アーサー・ヘイズ: 弱気相場は6～12か月続くでしょう。どのように底値を買えばよいでしょうか?
元の編集: ウー氏はブロックチェーンを言った
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堅実なファンダメンタルズを持つ資産は、市場の評価中に非常に安くなる可能性があるため、過小評価されている資産と腐りやすい資産を区別する必要があります。重要な決定要因は常にキャッシュフローであり、今こそ DeFi プロジェクトや他の dApps の状況を再評価する時期に来ています。
これらの過小評価されているプロジェクトには次の特徴があります: 1. 2021 年後半の過去最高値から 75% から 99% 下落している; 2. サービスにアクセスするために実際のお金を費やしている実際のユーザーがいる; 3. 最初のプロジェクトである主要な DeFi サービスを提供する方法を定義します。
長期投資のための短期資金の借り入れは、ほぼすべての銀行主導の金融危機の根源となっている。 2008 年の世界金融危機以前は、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、メリルリンチ、ベアー・スターンズ、リーマン・ブラザーズはすべて本物の投資銀行でした。彼らは小売預金を受け取らないので、よりリスクが高く、より儲かるビジネスに自由に従事できることを意味します。
2008年9月までに、短期債券市場で借り入れながら長期で貸していたすべての投資銀行は、政府によって救済されるか、商業銀行に買収されるか、破綻するかのいずれかになった。
2022年の仮想通貨機関の特徴は、企業が個人保有者から高金利で短期資金を借り入れ、それをDeFiの収益に長期間固定することだ。顧客が返金を要求すると、成熟度の不一致により、これらの企業のビジネス モデルは破壊されます。このビジネスモデルには特別なことは何もありません。このグループの企業は、何らかの長期利回り戦略に固定されていない資産を吐き出すことを余儀なくされているため、将来的には貸付帳簿にあるすべての流動資産がさらに無差別に売却され、これらの貸付会社から返還される可能性がある。小売貯蓄者の。
先ほど、TerraUSD主導の仮想通貨市場の暴落直後に市場が底を打ったと私が考える理由を説明しました。私は底に達したと信じていますが、金融界がそうしているように、市場がすぐにこのレベルを再試行しないという意味ではありません。真鍮は、蔓延するインフレを鎮めるために利上げという剣を振るう。
第 2 四半期は多くの暗号資産マネージャーにとって悲惨な結果となり、多くのファンドが四半期の終わりに近づくにつれて殺到する償還リクエストに対応していることは想像できます。問題をさらに複雑にしているのは、多くの代替資産とは異なり、仮想通貨は年中無休で取引されるため、投資家はいつでも自分の資金がリアルタイムで蒸発するのを観察できるため、ファンドマネージャーがまだ価値のあるポジションの手仕舞いを遅らせる理由がないということだ。
TerraUSDが崩壊した後の週末、私は画面をオンにすると、私が最高のDeFiプロジェクトと考えているプロジェクトの多くが数日前に比べて50％下落していることを発見してショックを受けました。多くの DeFi ファンドは UST (アンカーで 20% を稼ぐことによって) と LUNA にあまりにもエクスポージャーがあったため、帳簿上のすべてを売却しなければなりませんでした。
6月30日（第2四半期の終わり）までに、連邦準備制度は75ベーシスポイントの利上げを実施し、バランスシートの縮小を開始する予定で、暗号ファンドは流動性のある暗号資産を売却し続けることで償還要件を満たす法定通貨を調達する必要がある。 6月30日から7月5日までは大幅な下落となり、ビットコインが2万5000ドルから2万7000ドル、イーサリアムが1700ドルから1800ドルという私の以前の予測は完全に崩れた。どこまで落ちますか？きっとこの運命の週末に分かるでしょう。
この記事の残りの部分では、実際に実際のユースケースがあり、ユーザーが DeFi 金融サービスに実際のお金を支払うことをいとわないプロトコルの少数のサブセットに私が自信を持っている理由を検討します。
2020年のDeFi夏には、それぞれの分野で注目のプロジェクトがいくつか登場しました。今日の時点で、これらのプロジェクトには実際にユーザーがおり、プロトコル収益も強力です。残念ながら、金融サービスは簡単に自然独占に陥る可能性があります。主要な DeFi 業界のほとんどでは、実際のユーザーが定期的に使用し、実際の収益を生み出すものは 3 ～ 5 つしかありません。したがって、弱気相場が続くと、挑戦者のプロトコル価値は急速にゼロに向かう可能性があります。
この分析の根底には重要な前提があります。分析されたすべてのプロジェクトはイーサリアム上に構築されているため、イーサリアムウォレットの数は時間の経過とともに指数関数的に増加し続けると思います。したがって、これらのDeFiサービスが利用できるTotal Addressable Marketは今後も成長していくと予想しています。このことから、私は DeFi が消滅することはなく、平均回帰の思考プロセスを適用して、過去のパフォーマンスと比較してどのプロジェクトがより魅力的に見えるかを判断できると信じるようになりました。
Uniswapは1日の取引量が最も多いDEXです。このプロトコルの設計は、これまでに作成された中で最も美しい分散型金融テクノロジーです。私は DEX が非専門商社取引の未来であると信じています。私がこのように言ったのは、集中取引所 (CEX) の成長が、少数の大手高頻度取引 (HFT) 企業によって支配される市場に向かう傾向があるからです。取引量が膨大であるため、これらの企業は CEX のポリシーを決定します。時間が経つにつれて、Crypto CEX は TradFi の CEX に似てくるようになります。市場はもはや、利益を追求する人間のトレーダーのさまざまな視点に基づいて価格を発見する競争ではなく、技術インフラへの支出における覇権をめぐる競争です。
史上初めて、小売トレーダーは少なくとも取引に使用するプラットフォームの種類を選択できるようになりました。 CEXは小売トレーダーを犠牲にしてHFT企業に有利な政策を採用するだろうし、DEXはガバナンストークンとDAOに裏付けられたコミュニティ所有モデルにより、小売トレーダーをより惹きつける政策に応えるだろうと私は予想している。
Curve - これは支配的なプラットフォームですが、ステーブルコイン取引に重点を置いていますが、私はアルトコイン間の取引にはもっと強気です。さらに、これほど低迷した価格であっても、カーブの株価収益率は 108 倍であり、決して安くはありません。
PancakeSwap - Binance Smart Chain 自体には何の問題もありませんが、分散化されていません。現在のPERは25倍前後で推移している。
CEX 大手と比較すると、デリバティブ DEX の 1 日の平均取引高は非常に低いです。微分 DEX 空間では、dYdX が優勢です。私は dYdX モデルに対して非常に純粋に反対しています。それは、dYdX は実際には DEX ではないということです。これは dYdX マシンでホストされる集中型のオーダーブックであり、ファイナリティを確保するために決済された取引のみがオンチェーンで公開されます。しかし、より重要なのは、価格収益率の点で、私が最も感心しているプロトコルである GMX よりも大幅に高いことです。デリバティブの取引量はスポット取引量よりも数桁大きくなければならないことはよく知られています。これまで見てきた限りでは、GMX が最高です。
世界の分散型コンピューターは分散型インターネットのホストに役立つべきではないでしょうか?これはイーサリアム ネーム サービス (ENS) の基本精神です。これまでに作成された ENS の数は飛躍的に増加しました。 ETH アドレスを持つ人が独自の「.eth」ドメインを作成することを決めている理由の 1 つは、このドメインが自分のアイデンティティになる可能性があるためです。 「arthur.eth」への送金は、「0x...」への送金よりもはるかに簡単です。 Twitter などのさまざまなオンライン サービスも、チップやその他の支払いを可能にするために、オンライン ID として「.eth」ドメインを使用する場合があります。 ENS に相当する Web2 は Verisign です。 Verisign は、従来の Web サイトの主要な DNS プロバイダーの 1 つです。 2000年のドットコムバブルの頃から存在しており、かなりの天文学的なPERで取引されている。最初の熱狂から 20 年間で、インターネットの普及率はさらに高まり、ドメイン名の数も増加しました。
芸術は多くの資源を消費し、多くの億万長者を生み出し、大衆に文化を提供します。一般に信じられていることに反して、NFT（代替不可能なトークン）は芸術ではありません。これらは実際には、文化のデジタル化を可能にするパブリック ブロックチェーンを支えるオブジェクト/データ構造です。ポップカルチャーではNFTとデジタルアートが同義で使用されていますが、NFTは文化のデジタル化、希少性、取引を可能にする単なるオブジェクトです。
人々が簡単にコピーされるJPEGファイルを取引するため、NFTが主流の金融機関から嘲笑されているという残念な（しかし幸運な）事実は、NFTとは何か、そしてNFTがサポートする活動についての根本的な誤解を物語っています。この新しいテクノロジーを使用する最初の一般的な表現は、一部の人には下品であると考えられており、アルゴリズムで生成され、個別のデジタル オブジェクトとして取引される、醜いピクセル化されたプロフィール写真でした。 NFT資産クラスが5年後または10年後に最終的にどこに行くのかは完全に不明であり、今日の状況とはまったく異なります。
OpenSea の取引量が初めて爆発的に増加した 2021 年の夏以来、数十億ドル相当のこれらのデジタル オブジェクトがデジタル ウォレット間で送受信されてきました。 OpenSea は、NFT の非保管取引を可能にする取引所を運営する集中型企業です。 OpenSea は市場を育成する代わりに、健全な手数料を請求します。
OpenSea は先行者利益により、NFT の取引量全体の 80% から 90% を占めています。素晴らしいビジネスですが、プライベートなものです。 NFT取引方法をサポートするテクノロジーには、OpenSeaのような集中管理されたオペレーターは必要ありません。 LooksRare が登場し、NFT 取引のためのコミュニティ所有の分散型マーケットプレイスを提供しました。取引手数料とロイヤルティはLOOKS DAOに送られます。 LOOKS ガバナンス トークン所有者は、トークンを配布する最適な方法について投票できます。したがって、LOOKS の所有者は、文化デジタル化の爆発的な成長に直接参加して恩恵を受けることができますが、OpenSea のユーザーは中央集権的なエンティティのクライアントにすぎません。
この記事で分析したすべてのトークンの中で、私が最も興味があるのは LOOKS です。 LOOKSは2022年1月に2.6ドルの価格で発売され、現在は約95％下落の0.17ドル前後で推移しているが、ATHは6.87ドルでピークから98％下落したことになる。これまでの価格パフォーマンスは悲惨なものでしたが、LOOKS のファンダメンタルズは強力です。取引量で2番目に大きいNFT取引プラットフォームです。株価収益率は非常に安いです。
取引量と価格が下落したという事実は、人間社会に対するNFTの影響に対する文化販売ビジネスの関係者の熱意を弱めるものではありません。芸術に直接関わっている、または芸術に近い人は誰でも、NFTテクノロジーが自分たちの実践やビジネスモデルにとって何を意味するのかを必死に理解しようとしています。 NFTは消滅することはなく、文化経済への破壊は深刻なものとなるでしょう。
一方、メディアは、JPEG ファイルを反転すれば一攫千金ができると考えている愚かな個人や企業に焦点を当てています。これがデジタル文化の取引の第二位の場としての取引所に対する投資家の熱意を弱めるなら、くだらないことを吹き続けてください。そこでエイプダイヤモンドの足を使って安いLOOKSを買って長く持つつもりです。市場の物語が下向きにシフトすると、これらのトッププラットフォームは文化的な取引方法の頂点となり、価格収益率の拡大は素晴らしいものになるでしょう。
多くの読者がビジネス モデルやテクノロジーの改善点を指摘できると思います。しかし、自然独占という観点から見ると、世界的なNFT市場のゲームは基本的に終わりました。 OpenSea や LooksRare に代わるのは非常に困難です。流動性は流動性を生みます。コミュニティが価値があると考える資産のほとんどの取引プラットフォームを所有している場合、なぜコミュニティが新しい競合他社を試す理由があるでしょうか?
実際にNFTを販売しようとした人なら誰でも知っているように、現在、深刻な非流動性が存在します。したがって、より低い手数料やその他の輝かしい技術機器を謳う新しいプラットフォームで販売するよりも、1 つ目または 2 つ目のプラットフォームで販売する方が良いのです。同様に、流動性は流動性を生み出します。
私は市場を予測するときに、当たったことよりも間違ったことのほうが多かった。これが論文を書くことと投資との違いです。私の下限レンジはビットコインで25,000ドルから27,000ドル、イーサリアムで1,700ドルから1,800ドルでしたが、楽観的すぎることが判明しました。
過去 2 週間これを書いてきましたが、ヘッジファンドが資産の流動化を続けるだろうという私の理論に直面しても、私の ETH が持ちこたえるという確信が少し薄れてきました。私は最初に、2022年9月に期限が切れるイーサのプットオプションを権利行使価格1,500ドルで購入しました。完全を期すために、同じ有効期限と権利行使価格 25,000 ドルのビットコイン プット オプションも購入しました。
５月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）は前年比８．６％上昇し、４０年ぶりの高水準を記録した。政治はFRBがより大規模かつ長期にわたって利上げを行う必要があると規定している。 FRBに対するインフレ対策への政治的圧力は、11月の米国中間選挙が終わるまで弱まらないのではないかと私は考えている。その時点で、それは2024年の大統領選挙の戦いとなり、2024年の有権者にとってどの物語が有益であるかに政治エネルギーのすべてが集中することになる。
アメリカの有権者の最大の懸念は個人の財政だ。雇用や金融など市場の改善が票を獲得するだろう。両方の目標を達成する最も簡単な方法は、紙幣を印刷することです。長期的な影響は有害ですが、これは次期政権の問題です。したがって、バイデン政権のメッセージの変化のスピードに注目してください。 「FRBはインフレに対処しなければならない」から「FRBはアメリカの雇用を創出できるように金融条件を緩和しなければならない」まで。
仮想通貨の評価 = テクノロジー + 法定通貨の流動性
法定通貨の流動性状況は今後 6 ～ 12 か月にわたって厳しいものとなるでしょう。
前述の分析で強調されているように、現在販売されている主要な DeFi 業種がいくつかあります。アドレス数が今後も増加し続けるという基本的な前提を信じるのであれば、プロトコル レベルでの収益成長モデルを備えた特定のプロジェクトは、この核弱気市場においても存在しており、さらに成長していることになります。
ヘッジファンドや他の仮想通貨ビジネスが事業を清算したり、活動を大幅に縮小したりする中でポジションを清算するため、これらのトークンは今後も打撃を受ける可能性が高い。真の資産配分者にとって、今は植える（買う）時期です。雨季が始まり、中央銀行の流動性が拡大すると、再び望ましいプロジェクトを妥当な評価額で購入することが困難になる。
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