V3 LPは約1億ドルの損失を被りましたが、Uniswapに警告を発した投稿には何と書かれていましたか?

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、原著者：Alex、Odaily翻訳者のKatie Kooによって編集されました。

もともと、Uniswap について Dune ダッシュボードを作成しただけだったのですが、これは DeFi 界隈でセンセーションを巻き起こしました。気がかりなことに、この本は「金融永久機関」を発明したと信じている人々の本性を暴露している。これはグラフ、Cookie データ、傲慢、社会的証明、そして DeFi の未来に関する物語です。

先月、私は Uniswap V3 ETH/USDC プールの「注文フローの毒性」を分析しました。 ETH/USDC における Uniswap V3 LP の損失は 1 億ドルと推定されます。

元の LP 保有通貨のコストを差し引いた後の結論は、図 1 に示されています。

画像の説明

図1<永久損失の場合の損失。このグラフは、今年のLP料金がILよりも約1億ドル低いことを示しています。

副題

図 1 データのさらなる解釈

図 1 は、Uni V3 の ETH/USDC プール内の各トランザクションの「マークアウト」、つまり、将来の価格を使用したトランザクションの未実現帳簿損益を測定しています (利益の測定)。

たとえば、5 分マーク = 取引が発生してから 5 分後の含み損益です。

これは、私が以前働いていたHFT高頻度マーケットメーカーが従来の金融で一般的に使用していた測定方法です。複数の時間枠で取引を実行する場合の費用対効果を測定します。 「境界」は実現する損益を示すもので、LPや取引方法をそれぞれ正確に探すのは大変です。

5 分後の LP 未実現損益: - 2,100 万ドル

1 時間後の LP 未実現損益: 5,600 万ドル

1 日後の LP 未実現損益: -9,700 万ドル

7 日後の LP 未実現損益: -9,200 万ドル

私は個人的にはこの見解に関しては中立です。 ETH/USDCのLP「境界」は最近大きく下落しました。

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図1に対するUniswapチームの反論とアナリストとの対立

Uniswap Risk & Research の @teo_leibowitz、@xin__wan、@AustinAdams10 は、私の分析で「クッキー」データをグラフ化して無視しているとして Uniswap を非難し、私の分析にはあらゆる点で欠陥があると主張し、間違っているという痛烈な投稿をしています。

Uniswap のチームは、Uniswap ETH/USDC プールが設立以来実際に 1 億 5,000 万ドルの利益を上げていると主張していますが、私は分析で手数料を計算しませんでした。その違いはとても大きいです。

@0xShitTrader は、Uniswap のクエリにバグがあり、すべての LP 取引の半分以上であるすべての LP 購入を破棄していたことを発見しました。

エラーを修正した後の分析は元のチャートとまったく同じで、1 日で 1 億ドル近くの LP 損失が発生したことが示されています。この問題はすぐにチームにエスカレーションされました。 5日以上経ちましたが、彼らはまだ私に真実を説明するよう求めた発言を撤回していません。私にとって、DeFi 世界の本当の現状を共有することが重要です。

Uniswap チームが ETH/USDC プールにパッシブ流動性を提供することで 1 億 5,000 万ドルの利益を上げることが合理的であると考えているという事実は、私の心を驚かせます。Uniswap チームの傾向は明らかです。Uniswap からのこの誤った情報と真実の欠如は、Uniswap ブランドを信頼しているもののデータ自体を詳しく調べていない DeFi コミュニティの KOL の間でウイルスのように広まりました。

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DeFi世界の現状

ETH/USDC プールでは、流動性を提供するために資金が過剰に割り当てられています。これはAMMやUniswapチームに対する私の個人的な攻撃ではなく、現実です。 DeFiは存続の危機に瀕しており、コミュニティとして私たちは自分たちが達成したことについて正直になる必要があります。AMM は、ステーブルコインを取引し、ロングテール資産の流動性を高めるための優れたツールです。 CeFi テクノロジーとの戦いは、コミュニティとして私たちがまだ取り組んでいる問題です。

利回りを求めるオンチェーンファンドが多すぎるため、ほぼすべての機会においてマイナスのリスクプレミアムが発生し、Uniswapプールにはそれを支払う余裕がありません。

ETHには700億ドルを超えるステーブルコインがあり、ユースケースを探しています。特にリスクフリー収益率が 4% を超える環境では、このタイプの資本の使用例は十分ではありません。ほとんどの人は、DeFi が自分のアイデンティティについて混乱しているプレティーンのティーンエイジャーであることに気づいていません。私たちは資本に追われており、DeFiコミュニティのほとんどはそれを当然のことだと考えています。 DeFiは時間との戦いで、資本に残留を説得しようとしている。

最近、私の友人が精度と精度の違いについて話してくれましたが、これが DeFi の問題の根源だと思います。精度とは、ターゲットを攻撃する能力です。精度とは、正しいターゲットを狙っていることを確認することです。

副題

DeFiは実際にどのような問題を解決しようとしているのでしょうか?

前回のサイクルでは、世界は歴史的な流動性を注入するために成長物語（別名規制されていないカジノ）を必要としていました。コミュニティとして、私たちは前のサイクルでの「金融錬金術」と「金融永久機関」の約束を放棄し、DeFiが実際に解決できる長期的に持続可能なイノベーションの源に焦点を当てる必要があります。