出典：Okey Cloud Chain Research Institute

原作者: ジェイソン・ジャン

出典：Okey Cloud Chain Research Institute

6月が近づくにつれ、香港では仮想資産やWeb3の分野での動きが活発化する。ブルームバーグによると、香港は個人投資家が新しい業界規則に基づいて仮想通貨を取引できると発表し、個人投資家は適切な保護策を講じた上で6月からBTCやETHなどのトークンを取引できるようになる予定だという。この動きは、香港政府にとって仮想通貨取引を開放し、Web3 イノベーションを受け入れるための重要な一歩となる。また、香港金融管理局が5月18日に「サイバー香港ドル」試験プログラムを開始すると発表したことも注目を集めた。

デジタル時代においては、デジタルイノベーションに対応したあらゆる新たな金融インフラの整備が急務となっており、その中でも通貨のデジタル化は避けられないトレンドの一つとなっています。仮想資産の基盤となるテクノロジーは、信頼できる承認なしでの自動トランザクション実行の問題を解決できますが、それ自体のリスクは無視できず、決済ツールとして広く使用したり、金融包摂を拡大したりすることはできません。その結果、高い支持を得ているデジタル香港ドルなどの通貨革新が世間の注目を集めるようになりました。デジタル香港ドルは、法定通貨と仮想資産をつなぐ「バックボーン」であり柱であるだけでなく、香港のWeb3エコロジーとデジタル経済の発展に必要な新たなデジタル金融インフラでもあります。

デジタル香港ドル＝香港ドル安定通貨？いいえ、この 2 つには少なくとも 7 つの違いがあります

中央銀行によるCBDCの開発以前は、ステーブルコインは伝統的な金融市場から最も注目を集めていたタイプのデジタル通貨でした。 CBDC とステーブルコインは、安定した資産タイプや価格変動がほとんどないなど、いくつかの点で一定の共通点があるため、他の仮想資産と比較して明らかな利点があり、新しいタイプの支払いツールとしても使用でき、仮想通貨に影響を与えたり、変化させたりすることもできます。現在の支払い構造。そのため、初期の段階ではこの 2 つは混同されることがよくあります。この状況は現在、デジタル香港ドルと安定通貨香港ドルに再び「影響」を及ぼしている。

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図：現在の通貨システムにおけるステーブルコインとCBDCの位置（出典：Okey Cloud Chain Research Institute）

香港金融管理局がデジタル香港ドルの開発を加速させる中、多くの人々がデジタル香港ドルと安定通貨香港ドルの2つの概念を積極的または消極的に混同しています。しかし本質的には、デジタル香港ドルと安定通貨香港ドルは、まったく異なる形式のデジタル通貨です。

発行メカニズム、運用モデル、技術的特徴の観点から見ると、デジタル香港ドルと安定通貨香港ドルの間には少なくとも 7 つの違いがあります。

(1) 発行者。これは、デジタル香港ドルと安定通貨香港ドルの最も重要な違いでもあります。デジタル香港ドルは香港金融管理局によって発行され、香港ドル安定通貨は理論的にはさまざまな民間機関や商業銀行組織によって発行される可能性があります。香港金融管理局は以前、対応する規制要件を満たしている限り、銀行機関は独自のステーブルコインを発行できると述べたステーブルコイン規制文書を発行した。

(2) 発行の目的。香港金融管理局は、まずホールセールレベルでCBDCの研究開発に着手しましたが、その後、CBDCが国境を越えた支払いと送金をどのように改善できるかについて国際社会の注目が高まったため、デジタル香港ドルの研究を開始しました。小売レベルで。その主な目的は、現在および将来の進化する決済ニーズに効果的に対応するために最新のテクノロジーを使用する方法について議論することです。現段階での香港ドル安定通貨発行の主な役割は、香港のWeb3産業の発展を加速し、仮想資産分野における香港の発言権を強化することであるはずだ。

(4) 法的地位。デジタル香港ドルは本質的に香港ドル現金のデジタル版であり、既存の香港ドルと同じ法定通貨の地位を持つことになる。 HKMA は、あらゆる形式の香港通貨が一貫した法的根拠に基づいて発行されることを保証するために、適切な時点で法改正を推進する予定です。しかし、民間機関が発行する香港ドル安定通貨は、デジタル香港ドルのような法定通貨の地位を獲得できないことは明らかであり、短期的には依然として決済ツールまたはデジタル資産の一種として存在することになるでしょう。

(5) 技術的枠組み。香港金融管理局はデジタル香港ドルへのブロックチェーン技術の採用に前向きで、DLTベースの技術アーキテクチャと設計オプションを提案している。パイロット計画によって明らかになった潜在的なユースケースの分析から、ブロックチェーン技術は将来的にデジタル香港ドルの発行と決済において重要な役割を果たす可能性がありますが、デジタル香港ドルが最終的に公的手段を採用するかどうかはまだ不透明です。チェーンまたはアライアンスチェーンテクノロジー。しかし、デジタル香港ドルは主に小売シナリオ向けであり、現在のブロックチェーン技術では高い同時実行性を処理する能力が限られていることを考慮し、香港金融管理局が以前に明らかにした2層の運用構造を採用する可能性があることを考慮すると、著者は、デジタル香港ドルは、発行の初期段階ではより安全で制御可能である可能性があると推測しています。コンソーシアム・チェーン技術と、同様のレイヤー 2 アイデアを採用して、デジタル香港ドルのユーザビリティの問題を解決します。香港金融管理局およびデジタル香港ドル関連の発行・運営機関を主体とする香港ドルアライアンスで、デジタル香港ドルのチェーン発行およびオンチェーン決済を担当し、取引および決済関連業務を担当リンクはチェーンの外側で実行される場合があります。市場におけるUSDTやUSDCなどの主流のUSDステーブルコインの発行・運用モデルを参考にすると、今後も香港ドルステーブルコインがパブリックチェーン技術やネットワークに基づいて発行され、チェーン上で流通する可能性がある。

画像: グローバル CBDC プロジェクトの進捗状況 (出典: シティバンク)

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デジタル香港ドルと香港ドルのステーブルコインは共存できますか?

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しかし、たとえ香港ドル安定通貨がデジタル香港ドルよりも早く開始されたとしても、デジタル香港ドルを開始するという香港金融管理局の当初の考え方と計画には影響しません。デジタル香港ドルの発足後、デジタル香港ドルと香港ドル安定通貨は競争において相乗効果と協力を維持することもできる。考えられる協力方法には以下が含まれますが、これらに限定されません。

(1) デジタル香港ドルは、発行された香港ドル安定通貨と統合されます。統合されたデジタル香港ドルは、民間機関の責任の下で発行される合成中央銀行デジタル通貨（sCBDC）となるが、香港金融管理局の全額準備金によって裏付けられる。これまでIMFは報告書でsCBDCについて何度も言及しており、この官民パートナーシップモデルにより中央銀行は中核機能により集中できるようになり、中央銀行が完全に管理するCBDCよりも優れていると考えている。

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(2) デジタル香港ドルと香港ドル安定通貨はリソースを共有し、相互に補完します。デジタル香港ドルの開始後、確立された香港ドル安定通貨システムをパイロットおよびプロモーションに使用して、独自の普及速度と適用範囲を加速することを選択できます。以前のリブラ協会は、ディエム白書の第2版で、CDBCの発足後、さまざまな国の中央銀行がリブラネットワークに直接統合され、リブラネットワーク内の他のステーブルコインをより準拠した安全なコインに置き換えていると指摘しました。 CBDC。

これらの既存の協力形態は、将来的にデジタル香港ドルと香港ドルのステーブルコインが共存するための想像上の空間を生み出すでしょう。さらに重要なことは、香港ドルの安定通貨との協力と共存は、デジタル香港ドルがWeb3の発展によりよく適応するのにも役立ち、法定通貨と仮想資産の間の「バックボーン」および柱となることがより良くなるということです。市場。

デジタル香港ドルと仮想資産市場の関係をパイロットプランから見る

数日前、香港金融管理局はデジタル香港ドル試験プログラムの開始を発表し、選ばれた16社は包括的決済、プログラマブル決済、オフライン決済、トークン化預金、Web3を含む6つの側面からデジタル香港ドルを研究することになる。年内にトランザクション決済とトークン化された資産決済を実現するなど、幅広いユースケースが考えられます。

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図: デジタル香港ドルパイロットスキームに選ばれた企業のリストと推奨されるユースケース

香港国際新経済研究院の主任研究員フー・ラオ氏は、実験計画の開始はデジタル香港ドルが明確に市場に入ったことの表れだと考えている。実験段階。 Okey Cloud Research Institute は、パイロット プログラムの参加機関と潜在的なユースケースの方向性を注意深く調査した結果、次の 3 つの点に注目する価値があると考えています。

次に、パイロット プログラムに選択されたケースの分布の観点から、支払いに関連する潜在的なユースケースがこの調査の主な方向性です。これは主にデジタル香港ドルの基本的な位置づけと今後の応用に関するものであるが、香港における決済手段の多様化を考慮すると、デジタル香港ドルが正式に開始されても香港の生活に大きな影響を与えるものではないと考えられる。短期的には決済業界とユーザーの消費習慣、または現在のデジタル決済方法がカバーされないシナリオは、デジタル香港ドルのチャンスとなる可能性があります。

副題

エピローグ

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古来より通貨はあらゆる経済社会活動の根幹であり、社会的利益をもたらす金融インフラでもあります。通貨の発展から、さまざまな時代における金融インフラの変化の道筋がわかります。現在、仮想資産業界は勢いを増しており、人工知能、ブロックチェーン、クラウドコンピューティング、ビッグデータなどの新興テクノロジーが台頭しており、Web3 イノベーションは適切な時期にあり、デジタル経済の発展が到来しています。デジタル金融インフラも変化し続ける必要があります。

今後 3 年間のデジタル香港ドルの役割を過大評価すべきではありませんが、香港、さらには今後 10 ～ 20 年の世界のデジタル金融発展に対するその長期的な価値を過小評価すべきではありません。

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オーキークラウドチェーン研究所について