カンクンのアップグレードの完了により、イーサリアムとそれに関連するエコロジートークンの価格は最近好調に推移しています。同時に、モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムレイヤー2プロジェクトが相次いでメインネットを立ち上げ、イーサリアムエコシステムに対する現在の市場の楽観的な見方をさらに促進しています。また、EigenLayer プロジェクトの人気により、Liquid Resaking の物語も大きな注目を集め始めました。
しかし、ETH→LST→LRTは、多くの人が言うように、イーサリアムのエコロジー触媒なのか、それともマトリョーシカ人形なのか？
この調査レポートは、LRT 軌道の生態学的状況に焦点を当て、LRT 軌道の現状、機会、将来について詳しく説明します。現在、多くの LRT プロトコルはトークンを発行しておらず、プロジェクトの同質性は深刻です。しかし、より楽観的なのは KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocol であり、これら 3 種類のプロトコルは他の LRT プロトコルとは明らかに異なる開発ルートを持っています。 LRT レースの将来は依然として急速に成長するニッチ市場です。 Huobi Research は、将来的には少数の主要なプロジェクトしか出現しないと予測しています。
このスピーチは HTX Ventures の調査チームによって書かれました。 HTX Ventures は Huobi HTX のグローバル投資部門であり、投資、インキュベーション、研究を統合して、世界中で最も有望なチームを特定します。
LRT線路の背景
カンクンのアップグレードが近づくにつれ、イーサリアムとそれに関連するエコロジートークンの価格は最近好調に推移しています。同時に、モジュラーコンセプトプロジェクトとイーサリアムレイヤー2プロジェクトが相次いでメインネットを立ち上げ、イーサリアムエコシステムに対する現在の市場の楽観的な見方をさらに促進しています。
流動性ステーキング プロジェクトはイーサリアム エコシステムの大部分を占めており、EigenLayer プロジェクトの人気により、別の物語である再ステーキングが資本の注目を集め始めています。
「再仮説」の概念は、2023 年 6 月にアイゲンレイヤーによって初めて提案されました。これにより、ユーザーはすでにステークされているイーサリアムまたはリクイディティ ステーク トークン (LST) を再ステークして、イーサリアム上のさまざまな分散サービスに追加のセキュリティを提供し、自分自身に追加の報酬を獲得することができます。アイゲンレイヤーが提供する再プレッジサービスに基づいて、流動性再プレッジトークン（LRT）関連プロジェクトが誕生しました。
LRTはマトリョーシカ人形ですか？ LRTの進化の軌跡を見てみよう
LRT流動性再プレッジトークンとは、LSTをプレッジした後に取得される「再プレッジ証明書」を指します。
それで、
この再誓約証明書LRTはどのようにして誕生したのでしょうか？
ETH→LST→LRTということは、多くの人が言うようにマトリョーシカ人形でしょうか？
これには、LRT の進化の軌跡をたどる必要があります。
フェーズ 1: イーサリアムのネイティブ ステーキング
イーサリアムが PoS メカニズムにアップグレードされた後、イーサリアム ネットワークのセキュリティを維持するために、マイナーのアイデンティティも検証者に変更され、データの保存、トランザクションの処理、ブロックチェーンへの新しいブロックの追加、報酬の受け取りを担当します。バリデーターになるには、少なくともステークする必要があります32 ETH と 24 時間 365 日インターネットに接続された専用コンピューター。
フェーズ 2: LST プロトコルの誕生
公式プレッジ要件は最低32ETHであり、長期間出金できないため、このような背景から、主に2つの問題を解決するプレッジプラットフォームが登場しました。
しきい値を下げる: たとえば、Lido は任意の量の ETH をプレッジでき、技術的なしきい値はありません。
流動性の解放：例えば、ETHをLidoにステーキングすることでstETHを取得でき、stETHはDefiに参加したり、ほぼ同じ価格でETHに交換したりできます。
平たく言えば「グループづくり」です。
フェーズ 3: 再ステーキング プロトコルの誕生
イーサリアム エコシステムの発展に伴い、リキッド ステーキング トークン資産 (LST) を他のネットワークやブロックチェーンに誓約して、新しいネットワークのセキュリティと分散化の向上に貢献しながら、より多くのメリットを得ることができることを誰もが発見しました。
その中で最も代表的なプロジェクトがEigenlayerであり、その再誓約のロジックは主に2つに分かれている。1 つは ETH 内のエコシステムの共有セキュリティであり、もう 1 つはより高い収益に対するユーザーの要求です。。
Re-pledge は、サイドチェーンやミドルウェア (DA レイヤー/ブリッジ/Oracle など) とセキュリティを共有し、イーサリアムのネットワーク セキュリティをさらに維持することができます。安全な共有により、ブロックチェーンは別のブロックチェーンの検証ノードの値を共有することで、自身のブロックチェーンのセキュリティを強化できます。
ユーザー側から見ると、ステーキングは収入を見つけることであり、ステーキングはより多くの収入を見つけることです。
フェーズ4：LRTの誕生
Restake プロトコルでは、LST を再度誓約して利子を獲得できることが誰もが発見しましたが、LST トークンが誓約のために投入された後は、流動性がロックされているように見えました。このとき、いくつかのプロジェクトがチャンスを発見し、ユーザーが再誓約プロトコルに LST アセットを投入して利益を得るのを支援し、同時にユーザーに「再誓約証明書」を発行しました。この「再質権証明書」は、「再質入時の流動性ロック状況を解決するために、住宅ローンやローンなどの財務業務をさらに実行します。ここでいう「再誓約証明書」とはLRTのことです。
フェーズ 5: ペンドルプロトコルが LRT の流行をサポート
利用者がLRTを取得し、一連の財務操作を行いたい場合、LRTはどこへ行ってどのような財務操作を行えばよいのでしょうか。現時点では、Pendle は非常にエレガントなソリューションを提供します。
ペンドルは分散型金利取引市場であり、PT（プリンシパルトークン）とYT（イールドトークン）のトランザクションを提供します。
利回りベースのUSDや最近では流動性再担保トークン（LRT）の出現により利回りトークンの種類が拡大するにつれ、ペンドルはこれらの仮想通貨での利回り取引を反復してサポートできるようになりました。ペンドルの LRT マーケットプレイスは、基本的にユーザーが事前に販売したり、長期的なエアドロップの機会を提供したりできるため（EigenLayer を含む）、特に成功を収めています。これらの市場はすぐに大差を付けてペンドル最大の市場になりました。
LRT のカスタム統合を通じて、Pendle はプリンシパル トークンが基本 ETH 収益、EigenLayer エアドロップ、および LRT を発行する Restakeing プロトコルに関連するエアドロップを固定できるようにします。これにより、プリンシパル トークン購入者にとって 30% を超える年間収益率が生まれます。
一方、Yield Tokenは、LRTがPendleに統合されている方法により、ある種の「レバレッジド・ポイント・ファーミング」を可能にします。 Pendle のスワップ機能を使用すると、1 eETH を 9.6 YT eETH に交換でき、9.6 eETH を保持しているのと同じように、EigenLayer ポイントと Ether.fi ポイントが蓄積されます。
実際、eETH の場合、イールド トークンの購入者は 2 倍の Ether.fi ポイントも受け取ることができ、これは実際には「エアドロップ ファーミングを活用」しています。
Pendleを使用すると、ユーザーはETH建てのエアドロップ収益（EigenLayerおよびLRTプロトコルに対する市場のエアドロップ期待に基づく）を確保し、流動性マイニングを活用することができます。今年、LRT所有者にAVSがエアドロップされる可能性をめぐる憶測があり、ペンドルは今後もこの市場セグメントを支配し続ける可能性が高い。この意味で、$PENDLE は、LRT および EigenLayer 分野での成功への良い機会となります。
まとめ：
以上がLRTが誕生するまでの経緯でした。
ETH→LST→LRTということは、多くの人が言うようにマトリョーシカ人形でしょうか？
この質問に対する答えは、ケースバイケースで議論する必要があります。
単一の DeFi エコシステム内で、ステーキング LST が再ステーキング証明書を生成し、その証明書を担保にして、流動性をロックするという名目でガバナンス トークンを発行し、流通市場の投機が再ステーキングの期待値をフィードバックできるようにする場合、これは次のようになります。マトリョーシカ人形。次のレベルからの流入資金は上位レベルの資産にフィードバックされるため、超過引き出されるのはトークンに対する市場の期待であり、実質価値の増加は発生しません。
次に、Eigenlayer + Pendle をコアとしたクラシックな再誓約モードを見てみましょう。
アイゲンレイヤー著、
ユーザーは繰り返しLSDをEigenLayerに誓約します。
繰り返し質入された資産は、保護のために AVS (Actively Validated Services) に提供されます。
AVS はアプリケーション チェーンの検証サービスを提供します。
アプリケーションチェーン決済サービス料金。料金は3つの部分に分割され、それぞれステーキング報酬、サービス収入、プロトコル収入としてステーカー、AVS、EigenLayerに分配されます。
ペンドル著、
ユーザーはETH建てのエアドロップ収益を確定させることができます（EigenLayerおよびLRTプロトコルに対する市場のエアドロップ期待に基づく）
レバレッジ流動性マイニング
利息を生み出す資産として、LRT には優れた適用シナリオがあります
このモデルの本質はイーサリアムのセキュリティを共有することであり、このメカニズムを通じてセキュリティを共有するプロジェクトはサービスの料金を支払う必要があります。積極的な資金が生態系に入ります。これは間違いなく入れ子の人形ではなく、非常に合理的な経済モデルです。
簡単に言うと、このラウンドの LRT 物語の立ち上げの中核となる原動力には、次の 2 つの重要な条件があります。
LRTの原資産の収益力
LRTの活用シナリオ
まず、LRT の原資産の利子収益機能は、Eigenlayer のエアドロップや公共サービス収入など、Eigenlayer によって提供されているが、Eigenlayer については後述する。
第二に、LRT 適用シナリオのペンドルが良い例を示しています。
そこで以下では、Restakeingの中核プロジェクトであるEigenlayerの紹介に焦点を当て、他のLRTプロジェクトについても見ていきます。
LRT線路の生態状況（要点紹介）
EigenLayer-再誓約ミドルウェア
EigenLayer の概要
アイゲンレイヤーはイーサリアムの再プレッジコレクションは、イーサリアム上のスマートコントラクトミドルウェアのセットですこれにより、コンセンサス層イーサリアム（ETH）の利害関係者が、イーサリアムエコシステム上に構築された新しいソフトウェアモジュールを検証することを選択できるようになります。
EigenLayer は、経済的株式プラットフォームを提供します。許可するあらゆる関係者が PoS ネットワークに貢献できるようにする、コストと複雑さを削減することで、EigenLayer は L2 マイニング Cosmos スタックにおける表現力豊かなイノベーションへの道を効果的に切り開きます。 EigenLayer を使用するプロトコルは、イーサリアムの既存のステーカーからの注目を集めています経済的安全を「借りる」のです、この ETH の再利用により、複数のアプリケーションにセキュリティが提供されます。
要約すれば：EigenLayer を使用すると、再誓約者は一連のスマート コントラクトを通じてさまざまなネットワークやサービスの検証に参加でき、イーサリアムのセキュリティを享受しながらサードパーティ プロトコルのコストを節約でき、再誓約者に複数のメリットと柔軟性を提供できます。
製品の仕組み
ミドルウェア プロジェクトの場合、EigenLayer を使用するとネットワークを迅速にコールドスタートできるため、後で独自のトークンを発行した場合でも、独自のトークンによって駆動されるモードに切り替えることができます。 EigenLayer はセキュリティ サービス プロバイダーのようなものです。 DeFi の場合、EigenLayer に基づいてさまざまな派生物を構築できます。
LST/LRT全体にわたるEigenLayerのプロダクトロジック
ユーザーがEigenLayerを通過するフローチャート
EigenLayer AVSの詳しい説明
EigenLayer のもう 1 つの重要な新しい概念は AVS (Active Verification Service) です。
再テイクは理解するのが簡単ですが、AVS は理解するのが少し複雑です。 EigenLayer の AVS を理解するには、まずイーサリアムのビジネス モデルを理解する必要があります。イーサリアムメインネットとイーサリアムエコシステムロールアップL2の関係をビジネスの観点から観察すると、イーサリアムの現在のビジネスモデルは、ブロックスペースを一般的なロールアップL2に販売することです。
画像出典: Twitter 0x 寧 0x
一般的なロールアップ L2 は、GAS を支払うことで、L2 ステータス データとトランザクションをイーサリアム メイン ネットワーク上に展開されたスマート コントラクトにパッケージ化して可用性を検証し、それらをイーサリアム メイン ネットワーク上にコールデータの形式で保存します。状態データとトランザクションは順序付けされ、ブロック内に含まれます。このプロセスの本質は、イーサリアムがロールアップ L2 状態データの一貫性を積極的に検証していることです。。
EigenLayer の AVS は、この特定のプロセスを新しい概念に抽象化するだけです - AVS
EigenLayer のビジネス モデルを見てみましょう。イーサリアムのPoSコンセンサスの経済的安全性をReStakeによって乞食版（ローエンドモデル）に抽象化・カプセル化し、コンセンサスの安全性は弱くなりますが、コストは安くなります。
これは AVS の乞食版であるため、ターゲットとする市場グループは次のとおりです。非常に高いコンセンサス セキュリティ要件を持つ一般的なロールアップ L2 ではなく、コンセンサス セキュリティ要件が低いさまざまな Dapp ロールアップ、オラクル ネットワーク、クロスチェーン ブリッジ、MPC マルチシグネチャ ネットワーク、信頼できる実行環境などがあります。。これってまさにPFT（Product Market Fit）ではないでしょうか？
画像出典: Twitter 0x 寧 0x
AVS プロアクティブ検証サービス プロバイダー プロジェクト
現在、EigenLayer には約 13 の AVS が含まれており、さらに多くの AVS サービス プロバイダーが、EigenLayer の開発ドキュメントを通じて AVS に参加しています。これらのプロジェクトは RaaS の概念と強く結びついており、そのほとんどはロールアップ プロジェクトのセキュリティ、スケーラビリティ、相互運用性、分散化に役立ち、一部は Cosmos エコシステムにまで拡張されます。
中でも、EigenDA、AltLayer、Near などがよく知られています。以下に AVS 関連プロジェクトの特徴を列挙します。
Ethos: イートスは主にイーサリアムの経済的安全性と流動性をコスモスに橋渡しします。 Cosmos Consumer チェーンは通常、ネットワーク セキュリティを確保するためにトークンを使用してネイティブにポジションをステークします。ATOM ステーキングはクロスチェーン セキュリティ (ICS) の一部を提供しますが、Ethos はイーサリアムの経済的セキュリティと流動性を Cosmos に結び付けます。 Ethos はメッシュ セキュリティ (あるチェーン上で別のチェーンからステークされたトークンを使用できるようにする) からインスピレーションを得たもので、これにより追加のノードを必要とせずに経済的セキュリティが向上します。この構造の利点は、ETHOS がパートナー チェーンからトークンのエアドロップ (および収益) を受け取る可能性が高いことです。同時に、ETHOSトークン自体もEigenlayer上のETH再利害関係者にエアドロップされます。
AltLayer：Eigenlayer と協力して立ち上げられた新しいプロジェクトである Resked rollup は、1) 高速ファイナリティ、2) 分散ソート、3) 分散検証の 3 つの AVS の導入が特徴です。これら 3 つの AVS を保護するには、ALT を ETH の再ステーキングと同時にステーキングする必要があるため、ALT のトークンエコノミクスは非常に賢明です。
Espresso: Espresso は、分散型レイヤー 2 に焦点を当てたシーケンサーです。 AltLayer は実際には Espresso と統合されているため、開発者は AltLayer スタックにデプロイするときに、AltLayer の分散型検証ソリューションを使用したり、Espresso Sequencer を使用したりすることを選択できます。
Omni イーサリアム上のすべてのロールアップを統合するように設計されています。 Omni は、EigenLayer の再ステーキングを通じて保護される「統合グローバル ステート レイヤー」を導入します。この状態層は、アプリケーションのクロスドメイン管理を統合します。
Hyperlane目標は、すべてのレイヤー 1 とレイヤー 2 を接続することです。 Hyperlane を使用すると、開発者はチェーン間アプリケーションを構築でき、Hyperlane Permissionless Interoperability により、面倒なガバナンスの承認などを必要とせずにロールアップ自体が Hyperlane に接続できるようになります。
Blockless ネットワーク中立アプリケーション (nnApp) が採用されており、ユーザーはアプリケーションを使用しながらノードを実行し、リソースをネットワークに提供できます。 Blockless は、EigenLayer ベースのアプリケーションにネットワークを提供し、偶発的なスラッシュを最小限に抑えます。
その他の注目すべき AVS プロジェクト:
Lagrange: LayerZero、Omni、Hyperlane のもう 1 つの競合他社であるそのクロスチェーン インフラストラクチャは、すべての主要なブロックチェーン上で普遍的な状態証明を作成します。
Drosera: 脆弱性を封じ込めるために使用される「インシデント対応プロトコル」。ハッカー攻撃が発生すると、Droseras Trap がそれを検出し、脆弱性を軽減するための措置を講じます。
Witness Chain(Witness Chain): Proof of Diligence の再誓約機能を使用してロールアップのセキュリティを確保し、Proof of Location を使用して物理ノードの分散化を確立します。
EigenLayer 製品の機能の概要
EigenLayer の製品特徴は次のように要約できます。
アイゲンレイヤーは「スーパーコネクタ」はステーキング、インフラミドルウェア、DeFiの3大ボードを同時接続ピース。
EigenLayer はイーサリアムの再誓約における橋渡しの役割を果たし、イーサリアム暗号化の経済的安全性の拡張です。 EigenLayer に対する市場の需要と供給は非常に堅調です。
EigenDA は、イーサリアムのロールアップ中心のロードマップに基づく拡張ソリューションである Danksharding の事前調査済みバージョンです。簡単に言うと「若者版の共有ストレージ」です。
EigenLayer 生態学関連プロジェクト
イーサリアムLRTプロジェクト概要
現在、イーサリアムには約 15 の LRT プロトコルがあり、そのうち 9 つはすでにオンラインで、そのうち 6 つはまだテスト ネットワーク上にあります。 LRT プロトコルのほとんどは、リステーキング収入を得るために依然として Aigenlayer に依存しています。リステーキング収入は主に 3 つのカテゴリに分類されます。
Liquid-LSD Resaking: ユーザーが誓約した LST を、Eigenlayer などの外部再ステーキング プロトコルに統合管理し、ユーザーはモーゲージ トークンである Liquid Resaking Token (LRT) を受け取ります (このようなプロトコルには、KelpDAO、Restake Finance、Renzo が含まれます)。このタイプの協定は非常に均質であり、技術や革新性は限られています。
リキッドネイティブリステーキング: ネイティブリキッドリステーキングとは、少額のETHノードサービスを提供し、ノード内のETHをEigenLayerに提供してリステーキングを行うetherf.fiやPuffer Financeなどのプロジェクトを指します。
このプロトコルは、Eigenlayer プロトコルをベースに最適化されており、セキュリティサービスや検証サービスの提供、LRT 事業（SSV も含む）なども行っており、この種のプロトコルの開発は主にプロトコル自体との競争に依存している。固有層、ブレークスルー ポイントを見つける必要があります。ノードを引き付けます。
ほとんどの LRT プロトコルは、メカニズムの革新における 3 つのポイントから始まります。
Eigenlayer よりも強力なセキュリティを提供します。
アイゲンレイヤーには配布戦略の問題があります。AVS の数が増加するにつれて、再利害関係者はオペレーターへの配布戦略を積極的に選択して管理する必要があり、これは非常に複雑になります。 LRT プロトコルは、ポリシーを割り当てるための最適なソリューションをユーザーに提供します。
EigenLayer の LST デポジットはオンラインで利用でき、ネイティブ ETH デポジットに制限はありませんが、ユーザーは 32 ETH を所有し、EigenPods を実行するために AigenLayer と統合されたイーサリアム ノードを実行する必要があるため、ほとんどのユーザーにとって取得は困難です。一部の LRT プロトコルでは、この制限が解除されます。
具体的なプロジェクトと状況は次のとおりです。
Renzo
Renzo は、エンドユーザー向けに再ステークの複雑なプロセスを抽象化するため、Eigenlayer 上で最適化されており、再ステークホルダーは、オペレーターと報酬戦略のアクティブな選択と管理について心配する必要はありません。ユーザーがより大きな利益をもたらす AVS 配分戦略に投資するための投資ポートフォリオを構築できるようにします。第二に、Renzo へのトークンの入金に上限はありません。これも Renzo TVL 急騰の主な要因の 1 つとなっています。
資金調達状況: 1月に同社は、SevenX Ventures、IOSG Ventures、OKX Venturesなどが参加したMaven 11主導による320万米ドルのシードラウンドの完了を発表した。
ビジネスの論理：
ユーザーは ETH または LST を Renzo プロトコルに誓約し、ユーザーは同等の価値の $ezETH を受け取ります。
Renzo は、Eigenlayer の AVS ノードに LST をステークしますが、最良のリターンを得るために、Renzo はノードにステーキングされる LST の重みを調整します。
現在の状況: トークンはまだ発行されておらず、$ezETH はその LRT トークンに属しており、再ステーキングの特典を受けるため、価格は ETH よりも高くなります。現在、217, 817 が鋳造されており、TVL は 7 億 7,770 万ドルです。手数料の問題につきましては、再質入金に応じて適正な手数料を徴収させていただきます。社会情勢、現在のツイファン数は51.7Kです。
KelpDAO
KelpDAO は Stader Labs が支援する LRT プロジェクトであり、そのビジネス モデルは Renzo と似ています。 Renzo との違いは、rsETH の出金方法に 7 日以上かかることですが、KelpDao は AMM 流動性プールを提供しており、いつでも $rsETH を引き換えることができます。
ビジネスの論理：
Kelp プロトコルに stETH などの LST をデポジットすると、rsETH トークンと交換できます。Node Delegator 契約は、Eigenlayer の Strategy Manager 契約に LST を誓約します。
KelpDAOはEigenLayerと連携しており、リステーキングを行うユーザーはEigenLayerポイントを獲得できるだけでなく、LSTの利息収入を享受しながら、流動性を出金してLRTを利用して利息を得ることができます。
現在のステータス: トークンはまだ発行されておらず、TVL は 7 億 1,876 万ドルで、全体的なパフォーマンスは Restake Finance よりも優れています。契約に手数料がかからないという事実も、現時点での KelpDAO の大きな利点です。ソーシャルデータの観点から見ると、twi には 23.6,000 人のファンがいますが、インタラクションは少なくなっています。
Restake Finance ($RSTK)
RSTK は、EigenLayer 上の最初のモジュラー流動性再プレッジ プロトコルであり、ユーザーが Eigenlayer プロジェクトに LST を配置するのに役立ちます。ビジネス ロジック全体が革新的でも競争力のあるものでもありません。トークンエコノミーモデルにはそれほど新しいものはありません。リステーキングコンセプトとアイゲンレイヤープロジェクトの人気により、トークンの価格パフォーマンスは一時期大幅に上昇しましたが、最近はパフォーマンスが低迷しています。
ビジネスの論理
ユーザーは、流動性ステーキングによって生成された LST を Restake Finance に預け入れます。
このプロジェクトは、ユーザーがLSTをEigenLayerにデポジットするのを支援し、ユーザーが再誓約証明書として刈り取られたETH（rstETH）を生成できるようにします。
ユーザーはrstETHを利用してさまざまなDeFiで収入を得るほか、EigenLayerから報酬として得られるポイントも受け取ります（EigenLayerがまだコインを発行していないことを考慮）
トークン関数
ガバナンス
プロトコル収入からの配当を誓約して受け取る
現在の状況: TVL は 1,550 万ドルに達し、合計 4,090 の rstETH が流通し、固有アドレスの数は 2,500 を超え、ユーザー数は 750 を超えています。ソーシャルデータの観点から見ると、Twi には 12.8,000 人のファンがいますが、インタラクションは少なくなっています。
Puffer Finance
PufferはBinance Labsからの投資により最近人気が高まっています。 Puffer Finance は、流動性ステーキングの没収防止プロトコルであり、リキッド ネイティブ 再ステーキング製品の一種でもあります。 Puffer Financeは、Jump Crypto主導のシードラウンドで総額615万米ドルの資金調達を受けました。 Puffer はレイヤー 2 ネットワーキングも開発します。
アドバンテージ：
Eigenlayer のノード再ステーキングの要件は 32 ETH ですが、Puffer の再ステーキング機能は、小規模ノードを誘致するためにしきい値を 2 ETH に下げます。
セキュリティ、安全な署名者、RAVe (チェーン上のリモート構成証明検証)
ビジネスの論理：
ユーザーは$pufETHを取得するために$ETHを誓約し、Pufferのノードオペレーターは$ETHを2つの部分に分割し、1つの部分はイーサリアムバリデーターに誓約され、もう1つの部分はEigenlayerの再ステーキングに参加します。
現在の状況: ステーキング機能が開発され、合計 365,432 pufETH が鋳造され、TVL は 14 億ドルに達しました。コミュニティ状況としては、現在LRTプロトコルの中でツイファン数が213.7Kと最も多いプロジェクトとなっております。
流動性ステーキング + 再ステーキングサービス
このタイプのプロジェクトはもともと流動性ステーキング トラックに位置していましたが、その後再ステーキング トラックに切り替えられました。 -ステーキングトークン; 2. ユーザーグループのロックインにより、ユーザーは LRT プロトコルを探す必要がなくなります。現在、Swell と Ether.fi は、Eignlayer ネットワーク上の LRT プロジェクトのリーダーとなり、デポジット量に基づいて主導的な地位を占めています。
その他の LRT プロトコル
要約する
現在、多くの LRT プロトコルはトークンを発行しておらず、プロジェクトの同質性は深刻です。しかし、より楽観的なのは KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocol であり、これら 3 種類のプロトコルは他の LRT プロトコルとは明らかに異なる開発ルートを持っています。
一部の LRT プロトコルによって発行されたトークンのランキングによると、ether.fi が最も多く、次に Puffer Finance と Renzo が続きます。
実際的な観点から見ると、LRT は流動性を目的として作られた投機レバーに似ています。レバレッジとは、元の資産のコピーがまだ 1 つしかないことを意味しますが、トークンのマッピングと資本のロックを通じて、元の ETH を使用してレバレッジ ドールを継続的に増加させることができ、複数のデリバティブ証明書が出現する可能性があります。
これらのデリバティブ証券は、追い風の状況下で流動性を大幅に活性化し、市場の投機をより促進します。
しかし、デリバティブを発行するさまざまなプロトコルは流動性によって相互に接続されており、Aを保有すればBに融資でき、Bを融資すればCを再生することができます。プロトコルAそのものに問題が発生し、その規模が大きくなると、リスクは連鎖していきます。
LRT は将来の予測を追跡します
全体として、LRT レースは急速に成長しているニッチ市場です。 LST トラックは約 5% の安定した収入を提供でき、弱気市場の段階では確かに魅力的です。 LRT 線路の収入は依然として、再質入サービスを提供するアイゲンレイヤーの能力に依存しており、最終的な収入は、LRT 線路への継続的な注目と資本蓄積を利用者に引きつけることになるでしょう。 LRT軌道はまだ初期段階にあるが、プロジェクトは同質性が高く、資金も限られているため、今後も有力なプロジェクトは数件しか生まれないと予想されている。
危険：
ペナルティリスク: 悪意のある行為によりステーキングされたETHを失うリスクが増加します。
集中化リスク: あまりにも多くのステーカーがEigenLayerまたは他のプロトコルに移動すると、イーサリアムにシステム的なリスクが生じる可能性があります。
契約リスク: 各契約のスマート コントラクトにはリスクが存在する可能性があります。
マルチレベルのリスクの重ね合わせ: これは再プレッジの重要な問題であり、既存のプレッジのリスクと追加のリスクを組み合わせてマルチレベルのリスクを形成します。
将来の機会:
LRT と融資などの他の DeFi プロトコルの複数の組み合わせ。
セキュリティの向上: DVT テクノロジーを使用すると、SSV や Obel などのノード運用リスクを軽減できます。
マルチチェーン拡張: @RenzoProtocol や @Stake_Stone など、複数のレイヤー 2 または PoS チェーンで LRT プロトコルを開発します。
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私たちについて
このスピーチは HTX Ventures の調査チームによって書かれました。 HTX Ventures は Huobi HTX のグローバル投資部門であり、投資、インキュベーション、研究を統合して、世界中で最も有望なチームを特定します。 HTX Ventures は、10 年にわたりブロックチェーン業界のパイオニアとして、業界の最先端テクノロジーと新たなビジネス モデルの開発を促進し、長期的なブロックチェーン ブロックチェーンを確立するための資金調達、リソース、戦略的コンサルティングを含む協力プロジェクトに対する包括的なサポートを提供しています。ブロックチェーンのエコシステム。現在、HTX Ventures は複数のブロックチェーン トラックにわたって 200 以上のプロジェクトをサポートしており、これらの高品質プロジェクトのいくつかは Huobi にリストされています。同時に、HTX Ventures は最も積極的なファンド・オブ・ファンズ (FOF) 投資家の 1 つであり、IVC、Shima、Animoca などの世界トップのブロックチェーン ファンドと協力してブロックチェーン エコシステムを共同構築しています。
参考文献:
SevenX Ventures: LRT 流動性再仮説のパターンと機会
https://foresightnews.pro/article/detail/51837
再宣伝トークン (LRT) の物語が再点火: 無限の流動性マトリョーシカ人形の中から潜在力の高いプロジェクトの機会を見つける
https://www.techflowpost.com/article/detail_15548.html
Liquid staking landscape
https://docs.google.com/document/d/1gtVgo9n2JbnZR-HFYbnsJ9nmPUGt4SYUdPXZdNHeQBY/edit
Pendle の急騰の裏側: エアドロップ、レバレッジ、EigenLayer が物語の勝者を再び賭ける
https://www.techflowpost.com/article/detail_16101.html
再ステーキング トラックの包括的なレビュー 「ステーキング イヤー」に見逃せないプロジェクトについてどれだけ知っていますか?
https://s.foresightnews.xyz/article/detail/52874
再担保市場に春風が吹いているでしょうか？軌道上の潜在的なプロジェクトを棚卸しし、約束する
https://www.odaily.news/post/5192591
LRT (HaoTian) の解釈:https://twitter.com/tmel0 211
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