22 のチャートで 2022 年の暗号化市場と Web3 開発を包括的にレビュー

火星财经

特邀专栏作者

2022-12-22 11:10

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この記事では、今年の仮想通貨の主なトレンドと将来についての見解を整理します。

AI要約

展開

この記事では、今年の仮想通貨の主なトレンドと将来についての見解を整理します。

原題：「2022: 22 Graphs That Defined the Year for Crypto》

原題：「

原作者: ルイス・ハーランド

原文編集：ケイト

毎年この時期になると、ディセントラル・パークは一歩下がって、過去 12 か月間の仮想通貨市場と Web3 の発展を振り返ります。

2022 年は仮想通貨にとって特別な年になります。

伝統（そして一般的な需要）に従って、今年の主要なトレンド、それが代表的であると考える理由、そして将来について私たちが考えていることをまとめました。

早速、「2022年: 暗号通貨の年を定義する22のチャート」をお届けします。

「良い休暇と良い新年を！

- 分散公園チーム」

1 : 1日の取引量

内容: 2020 年 1 月以降の仮想通貨取引所における世界の毎日の取引高 (USD)。この重要な指標は、市場金利と流動性を表す優れた指標です。出来高の谷はセンチメントの谷と一致します。

定義の理由: この指標は 2022 年中も減少し続け、最高値と最低値の両方が低下していることがわかります (現在は 117 億ドル)。マクロ経済的要因と 2022 年のいくつかの降伏イベントにより、市場金利と流動性の両方が下り坂になることが予想されます。

ここからどこにいきますか？出来高は依然として価格変動と相関関係があります。 2023 年に世界的な景気後退が起こる可能性が十分にあるため、上半期の取引高が 200 億ドルを超える可能性は低いでしょう。市場が金利低下を予想しているため、成長の勢いが変化する可能性がある。

2: 暗号化された時価総額と連邦準備制度の純流動性

内容: 世界の仮想通貨時価総額とFRBの純流動性。純流動性は、FRBのバランスシートからTGA口座と翌日物リバースレポ契約を差し引いたものとして定義されます。 TGA と RRP は 2020 年以降大幅に変更されました。つまり、経済内で循環できる利用可能な流動性を実際に測定するには、これらの要因を考慮することが重要です。

定義の理由: 理論では、市場の流動性サイクル (および M2 供給) がその開始以来暗号資産市場を動かしているということです。中央銀行が価格（QTなど）を制限するために金融政策を引き締めると、2022年の純流動性に悪影響を及ぼします。

暗号通貨市場と純流動性との驚くべき相関関係は、少なくとも米国において、過去1年間の暗号資産パフォーマンスの主要な要因が市場の流動性サイクルであったことを意味します。昨年11月以来の最近の乖離は、暗号資産市場に対するFTXの影響力を反映している。

ここからどこにいきますか？（QTと金利上昇の複合効果による）資金調達競争の激化は、FRBのリバースレポファシリティから流出するドルが増えることを意味する可能性がある。しかし、2兆ドル以上はシステム内の過剰流動性を反映しており、FRBはさらに多くの措置を講じる可能性がある。 FRBは今後数カ月間、バランスシートから毎月950億ドルの削減を続ける予定であり、これは市場が下方に偏っていることを意味する。 FRBの純流動性はトレンドレベルに戻るはずだが、仮想通貨は景気後退への厳しい戦いに直面している。

3: 仮想通貨とナスダック 100

内容: 仮想通貨の時価総額は、2022 年のほとんどの期間、NDQ などのグローステクノロジー指数と正の相関関係がありますが、常にそうとは限りません。

特徴: Terra/Luna/3 AC のクラッシュにより、5 月に仮想通貨市場は 23% 下落しました。 LUNAが5月中旬に82ドルから急落したとき、NDXは8％下落し、2つの市場が比較的密接な関係にあることを示唆している。

また、仮想通貨には負の偏りがあることも示しています。LUNA または FTX が暴落すると、仮想通貨市場は勢いを取り戻すことができない一方、NDX はより楽観的なマクロセンチメントを伴って回復するという明らかな例があります (正の相関関係の分解を参照)。。 NDX のダウン日は、仮想通貨のダウン日を意味する可能性があります。

ここからどこにいきますか？同じパターンが2023年まで続くだろう。今後、暗号空間内のブラックスワンイベントや非常に伝染性の高いイベントは、暗号空間内の否定的な感情が暗号空間の外側よりも粘着力があるため、イベント後にさらに負の相関関係を引き起こすでしょう。

4: 暗号化資金の世界的な流れ

内容: 2011 年以降の仮想通貨ファンドへの世界の総流入額。総資金フローは8,580万ドル（12月8日現在）で、2021年の総資金フローから99％減少した。

この定義の理由: リスク資産が配分において「二次的な役割」を担うため、仮想通貨市場に対する投資家の関心が崩壊していることを反映しています。また、2021年に終了するグレースケール・トラストのキャッシュキャリー取引の人気も示している。市場の反動にも関わらず、依然として現金を吸い上げているETPが多数存在する。

ここからどこにいきますか？市場が利下げを予想した場合、2023年に資金流入が増加（10億ドル以上）。長引く景気後退がようやく終わったとしても、2021年の水準に戻るには何年もかかるだろう。

5: Binance の取引量優位性 vs. BUSD 供給

内容: Binance の BUSD 供給量は史上最高の 222 億に増加し、Binance の取引量支配力は過去最高の 60% 以上に上昇しました。

定義の理由: BUSD の供給量の増加は、2020 年の Binance の継続的なブリッツスケーリングと独創的な製品戦略を物語っています。これには、「資本効率の向上」を目的として、9月にユーザー向けにUSDCをBUSDに自動的に変換することが含まれる。一方、Binance は取引量の点で CEX 市場を支配し続けています。主な競合他社であるFTXの破綻が確かに追い風となったが、上昇傾向はすでに明らかだ。

ここからどこにいきますか？従来の銀行インフラの遅さ（BUSDが現金で売却してUSDCを購入する必要がある）によりUSDCの引き出しが発生しているため、Binanceの戦略は疑問視されている。十分な監査の欠如、規制の圧力、市場の懐疑性の高まりにより、バイナンスの優位性は最終的に2023年に衰える可能性がある。

6: BTC 実現ボラティリティ

内容: Bitmex の 7D BTC リアライズドボラティリティインデックスは、2022 年下半期も低いままです。

定義理由: BTC (ベータ) の出来高は 2022 年上半期に比較的高いままであり、2021 年を通じて同じパターンが続きました。 5月からの強力なレバレッジ解消イベント（LUNA、3 ACを含む）により、投機活動が減少しました。ユーザーアカウント残高の清算（FTXなど）は、すでに懸念されている市場のボラティリティをさらに弱める可能性がある。

ここからどこにいきますか？実際の取引量は年間最低値（13.5）近くまで減少しており、通常、大量取引が行われる前の領域に留まっています。暗号資産市場に対するマクロ経済、規制、担保の圧力が継続していることを考慮すると、この傾向は下降傾向にあります。

7: UST/USD 対 LUNA 供給内容: Terra の UST は USD と LUNA の供給に固定されています。 5月7日から8日にかけて、多数のステーブルコインがカーブから流出し始めたため、USTはペッグを失い始めた。 5月9日、ルナ財団警備隊は15億ドルを投入してUSTペッグを確保しようとした。 LUNA が UST の究極のバックストップとして機能することで、LUNA の新規発行が急増しています。

16 T ユニット未満。

定義された理由: これは、「純粋な」アルゴリズムのステーブルコイン実験の最後の釘を表します。「純粋」という側面は、Terra にとってわずか 4 日ですべてが終わることを意味します。

規制当局や投資家からも注目を集めている。わずか4か月後、下院委員会はステーブルコインを規制する法案を起草し、USTのようなアルゴリズムステーブルコインに2年間の禁止を課した。

ここからどこにいきますか？完全に担保されたステーブルコインに対する市場の渇望がますます高まっています。 Circle のような企業はこの勢いを利用し、既存の TradFi 関係を倍増させるでしょう。。テラに関しては、遠い記憶に過ぎません。また、ネットワーククラッシュにおける FTX の役割の証拠も発見しました。

8: L2/イーサリアム L1 TVL 比

内容: L2 の Total Value Locked (TVL) がイーサリアム L1 の TVL を超えています。米ドルベースでの TVL の低下にもかかわらず、L2 ドミナンスは過去最高値 (7.8%) に上昇しました (市場全体の方向性と一致)。

定義理由: 2022 年に、L2 が L1 よりも多くのロック値を保持していることを示します。新しい L2 ネットワークトークン (Optimism など) の発売とその流動性インセンティブモデルは、2022 年の継続的な成長の重要な推進力となります。 L2 はイーサリアムの未来になりつつあります。

ここからどこにいきますか？ L1 のガスコストが低下する可能性があるため、L2/L1 TVL 比率は 2023 年に過去最高 (>15%) に上昇しますが、人々は依然として、よりスケーラブルなベースでの取引を望んでいます (2022 年中の複数の期間すべてが当てはまります)。

9: L2 TVL/Alt L1 TVL の優位性

内容: ロックされた L2 値の合計と代替 L1 (Alt L1) の優位性は 2022 年に 3% から 10% に増加します。

理由の定義: イーサリアム L2 とその代替 L1 の間の技術的および哲学的な戦いは、過去 12 か月にわたって激化しました。ロールアップの継続的な開発により、2022 年には代替ブロックチェーンと比較して L2 の初めての実際の流動性の増加が見られます。このグラフは、現在の傾向に基づくと、すべての道はイーサリアムに通じていることを示唆しています。

ここからどこにいきますか？ロールアップとインセンティブプログラムの急増により、2023 年を通じてこの比率はさらに上昇すると予想されます。 L2 を超える TVL は、Cosmos のような AppChain 構造を中心に統合され始め、Celestia のようなデータ可用性レイヤーが両方のセグメントの成長をサポートできます。

10: GBTCプレミアム対BTC/USD

内容: Grayscale の GBTC の NAV に対するプレミアムにより、2022 年に新しい ATL が作成されます。

定義された理由: グレースケールキャッシュキャリー取引は、供給過剰のため 2021 年初頭には実行できなくなります。弱気市場は純新規投資家が仮想通貨への投資に代わるより良い選択肢にアクセスすることを妨げる一方、プライベート・エクイティ投資家は株式を売却し続けている。

2022年には大量のGBTC株が3ACなどの大手ファンドの担保として利用され、その価値は2021年2月のピーク時から85％下落したことが明らかになった。投資家がDCG/ジェネシスが現金を調達するために売却（暗号資産担保で6億～8億ドル）を強いられるのではないかと懸念したため、ジェネシスが融資事業を停止した後、割引幅の拡大は加速した。実のところ、これらの出来事は以前の割引傾向を加速しただけです。

ここからどこにいきますか？公開情報が不足しているため、結果を予測することは困難です。 GBTC の担保がジェネシス (対 DCG) のものである場合、貸し手は債権者に返済するために発行後 2.5 年以上経過した株式の売却を余儀なくされるリスクが高まります。 Reg M または Grayscale Trust が清算されると、最大 112 億ドルのビットコインが市場で売却されることになります。ちなみに、米国証券取引委員会（SEC）は、当面はスポットETFの転換を承認しないだろう。

11: DEX/CEX取引高比率

内容: 分散型取引所の世界の取引高は集中型取引所の取引高を上回り、9月の9%から11月には11.7%に増加しました。

定義の理由: DEX 活動の弱気相場の後、集中プレーヤーと資産の安全性に対する懸念の高まりにより、DEX/CEX 比率の逆転が起こり、FTX 暴落の月に最大の上昇が見られました。この比率の変化は、2022 年末までのユーザーのセルフホスティングに対するセンチメントの変化を反映しています。

ここからどこにいきますか？トランザクションのセキュリティを再定義するマーケットプレイス。 DEX/CEX 比率はしばらく 15% 未満にとどまると思われますが、この比率が 2020 年以降に新たな低水準に低下する可能性は低いと考えられます。これが起こった場合、DEX チームとユーザーに対する規制の圧力が後者の推進要因となる可能性があります。

12: ビットコイン STH-SOPR

内容：ビットコインの短期保有者の支出収益率（SOPR）は2022年までに1未満に抑制される。この指標は、チェーン上のすべてのトークンの実現利益の程度を反映します。

定義の理由: SOPR の短期保有者を使用すると、市場に参入したばかりのトレーダーのセンチメントや行動を洞察することができます。 SOPR は、長期の弱気相場のレジスタンスに 1 を使用し、より強気な期間のサポートに 1 を使用します。 2020 年のあらゆる拒否1は、平均して、短期トレーダーがあらゆる機会（その年のあらゆる市場上昇）で原価基準に近いか損失でビットコインを売却していることを示しています。

ここからどこにいきますか？ STH-SOPR は、より建設的な市場が展開するまで 1 未満に抑制されています。市場が緩和的な金融政策の「匂い」を最初に感じたときに開始される可能性があります。

13: 世界のステーブルコインの数と供給量

内容: ステーブルコインの総量と総自由流通量。総額は 2022 年までに 3 倍（350 億ドル、MA 14 日）に増加する一方、世界のステーブルコインの浮動株数は同期間で 14% 減少しました。

定義の理由: 2022 年、ステーブルコインは弱気市場の中でも真のプロダクトマーケットフィットを達成していることを示しています。深刻なレバレッジ解消や主要取引所の閉鎖にもかかわらず、取引高は増加しました。取引量が多く供給が少ないということは、より少ないステーブルコインユニットがより頻繁に取引される（より高い速度で取引される）ことを意味します。

ここからどこにいきますか？ 2023 年まで現在の傾向を維持します。 1 日あたりのステーブルコインの取引量はピーク時に 400 億ドルに達し、最低価格は依然として 1 日あたり 20 ドルを超えています。

14: DeFi/ETH比率

内容: DeFi時価総額/ETH時価総額比率は、2022年に最高値を切り下げ、最低値を切り下げています。

それがそれを定義する理由：これは、より広範な暗号市場と比較して、350億ドルのDeFi業界が2022年に経験するであろう苦戦を浮き彫りにしています。 DeFiの時価総額は2021年11月のATH水準（2000億ドル）から82％減少しており、ETH（ベータ版）よりも早く減少している。

今夏のTerraの破綻と3ACおよび集中型金融機関の影響により、この比率の最大の下落への道が開かれた。しかし、10月中旬に流出したCFTC法案などの規制に関する見出しも影響し、同時期に業界が100億ドル成長したにもかかわらず、比率は4％低下した。その結果、規制圧力の高まりにより、投資家はこのセクターへの配分を相対的に減らし始めている。

ここからどこにいきますか？ DeFi/ETH比率が短期的に25%を突破することは困難です。市場のレバレッジ解消は完了した可能性が高く、これは高水準のドローダウンが横ばいになっている可能性があることを意味します。とはいえ、次の導入サイクルでは流動性の高い代替手段がより多く導入されるため、投資家は主要機関に資産を配分しており、短期的には比率への圧力が続く可能性がある。

それでも業界は前進を続けており、ディズニーやスターバックスなど、多くの有名企業がブロックチェーンを採用しています。 DeFiはCeFiの統合からも大きな恩恵を受けています。

15: 米国の個人所得と世界のNFT取引量

内容：米国の個人所得前年比変化率と世界のNFT取引量。

定義の理由: NFT は、個人所得の変化率の影響を受けやすいはずの高リスク市場における高リスクのサブセクターを表します。インフレの上昇と実質賃金の伸びの鈍化は、可処分所得の低下をもたらす完璧な組み合わせです。

米国のPIがNFT取引量を4〜6か月リードすることが多いという証拠がいくつかあります。刺激小切手（経済影響支援給付金）と量的緩和は、より多くの資金がよりリスクの高い資産に費やされることを意味しました。

2022年3月には、米国のPIの変化率も過去最低を記録し、月間NFT取引量は新たなATH（160億ドル以上）に急増しました。

ここからどこにいきますか？このモデルは、PI 変化率が低いかマイナスであると、NFT の大幅な普及が妨げられる可能性があることを示唆しています。消費者分野の弱点はNFTの弱点です。世界的な不況が長引く場合、2023年に新しい月間NFTボリュームATHが現れる可能性は低いです。

16：FTXホットウォレットの出金

内容: 2022 年 11 月 7 ～ 8 日の FTX 取引所ホットウォレットからの USDC および USDT の出金の散布図。

定義された理由: データによると、11 月 7 日、高額 USDC トレーダーは当初、出口を求めて争っていました。低額トレーダーが絶え間なく取引を続けたため、8日にはすべてがピタリと止まった。最後の、より価値の高いクラスターは、「一部の特定の顧客」向けであり、バハマのユーザーと定義する人もいます。

FTXは2022年11月8日正午に出金を最後に停止します。

ここからどこにいきますか？数年に及ぶ破産手続き。

17: FTX/USDT バイナンスオーダーブック

内容: 2022 年 11 月 2 日から 8 日までの Binance のさまざまな価格レベルでの FTT/USD の注文サイズ。

定義された理由: 少なくとも 1 人の市場参加者が FTT (FTX 取引所のネイティブ暗号資産) の価格をサポートしたいというオンチェーンの証拠 (オフチェーンデータを背景とする) を提供します。 Caroline (Alameda CEO) が FTT を 1 ユニットあたり 22 ドルで購入することを申し出るまでは、23.50 ドルで強力なサポートを受けていました。これは大きな証拠だ。価格レベルが必要であるという確信がない限り、価格レベルを公に人々に伝えることはない。

ここからどこにいきますか？ FTT トランザクションは時間の経過とともに漸近的に 0 に近づき、分散型取引所以外の限られた場所でアクセスできます。

18: FTX暴落後のSolana資産パフォーマンス

内容: Solana および Solana ベースのエコシステム資産と市場ベータ (BTC、ETH、Total MCAP)。 FTXの暴落後、Solanaベースの資産は50％以上下落し、SOL自体は60％下落した。

定義の理由: Solana 資産のパフォーマンスとベータのクラスタリングは、Solana とそのエコシステムの永続的な FTX/Alameda 脆弱性を浮き彫りにします。

ここからどこにいきますか？ソラナに対する信頼と投資は徐々に戻ってきており、ソラナの資産の多くはいくつかの破産手続きに巻き込まれることになる。

19: ビットコインのハッシュ価格とマイニングの難易度

内容: 上昇するビットコインのハッシュレート (ハッシュレート/価格) と抑制された BTC/USD 比率、および上昇するマイニング難易度。

定義の理由: ビットコインマイニング市場は極度の困難に陥っています。ビットコインのハッシュレートは1月からATHのピーク（2億7300万TH/秒）まで61％上昇したが、BTC/USDは62％下落した（ダイバージェンス）。

ハッシュ価格比率は2020年の水準に戻り、現地市場の底値と一致するゾーンに入った（マイナーは完全降伏）。しかし、マイニング市場の凸性は、採算の取れないマイナーが廃業を余儀なくされることを意味します。

当時と現在の最大の違いは、市場環境がより緊迫し、マクロ経済環境がより厳しくなったということです。

ここからどこにいきますか？ビットコインマイナーが 3 ～ 5 社の大手 (そして収益性の高い) プレーヤーに統合されており、これはおそらく M&A 活動の増加によって引き起こされています。 BTC/USDの新たな安値は、ハッシュ価格の新たなATHとマイナーの降伏期間の延長を意味する可能性があります。

20: イーサリアム vs イーサリアムクラシックハッシュレート

内容: 2021 年 3 月以降のイーサリアム 1 のハッシュレートの傾向とイーサリアムクラシックのハッシュレートの傾向。赤い領域はETHの統合を示します。

定義の理由: ETH の合併は、史上初のメインネットネットワークのプルーフオブワーク (PoW) からプルーフオブステーク (PoS) への切り替えを示します。

今年の夏、イーサリアムへの移行は、マイナーが間もなく仕事を失うことを意味します。同じマイニングアルゴリズムを使用するイーサリアムクラシックは次善の策であり、9月の合併イベントの数か月前に動き始めました。

唯一の問題は、ETC の時価総額が ETH 1 の約 2.5% にすぎず、取引手数料を発生させたり取引所の利益を維持したりするにはネットワーク活動がごくわずかであることです。イーサリアム 1 はマイニングの皮を剥ぎ取り、米ドル建てオペレーターが受け取る米ドル報酬と比較してイーサリアムクラシックマイニング環境に過剰な負担をかけます。

マイナーは採算の悪いマシンの電源を切り始め、ネットワークは 2022 年を通じてイーサリアム 1 のハッシュレートが低下する傾向を反映しました。

また、ミッドストリームのコンセンサス層スイッチングなど、PoW の自給自足的な性質も強調しています。

ここからどこにいきますか？ Ethereum Classic のハッシュレートは低下し続けており、リソースコミットメントはマージ前の 200 TH/s の範囲に戻っています (他のすべてが等しい場合)。

21: ETH永久契約のファンディングレート

内容: 総資金調達率と ETH/USD の比較。 ETH永久市場は、2022年の2つの異なる期間で最もマイナスの資金調達率を記録した。

定義理由: 最初の極端な印刷は、9 月直前の ETH 統合期間中に発生しました。トレーダーはETH POWトークンを無料コールオプションとして扱うため、ポジションが日和見的になります。原資産をヘッジしながら現物ETHを保有することで、デルタニュートラルな方法でこれらのユニットを請求することができます。

2 つ目は予測がより困難です。 FTX から資産を引き出すことができなかったトレーダーも日和見的になり、FTX で ETH をショートし、FTX で ETH をロングして「合成 FTX 引き出し取引」を構築しました。

これらは、予想されるイベントであっても、より即興的なイベントであっても、仮想通貨における先物市場の役割の増大を完全に捉えています。投資家はより洗練されています。