Galaxy パートナー: 暗号通貨の支払いには大きな可能性があり、ステーブルコインはどこにでも普及するでしょう
原作者: Mike Giampapa、Galaxy Ventures ゼネラルパートナー
オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース
2008 年のビットコイン ホワイト ペーパーで強調された主な使用例は支払いでした。過去数年間の開発の後、ブロックチェーンベースの支払いは従来の支払い方法と比較してますます実現可能になり、人気が高まっています。基盤となるブロックチェーン インフラストラクチャの開発には 10 年以上にわたって数十億ドルが投資され、現在では「大規模な支払い」を可能にするシステムが完成しました。
ブロックチェーンのコストとパフォーマンスの曲線は、「ムーアの法則」と一致しています。ブロックチェーンにデータを保存するコストは、過去数年間で数桁低下しました。イーサリアムの Dencun アップグレード (EIP-4844) 後、Arbitrum や Optimism などのレイヤー 2 ネットワークのトランザクションあたりの平均コストも 0.01 ドルに低下しましたが、代替レイヤー 1 トランザクションのコストは 1 ペニーに近づいています。
パフォーマンスが向上し、費用対効果の高いインフラストラクチャに加えて、ステーブルコインの台頭は爆発的かつ持続的であり、これは明らかに、不安定な仮想通貨業界における長期的な傾向です。 Visa は最近、一般向けのステーブルコイン ダッシュボード (Visa Onchain Analytics) を開始しました。これにより、この成長傾向を垣間見ることができ、ステーブルコインと基盤となるブロックチェーン インフラストラクチャを使用して世界的な決済を促進し、市場全体の取引量を安定させることができることを実証しました。前年比約3.5倍。消費者や企業によって直接開始されたと思われる取引量（自動取引やスマートコントラクト操作を除く）に焦点を当てて分析を行った場合、Visaは過去30日間のステーブルコイン取引量を約2,650億ドルと推定しています（年間取引量は約3兆2,000億米ドル）。 ）、2023 年の PayPal の決済額の約 2 倍、インドまたは英国の GDP にほぼ匹敵します。
出典: Visa オンチェーン分析
私たちは、この成長の根本的な原動力を掘り下げることに多くの時間を費やしており、ブロックチェーンには将来的に主流の決済方法となる大きな可能性があると強く信じています。
決済業界の背景
暗号通貨決済市場の成長の基本的な原動力を把握するには、まず歴史的背景を理解する必要があります。現在国際的に使用されている決済インフラ (ACH、SWIFT など) は、50 年以上前の 1970 年代に確立されました。世界中に送金できることは画期的な成果であり、金融の世界におけるマイルストーンです。
しかし、世界の決済インフラは現在、大部分が時代遅れで断片化しています。これは高価で非効率なシステムであり、限られた銀行営業時間内で運用され、多くの仲介業者に依存しています。現在の決済インフラストラクチャの重大な問題は、世界標準が欠如していることです。断片化はシームレスな国際取引を妨げ、一貫した合意を確立する際に複雑さを生み出します。
リアルタイム決済システムの出現は、近年の大きな進歩です。インドの UPI やブラジルの PIX など、国際的なリアルタイム決済スキームの成功は十分に文書化されています。米国では、政府およびコンソーシアム主導の取り組みにより、Same Day ACH、清算機関の RTP、連邦準備制度の FedNow などのリアルタイム決済システムが導入されています。これらの新しい支払い方法の採用は抑制されており、多数の競合する利益間の細分化が重大な課題を引き起こしています。
フィンテック企業は、この従来のインフラストラクチャ上でユーザー エクスペリエンスの向上を提供しようとしています。たとえば、Wise、Nium、Thunes などの企業は、顧客が世界中の口座から流動性をプールできるようにして、取引が即座に完了したように感じられるようにしています。ただし、それらは基礎となる支払いチャネルの制限を突破するものではなく、資本効率の高いソリューションでもありません。
今日の支払いの複雑さ
既存の金融システムの細分化された性質を考慮すると、支払い取引はますます複雑になっています。この状況は、国境を越えた支払い取引の構造によって最もよく分かります。これには多くの問題点が含まれています。
出典: ギャラクシー
複数の仲介者: 国境を越えた支払いには、多くの場合、現地銀行、コルレス銀行、清算機関、外国為替ブローカー、決済ネットワークなどの複数の仲介者が関与します。各仲介者は取引プロセスを複雑にし、遅延とコストの増加をもたらします。
標準化の欠如: 標準化されたプロセスが欠如していると、非効率につながる可能性があります。国や金融機関が異なれば、規制要件、支払いシステム、メッセージング標準も異なる場合があるため、支払いプロセスを合理化することが困難になります。
手動処理: 従来のシステムには自動化、リアルタイム処理機能、他のシステムとの相互運用性が欠けており、遅延や手動介入が発生します。
透明性の欠如: 国境を越えた支払いプロセスの不透明さは非効率につながる可能性があります。取引ステータス、処理時間、関連料金の可視性が限られているため、企業による支払いの追跡と調整が困難になり、遅延や管理オーバーヘッドが発生する可能性があります。
高いコスト: 国境を越えた支払いには、多くの場合、高額な取引手数料、為替レートの値上げ、仲介手数料がかかります。
国境を越えた支払いは通常、決済までに最大 5 営業日かかり、平均手数料は 6.25% です。こうした課題にもかかわらず、B2B の国境を越えた決済市場は依然として巨大であり、成長し続けています。 FXC Intelligence は、B2B の国境を越えた決済の総市場規模は 2023 年に 39 兆米ドルになり、2030 年までに 43% 成長して 53 兆米ドルになると予測しています。
リアルタイム決済が急務であることは明らかですが、世界的に統一された決済基準はまだ確立されていません。幸いなことに、世界中に価値を瞬時かつ安価に移動させるための誰もが利用できるソリューション、それがブロックチェーンです。
出典: Galaxy (このプレゼンテーション内のすべてのサードパーティ企業の製品およびサービス名は、識別のみを目的としています)
暗号化決済の導入
ステーブルコイン決済は、国境を越えた決済などの分野における現在の課題に対する理想的なソリューションを提供しており、ステーブルコインは世界中で長期的な成長を遂げています。 2024 年 5 月の時点で、ステーブルコインの総供給量は約 1,610 億ドルです。 USDTとUSDCは、仮想通貨時価総額でそれぞれ3位と6位にランクされています。それらを合わせた時価総額は仮想通貨の約6％に過ぎないが、オンチェーン取引額は仮想通貨市場全体の約60％を占める。
国境を越えた支払いの例を振り返ると、ブロックチェーンによって提供される簡素化された資金の流れが、現在の複雑さのジレンマに対する洗練された解決策を提供します。
出典: ギャラクシー
ほぼ瞬時の決済: 決済までに数日かかる従来の金融決済方法の多くに比べ、ブロックチェーンは世界中でほぼ瞬時に取引を決済できます。
コストの削減: 暗号通貨による支払いは、さまざまな仲介業者や技術インフラストラクチャが不要になるため、既存の製品と比較して安価になります。
可視性の向上: ブロックチェーンは、資金の移動を追跡し、調整に伴う管理上のオーバーヘッドを軽減する際に、より高いレベルの可視性を提供します。
世界標準: ブロックチェーンは、インターネット接続があれば誰でも簡単にアクセスできる「高速鉄道」を提供します。
ステーブルコインは支払いプロセスを大幅に簡素化し、仲介者の数を減らすことができます。従来の支払い方法と比較して、資金の流れをリアルタイムで確認でき、決済時間が短縮され、コストが低くなります。
暗号決済スタックの概要
暗号通貨決済市場を見ると、スタックには 4 つの主要な層があることがわかります。
出典: Galaxy (このプレゼンテーション内のすべてのサードパーティ企業の製品およびサービス名は、識別のみを目的としています)
決済層
トランザクションを決済する基盤となるブロックチェーン インフラストラクチャ。 Bitcoin、Ethereum、Solana などのレイヤー 1 ブロックチェーン、および Optimism や Arbitrum などの汎用レイヤー 2 ブロックチェーンはすべて、ブロック スペースを市場に販売しています。彼らは速度、コスト、拡張性、セキュリティなどで競争します。時間の経過とともに、決済のユースケースがブロックスペースを大量に消費するようになることが予想されます。
資産発行者
資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当する主体です。ステーブルコインは、アンカー資産または資産バスケット（最も一般的には米ドル）と比較して安定した価値を維持するように設計された暗号資産です。ステーブルコイン発行会社は通常、銀行と同様のバランスシート主導のビジネスモデルを持っており、顧客からの預金を受け取り、それを米国国債などの高利回り資産に投資し、スプレッドまたは純金利マージンから稼ぐ負債としてステーブルコインを発行します。 。 利益。
入金と出金
入出金プロバイダーは、金融取引の主要なメカニズムとしてステーブルコインの可用性と採用を増やす上で重要な役割を果たします。基本的に、それらはブロックチェーン上のステーブルコインを法定通貨や銀行口座と接続するテクノロジー層として機能します。彼らのビジネス モデルはトラフィック主導型になる傾向があり、プラットフォームを流れる金額から少額の手数料を受け取ります。
インターフェース/アプリケーション
フロントエンド アプリケーションは、最終的には暗号通貨支払いスタック内の顧客対応ソフトウェアであり、暗号通貨支払い用のユーザー インターフェイスを提供し、スタックの他の部分を活用してそのような取引を可能にします。ビジネス モデルはさまざまですが、プラットフォーム料金と、フロントエンドのトランザクション量によって生成されるトラフィック主導型料金の組み合わせとなる傾向があります。
暗号通貨決済の新たなトレンド
暗号通貨と決済の交差点では、私たちを興奮させるトレンドが数多くあります。
国境を越えた支払いが最初の戦場
前述したように、国境を越えた取引は、その過程で多数の仲介業者が家賃を徴収するため、最も複雑で非効率的で費用がかかることがよくあります。その結果、ブロックチェーンベースの代替決済ソリューションが市場で最も多く受け入れられていることがわかります。 B2B 決済 (サプライヤーや従業員への支払い、企業財務管理など) や送金のユースケースをサポートするプロバイダーが市場で注目を集めています。
私たちは、国境を越えた支払いは物流に似ていると考えています。物流では、「ラストマイル」（法定通貨と仮想通貨間の出入り）が特に困難です。これは、レイヤー 2 ファイナンシャルのような企業が真の価値を提供する場所であり、バックエンドでさまざまな仮想通貨および法定通貨パートナー (ブロックチェーン、カストディアン、取引所/流動性プロバイダー、銀行、従来の決済チャネルなど) と連携する責任を負っているためです。シームレスでコンプライアンスに準拠したエクスペリエンスを顧客に提供します。また、レイヤー 2 は、トランザクションの高速/低コスト ルートの促進にも役立ち、暗号通貨を使用した国境を越えた支払いのライフサイクル全体を、既存のソリューションより 1 ～ 2 桁速い約 90 分で実現できます。
コストと効率の向上を考慮して、あらゆる地域とエンド顧客 (暗号ネイティブ企業と従来の企業の両方) でこのテクノロジーが採用されているのがわかります。法定通貨の安定性が低く、米ドルが入手しにくい地域では、需要が特に高くなります。こうした理由から、アフリカとラテンアメリカは起業家活動の温床となってきました。たとえば、Mural は、クライアントが米国とラテンアメリカの間でサプライヤーおよび開発請負業者の支払いを容易にするのを支援し、大きな成功を収めてきました。
決済グレードのインフラストラクチャの初期段階をサポート
暗号通貨エコシステムを取り巻く市場インフラ（エスクロープラットフォーム、鍵管理システム、流動性会場など）のほとんどは、主に小売取引のために構築されています。このシステムは長年にわたって成熟し、より多くの企業/機関レベルのソフトウェアやサービスが含まれるようになりましたが、全体として、インフラストラクチャはリアルタイム性と支払いの規模をサポートするように構築されていませんでした。
新規参入者と既存のプロバイダーが、この新たなユースケースを捉えるために自社のサービスを開始/拡張する機会があると考えています。たとえば、ターンキーのような新しいエスクロー/キー管理システムは、トランザクション署名の効率を約 2 桁向上させ、数百万のウォレットで署名の待ち時間を 50 ～ 100 ミリ秒に短縮します。また、企業は資産運用に関するポリシーを設計して、自動化とプロセスの拡張性を強化することもできます。
流動性パートナーも、より頻繁な (理想的にはリアルタイムの) 決済機能を入出金プロバイダーに提供するために、自社のサービスを刷新しています。全体的にさらなる自動化が実装されており、エンド ユーザーにより良いエクスペリエンスが提供されます。
オンチェーンの利回りはゲームチェンジャーとなる
ブロックチェーン上でのデジタル法定通貨の発行は、トークン化トレンドの最初の例です。上で述べたように、ステーブルコインの採用は大幅に増加していますが、これらの資産の保有者は保有資産から利益を得ることができません（米国国債に対して4～5％）。
現在、Tether/USDT と Circle/USDC がステーブルコイン市場を支配しており、約 1,600 億米ドルのステーブルコイン市場の 90% 以上を占めています。最近、さまざまな形でオンチェーンの特典を提供する新規参入者が相次いでいます。 Agora、Mountain、Midas などのステーブルコイン発行会社は、米ドルに固定された利回り資産を提供し、保有者に利回りや報酬を提供しています。また、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、ハッシュノート、スーパーステートなどの企業が、オンチェーン利回りを提供するためにさまざまなトークン化された財務省商品を発売するのを見てきました。最後に、ETH を基礎とするトランザクションを使用してオンチェーン利回りを提供する、USD ペッグ合成資産を提供する Ethena のような創造的なトークン化された構造化商品が登場しています。
私たちは、これらの新しい資産がオンチェーン金融の拡大の大きな触媒となることを期待しています。利回り資産の市場が出現しつつあり、ユーザーがユースケース、リスク/リターン選好度、地域に基づいて特定のツールを活用できる未来が見えてきます。これは世界の金融サービスに変革的な影響を与える可能性があります。
ステーブルコインの有用性の初期の兆候
ステーブルコインはさまざまなユースケースにわたって製品市場に明確に適合していますが、非暗号通貨ネイティブは法定通貨の世界で日常生活を送っていることがよくあります。たとえば、企業は国境を越えた支払いにステーブルコインやブロックチェーンを喜んで活用するかもしれませんが、今日ではほとんどの企業が法定通貨を保有し受け入れることを好みます。
阻害要因の 1 つは、企業がステーブルコインでの支払いを受け入れる能力です。 Stripe は最近、加盟店顧客がステーブルコインを受け入れるサポートを発表しましたが、これは現状からの大きな変化です。これにより、消費者により多くの支払いオプションが提供され、企業によるデジタル資産の受け入れ、保持、取引が容易になります。
もう 1 つの阻害要因は、ステーブルコインを使用できることです。 Visaは、ブロックチェーンとVisaネットワーク間のより緊密な相互運用性をサポートするために、ステーブルコイン決済機能を拡張しました。たとえば、カード所有者が Visa カードが受け入れられる場所であればどこでもステーブルコインを使えるようにする、ステーブルコインを裏付けとしたカード製品に対する本質的な需要が見られます。
ステーブルコインがより広く受け入れられ、従来の支払い方法で使用されるようになるにつれて、これらのデジタル資産が非デジタル資産と並んでユビキタスになることがますます期待されています。
結論は
ブロックチェーンベースの支払いは、暗号通貨と金融サービスの交差点で私たちが目にしている最も重要かつエキサイティングなトレンドの 1 つです。私たちは、ブロックチェーンがますます多くの金融取引の決済に使用されるようになり、将来的には決済がブロックチェーン空間の主要なユースケースおよび主要な消費者になると信じています。
