オリジナル | デイリー・プラネット・デイリー

著者 | 夫のやり方

RWA セクターの最も重要な構成要素であるトークン化された国債の現在の市場規模は 10 億米ドルを超えています。

特に今年以降のブラックロックの参入がこの分野の急成長を牽引した。さらにCircleは、BlackRockのBUIDLファンド向けのスマートコントラクト転送機能の開始を発表し、RWAチェーン上の出口メカニズムも最適化し、市場の懸念を解決した。

Odaily Planet Daily は、RWA セクターにおけるトークン化された国債の現在の市場構造と、その後の RWA に対するサークルの動きの影響について詳しく説明します。

トークン化された国債の規模の分布

21.co の Dune に関するデータ分析によると、現在のトークン化された国債市場規模は 11 億米ドルに達しており、そのうちフランクリン・テンプルトン、ブラックロック、セキュリタイズ、オンド・ファイナンス、スーパーステートが市場シェアの 80% 近くを占めています。以下に一つずつ紹介していきます。

上位 4 つのプロジェクトを評価する

フランクリン・テンプルトン

Franklin Templeton は 2021 年に Stellar パブリック チェーンでリリースされ、その後 2023 年 4 月に Polygon に拡張されました。現時点で、同ファンドの資産は約3億6,300万米ドルで、現在の市場規模の30.2％を占めている。市場で初めてトークン化されたファンドであるため、フランクリン・テンプルトン・ファンドの株式を表すトークンBENJIは保有者間で譲渡することができず、その結果、市場規模は過去3年間で比較的ゆっくりと発展しました。年。しかし、公式開示によると、フランクリン・テンプルトンは料金の割引を提供しており、その割引には政府の補助金があり、その背後には政府の一定の要因があるとのことです。

ブラックロックトークン化ファンドBUIDL

BlackRock のトークン化ファンド BUIDL は、今年 3 月 20 日にイーサリアムで正式に開始され、Securitize と共同で発行され、BlackRock Financial Management, Inc. によって個人的に運営および管理されています。同ファンドの資産規模は約2億9,400万米ドルで、現在の市場規模の24.4％を占めているが、注目すべきは、同ファンドが設立されてから1カ月も経たないにもかかわらず、市場規模が急速に拡大していることである。

BUIDL は主に現金、米国財務省ロール、および現先契約に投資します。ファンドの投資家は「適格投資家」の資格を満たす必要があり、投資家は同等の BUIDL トークンを受け取り、各 BUIDL トークンは 1 米ドルの価値があり、トークンは Securitize の暗号化ウォレット アドレスによって他の検証されたエンティティに転送されます。トークン BUIDL を転送する場合、受信者はレビュー条件を満たす必要があります。詳しくは前回の記事「7日間で2億4,000万ドル以上を調達、ブラックロックファンドBUIDLの暴利者はOndoであることが判明」をご覧ください。

音頭ファイナンス

Ondo Finance は初期に Laas (流動性サービス) トラックに従事していましたが、その後 2023 年 1 月に RWA トラックに移行しました。上記によると、その最初の商品は OUSG (トークン化された米国債券) と USDY (米ドル金利) でした。図によれば、ファンドの現在の資産規模は約2億300万米ドルで、市場全体の17.1%を占めています。チェーン上の RWA プロジェクトのリーダーでもあります。

このうち、トークン化された米国債券商品OUSGの当初の原資産の大部分は、ブラックロックが所有する短期米国債券ETFであるiシェアーズ短期国債ETF（NASDAQ:SHV）からのものであり、流動性としてUSDCとUSDがごく一部含まれています。しかし、ブラックロックがトークン化ファンドBUIDLを立ち上げたとき、同社はSHVをBUIDLに転換し、BUIDLファンドの最大保有者となった。詳細は前回の記事「Ondo Finance徹底解説：変革に成功、TVLはRWAトラックでトップ3に躍り出た」をご覧ください。

スーパーステート

スーパーステートは今年2月にイーサリアム上でトークン化された米国債商品を立ち上げ、米国短期国債を直接保有し、投資家は米ドルまたはサークルのUSDC安定通貨で取引できることを目指している。入金して、ファンドへの投資を表す USTB トークンを受け取ります。ユーザーは独自のトークンをホストすることも、Superstate パートナーである Anchorage Digital と BitGo の保管サービスを選択することもできます。このファンドの現在の市場規模は約9,800万米ドルで、市場全体の8.1％を占めています。

トークン化された資金のパブリックチェーン配布

現在、 21.co の Dune に関するデータ分析によると、Ondo はソラナを主戦場として上位の領域を占めていますが、市場規模により、ソラナの領域は 3 位にランクされています。この図から、イーサリアムが最も高い分布を占めている理由は、今年ブラックロックとスーパーステートが立ち上げたファンドによるものですが、現在このチェーンで立ち上げられたRWAプロジェクトのほとんどはソラナに焦点を当てています。今後もソラナは拡大していきます。

サークルはブラックロックを受け入れ、国債のトークン化はさらに進む可能性がある

BlackRock ファンドの立ち上げから 20 日も経たないうちに、Circle は BlackRock BUIDL ファンドのスマート コントラクト転送機能の開始を発表しました。これにより、スマート コントラクトにより、BUIDL 投資家は即座に 24 時間いつでも BUIDL から資金を送金できます。チャンネル。

言い換えれば、Circle はオンチェーン投資家と BlackRock Fund BUIDL の間の出口チャネルとして機能します。BlackRock Fund BUIDL の現在の償還メカニズムは、ファンド投資家がトークン BUIDL をパートナーの Securitize アドレスに転送することです。その後、このアドレスを通じて破壊のためにブラックホールに転送されます。ただし、このプロセスには審査やその他の関連時間が必要であり、即時的なものではなく、24 時間年中無休で引き出すことはできず、管理会社 BlackRock による審査が必要です。

BUIDL では適格な投資家が相互に資金を送金できるため、Circle はこれを正式に使用して、投資家が事前に契約を通じて BUIDL を USDC に変換できるようにするだけでなく、BUIDL ファンドの保有者になります。 USDC の使用シナリオを示し、RWA プロジェクトと BUIDL の完全なプロセス リンクを提供します。

Circle はオンチェーン出口メカニズムを提供しており、これは Ondo Finance などのより多くのオンチェーン RWA プロジェクトに利益をもたらします。 Ondo Finance は以前、自社の原資産株式のほとんどを BlackRock BUIDL ファンドと交換しており、Ondo は最初の利息償還メカニズムも完了しており、Circle のエグジットメカニズムにより効率をさらに高めることができます。

同時に、サークルはブラックロックのBUIDLファンドの規模をさらに拡大します。サークルがブラックロックのBUIDLファンドのスマートコントラクト転送機能を開始した後、BUIDLファンドの市場規模は1週間以内に1,000万米ドル以上増加しました。

BlackRock がトークン化ファンド BUIDL を立ち上げ、Circle が出口メカニズムを提供するまで、トークン化された国債の規模とプロセスは継続的に拡大および改善されてきました。現在の統計から判断すると、トークン化された国債の総市場規模は、現在の米国債券の収益と組み合わせると、原資産としてブラックロックのトークン化ファンド BUIDL を使用することを選択するプロジェクトがより多くなるでしょう。