DL-AMM を 1 つの記事で理解する: Uniswap V3 のアイデアに基づく改善

特邀专栏作者

2023-05-22 03:30

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DL-AMM は、指値注文機能における Uniswap V3 の可能性を拡張し、完全なオンチェーンオーダーブック機能を提供します。

元の編集者: Biteye のコアコントリビューター Crush

Uniswap が V3 バージョンをリリースしてから 1 年半以上が経過し、Uniswap が提案する「集約流動性」の概念はユーザーに当たり前のものとして受け入れられました。 Uniswap公式サイトが提供する分析データによると、V3のTVLはV2の3倍以上、1日の取引量は10倍以上となっています。

集中流動性により、ユーザーは流動性を提供する価格帯を積極的に選択できるようになり、V3 の LP 資本効率が大幅に向上しますが、LP を定義する一定の商品公式は変更されません。つまり、一時的な損失は依然として存在します。資金としての効率が向上し、相対的に拡大します。

ユーザートランザクションには依然としてスリッページがあり、サンドイッチ攻撃に対して脆弱です。ユーザーの観点からは、指値注文の方が慣例的で有益な取引方法ですが、V3 はこれを行いません。

Uniswap V3 には実際にはすでに価格帯の概念があり、以下のように価格帯の上限と下限により各範囲の流動性の定義が異なります。

LPは市場価格の変動をリアルタイムで追跡することができないため、価格が選択した範囲を超えると、LPペア自体が単一通貨流動性となり、既存の市場価格と比較して損失が発生します。

機関投資家やプロの投資家は市場価格を追跡する点で明らかに有利であり、最近のデータ分析では、Uniswap V3に流動性を提供する投資家は全体として損失状態にあり、手数料は一時損失を超えないことが指摘されています。

AMM は本当に xy=k を黒になることを望んでいるでしょうか?著者は最近、新しい AMM 設計のアイデアに気づきましたので、ここで共有します。

iZUMiのDL-AMMモデル

紙紙で提案されました。

この論文は、Uniswap V3 の欠点を補うために提案された革新的なアルゴリズムであり、次のような特徴があります。

1. 離散化された流動性の充実

DL-AMM は一定の積式を使用しませんが、流動性を個別の異なる価格点に配置し、各価格点は定数和式 (x + y = L) に従います。

多数の個別の価格ポイントが接続されて、Uniswap と同様の完全な AMM 価格曲線が形成されます。同時に、インターバル流動性を配置する際、DL-AMM は「流動性」の新しい定量的定義 (L = x*√p + y/√p) を使用して、Uniswap V3 の積分合計を等しい比率の合計に変換できます。一定の時間内で効率的に行うことができます。

2. グループ化された限られた流動性

DL-AMMの流動性は、LP流動性と指値注文流動性の2つに分類され、前者はV3と同様、後者は一方向性となり、目標価格を超えるとトークンの交換・保留は行われなくなります。ユーザーの「主張」まで。

グループ内の流動性が目標価格を完全に超えていない場合、「請求」は先着順の原則に従います。従来のトランザクションマッチングエンジンは、ローテーションで価格ポイントですべての注文をトレーニングする必要がありましたが、DL-AMM は革新的なアルゴリズム設計により、初めて一定時間内でマッチングを完了し、時間の正確性、公平性、および完全な非取引を保証します。保管資金のセキュリティ。

Uniswap V3 と比較して、iZUMi が提案する DL-AMM は、異なる個別の価格ポイントで定数和式を適用することで各価格ポイントでの取引のスリッページを回避し、個別の価格ポイントを (そしてこの流動性の深さに基づいて) 組み合わせて、チェーン上のオーダーブック。 traderjoe の Liquidity Bin などの後発のサービスは、DL-AMM の設計から派生したものです。

DL-AMM モデルの概要、出典: https://izum.finance/paper/dswap.pdf

この図は、DL-AMM で使用される定数和式を示しています。異なる離散価格ポイントは異なる (p, L) に対応し、その LP 曲線 (黄色の線) と Uniswap で使用される青い線 (定数積式、xy=k) を示しています。最終的な差は左側に表示されます。

価格帯が十分に密であれば、黄色の線が青い線に限りなく近づくことができることがわかりますが、現時点では、実際の取引経験と運用経験の点で、両者に違いはありません。

右側の図は、DL-AMM の指値注文のサポートを示しています。指値注文は、通常のLPとともに流動性を提供する特別なLP（単一通貨）として使用され、Uniswapでは実現できない指値注文機能をiZiswapにもたらします。

これらの独創的な改善により、DL-AMM は指値注文機能における Uniswap V3 の可能性を拡張し、完全なオンチェーンオーダーブック機能を提供し、iZiswap DL-AMM に基づくオンチェーンオーダーブックは、技術的な問題を完全に回避します。伝統的な考え方で直面する困難を解決し、その考え方に新たな発展の方向性を提供します。

iZiswap は 2021 年 5 月 20 日に発売され、製品は継続的に改良されており、チェーン全体の現在の TVL は約 9,470 万米ドルです。

iZUMiが発売したiZiSwap Proは、ポイントツープールマッチング（AMMモード）のオンチェーンオーダーブック機能を備えていると同時に、ゼロスリップ、MEV耐性のある分散型指値注文も新鮮です。

iZiswapはBNBチェーン/Arbitrumなど複数のチェーンで次々とローンチされ、4月21日にZkSyncでローンチされてからわずか3週間でZkSync上で最大のTVLを持つDEXとなりました。

ZkSync 上の iZiSwap データ

現在、NearのRef FinanceとAuroraのArcticはいずれもiZiswap独自のDL-AMMソリューションを採用しており、前者はNearエコシステム最大のDEXであり、そのTVLはピーク時には2億7,000万米ドルに達しました。

トレーダージョーの流動性ブック

Traderjoe は DL-AMM の実践に従って、LP に複数の個別の価格ビン (流動性ビン) を設定しました。また、各価格ビンの LP も定数和式によって定義されます (下図の左側に示すように)。

各プライスボックス内の流動性は複数のユーザーによって提供されます。 c を価格ボックス内のトークン Y の割合とすると、現在の市場価格が位置する価格ボックス c のみが (0, 1) の間にあると結論付けるのは簡単です。

市場価格よりも高い価格のプライスボックスはトークン Y (c= 0 ) で構成され、市場価格よりも価格が低いプライスボックスはトークン X (c= 1 ) で構成されます。

これまでのところ、流動性ビンの設計は基本的に DL-AMM と同じです。つまり、低スリッページも実現できます。

その中で公式ウェブサイト、また、これに基づいていくつかの流動性を追加する戦略をユーザーに提供するため、ユーザーはフローボックスを自由に一致させて独自の戦略の組み合わせを実現できます。

たとえば、次の図の「Bid-Ask」戦略は次のとおりです。

一時的な損失をさらに削減するために、流動性ビンは価格変動に関連した取引レートのメカニズムを設計しました。

その取引手数料は、従来の仕組みと同じ基本手数料部分を取り除き、変動手数料部分も含みます（計算式は以下の通り）。

料金のこの部分は、ボラティリティアキュムレータ (v_a) に二次関数的に関係します (s はプライスボックスの長さです)。 v_a は価格変動の激しさを測定するために使用され、価格変動が短期間に速すぎる場合は、それに応じて変動手数料が増額され、滑らかな変動によって IL が削減され、変動が低すぎる場合には流動性が引き込まれます。