、SOL はどこまで上昇する可能性がありますか?
ソラナはスポットETFの承認を得るにはいくつかのハードルに直面しているが、11月の米国選挙で仮想通貨推進派の候補者が勝利すれば、SECは来年も承認する可能性がある。アナリストらは、ソラナがスポットETFの承認を受けた場合にSOL価格に影響を及ぼす可能性について、さまざまなシナリオを概説している。
GSRマーケッツのレポートによると、ソラナスポットETFの承認により、SOLの価格は現在の価値の9倍近くに上昇する可能性があるという。この推定では、ソラナ スポット ETF が、発売以来ビットコイン スポット ETF の投資フローの 14% を集めると想定しています。この「青空シナリオ」の下では、SOLの価格は現在の水準から1,320ドル以上に上昇し、時価総額は6,140億ドルに大幅に増加する可能性がある。より保守的なシナリオであっても、ETF がビットコイン ETF フローの 2% ～ 5% しか集めていないとしても、SOL の価格は依然として現在の価値の 1.4 ～ 3.4 倍に上昇する可能性があります。
結論は
ソラナETFのSEC承認までの道のりは、規制された先物市場の欠如やブロックチェーンの安定性に対する継続的な懸念など、課題に満ちていた。 SEC の仮想通貨 ETF に対する歴史的に慎重なアプローチは、SOL を有価証券として分類していることと相まって、承認プロセスをさらに複雑にしています。しかし、政治環境の変化、特に今後の米国選挙により、より有利な規制環境が生まれる可能性があります。仮想通貨推進派の大統領が選出されれば、より有利な規制環境が実現する可能性が大幅に高まるだろう。このような指導者の交代により、ソラナETFの承認プロセスが迅速化される可能性がある。
