Aave V3: 貸金王のマスターのマルチチェーン拡張主義

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この記事の由来はCRYPTO HOT、Odailyの許可を得て再掲載。

DeFiの夏と冬を経験し、無数の契約が時代の流れの中で消え去っていきましたが、融資ビジネスはいつでも永遠に継続することができます。

内容概要

内容概要

1/基本的なビジネスロジック

2/Aave金利調整モデルの解体

3/ Aaveフラッシュローンとは何ですか

4/ Aave V3 - マルチチェーン融資ロジックの詳細な説明

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基本的なビジネス ロジック

Aave は流動性プールを使用して融資業務を完了します。すべての預金者が貸し出したい資金を流動性プールに預け入れると、Aave は預金者が資産の出金を希望するまで、資金に比例してトークンを発行します (たとえば、Dai を預けると aDai が得られます)。 aToken は回復され、破棄されます。aToken の利点は、一般的な ERC20 標準トークンであり、預金の利付預金証明書として理解できることです。 Aave に保存されている独自の資産の自由な取引や住宅ローンの借り換えをサポートできます。

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Aaveレート調整モデル

金利は借入と貸付のバランスをとるために使用される調整基準であり、通常、資金プール内の資金の利用率に関連します。

• お金が潤沢なとき: 借り入れを促す低金利。

• 資本が不足している場合: 債務返済と追加供給を促進するための高金利。

Aave を特別なものにしているのは、Aave が独自のデザインを備えていることです。「スロープ貸出金利機能」、Aaveの流動性プール内の資産が借りられる割合、つまり資産の利用率に依存します。 Aave は、資産の稼働率が上昇し続けると、その資本プールも流動性リスクに直面すると考えているため、高傾斜金利関数を使用して、さまざまな種類の資産の高い稼働率に基づいて借入需要を調整しています。

たとえば、次のようにいくつかの変数を定義してみましょう。

U: トークンの資金プールの利用率

UU: 最適な使用率

R0: 当初金利

R1: 低勾配率

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借入金利

あなた

トークン利用率Ｕが最適利用率ＵＵよりも低い場合、資金が十分にあることを示す。使用率が 0 から UU に増加するにつれて、金利は R0 から R0+R1 (低傾斜金利) まで直線的に上昇します。

U>UU: 借入金利 = R0+R1+(U-UU)/(1-UU)R2

トークン利用率 U が最適利用率 UU よりも高い場合は、資金が不足していることを示します。使用率が U から 100% に増加すると、金利は R0+R1 から R0+R1+R2 まで直線的に増加します (高傾斜金利)。

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低傾斜率 R1 と高傾斜率 R2

資産のリスク特性に応じて、Aave は異なるトークンに対して異なる最適利用率 UU、R0、R1、R2 を与えます。たとえば、揮発性の高いトークンや流動性の低いトークンはより多くの流動性を必要とするため、過度の利用は可能な限り避けるべきです。したがって、最適金利 UU はあまり高く設定できません。通常は 45% ～ 60% に設定され、R2 は 300% など非常に高いことがよくあります。対応する安定通貨の価格は変動が少なく流動性が高いため、UUは比較的高めに設定されており、R2は60％と比較的小さい。

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預金金利

通常、預金金利は現在の借入金利に連動しており、Aave は借入金利の一部を準備資産として徴収し、残りの一部は預金者の収入として分配されます。

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Aave Flash Loan - DeFi ダモクレスの剣

Aave は DeFi の分野で最初に提案および実装しました。」フラッシュローン" 合意。この非常に物議を醸したイノベーションは、DeFi の世界で多くの主要なイベントへの道を開きました。

フラッシュ ローンとは何かを理解するには、まず次の概念を普及させる必要があります。原子性。一般に、トランザクション プロセスのアクションが一貫していて、分割できず、還元不可能であれば、それはアトミックです。簡単に言えば、トランザクション内のすべてのアクションが実行されるか、何も起こらないかのどちらかです。中間状態はありません。

フラッシュ ローンは原子性を活用しており、ユーザーは担保を提出せずにお金を借りることができます。では、借り手の返済不履行の問題はどうやって解決すればいいのでしょうか？まず、フラッシュローンは厳密に言えば、複数の連続したアクションを伴う取引です。例えば、フラッシュローンで資金を借りた後、プラットフォームAで価格差のある資産を購入し、プラットフォームBで売却し、最後に借りた資金を返済して裁定利益を残すという最もシンプルな方法です。はい、もちろんここでは借入金額の0.09％の手数料を支払う必要があります。すべてのトランザクションはブロック内で完了する必要があります。融資がブロック内で返されない場合、すべてのトランザクションは何も起こらなかったかのようにロールバックされます。例えば、先ほどの例でアービトラージが失敗して、最終的にローンが返済できなくなった場合、失うのは手数料だけです。しかし、同じ状況で、自己資金を使って裁定取引を行った場合、裁定取引が失敗した際に元本割れを被る可能性があります。したがって、フラッシュローンの出現により、裁定取引の効率が大幅に向上し、裁定取引の資本基準が低下し、同時に融資市場に一定の手数料収入がもたらされました。

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フラッシュローンとダモクレスの剣

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Aave V3 - マルチチェーン融資ポータル

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1 ポータル

Aave の最も期待される機能として知られるこのポータル機能は、クロスチェーン融資を促進し、資産が Aave 間でシームレスに移動できるようにするために使用される「ホワイト リスト」クロスチェーン ブリッジ プロトコルを選択するために Aave ガバナンスによる投票が必要です。 V3 市場はさまざまなネットワークを介して流れます。つまり、ホワイトリスト クロスチェーン ブリッジ プロトコルを通じて、Aave の「aToken」が一方のチェーンで作成され、もう一方のチェーンで破棄されます。簡単に言えば、ポータル機能は担保として Arbitrum に ETH を預け、その後 Polygon で借りることをサポートします。クロスチェーンレンディングの出現により、契約全体のレンディングビジネスがより高いレベルに引き上げられ、マルチチェーンで流動性を共有する状況は、TVLへの依存度が高いレンディングトラックのすべてのブロックチェーンに急速に広がる可能性があります。

ポータル機能は、3月のV3リリースにより導入可能な状態に達しましたが、依然としてユーザーが利用できない状態となっており、その主な理由は、ホワイトリストクロスチェーンブリッジの統合が発表されているものの、まだ完了していないことです。 3月ポータルクロスチェーンブリッジのガバナンス体制副題

2 市場を孤立させる

Aave は、オイラー、カシ、ラリなどの融資プラットフォームから、許可のない融資プールを使用してロングテール資産やエキゾチック資産への対応を改善するよう求める圧力の増大に直面しています。したがって、Aave V3 は「分離市場」を導入し、Aave がガバナンスを通じて新しい担保をより迅速に上場できるようにしますが、新しい担保 (分離資産) は融資用の単一の担保としてのみ使用できます。つまり、ユーザーはその資産のみを使用できます。担保として他の資産をプロトコルに提供しても預金収入を得ることができますが、これらの資産を担保として使用することはできません。同時に、融資額の上限はDAOによって厳しく管理されており、Aaveがガバナンスを通じて承認したステーブルコインのみを借りることができます。

たとえば、Chad は TOKEN2 を担保として提供します。 TOKEN2 は最大負債制限が 1,000 万ドルの分離資産であり、USDT、DAI、および USDC はガバナンスの許可を通過した借用可能資産です。 TOKEN2を担保として提供した後、チャドはUSDT、DAI、USDCで最大1,000万ドルを借りることができるようになります。たとえチャドが ETH や WBTC などの別の資産を提供したとしても、分離モードが存在するため、システムはチャドがこれらの資産に対して借りることを許可しません。しかし、チャドは提供された ETH と WBTC から引き続き収入を得ます。一方、Chad が担保としての TOKEN2 を無効にした後、隔離モードを終了でき、Chad は引き続き他の資産を融資の担保として使用し続けることができます。

市場の隔離は、Aaveがセキュリティを考慮しながら市場競争力を強化するための措置である、ロングテール資産の融資ビジネスをサポートするプラットフォームが増え始めている、これらの資産はより不安定で不確実であるが、市場の需要は依然として強い。主流資産のボラティリティと安全性はより信頼できますが、市場スペースは比較的限られています。市場を分離すると、リスクを分離しながら市場の発展ニーズに徐々に対応できます。

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3 効率モード (eMode)

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GHO - Aave ステーブルコイン戦略

Aave は、2022 年 7 月 7 日に分散型ステーブルコイン GHO のリリースに関する意見投稿をガバナンス フォーラムに公開しました。まず、Aave はステーブルコイン市場について自身の見解を述べ、なぜ分散型ステーブルコインを発行する必要があるのか​​?

Aave は、過去数年でステーブルコイン市場が仮想通貨分野の中核に到達し、現在では時価総額は約1500億ドル, ステーブルコインは、ブロックチェーン上で価値を転送するための高速、効率的、ボーダレスで安定した方法を提供します。同時に、分散型ステーブルコインについて重要なことは、ある種の透明性と反検閲特性を提供することです。特に重要な点が 1 つあります。分散型の世界. 将来の Web3.0 の世界には間違いなく独自の分散型価値測定ユニットが存在することが予見可能です. したがって、多くの主要なプロトコルとブロックチェーンは現在ステーブル コインを発行しています。

以下は、GHO ステーブルコインのメカニズムの詳細な説明です。

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1 過大担保

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2 収益はすべて国庫に寄付されます

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3人のファシリテーター

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4 AAVE ガバナンスによる金利管理

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5 スカイブ割引

初期割引ポリシーにより、セキュリティ モジュール参加者 (stkAAVE 保有者) は GHO 借入金利の割引を受けることができます。当局者は現在、50 stkAAVE が約束された場合に 10,000 GHO を借りるための最終的な融資金利アルゴリズムを示しています。 Aave ガバナンスが管理する場所

1. 従来の借入金利

2. 通常料金のユニバーサル割引 (0% ～ 100%)

3. 1 sktAAVEがGHO割引額に相当します

下表のデータに従って分解してください。：

利用者は10,000GHOを借入し、50sktAAVEを誓約する予定で、通常借入金利は2%、一般割引は20%となり、1sktAAVEで100GHOの借入割引が受けられます。

1. ユーザーは 50*100=5,000GHO のローン割引額を受け取り、さらに 5,000GHO を通常の金利で借りられます。

2. 一般割引後の借入金利は2%*(1-20%)=1.6%となります。

3. 画像の説明

から

からGHOのフォーラム提案観点から見ると、GHO の住宅ローン モデルは MakerDAO の DAI に似ており、どちらも巨視的には過剰担保モデルを使用しています。ただし、詳細には多くの違いがあります。

1. Aave DAO コントロール権、高収入、ほぼ完全な権限付与

2. 仲介者の参入により、場合によってはGHOが信用ステーブルコイン（完全担保ではない）となる

3. V3 の eMode 高効率モードを組み合わせると、GHO の自然な低スリップ ポイント交換パスを構築するのと同等になります

4. V3のポータル機能と組み合わせることで、追加のクロスチェーンブリッジを経由せずに複数のチェーン上でGHOを転送できます。

注目すべきは、GHO と Aave V3 の互換性が非常に高く、GHO が市場価値の高い安定通貨に成長すれば、ほぼすべての新機能が安定通貨 GHO に相応の利便性を提供できると言えるでしょう。その後、人々が Aave プロトコルやその他のファシリテーターを通じて GHO を鋳造すると、Aave DAO は全額手数料を請求する形で多額の収入を得ることができます。強気市場と弱気市場の移行プロセスを経た後、市場は、豊富な国庫準備金を備えた協定が景気後退環境においてもよりよく存続できることが多いことを実証しました。

該当する市場でも否定的な声が多くあります。

1. 仲介者の参入は世界的な担保不足リスクを生み出すか

2. Aave DAOによる金利コントロールの合理性と実現可能性

今回の提案内容から判断すると、プロモーターは一定の金額の範囲内で信託なしでGHOを生成する能力を有しており、潜在的な脅威としては、表面上は一般利用者に過大な担保が与えられているものの、プロモーターが参入するための具体的なルールが規定されていないことが考えられる。どうですか、GHO を無担保でキャスティングするという意味を信頼する必要はありませんが、このリンクはプロモーターがより詳細なリスク管理を管理しているかどうかを目的としています。一方で、借入金利はすべて Aave DAO の財務省に徴収されているため、Aave 保有者は金利が高水準に維持されることを当然期待しているが、この潜在的なガバナンス傾向が市場の借入原動力を低下させることになるのだろうか?資本の非効率化につながります。

全体として、Aave のステーブルコイン レイアウトは、マルチチェーン市場に参入する主要なプロトコルのクロスローリングを象徴しているようであり、独自の市場利点を最大限に活用するように設計されています。 Aave DAO のガバナンス。完全。しかしその一方で、具体的な実装内容はまだ実装されておらず、現在のドキュメントでは不明な点も多くあります。また、V3 のポータル機能はまだ本格的に活用されておらず、今回の計画ではまず Aave V3 が完全に成熟した状態に達する必要があり、道のりは長く、想像以上に時間がかかる可能性があります。

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