4 つの新しい分散アルゴリズム ステーブルコイン: Dai、GHO、crvUSD、sUSD の詳細な解釈
原作者：コレ
出典: チェーン ティー ハウス
DeFiに対する伝統的な金融界の見解は、「放浪者は最終的には故郷に戻る」ということと切り離せないものであり、チェーンとアプリケーションの間のボトルネックが解消されない限り、仮想通貨の終焉は伝統的な金融に組み込まれることと切り離せないと信じている。解決されれば必ず獲得され、規制される結果です。
集中化のリスクを切り分けて分類すると、ステーブルコインは集中化されたステーブルコインと分散化されたステーブルコインに分けられますが、中央集権的な監視の脅威が迫っている時代でもあり、分散化がステーブルコインの重要な属性です。さらに、分散化が解決され、ステーブルコインといういわゆる「安定した」概念もあります。本当にステーブルコインの終焉に向けて進みたいのであれば、一般的な同等通貨だけでなく、分散型ステーブルコインの価値を真に反映する独自の経済活動さえも作成し、独自の需要シナリオを作成する必要があります。
以下では、今日の市場で大きな発展の可能性を秘めている 4 つの分散型トークン、MakerDAO Endgame Plan、AAVE GHO、CRV crvUSD、および SNX V3 sUSD の特徴と最新の開発について詳しく説明します。
1. MakerDAOの最終計画
(1) USDC と RWA (現実世界の資産) は MakerDAO に潜在的なリスクをもたらします
MakerDAOの創設者ルーン・クリステンセン氏は、DAIステーブルコインの最大の潜在リスクの1つとして、2021年のUSDC（米ドルステーブルコイン）に具体的に言及した。 DAIはUSDT/USDCとは本質的に全く異なり、前者は分散型で発行され、主要な担保はイーサリアムであるのに対し、後者のUSDT/USDCステーブルコインは現在の規制制度との摩擦が大きく、かなりのリスクを伴います。
安定した通貨リスクに加えて、Maker は過去数年間、国債や社債などの実物資産に関連する担保を継続的に増加しており、そのため Maker は他の実物資産、クロスチェーンブリッジ資産、その他の資産への依存度が高まっています。影響を受ける可能性のある資産 規制当局や法執行機関からの圧力を受ける資産。また、これらの資産は「検閲に強いステーブルコイン」という Maker の目標を根本的に損なうものであるため、ユーザーは Maker が耐え難い状況に陥っていると批判する原因にもなった。
ルーン氏は、「クリーンマネー」構想を発表した際に、メーカーがUSDCから他の債券に資産を移転できるようになり、それによって利回りが向上し、規制当局や法執行機関がDAIを阻止できないようになることを期待している。
(2) 最終計画の策定
Runeは昨年8月に「Endgame Plan」（エンドゲームプラン）案を提出したが、その主な目標は、MakerDAOとそのガバナンスとエコシステムを修復・改善し、全体が自己維持のバランスを達成できるようにすることである。いわゆる「終盤の状態」。 （「エンドゲームプラン」（The Endgame Plan）の提案、より詳細を知りたい読者はこの記事を参照してください） つまり、全体が「エンドゲームの状態」に到達すれば、DAIは「世界の公正」になれるとルーンは信じています外部要因にまったく影響されない通貨「(Unbiased World Currency)」は、暗号化エコロジーと世界経済の両方のインフラとなっています。つまり、Rune は DAI が次のビットコインになることを望んでいます。
元の提案に従って、いくつかの重要な部分を選択します。
まず第一に、Rune は既存の分散型作業環境を再編成し、それを独自に動作できる分散型自律組織「MetaDAO」に変換する必要があります。MKR トークン所有者向けの分散型ガバナンス。
「Maker Core」は「MetaDAO」との連携をサポートし、「MetaDAO」も独自の収益モデル、ガバナンストークン、並行ガバナンスプロセスを持ちます。 Rune 氏はこれについてさらに詳しく説明しました。MetaDAO は高速で柔軟なアプリケーション レイヤーのレイヤー 2 のようなもので、Maker Core は遅くて高価ですが、レイヤー 1 は展開セキュリティの基礎です。したがって、MetaDAO は革新を試み、より多くのリスクを負う責任を負い、L1 はセキュリティを提供します。
そして、Maker がイーサリアムに大きく組み込まれ、担保としてイーサリアムに依存している今、エンドゲームは次のステップに進むときが来ています。イーサリアムの依存性とイーサリアムの優位性は基本的に Maker コアと一致しており、エンドゲームはそれを最大限に活用する必要があるからです。この共生関係により EtherDai (ETHD) が誕生しました。
EtherDai (ETHD) は、Maker ガバナンス グループによって管理される新しい合成資産とみなすことができ、Lido Finance の stETH と考えられるトップレベルの流動性担保ローンを統合します。 Rune氏は、DeFiプロトコルの長期的な存続と成功の鍵は、担保されたETHの担保をできる限り蓄積することであると述べ、同時にMakerはトップのDeFiの地位を維持するために担保されたETH商品も構築する必要があると述べた。プロトコルと分散型安定通貨プロトコル。
簡単に言うと、EtherDai（ETHD）は「ステーキングされたETH」を通じて生成された新しい資産であり、Makerがより多くの「ステーキングされたETH」を取得するのに役立ちます。将来的には、ETHD のメカニズムの詳細も MetaDAO を通じて完成する予定であり、メーカーはこの製品が長期的には DAI と同じくらい重要になる可能性があると考えています。
(3) 収量農場は DAI の供給を増加させるか?
MetaDAOにはMDAOトークンもあり、合計20億のMDAOトークンがあり、プレッジマイニングの形で配布されます。ステーキングマイニングは 3 つのカテゴリに分類されます。
20%: DAI ファーム。DAI 需要と広範なトークン配布を促進するように設計されています。
40%: ETHD または ETHD ボールト ファーミング (ボールト ファーミング) は、MDAO ファーム収入の提供に加えて、質権収入も提供します。
40％：MKRが農園の運営を委託し、優先代表者に議決権を委託して報酬を得る。
これら 3 つの資産割り当てにより、MetaDAO ガバナンス トークンの広範かつ異質な配布が保証されると同時に、Maker および MKR 保有者と連携して、より広範な Maker エコシステムの構築が最大限に促進されます。
簡単に言えば、イールドファーミングを通じてMetaDAOトークンMDAOを配布することは、DAIの需要ではなく、分散資産によって担保されたDAIの供給を増やすのに役立ち、より多くのユーザー活動がETHDファームに向かうことになります。 Rune が説明する結末では、Maker はより多くの RWA を担保として持つことになります。つまり、最終的な住宅ローン資産タイプはオンチェーン + オフチェーンのモデルになります。
(4) MetaDAOの定義?運営の核心は何でしょうか？
前述したように、「Maker Core」は「MetaDAO」との連携をサポートし、「MetaDAO」も独自の収益モデル、ガバナンストークン、並行ガバナンスプロセスを持ちます。
さらに、MetaDAO がガバナー (統治者)、クリエイター (作成者)、プロテクター (保護者) の 3 つのカテゴリに分類できることを説明します。
ガバナー (ガバナー): Maker Core の分散された人材を組織し、ガバナンスへの参加を増やす責任があります。
クリエイター: Maker エコシステムの成長と革新に責任を負います
プロテクター: Maker Core と現実世界の間の仲介を担当し、RWA アセットを構成し、RWA を物理的および規制上の脅威から保護します。
最後に、Rune は Maker に 3 つのステージも設定します。
Pigeon Stance: 基本的にエンドゲーム計画が実装されたときの Maker の状態。 2年半続く予定のこのフェーズ中、Makerは収入を得て次のフェーズに備えてETHを保管することに重点を置いています。 2年半後、遅れたり早めに開始しない限り、イーグルスタンスフェーズに入ります。
イーグルスタンス: 差し押さえ可能な資産を総資産の 25% 未満に削減します。彼らは必要に応じて現時点でDAIのドルペッグを解除するつもりだ。
最後に、フェニックス スタンスがあります。これは、世界的に不安定なとき、または担保が攻撃される可能性があるときにのみ有効になります。この状況はいつでも、警告なしに発生する可能性があります。この段階では、残りの差し押さえ可能な資産はすべて売却され、より多くの ETH が得られます。最後に、財務省が債務を返済するのに不十分でプロトコルの余剰が不十分な場合、MKR はプロトコルの支払い能力を維持するために市場に売却されます。
以上が、昨年8月に初めて提案された「エンドゲームプラン」（The Endgame Plan）案のプロトタイプと全体構成であるが、この記事執筆の数カ月前の3月20日、MakerDAOは「The Endgame Plan」を分割することを発表した。計画」を5段階に分けて行います。
Rune Christensen 氏は、エンドゲーム提案における 3 つの主要な改革について概説しました。これには、明確で具体的なルール (Maker ガバナンス MIP 提案可決直後に導入)、2023 年末までの「ガバナンス参加インセンティブ」の導入、および MakerDAO からの運用の複雑さの移管が含まれます。 SubDAO（2024年実装）など
SubDAO について特別に説明します. SubDAO は MakerDAO の半独立した専門部門として機能します. 主なタスクには、分散フロントエンドの維持、DAI 担保の割り当て、運用効率のリスクへの対処、限界的な意思決定、革新的な製品のテストが含まれますSubDAO は、MakerDAO の主要なガバナンス プロセスとツールを活用して、運営を合理化します。
Endgame実装の枠組みでは、Makerは段階的に元の財務を維持しなくなり、SubDAOが低い基本レートでレートを安定させ、MakerプロトコルからバッチでDAIを生成し、従業員、オラクルを含むすべてのコストもSubDAOが負担することになる、メンテナンス、アップグレード、その他のコストがかかり、すべての担保エクスポージャーの最初の損失を負担します。
次に、5 つの段階は次のように分類できます。
フェーズ 1 ベータ版の開始: MakerDAO のコア製品である DAI ステーブルコインのリーチと使いやすさを向上させて改善を続けます。さまざまなユーザーのニーズを満たすために、さらに多くの種類の DAI をリリースする予定です。
フェーズ 2 SubDAO のリリース: このフェーズでは、MakerDAO のエコシステムを拡大するために、6 つの新しい SubDAO 製品をリリースします。同時に、MakerDAOは、新しい合成資産、拡張された融資、預金オプション、およびより多くの金融デリバティブの導入を含む外部プロジェクトやパートナーと統合し、分散型金融エコシステムにおける影響力と使いやすさを拡大します。
フェーズ 3 ガバナンス AI ツールの開始: SubDAO の開始に続き、MakerDAO はプロダクション グレードの AI ツールを導入することで MakerDAO 内のガバナンスに革命を起こすことを目指します。 Alignment Artifacts を活用したこれらのツールは、意思決定を改善し、内部関係者とコミュニティ メンバー間の競争の場を平等にします。
フェーズ 4 ガバナンス参加報酬プログラム: ガバナンス エコシステムがガバナンス AI ツールを通じて DAO を適切に管理するため、MakerDAO はガバナンス参加報酬プログラムを開始し、コミュニティへの参加と合意形成を促進するために参加者に金銭的インセンティブを提供します。
フェーズ 5 最終エンドゲーム状態: 最終フェーズでは、現在 NewChain と呼ばれる新しいブロックチェーンがデプロイされます。新しいチェーンは、ガバナンス メカニズムとしてハード フォークを使用する機能を備え、スマート コントラクトの生成、州の賃貸料、および-プロトコル MEV キャプチャ ... およびその他の特徴。
ルーン氏はまた、新しいチェーンの立ち上げがエンドゲームの立ち上げプロセスの最終ステップになると述べた。一度デプロイされると、MakerDAO は永続的に最終計画状態に入り、これ以上の大きな変更は不可能になり、その中核となるプロセスとパワーバランスは分散化され、自給自足的で永続的なままになります。
(5) 最新の進捗状況
5月8日、MakerDAOは、DAIステーブルコインの流動性と収益性を強化することを目的としたSparkプロトコルを発表した。つまり、イーサリアム上に展開されたエンドユーザーとDAI中心のDeFi製品はすべて、ETH、stETH、DAI、sDAIの供給機能と借用機能を備えている。 、すべての DeFi ユーザーは Spark プロトコルを使用できます。
Spark プロトコルは、DAI を現実世界の資産に裏付けられた浮動資産に再構築することに焦点を当てた、Endgame を拡張する MakerDAO の計画にも不可欠な部分です。
2.アーヴェ・ゴー
Aaveは、Defi融資の王様として知られる非保管流動性市場プロトコルで、預金者はAaveの公的資金プールに資産を預けることで受動的な収入を得るために流動性を提供することができ、相手側の借り手は過剰担保または無担保のさまざまな資産を利用することができます。資金プールから資産を自由に貸し出し、プラットフォーム上のすべての信用活動は信用審査なしで実行できます。高い清算効率だけでなく、貸倒確率が従来の貸付モデルよりもはるかに低く、Aave でさえもそうではありません。期間返済あり。
Aave は 2017 年にイーサリアム上で確立され、現在では 7 つのチェーンにまたがる大規模プロトコルに拡張され、今年 1 月 27 日には Aave V3 がイーサリアムのメインネット上で正式にリリースされ、7 つの主要チェーンのアップグレードが完了しました。確立された DeFi プロトコルは今年、独自のトークンを 60% 近く増加させました。
2022 年 7 月に、Aave コミュニティは、分散型ステーブルコイン GHO を導入する ARC 提案をリリースしました。これは、米ドルにペッグされ、ネイティブに分散型で、過剰担保によって生成されます。この通貨は、Aave で最初に起動できるだけではありません。 DeFi分野の主要な貸し手として、GHOの造幣に提供した担保に基づいて、AAVEが安定通貨を発行するというニュースは間違いなく多くの注目を集めるでしょう。
(1) GHOの開発段階
第 1 段階: 昨年 7 月 28 日、Aave コミュニティは安定通貨 GHO の発行を提案しました。ユーザーは、AAVE プロトコルの担保を通じて利息収入を得ることができ、同時に分散型安定通貨 GHO を生成することができます。ユーザーが担保を償還したい場合は、GHO を破棄して鋳造して償還する必要があります。
AaveDAO の場合、GHO 収入は DAO に属し、借入金利は DAO によって決定され、AAVE セキュリティ モジュールのプレッジに参加する stkAAVE 保有者は、GHO を生成するための割引金利を享受できます。
ここでの違いは、GHO の担保が継続的な収入を提供できることと、AAVE が「ファシリテーター」の概念を導入していることです。ファシリテーターは、ガバナンス (通常は協定、機関) を通じて AAVE コミュニティによって指定されます。プロモーターは、GHO を生成したり破棄したりすることができます。各プロモーターに対して、Aave ガバナンスはいわゆる「バケット」も承認する必要があります。
バケットは、特定のファシリテーターが生成できる GHO の上限を表し、AAVE プロトコル自体が最初のファシリテーターとして機能します。
第 2 段階: GHO 提案は昨年 7 月 31 日に発行され、承認率は 99.99% (501,000 AAVE) でした。 Aave は、新しい Aave Improvement Protocol (AIP) を通じて GHO ステーブルコインの作成を実現しました。その後、Aave DAO がステーブルコインの作成時にその管理を担当し、ユーザーが GHO を鋳造するために提供した担保を使用できるようになり、GHO の借入収入はAave DAO が所有しており、Aave と GHO は 2 つの製品に完全に分離されています。
また、Aave は、資本効率、プロトコルのセキュリティ、分散化、継続的な調査、市場データ分析、コミュニティからのフィードバックによるユーザー エクスペリエンスの観点から、繰り返し Aave 3 にアップグレードされています。
Aave 3 のアップグレードについて簡単に説明すると、Aave V3 のリリースにより、資本効率、セキュリティ、クロスチェーン機能がさらに向上し、プロトコル エコシステム全体の開発が促進され、分散化が強化されます。第一に、「クロスチェーン」取引を促進する資産クロスチェーン フロー (ポータル) により、7 つのチェーンの Aave V3 市場で資産をシームレスに転送できるようになり、各チェーンの流動性要件の違いという現在の問題が解決されます。チェーン; 2 番目、効率的なモデル (eMode)、ユーザーは「同様の」資産を担保として使用し、借入限度額が大幅に増加します; 3 番目、分離モード (Isolation Mode)、「分離」とラベル付けされた新規上場資産には、借入限度額が制限されます。借入限度額があり、特定の資産のみを貸付することができ、他の資産との併用担保はできません。
したがって、分離モード (Isolation Mode) を通じて、ユーザーは担保保証を通じてリスクを軽減しながら、Aave プロトコルで現在サポートされている複数の資産を使用して GHO を生成できます。供給と借入の上限もリスクの軽減に役立ちます。たとえば、市場が低迷している場合、住宅ローン契約の価格が上昇すると、GHO の需要が増加し、ユーザーは他の不揮発性住宅ローン資産を利用して、ポジションを返済するためにさらに GHO を借り入れます。これにより、市場に流入するGHOの量が増加し、需要が減少します。
同時に、効率的モード (eMode) により、ステーブルコイン保有者は、ゼロ スリッページで 1:1 に近い比率で GHO を交換することもできます。アセットクロスチェーンフロー（ポータル）により、GHOはトラストなしでネットワーク全体に分散できると同時に、より安全性の高いイーサリアム上に作成されます。プロセス全体では、ブリッジを使用せずに単純なメッセージの受け渡しが必要となり、全体的なリスクが軽減されます。
第 3 段階: 今年 2 月 9 日、GHO はイーサリアム Goerli テスト ネットワーク上で正式に開始され、開発者とコミュニティ ユーザーがインターフェイスにアクセスしてワークフロー内の潜在的な問題を検出できるようになりました。テスト ネットワークは DAI、USDC、AAVE の 4 つの資産をサポートしていますと LINK に加えて、FlashMinting (ライトニング キャスティング) モードをサポートする新しいファシリテーター (Facilitator) の追加により、フラッシュローンと同じ役割を果たし、全体的な取引効率を向上させることができます。
FlashMinting (フラッシュ キャスティング) と flashloan (フラッシュローン) を簡単に説明すると、Aave の最も有名な理由は、Aave が「フラッシュ ローン」サービスの最初のプロトコルであり、ユーザーが「同じブロック」でローンを完了できるようにするためです。は迅速な裁定取引操作を実行できますが、フラッシュ ローンは 1 つのブロック内ですべての操作を完了することしかできず、資金が返されない場合はすべての操作が返されます。
簡単に言えば、ユーザーがフラッシュローンを使用して資金を借り、返済操作を行わない場合、この操作はブロック内にあるため、資金は自動的に元の場所にロールバックされ、元の時点に戻ります。失敗した作業項目は「本当の事実」に発展することはできません。フラッシュローンは一般的に裁定取引に使用され、GAS手数料とフラッシュローン契約手数料を一度支払うだけでよく、良い裁定機会があれば、ユーザーはフラッシュローンを利用して無制限に高い利益を得ることができますが、理由は次のとおりです。すべての操作を 1 つのブロックで完了するには、コードを使用してフラッシュ ローン操作を完了する必要があり、使用量のしきい値は比較的高くなります。
最後に、監査の完全性について言及する価値があります。GHO はセキュリティを確保するために 4 回の完全な監査を受けています。最新のABDKレビューを例に挙げると、すべてのコードに対して機能テストとセキュリティ監査が実施され、85カテゴリーに分けて合計6件の改訂が提案されており、GHOの進捗状況に応じて、正式リリース前にセキュリティレビューが行われる予定です。監査。
(2) 結論
簡単に言うと、GHO はユーザーが過剰担保キャストのために AAVE プロトコルに預ける資産であるため、GHO の需要の増加により、より多くのユーザーが AAVE に資産を預けるようになります。さらに、セキュリティモジュールプレッジに参加するstkAAVE保有者は、GHOを発行するための割引金利を得ることができ、より多くのユーザーがプレッジに参加することを促進すると同時に、AAVEに対する需要の高まりにより、AAVEの価格がより有利になります。また、GHO が生み出す利益は AAVE の契約となるため、AAVE にとって GHO の立ち上げは AAVE 全体の競争力強化に直結します。
ただし、すべての側面が利点を示しているわけではありません。AAVE のファシリテーターは、担保なしで GHO をキャストする権利を持っています。これは集中しすぎています。心ある誰かが介入すると、AAVE がファシリタートが生成するGHOの上限にはバケット機構が使われているが、どちらもAAVE投票で選ばれるため、利害関係が癒着するとガバナンスは一転して中央集権化が進む。
最後に、非常に低コストで大量の AAVE を取得する保有者にとって、GHO は目的の永久機関に相当しますが、将来的には GHO で大量の AAVE を換金することで雷雨が発生するリスクが生じる可能性があります。 AAVEの市場価値で。
3. CRV crvUSD
その中で、CurveDAOトークン（CRVコイン）はプラットフォームのネイティブトークンであり、Curveに流動性を提供したすべての流動性プロバイダーはそのガバナンストークンCRVを取得する機会があります。 。
Curve と市場の他の DEX の違いは、Curve は異なるステーブルコイン (Usdt、Usdc、Dai など) 間の低スリップ取引サービスの提供に主に焦点を当てており、ユーザーが交換プロセスでのトークンの量を削減できることです。為替差損を考慮していないため、Curve プラットフォームはユーザー手数料が高すぎることはなく、Curve の利益の源泉はステーブル コインの発行と融資プラットフォームまたは金融デリバティブ プラットフォームにあります。
今日 (5/24) の時点で、Curve は 40 億 2000 万米ドルのロックポジションを持っています。以前 5/4 に、crvUSD がイーサリアムメインネット上にスマートコントラクトを展開したが、フロントエンド UI インターフェイスはまだ完成していないとツイートしました。まもなくリリースされる予定です。 Etherscanのデータによると、crvUSDスマートコントラクトは5月4日午前3時頃にイーサリアムメインネットに正常に展開され、短期間に5件のトランザクションを通じて2,000万crvUSDが鋳造されました。
その後、Curve CEOのMichael Egorov氏が957.5 sfrxETHを担保に100万crvUSDを借り入れ、24時間で6%の0.975ドルまで急騰した。
(1) crvUSDの動作メカニズムをホワイトペーパーからマイニングする
カーブは昨年発表した全体的な運用メカニズムを論じたホワイトペーパーで、まず「Lending-Liquidation Automated Market Maker Algorithm（LLAMMA）」、「PegKeeper」、「Monetary Policy」という3つの中核原則を掲げている。最初のLLAMMAは動的ローン清算アルゴリズムとみなすことができ、つまり、ローン清算に自動マーケットメーカーが導入されているため、通常の住宅ローンステーブルコインとは異なります。通常の住宅ローンは、MakerDAOが過剰な住宅ローンであるように、安定しています。ユーザーは、住宅ローン金利に応じて対応する割合のステーブルコインを貸し出すために、十分な量の担保をボールトに抵当に入れる必要がありますが、担保の価値がある程度下落すると、清算ラインが設定されます。清算ライン担保は、債務を返済するためにシステムによって自動的に売却されます。
Curve が提案する LLAMMA は依然として過剰担保を通じて発行されますが、特殊な目的の AMM が従来の融資および清算プロセスを置き換えるために使用されます。清算基準に達すると、清算は一度に行われず、連続的な清算/清算解除プロセスに変わります。
たとえば、ETHを担保としてcrvUSDを借ります。 ETHの価値が十分に高い場合、従来の住宅ローンと同様に、担保は変更されません。 ETHの価格が下落して清算範囲に入ると、価格の下落に伴ってETHは徐々に売却され始めました。レンジを下回った後はいずれもステーブルコインであり、さらに下落し続けてもお釣りがこないのは他の貸付契約と同様です。
ただし、中間清算期間でETHが上昇した場合、Curveはステーブルコインを使用してユーザーがETHを再度購入できるようにします。中間清算レンジで変動すると、清算と清算解除のプロセスが継続的に繰り返され、ETHの売買が継続的に行われることになります。
MakerDAOの1回限りの清算ローン契約と比較すると、清算後に市場が回復した場合、MakerDAOではユーザーは清算後にわずかな残存価値しか残らないのに対し、Curveでは上昇過程でETHを再購入することになります。
上記は、LLAMMA が担保清算のメカニズムを解決する方法であり、PegKeeper と金融政策は、Curve Finance が crvUSD を 1 USD に固定するために使用するメカニズムです。
簡単に言うと、LLAMMA is Curve は担保清算用のアルゴリズムです。担保をさまざまな価格帯に分散させることで清算中の損失を削減します。外部価格のより大きな変化を通じて裁定取引の機会を生み出し、動的に清算します。担保が上昇すると crvUSD に変わります。価格が下落し、価格が上昇すると担保に戻ります。
crvUSD 融資インターフェイスが正式に開始された後、Curve のフロントエンド ページでは crvUSD 流動性プールの完全なデータがすでに表示されており、現在、各流動性プールの TVL は 200 万から 300 万米ドルの間です。
4. SNX V3 のUSD
Optimism の重要なパートナーとして、Synthetix は 2021 年 7 月には Optimism に導入されました。その後、Synthetix はユーザーに約束した SNX を Optimism に移管するよう奨励し、トランザクションと収入は徐々にイーサリアム メインネットから Optimism に移管されます。 defilama 5/26 のデータによると、Synthetix は 1 億 4,900 万米ドルの TVL で Optimism で 2 位を占めています。
Synthetix の収益は、主に Synths のスポット取引と永久契約取引から来ており、当初は合成資産プラットフォームとして市場に投入され、また、ユーザーが SNX sUSD を担保にして借入するという非常に特殊な「デットプール」運営メカニズムも特別に設定されています。これはDAIをキャストするためのMakerDAOの住宅ローン資産とは異なりますが、SNX住宅ローン金利が不十分な場合（現在の清算ラインは住宅ローン金利160％）、Synthetixも清算しますが、ロジックの本質は完全に異なります。
Synthetix では、sUSD を鋳造するために SNX を誓約するすべてのユーザーが「負債プール」を共有します。ユーザーが sUSD を鋳造すると、すべての sUSD に対する鋳造された sUSD の比率が、負債プール全体に対するユーザーの比率となり、鋳造されたすべての sUSD がシステム全体の負債。また、負債プールは全員で共有しているため、他の利用者が運用により資産価値を高めた場合、残りの利用者の負債が増加することになります。たとえば、ユーザーの資産増加率がシステム平均よりも高くない場合、ユーザーは損失を被ることになります。
Synthetix の Synth は、オラクル マシンの Chainlink に依存して価格を提供していることがわかりますが、チェーン上のオラクル マシンの価格の更新はスポット市場価格から完全に遅れ、間接的にフロントランニング トランザクションのリスクがあります。
Synthetix はこのリスクを認識しており、2021 年にオラクル マシンを直接使用してスリッページのないトランザクションの深さを考慮せずに価格取引にフィードし、アトミック スワップ (Atomic Swap) の新しい物語を正式に開始しました。
アトミック スワップを使用すると、ユーザーは Chainlink と DEX オラクル Uniswap V3 (最新のスポット価格を表す) の組み合わせを通じて Synth の価格を設定することで、アトミックに資産を交換できます。簡単に言うと、Synthetix コンポーザビリティの場合、ステーカーはフロントランニング攻撃からも保護されます。
2022年6月、Synthetixは、1inchがSynthetixのアトミック・スワップを統合し、取引ユーザーがより良い流動性を享受できるようになり、SNXステーカーも追加手数料を取得できるようになったと発表しました。
Synthetix Perps V2 ソリューションは同年 12 月に発売され、コストを削減し、拡張性と資本効率を向上させることができます。
Synthetix から Synthetix V2、そして今日の Synthetix V3 に至るまで、チームは非常に効率的なアップデート機能を実証してきました。これはさまざまなカスタマイズ ニーズを満たすだけでなく、Synthetix を流動性センターにするという野心を反映しています。
現在、プロトコルを根本から全面的に改革した Synthetix V3 の機能が段階的に提供開始されています。
(1) V3アップグレード前後の違い
改善 1: 固定ステーブルコイン snxUSD
Synthetix V3 は、sUSD の不十分なスケーラビリティと過去のデアンカーの可能性の問題を解決するために、新しいステーブルコイン snxUSD を開始します。
アップグレード前の snxUSD: ほとんどの sUSD は SNX ステーキングによって鋳造されていますが、Synthetix は、過剰担保の WETH で snxUSD を鋳造する機能も有効にしました。価格を 1 ドルに戻す方法は、少数のユーザーを作成することです。
アップグレードされた snxUSD: 新しいバージョンの Synthetix V3 では、snxUSD と一部の担保を 1:1 で交換できるようになり、ユーザーは sUSD の価格を裁定取引を通じてのみ狭い範囲に制限できるようになります。利便性をベースにした鋳造方法により、snxUSD の流通量も増加する可能性があります。
改善2：報酬の分配と清算
アップグレードされた snxUSD: プール所有者が報酬マネージャーを使用してユーザーに報酬を分配できるようにし、プレッジ比率に応じて、またはプレッジ時間などの要素を参照することにより、より柔軟な価値配分スキームを提供できます。
Synthetix V3 は、清算されたポジションの担保と負債をボールト内の他の参加者に分配する清算メカニズムも提案しています。金庫全体が清算されると、担保全体がシステムによって差し押さえられ、借金を返済するために売却されます。
改善 3: 負債プールを分離する
アップグレード前の snxUSD: 既存の Synthetix V2 では、すべてのトランザクションが単一の SNX 負債プールを経由する必要があり、多くの既存のリスクを考慮する必要があるため、冒頭で説明した snxUSD キャスティング方法など、ほとんどの機能が制限されています。
アップグレードされた snxUSD: Synthetix V3 ではプールの概念が導入されており、利害関係者が特定市場のリスク エクスポージャーをカスタマイズできるため、債務プールのリスクとリターンを区別できます。ガバナンスによってプールごとに担保の種類や上限を決めることができ、リスクがあったとしても狭い範囲に抑えることができる。同時に、SNX ステーカーに、より高いリスクを負い、より高いリターンを得る機会も提供します。
(2) 結論
現時点ではアトミックトランザクションなどの機能はあまり利用されていませんが、Perp V2の需要は高く、Synthetix V3はリスクを小さい範囲に抑えながら、より柔軟にさまざまなカスタマイズニーズに対応できるようになるでしょう 新しい安定通貨snxUSDの発行が容易になります、価格も1ドルに固定されやすくなります。
V. 結論
V. 結論
