最初のレベルのタイトル
f(x) プロトコルの概要
簡単に言うと、f(x) プロトコルを使用すると、ユーザーは ETH を使用して fETH と xETH を生成し、これら 2 つのトークンを使用してさまざまな程度の ETH 価格変化を楽しむことができます。 fETH の価格は ETH 価格の変化の 10% のみに従います。これは、ベータ係数が 0.1 であることを意味します。 xETH の価格には、fETH には反映されていない ETH の価格の変化が反映されます。つまり、xETH のベータ係数は 1 より大きくなります。このように、fETH は変動ステーブルコインに相当し、xETH はレバレッジを利用した長期投資手段に相当します。
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AladdinDAO
背景紹介
AladdinDAO は DeFi 専門家で構成される DAO で、高品質の DeFi プロジェクトを審査し、コミュニティメンバーに高利回りの投資機会を提供することを目的としています。 CRV 投票権をめぐる戦争である Curve War において、AladdinDAO は、ユーザーがより多くの利益と影響力を獲得できるよう、Concentrator と Clever という 2 つの新しいツールを立ち上げました。
USDC危機以来、AladdinDAOの中心メンバーは現在の市場におけるステーブルコインの欠点を再検討し、新しい解決策であるf(x)プロトコルを提案しました。
安定した通貨
安定した通貨
f(x) プロトコルについて説明する前に、まずステーブルコインの定義を確認しましょう。
ステーブルコインは、ビットコインなどの他の不安定な暗号通貨と比較して、価格変動を抑えるために、その価値が別の通貨、商品、または金融商品に固定されているデジタル通貨です。
ステーブルコインの主な役割は、価値の保存および交換媒体として暗号通貨市場に流動性と安定性を提供することです。ほとんどのステーブルコインは米ドルまたはその他の法定通貨に固定されているため、従来の金融システムとの相互作用や交換が容易になります。しかし、仮想通貨ネイティブの観点から見ると、仮想通貨の世界が成長を続ければ、ステーブルコインは法定通貨と比較した仮想通貨の上昇を捉えることができないため、相対的にインフレすることになります。したがって、ステーブルコインはその魅力と競争力を失う可能性があり、より多くの人々が暗号通貨市場の発展に追従できる資産を求めることになるでしょう。
現在、ステーブルコインには主に 3 つのタイプがあります: 法定通貨サポート、一部のアルゴリズム ステーブルコイン、CDP アルゴリズム ステーブルコイン
Terra の UST など、純粋にアルゴリズムに基づいた（無担保または過少担保の）ステーブルコインは、安全性と信頼性を保証することが難しく、長期オプションとしては適していないため、最も明白なタイプのリスクです。次に、既存のステーブルコインを次の 3 つの大きなカテゴリに分類します。
1. 法定通貨で裏付けられたステーブルコイン（USDC、USDTなど）。法定通貨準備金の維持を第三者機関に依存していますが、中央集権化のリスクにも直面しています。
2. アルゴリズムではあるが、部分的または完全に法定通貨に裏付けられたステーブルコイン (DAI、FRAX など)。法定通貨に裏付けられたステーブルコインの集中化リスクにもさらされます。
3. 完全に分散化された CDP アルゴリズムのステーブルコイン (LUSD など)。分散化された担保のみを受け入れますが、スケーラビリティと資本効率の点で改善の余地があります。
f(x) プロトコルでは、ETH の価格は市場として定義され、β は ETH に対する特定の暗号通貨のボラティリティの尺度です。 ETH自体のベータは1ですが、完全なステーブルコインのベータは0です。資産 X のターゲット ベータは 0.5 です。これは、ETH 価格の変化の 50% のみを反映することを意味します。
副題
プロトコルの仕組み
このプロトコルは、fETH と xETH の NAV (純資産価値) を調整することで、f(x) を一定に保ちます。
このようにして、xETH は fETH がマスクしてしまうすべての ETH 価格変動を捕捉し、それによってレバレッジを利かせたリターンを提供します。
副題
フラクショナルETH - 低ボラティリティ資産/「フローティング」ステーブルコイン
プロトコルの開始時に、fETH の価格は 1 ドルに設定されます。このプロトコルは、ETH 価格の変化の 10% のみを反映するように NAV を調整することで fETH のボラティリティを制御します (つまり、β_f = 0.1)。 ETHの価格が変化すると、fETHのNAVは次の式に従って更新されます。
ここで、rETH は時間 t から t-1 までの ETH の収益率です。
ステーブルコインの利点は主に、価格変動性の低さ、固有リスクの低さ、流動性の高さに反映されます。 fETH は低ボラティリティ資産であり、ベータ = 0.1 です。これは、fETH の価格変動が ETH 価格の変動のわずか 10 分の 1 であることを意味します。このようにして、fETHはETH市場の一部の成長または衰退を捉えながら、集中化のリスクを回避することができます。
全体として、価値の保存および交換媒体としての fETH は、市場の成長の可能性の一部を保持しながら、暗号通貨市場に流動性と安定性を提供します。
Leveraged ETH
副題
xETHとしても知られるレバレッジETHは、清算リスクが低く、資金調達コストがゼロの分散型で構成可能なレバレッジロングETH先物契約であり（極端な例では、xETHミンターは手数料を稼ぐこともできます）、fETHの付随資産として設計されています。 xETH保有者は集合的にfETH供給のボラティリティの大部分を負担しており、f(x)の鋳造および償還モジュールまたは既製のオンチェーンAMM流動性プールを使用することで、トレーダーは好きなようにポジションをシフトできます。
xETHのレバレッジ倍数の計算
文章
次の式に従って決定されます。\lambda_f= 0, L_x= 1 $$,鋳造された fETH の量が 0 の場合、$$
xETH トークンの実際の有効レバレッジは、xETH と fETH の相対的な供給量が鋳造および償還されるにつれて、時間の経過とともに変化します。 fETH と比較して xETH の供給量が多いほど、fETH の過剰なボラティリティがより多くのトークンに分散されるため、xETH の実効レバレッジは低くなります。逆に、fETH の供給量が増えると、より少ない xETH トークンにボラティリティが集中し、その結果、実効レバレッジが高くなります。
副題
システムの安定性
fETH または xETH の鋳造、または 2 つのトークンの純資産価値の調整は CR の価値に影響を及ぼします。システム CR が 100% に低下すると、xETH の価値がゼロになることを意味します。このとき、 fETH の β 値は 1 であり、これは ETH の価格変動に完全にさらされ、低ボラティリティ資産としては存在しなくなることを意味します。そのため、f(x) は 4 レベルのリスク管理モジュールを設計しました。リスクコントロール。
風制御
文章
f(x) のリスク制御システムは 4 レベルのモジュールであり、リスク制御システムの住宅ローン金利 (CR) が 0.5 に低下した場合に、fETH の低いボラティリティと xETH のプラス資産を維持するために対応する措置を講じるために使用されます。純資産が一定の閾値に達するため、CR が増加します。これらの対策には次のものが含まれます。安定モード:
CRが130%未満の場合、fETHの鋳造は禁止され、fETHの償還手数料はキャンセルされ、xETHの償還手数料が増額され、xETHの鋳造者には追加の報酬が与えられます。ユーザーバランスモード
: CR が 120% 未満の場合、ユーザーはシステムの住宅ローン金利を上げるために fETH を償還することが奨励され、償還者には追加の報酬が与えられます。プロトコルバランスモード:
CR が 114% より低い場合、プロトコルは自動的に準備金内の ETH を使用して市場で fETH を購入および破棄し、システムの住宅ローン金利を引き上げます。副題
所得
f(x) プロトコルの収益は、fETH と xETH の鋳造と償還に手数料を請求することによって達成されます。これらの料金は運用パラメータであり、開始時に決定されます。さらに、リスク管理モジュールが作動すると、fETH の保有者は安定化手数料を支払う必要もあります。安定化手数料は、システムのバランスをとるのに役立つ他のユーザー、またはプロトコル自体に分配されます。
副題
β - ボラティリティを調整するための重要なパラメータ
資産に対するベータの影響をより深く理解するために、価値の保存、交換媒体、暗号ネイティブの 3 つの異なる観点からベータの 0 から 1 への変化を分析および評価します。これら 3 つの視点は、資産の主な機能と特徴、および仮想通貨市場におけるそれらの位置と役割をカバーしています。
価値の保存
価値の保存の観点から見ると、β が 0 から 1 に変化するにつれて、資産の価値の安定性は市場のボラティリティの影響をますます受けて徐々に低下します。ステーブルコイン (β = 0) は法定通貨と同じ購買力を維持できますが、ETH (β = 1) は市場の上昇と下降に応じて増加または減少します。 fETH (β = 0.1 ) はその中間にあり、ボラティリティを制限しながら市場の成長可能性の一部を維持します。
交換手段
交換媒体の観点から見ると、β が 0 から 1 に変化するにつれて、資産は暗号通貨市場のニーズや特性により適合するため、流動性と拡張性がますます高まります。ステーブルコイン (β = 0) は法定通貨と簡単に交換できますが、中央集権化のリスクや信頼の問題もあります。 ETH (β = 1) は完全に分散化されたイーサリアムネイティブの資産ですが、高いボラティリティと価格の不確実性にも悩まされています。 fETH (β = 0.1) はその中間にあり、低いボラティリティと高い流動性を維持しながら集中化のリスクを回避します。
暗号ネイティブの観点から見ると、β が 0 から 1 に変化するにつれて、資産はますます分散化され、暗号通貨の精神と価値を体現するにつれて革新的になります。ステーブルコイン (β = 0) は法定通貨に固定された資産であり、従来の金融システムや金融機関のサポートと監督に依存しています。 ETH (β = 1) はイーサリアム ネットワークのネイティブ資産であり、暗号通貨分野のリーダーでありイノベーターです。 fETH (β = 0.1) は、f(x) プロトコルに基づいて作成された新しいタイプの資産です。低ボラティリティ、分散型、スケーラブルなネイティブ イーサリアム資産です。高ボラティリティでレバレッジを活用した xETH とペアになっています。 、永久契約トークン。
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極端な市況下での仮定
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要約する
一般に、イーサリアムエコシステムにおける fETH と xETH の位置と将来の発展傾向は孤立したものではなく、市場の需要とトレーダーの行動に密接に影響されます。市場の需要は、イーサリアムの価格動向や仮想通貨市場全体の状況などの要因の組み合わせによって決まります。トレーダーの行動は、市場トレンドに対する期待、リスク許容度、分散化と構成可能性の価値の理解と重視など、複数の要因によって決まります。これらの要因は絡み合い、イーサリアムエコシステムにおける fETH と xETH の役割と発展の見通しを共同で形成します。したがって、fETHとxETHの開発トレンドを予測して理解するには、市場の需要とトレーダーの行動の変化を深く調査し、それらがどのように相互作用し、イーサリアムエコシステムにおけるこれら2つの資産のステータスと開発の方向性に共同で影響を与えるかを理解する必要があります。 。
免責事項: この記事は調査情報のみを目的としており、投資に関するアドバイスや推奨を構成するものではありません。この記事で紹介されているプロジェクトの仕組みは著者の個人的な意見を表すものであり、この記事の著者やこのプラットフォームとは一切関係がありません。ブロックチェーンおよびデジタル通貨への投資は、極めて高い市場リスク、政策リスク、技術的リスクなどのさまざまな不確実性を伴い、流通市場におけるトークンの価格は激しく変動するため、投資家は慎重な判断を行い、投資リスクを自ら負担する必要があります。この記事の著者またはこのプラットフォームは、この記事で提供される情報を使用した投資家によって生じた損失について責任を負いません。
