原著者: マット・ホーガン、Bitwise 最高投資責任者

編集：オーデイリープラネット デイリーアズマ

編集者注：この記事は、スポットイーサリアムETFの近々の決議と、仮想通貨に対する米国規制当局の現在の姿勢の変化について、著名な雄牛でビットワイズの最高投資責任者であるマット・ホーガン氏による分析である。マット氏がこの記事を発表した時点ではまだETF承認への期待は変わっていなかったことは注目に値するが、マット氏は記事の中で依然として強気の判断を示し、先週「SAB第121号の承認を撤回する動議が可決された」と強調した。 「上院の投票」はETFの投票よりもはるかに高いため、ETFが承認されるかどうかに関わらず、新高値の到来は運命づけられている。

以下はOdaily Planet Dailyがまとめたマットの全文である。

今週後半に、米国証券取引委員会（SEC）がスポットイーサリアムETFの運命を決定する予定です。

現在、ETFが承認されるか拒否されるかで市場は意見が分かれており、私が最終結果を固唾を飲んで待っていると思われるかもしれないが、実際には、長年にわたって仮想通貨を再構築する大きな変化が今ワシントンで起こっている。これからの発展の軌跡。これも私には若干の懸念を抱かせることになりますが（理由は後ほど説明します）、市場の動きという観点から見ると、これは非常に前向きな触媒となり、イーサが何であるかに関係なく、仮想通貨を史上最高値に押し上げることになると思います。 ETFの成果ですか？

以下、詳しく説明していきます。

投票

先週後半、ワシントンでは非常に重要なことが起こり、両党の上院議員が仮想通貨を支援する法案の可決に初めて投票した。

さらに重要なことは、ホワイトハウスが採決前にこの法案に拒否権を発動すると脅したにもかかわらず、ほとんどの議員が依然として法案可決に投票することを選択したことである。これは仮想通貨の将来にとって非常に明るい兆しです。

• Odaily Planet Daily 注：この段落については、「政策動向は変わったのか？」を参照してください。 ETF に加えて、これら 2 つの主要なイベントは、暗号化の監督に対する新たな姿勢を明らかにしました。」

どうしたの？

2022年4月、米国SECはいわゆる「Staff Accounting Bulletin No. 121」（SAB 121）を発行したが、これが施行されたことにより、ウォール街の銀行が顧客の暗号資産の保管を支援することがほぼ不可能になった。

具体的には、 SAB 121 は、暗号資産の保管サービスを提供する銀行に対し、これらの保管資産を自社の貸借対照表上の負債として扱うことを義務付けています。言い換えれば、銀行が顧客のために 10 億ドルのビットコインを保管している場合、それをヘッジするために 10 億ドルの現金を見つけなければならず、ビットコインの価格が 2 倍になった場合、銀行は帳簿を均衡させるためにさらに 10 億ドルを見つけなければなりません。

この規則はばかげており、他の資産には適用されません。結局のところ、保管されている資産は銀行のものではなく、顧客にのみ属するものであるため、それらを負債として扱うことは意味がありません。

この規則の導入により、銀行が暗号資産の保管サービスを提供することは経済的に完全に不可能になります。通常、保管手数料は年間 1% 未満で、現金の借入コスト (帳尻を合わせるための) は年間 5 ～ 7% であるため、これは数学的には成り立たないビジネスです。

これが、現在、銀行ではなく、Coinbase Custody Trust Company LLC や Fidelity Digital Assets などの信託憲章によって規制されている団体のみが暗号資産保管サービスを提供できる理由であり、BNY メロンやステート ストリートなどのすべての大手銀行が提供を断念している理由です。過去 1 年間で暗号資産カストディ ビジネスを開始しました。

これは銀行にとって非常に不公平なひどいルールであり、カストディサービスのコストが高くなり、安全性が相対的に低下するだけなので、仮想通貨と投資家にとっては何の役にも立ちません。

さらに悪いことに、 SEC は SAB 121 を導入する際に標準的な規則制定手順に従わなかった。論理的に言えば、SECは新しい規制を導入するために正式な手順に従うべきである。たとえば、この問題について一般大衆や業界が意見を提出できるように公開市場コメント期間を設定するなどであるが、SECはこのプロセスをスキップし、代わりに政府を通じて静かに規制を導入しようとした。非標準手順。

2023年10月、米国会計検査院（一般に議会の監視の役割を果たす独立した超党派の政府機関）は、SAB 121の手順が準拠していないことを指摘し、SECは標準的な手順に従うべきであると指摘した。これにより議会による規則の見直しへの扉が開かれたため、先週、両党は規則を覆すための投票を行う機会を得た。

なぜ両者の態度は同じなのでしょうか？

なぜSAB 121への反対が両党の議員の間で総意となったのでしょうか?歴史的に、民主党は常にSEC（仮想通貨に対して偏見を持っている）を支持しており、それがワシントンが仮想通貨推進法案を可決したことがない理由である。さて、何か変わりましたか？

答えは簡単、お金です！

スポットビットコインETFの可決により、ウォール街は暗号資産保管サービスが多大な利益をもたらす可能性があることを認識し、このケーキが暗号通貨分野のネイティブ企業の手に完全に渡ることを彼らは望んでいないのは確かだ。

これは単なる推測ではありません。スポットビットコインETFの立ち上げ時、一連の銀行ロビー団体（銀行政策研究所、米国銀行協会、証券産業・金融市場協会、金融サービスフォーラムなど）が共同でSABに反対する書簡をSECに送った。 121 文字。上でも説明しましたが、

ウォール街の態度が、民主党上院議員で上院多数党院内総務であるチャック・シューマー氏のSAB 121廃止投票の背後にある理由である。なぜなら、シューマー氏の選挙資金の最大の寄付者はウォール街だからである。

シューマー氏だけではなく、上院の他の民主党議員10名もSAB121を廃止する法案に賛成票を投じた。以前は、下院の民主党議員21名が賛成票を投じていた。バイデン政権が採決前にSAB第121号を覆す法案に反対するとはほとんど述べなかったにもかかわらず、これらの議員らが支持を表明することを選んだことは強調する価値がある。

ウォール街の姿勢は、民主党議員が大統領に対抗できると感じるほど強力だ。

仮想通貨、ウォール街、ワシントン間の「新たな契約」

この現象の本当の意味は、仮想通貨の保管方法がどのように変化するかということではなく、ウォール街の大手企業が実際に保管サービスを提供するかどうかなど誰も気にしていません。より多くの大手企業が市場に参入するほうが良いのは確かですが、私たちが何を選択できるかということです。現在、ホスティング会社はすでにかなり優秀です。

この現象が実際に意味することは、より大きなトレンド、つまり仮想通貨、ウォール街、ワシントン間の「新たな同盟」の出現を示唆しているということだ。

この「規約」の証拠は随所にあり、その中にはSAB 121の廃止の原動力としての明らかな役割も含まれており、2週間前に述べたように、我々は必ずそれを目にするだろう。議会は今年後半に包括的なステーブルコイン法案を可決するが、テザーの収益がゴールドマン・サックスよりも大きいことから、ウォール街も黙って見ているわけにはいかないだろう。

もちろん、ウォール街は明らかに暗号通貨の価値（許可のない金融サービスや常時接続のユーザー所有権など）を気にしていないため、これは完璧な「同盟」ではありませんが、おそらくそうではありませんなぜなら、「提携」のあらゆる段階（それがカストディサービスに関するものであれ、ステーブルコインに関するものであれ）がさらなる成長への扉を開くからです。

ウォール街がサービスの利益を重視する場合、カストディ需要を拡大するための行動（ETFの増加など）が促進されるでしょうし、ウォール街がステーブルコインの収入を重視する場合、ステーブルコインの需要を拡大するための行動も発生します。仮想通貨がワシントンからあからさまな敵意にさらされてきた過去10年間に比べれば、現状は確かに大幅な改善だ。

全体として、ビットワイズの見解は、仮想通貨はゆっくりと主流に向かって進んでおり、この進歩により仮想通貨は史上最高値を更新するだろうということです。

スポットイーサリアムETFが承認されるかどうかに関係なく、ワシントンの態度の変化がその最良の例である。