編曲・編曲：シェンチャオTechFlow

ゲスト:マイルズ・オニール、元フィデリティのヴァンス・スペンサー、フレームワーク・ベンチャーズの共同創設者マイケル・アンダーソン、

司会：マイケル・イッポリト

ポッドキャスト出典:ベルカーブ

原題: 仮想通貨は不況を乗り切れるか?

放送日：2024年8月3日

重要なポイントのまとめ

このエピソードでは、ラウンドアップ チームとマイルズ オニールが、市場にとって不安定な週の注目のトピックについて掘り下げます。彼らは、最近の Compound Finance ガバナンス攻撃、イーサリアム ETF 取引の最初の週、そしてチームがトークンのロック解除にどのようにアプローチすべきかについて話し合います。さらに、仮想通貨は現在超党派の問題なのか、またガバナンストークンは何に分類されるべきなのかについても質問した。最後に、彼らは私たちが不況に突入しているのではないかと推測します。

ビットコインカンファレンスでのトランプ大統領のスピーチ

• マイケル・イッポリト氏は、ビットコインカンファレンスでのトランプ氏のスピーチが広く注目を集めたと述べた。彼のスピーチではさまざまなトピックが取り上げられましたが、その中にはビットコインコミュニティに向けたものも含まれていた可能性があります。同氏は初日にゲーリー・ゲンスラー氏を解雇すると約束し、ロス・ウルブリヒト氏を「解放する」と発言し、大きな拍手が起こった。ヴァンス氏はゲンスラー氏を解任するトランプ氏の権限に疑問を表明する一方、トランプ氏が聴衆の反応に驚いたことにも言及した。

ビットコイン戦略的準備金の提案

• 司会者は、トランプ大統領が演説の中で戦略的ビットコイン準備金に言及したことが広範囲のメディア報道を引き起こしたと述べた。シンシア・ルミス氏とロバート・F・ケネディ氏が提案したより包括的な提案と比較すると、トランプ大統領の公約は、米国がすでに保有しているビットコインを今後売却しないという比較的単純なものだ。マイケル氏は、この誓約は前向きだったが、実際には米国が再びビットコインの販売を始めたと指摘した。

仮想通貨政策の将来

• マイケル氏は、トランプ氏が仮想通貨支持の候補者となり、他の候補者がこの傾向に迎合しようとすると不誠実に見えるかもしれないと考えている。同氏は、トランプ大統領の公約はシンプルだが、実際の政策に反映できれば仮想通貨市場にプラスの影響を与えるだろうと述べた。パネリストらは、政府がビットコインを購入すべきかどうか、また不当な訴追を引き起こすことなく米国で仮想通貨ビジネスの運営を許可する方法について議論した。

政府が保有する暗号資産

• バンス氏は、政府が非公開でさまざまな暗号資産を保有している可能性があるが、詳細は不明だと述べた。全体として、トランプの演説は白熱した議論を引き起こしたが、ゲストたちは仮想通貨の健全な発展を促進するために将来的に明確な政策枠組みをどのように達成するかについてより懸念していた。

仮想通貨は現在超党派の問題ですか?

暗号通貨に関する超党派の問題

• マイケル氏は、最近の取り組みは二国間問題として仮想通貨を促進しようとしていると述べたが、この可能性については疑問を表明した。

• ヴァンス氏は、トランプ氏は暗号化政策に積極的かもしれないが、カマラ・ハリスが大統領であれば暗号化政策の違いはそれほど大きくないかもしれないと指摘した。同氏は、将来の法的枠組みが仮想通貨の市場構造に影響を与えると考えている。

政治的立場と投票

• マイルズ氏は、反仮想通貨の姿勢は、特に選挙の年には投票にマイナスの影響を与える可能性があると述べた。

• 司会者は、民主党は以前ほど仮想通貨に対してオープンではないかもしれないが、これはまだ未決定の要素であるとも考えていると付け加えた。同氏は、主要政党と対立しようとすることは賢明な選択ではないと述べ、交流は建設的な方法で行われるべきであると信じていると述べた。

選挙が市場に与える影響

• マイケル氏は、市場変動のすべてが選挙要因によるものではないと考えており、おそらく変化の 70% は流動性や政府の売上高などの構造的要因によるもので、30% は選挙関連の感情に関連している可能性があります。同氏は現在の選挙情勢を選挙戦の最終段階に例え、明確な綱領がなければ市場の反応が不確実性によって影響を受ける可能性があると強調した。

カマラ・ハリスの政治的将来

• パネリストらはカマラ・ハリスの政治的将来について議論し、彼女の現在の支持率急上昇は部分的には現大統領ジョー・バイデンやトランプ前大統領との比較によるものだと主張した。

• 司会者は、ハリス氏が前回の選挙運動中に10兆ドル規模の気候変動計画を提案したが、具体的な政策上の立場がどのようなものになるかは不明だと指摘した。パネリストらは、具体的な政策情報がなければ、ハリス氏に対する市場の反応が不安定になる可能性があることに同意した。

さらなる情報を待つ必要がある

• 最終的に、パネリストは、将来の政治的綱領や政策についてさらなる情報が入手できるまで、市場参加者は慎重であるべきであることに同意した。マイケルは、これは待ちのゲームであり、誰もが忍耐強く今後の展開を観察する必要があると結論付けました。

複合的な金融ガバナンス攻撃

コンパウンドのガバナンス攻撃

• 司会者は、長年暗号通貨業界に携わってきたハンピーという名前の参加者が関与した、コンパウンドに対する最近のガバナンス攻撃について話しました。ハンピーは COMP トークンに 2,500 万ドルを割り当てることに投票しました。この提案は 4 月に否決されましたが、予想外に可決されました。モデレータは、コンパウンドのガバナンス活動が大幅に低下しており、それがこの提案可決の一因となった可能性があると述べた。

DAOガバナンスの進歩と課題

• マイルズ氏は、DAO ガバナンスに関する自身の経験を共有し、過去の期間、DAO への注目はかつては高かったものの、ほとんどの DAO ツールの革新と進歩は弱気市場で停滞していると指摘しました。彼は、いくつかの DAO プロジェクトは成功に失敗したが、Maker や Lido などの効率的な DAO はまだ存在すると信じています。同氏は、ガバナンス枠組みの改善は複雑ではないが、現在の市場環境では革新が欠けていると強調した。

投票メカニズムについての考察

• モデレーターは、ガバナンス権を取得するためにトークンをロックする「ve (vote-escrowd)」メカニズムを提案しました。このメカニズムは、長期保有者のガバナンスへの参加を促進することを目的としています。しかし、これはガバナンスの決定に影響を与えるためにトークンを購入する可能性のあるアクティビスト投資家に対する懸念も引き起こします。

• ヴァンス氏は、DAOと従来のコーポレートガバナンスの法的保護の違いにより、暗号プロジェクトの管理がより困難になっていると付け加えた。

アクティビスト投資家の役割

• パネリストは仮想通貨プロジェクトにおけるアクティビスト投資家の役割について議論し、ハンピー氏の行動はガバナンスを通じて苦境に立たされているプロジェクトを後押ししようとする試みである可能性があると主張した。マイケル氏は、アクティビスト投資家の関与は短期的な利益をもたらすかもしれないが、法的枠組みとガバナンスの一貫性の欠如がこのモデルを持続不可能なものにしていると述べた。

政治環境が仮想通貨業界に与える影響

• 司会者は、将来の政治環境が暗号化業界に大きな影響を与える可能性があると述べました。新政府が友好的な規制政策を提供できれば、さらなるイノベーションと実験が促進される可能性がある。

• マイケル氏は、現在の市場活動の減速は政治情勢の変化、特に今後の選挙と密接に関係していると付け加えた。

暗号通貨の未来

• ゲストらは仮想通貨に対するさまざまな政治的立場の潜在的な影響について話し合い、民主党が合理的な規制枠組みを策定できれば仮想通貨業界の発展に役立つと主張した。マイケル氏は、不確実性を理由に離れてしまった起業家を惹きつけるために、民主党は規制とイノベーションの間のバランスを見つける必要があると指摘した。

ガバナンストークンが有価証券ではないとしたら、それは何でしょうか?

ガバナンストークンの分類ジレンマ

• マイルズは、法的枠組みにおけるガバナンストークンの定義に関して物議を醸す問題を提起しました。同氏は、ガバナンストークンが5年以内に有価証券とみなされなくなるのであれば、具体的にはどうなるのかを尋ねた。同氏は、一部のトークンは商品とみなされるかもしれないが、Compound のようなプロトコルでは、配当と手数料の切り替えが関係するため、その性質がより複雑になると考えています。

取引所とガバナンスの権利

• ヴァンス氏は、一部のトークンはCMEなどの取引所で取引されているものの、議決権や製品収益から配当を受け取る権利など、従来の商品の特徴を持たないと指摘した。これは、特に法的枠組みがない場合には、ガバナンス トークンの性質についてさらに考えることを促します。

政治環境と仮想通貨業界の関係

• ヴァンス氏は、暗号業界と政治の現在の関係が変化しつつあることに言及し、カマラ・ハリス氏とのコミュニケーションチャネルはバイデン氏よりもスムーズになる可能性があると信じた。ハリス氏の政策はトランプ氏ほど積極的ではないかもしれないが、概して現状を改善するものになるだろうと同氏は考えている。

暗号通貨に対する世間の認識

• 司会者は、仮想通貨業界の技術的および経済的潜在力にもかかわらず、仮想通貨に対する世間の否定的な認識が依然として残っていることを強調しました。同氏は、業界参加者は政治的変化を促進する一方で、外部の認識に注意を払い、前向きな方法で主張する必要があると信じている。

闘争と擁護のバランス

• 司会者は、業界関係者は公平な扱いに努める一方で、一般の人々の否定的な印象を深めてしまう可能性のある過度に過激な発言を避ける必要があると述べた。彼は国民の支持と理解を得るために、より建設的な方法で戦うことを提案した。

今後の展望

• パネリストらは、仮想通貨が直面する多くの課題にもかかわらず、適切な擁護と政策推進によって業界にはまだ成長の機会があることに同意した。マイケル氏は、今後数週間のうちに政治的綱領に関するさらなる情報が発表される可能性が高く、今後の業界に影響を与えるだろうと付け加えた。

私たちは不況に向かっていますか？

株式市場の現状

• ヴァンス氏は、株式市場の現在のパフォーマンス、特にラッセル指数の5％下落は異常な状況であると述べた。ナスダック市場も３．２％下落し、これが景気後退の始まりとなる可能性があると同氏は述べた。失業率は４．３％に上昇し、市場は９月の５０ベーシスポイント利下げを織り込んでいる。

日本の株式市場の危機

• 司会者は、日本の株式市場が6％下落し、1987年以来最悪の取引日を迎えていると述べた。これは世界市場の不安定性を示しています。

暗号通貨のパフォーマンス

• 米国株の下落にもかかわらず、ビットコインのパフォーマンスは比較的横ばい、さらにはわずかに上昇している。主催者は、これは、異なる市場力学を反映して、仮想通貨が従来の株式市場から切り離され始める可能性があることを示していると考えています。

経済環境の変化

• バンス氏は、現在の経済環境は変化しており、失業率はさらに５％に上昇する可能性があると述べた。同氏は、経済の弱さの感覚が徐々に現れてきており、それが次の選挙に重要な影響を与えるだろうと考えている。

財政支出の影響

• 司会者は、市場への圧力にもかかわらず、政府の財政支出が依然として一定の支援を提供していると指摘した。これは、景気後退のリスクがあるにもかかわらず、政府支出によって経済が深刻な打撃を受けない可能性があることを意味します。

暗号通貨市場の将来

• バンス氏は、利下げはビットコインと仮想通貨市場にプラスの影響を与える可能性があると強調した。彼は、特に従来の市場における不確実性に直面して、現在の経済状況が仮想通貨にとって良い機会を提供する可能性があると信じています。

今後の展望

• パネリストらは、景気後退のリスクにもかかわらず、政府支出と今後の利下げが市場を支援する可能性があることに同意した。バンス氏は経済と仮想通貨市場の回復を促進するために迅速な利下げを求めた。

ETH ETF取引の最初の週

ETH ETF 暫定パフォーマンス

• 司会者は、ETH ETFの取引の最初の週が終了し、市場は好調に推移したと述べた。同氏は、GBTCはこれまで資金流出を経験していたが、ここ数日で流入がプラスに転じており、特にブラックロックのETF商品が好調で多額の流入を集めていると指摘した。

ビットコインとETHの資金の流れ

• ヴァンス氏は、ビットコインとETHの流れが最近ほぼ横ばいであると述べた。同氏は、ブラックロックのETFが両資産への流入を促進すると予想しており、昨日のビットコインは約170万ドル、ETHは約97万ドルとなっている。同氏は、この流動性は今後も増加すると信じている。

グレースケールの影響

• ヴァンス氏は、グレイスケールの資金流出による市場への影響は依然として残っているが、ETFの成功により減少しつつあると指摘した。同氏は、ミニ信託も資金流出の吸収に貢献しており、全体的な市場センチメントは改善していると述べた。

ETF市場の将来

• 主催者は、ブラックロックや他のETFプロバイダーにはこれらの商品の成功を保証する責任があり、これは市場全体にとって明るい兆しであると付け加えた。彼らのパフォーマンスは市場の信頼に重要な影響を与えるでしょう。

チームはトークンのロック解除をどのように処理すべきでしょうか?

トークンロック解除の背景

• ホストは、Namada (プライバシーを重視した L1 プロジェクト) が、トークン生成イベント (TGE) 中に一度にトークン供給の 100% のロックを解除することを提案したと述べました。同氏はこのアプローチの背景を説明し、トークン発行に対する流動性が低く、完全希薄化評価額（FDV）が高いアプローチに多くの人がうんざりしており、そのため投資家やチームが1～2年以内のロック解除期間中に損失を被ることが多いと述べた。下落が続いている。

ロック解除時間に関するさまざまな視点

• ヴァンス氏は、現在のトークンのロックを解除する方法は理想的ではないと指摘した。彼は、プロジェクトの価値と魅力が重要な要素であると信じています。イーサリアム (ETH) や Solana などの成功したプロジェクトが 100% ロック解除または 0% ロック解除を選択した場合、結果に大きな違いはない可能性があります。プロジェクトの品質がその価値を決定する核心です。

市場の自己修復

• ヴァンス氏は、市場は自然に修復しつつあり、低品質のプロジェクトはより高い上場障壁に直面し、より価値のあるプロジェクトのみが主要取引所によってサポートされるだろうと述べた。市場がトークンエコノミクスを再考するにつれて、流動性が低くFDVが高いプロジェクトは魅力を失うでしょう。

出品価格設定の課題

• 司会者は上場価格に関する議論に加え、仮想通貨市場では多くのプロジェクトが上場時に高すぎる価格を設定し、その結果上場後の株価の急落を招いていると言及した。同氏は、この状況は持続可能ではなく、市場はより合理的な初値発見メカニズムを見つける必要があると指摘した。

初期段階の投資家と個人投資家のバランス

• 両講演者は、市場が初期段階の投資家と一般投資家の間でより良いバランスを生み出す必要があることに同意した。初期の投資家は資金をすぐに取り戻したいと考えていますが、個人投資家は手頃な価格で投資したいと考えています。

今後の展望

• バンス氏は、投資家が仮想通貨市場に対する信頼を失うことを避けたいとしながらも、市場は今後も低品質プロジェクトへの投資を調整し削減していくだろうと強調した。同氏は、多くの「ミームコイン」の減少率が懸念されており、将来的にはこれらの投資家を市場に引き戻す必要があると述べた。