RWA支店に迫る：ボトムチェーンにおける国債エコプロジェクトの開発状況
出典: DODO Research
原作者: フラミー
背景
出典: DODO Research
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Source: https://defillama.com/
背景
マクロ経済環境の変化に伴い、DeFi製品も適応し、変化しています。 DeFi 1.0では、持続可能なステーブルコインの利回りが柱でしたが、現在は低リスク商品の利回りが従来の金融市場よりも低くなりました。その結果、従来の金融商品はその低リスク特性によりより魅力的なものとなり、従来の金融とDeFiの間に興味深い交差点が生まれました。
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Source: https://linen.app/interest-rates/
もう1つの例は、世界初のDeFiベースの実世界資産ローンを発行したMakerDAOで、Centrifugeプロトコルに基づく融資プラットフォームであるTinlakeのFix&FlipローンプールNew Silverは、資産イニシエーターとしてMakerDAOをクレジットツールとして使用し、最初のローンを取得しました。ローン。それだけでなく、2022年にMakerDAOはBlockTower Creditと共同で2億2000万ドルのファンドを立ち上げ、現実世界の資産に資金を提供する予定だ。 2021 年、Aave は暗号化企業 Centrifuge と提携して現実世界の資産市場である RWA マーケットを立ち上げ、これにより企業はユーザーがビジネスのあらゆる側面において現実世界の資産に裏付けられた市場に投資できるようになります。
Ondo Finance
2022年に仮想通貨の冬が到来し、魅力的なAPRがなくなると、人々はリスクのない収益率を模索し始め、トークン化された現実世界の資産は資産管理と投資方法に革命をもたらします。重要な資金調達手段および金融商品として、債券は低リスクの安全資産および債券投資商品であり、特に米国国債の金利は市場では一般に無リスク金利として認識されています。しかし、強気相場の最終ラウンドで20％の金利を宣伝したUSTのような高利回り商品の嵐のせいで、投資家の信頼は打撃を受けており、高収益を重視するDeFi分野の利回りパフォーマンスは、満足のいくものではありません。大手融資プロジェクトのCompoundとAaveを例に挙げると、LoanScanのデータによると、5月8日現在、CompoundとAaveのUSDC預金金利は1.76％と5.54％に低下しており、米国債の金利よりもはるかに低い。
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Source: https://ondo.finance/ousg
2023年1月、Ondo Financeはトークン化ファンドの立ち上げを発表し、機関投資家に米国債や政府機関級債券に投資する機会を提供した。
このうちOUSGは、当初ブラックロック米国短期国債ETF（SHV）を通じて、米国短期国債を担保とする安定通貨米ドルをアンカーしており、利回りは4.65％となる見込みで、OSTBが投資する。当初はPIMCOエンハンスド短期満期アクティブETF（MINT）を通じて、利回り5.45％の短期投資適格社債に投資する；OHYGは、当初はBlackRock iBoxxハイイールド社債（HYG）を通じて、利回り5.45％の高利回り社債に投資する。 8.02%。債券投資家は、スマートコントラクトによって承認されたトークン化されたファンドの純資産価値をオンチェーンで転送することができ、Ondo Financeは年間0.15％の管理手数料を請求します。
Matrixdock
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2022年に暗号化分野で規制のない企業が破綻することを考慮して、Ondo Financeは厳しく規制されたサードパーティのサービスプロバイダーと協力し、破産した十分に適格な保管機関に資産を保管することを選択した。その中で、機関投資家向けの主要仲介プラットフォームであるクリアストリートがファンドの主要ブローカーであり、そのDTC（預金信託会社）口座でファンドの証券を保管し、コインベース・カストディが保有するステーブルコインを保管することになる。 Coinbase Prime はステーブルコインと法定通貨間の変換を処理し、会計および財務コンサルティング会社の Richey May がファンドの税務コンサルタントおよび監査人を務め、同社は Inside Public Accounting によって何度も最高の企業として評価されています。
ただし、コンプライアンス上の理由から、Ondo Finance はホワイトリスト システムを採用し、投資家は購読書類に署名する前に KYC および AML の審査に合格する必要があり、ステーブル コインまたは米ドルが使用できます。 SEC は、「適格購入者」を、少なくとも 500 万ドルを投資する個人または団体と定義しています。
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Matricdock は、シンガポールを拠点とする資産管理プラットフォームである Matrixport によって開始されたオンチェーン国債プラットフォームです。 STBT は Matrixdock の最初の製品であり、米国国債に基づくリスクフリー金利を導入しています。
発行されると、1 STBT は 1 USDC で取引されます。 STBT の最下層は 6 か月の米国国債と、米国国債を担保としたリバースレポ契約です。 STBT は、イーサリアム チェーン上で発行される ERC-1400 準拠のトークンです。トークンは Matrixdock によって発行および償還されます。契約のホワイトリスト メカニズムを通じて、転送とトランザクションは Matrixdock の承認されたアカウント所有者間でのみ制限されます。
STBTの仕組みは以下の通りです。
投資家はUSDCまたはUSDTを発行者に引き渡し、発行者はスマートコントラクトを通じて対応するSTBTを発行します。
法定通貨は第三者に委託されており、第三者エスクローは伝統的な金融機関の米国債券取引口座を通じて6か月以内に満期の短期債券を購入するか、連邦準備制度の翌日物リバース買戻し市場に投資します。
Source: https://github.com/Matrixdock-STBT/STBT-contracts/blob/main/whitepaper/STBT White Paper.pdf
STBT の保有者は、鋳造後に STBT をコールド ウォレットやサードパーティのホスティング プラットフォームなどのウォレット アドレスに戻すことができます。
STBT のスマート コントラクトは、リベース メカニズムを通じて、債券の利子または逆買戻しを STBT の金額で通貨保有アドレスに自動的に分配します。
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TProtocol
鋳造申請が提出された後、Matrixdock は T+3 の決済サイクルに従って対応する量の STBT を鋳造して発行し、ニューヨーク銀行の最大 4 日以内にトークンを配布します。 Matrixdock は、引き換えリクエストが送信された後、お客様のアカウントから STBT トークンを引き落とし、そのような STBT トークンの流通を停止または「バーン」することにより STBT トークンを速やかに引き換えます。また、(引き換え時に) USD にリンクされたデジタルの元本で引き換えられます。 STBT トークンと同等の資産 (比率は STBT トークンあたり 1 米ドルに相当) から、(償還時に) (原資産は償還時に比例して計算されます) を反映する可能性がある関連手数料を差し引いて、あなたのアカウントに送金されます。取引価値の損失、および関連会社が償還を行うために必要とみなした原資産の売却に関連する取引損失および/または取引コスト。
STBTの発行者がMatrixportによって設立された特別目的車両（SPV、Special Purpose Vehicle）であることは注目に値します。 SPV は米国の負債と保有する現金を STBT 保有者に担保しており、STBT 保有者は企業の資産プールを最優先で返済します。マトリックスポートの破産のような最も極端なケースでも、STBT の価値は依然として資産プールによって保証されており、これらの証券を清算した後も対応する資産を償還することができます。
Defillama のデータによると、STBT の現在の発行部数は 6,588 万部です。
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TProtocol は新しいオンチェーン国債協定でもあり、それ自体が安定通貨協定 Liquity のフォークであり、Matrixdock が下部で使用されます。 TProtocol は、TBT、sTBT、および wTBT の 3 つのトークンを導入します。
sTBT: Matrixdock によって発行され、平日の午後 6 時 (香港時間) にリベースが行われ、価格は常に 1 ドルです。 KYCに合格した富裕層の個人または機関のみが購入できます。
さらに、TBT の鋳造手数料は 0.1%、TBT の償還手数料は 0.3% です。 TBTのAPRは計算式で計算できます。 TProtocol は資産の透明性を重視します。 TBT と wTBT の価値は、MC_sTBT、IDLE_FUND、PENDING_sTBT の 3 種類の資産によって裏付けられています。
Source: https://app.tprotocol.io/
OpenEden
TBTは分散型取引所で取引でき、TProtocolはスリッページを最小限に抑えるためにCurve Financeに流動性プールを立ち上げる。また、TProtocol を使用すると、ユーザーは TBT-3 CRV LP をステーキングして esTPS 報酬を獲得し、DeFi ユーザーに TProtocol プロトコルと TBT を使用するよう奨励することができます。これにより、TBT の流動性が大幅に向上し、TBT 交換時の低い取引コストが確保されます。
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Source: https://openeden.com/#how-tbill-works
Ribbon Finance
OpenEden は、2022 年初頭に設立された暗号化スタートアップ企業で、Gemini の元アジア太平洋責任者である Jeremy Ng とビジネス開発責任者の Eugene Ng が共同設立しました。
リボン・ファイナンスは4月17日、別のRWAプロトコルであるBackedFiと協力して、他のトークン化された国債よりも低い利回り約2％の国債ベースの元本保証オプション商品であるRibbon Earn USDC（V2）を開始したと発表した。ボンド製品。
Source: https://www.research.ribbon.finance/blog/ribbon-earn-v2-is-live
エピローグ
文書によると、Ribbon Earn USDC V2 は、Blackstone 証明書によって裏付けられた Backed IB 01 $ Treasury Bond 0-1 年トークンを購入することで収入を生み出す全天候型の商品です。 4月10日時点での平均期待収益率は4.64％でしたが、その後、市場の短期的な変動にエクスポージャーを得るためにETHのエキゾチックオプションを購入することで収益率が上昇しました。預金者は元本を保護しながら、暗号通貨市場の上昇面を得ることができます。
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参考文献:
https://www.binance.com/en-IN/feed/post/121124
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/rz 5 qwrud.html
https://ondo.finance/ousg
https://tprotocol.gitbook.io/tprotocol-documentation/white-paper/tprotocol-documentation
https://github.com/Matrixdock-STBT/STBT-contracts/blob/main/whitepaper/STBT White Paper.pdf
https://www.research.ribbon.finance/blog/ribbon-earn-v2-is-live
https://openeden.com/#how-tbill-works
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