流動性危機の出現、DeFiが仮想通貨クジラに反撃
原作者: ジャスミン
原作者: ジャスミン
5月のUSTのアンアンカーとLUNAのゼロリターンによって引き起こされた市場パニックは、仮想通貨弱気市場の低圧力とともに最終的に6月まで広がり、「アンカー」関係にある別の暗号資産グループstETHとETHにも変化が生じた。
これら 2 つの資産の通常の交換比率は 1:1 です。先週以来、このバランスが崩れています。
stETH は、DeFi プラットフォーム Lido によって開始された ETH 2.0 プレッジ証明書です。このプラットフォームでは、ユーザーが 1 ETH を入金するたびに、1 stETH プレッジ証明書トークンを取得できます。この 2 つは 1:1 の為替レート関係を形成します。 stETHは後にDeFi市場に広く導入されたため、トークンは分散型取引所プラットフォーム（DEX）でETHと交換できるだけでなく、一部の分散型融資プラットフォームで他の暗号化資産を融資するための担保としてもみなされる。
現在、stETH-ETHの取引量が最も多いDEX「Curve」では、1stETHは0.95ETHしか交換できず、stETHはETHの割引版となっています。 UST 事件の経験から、仮想通貨ユーザーが最初に思いつくのは、誰かが stETH を大量に販売しているということです。
最初に発見された売り手は暗号化資産マーケットメーカーのアラメダ・リサーチで、先週金曜日だけで同機関は数時間以内に5万stETH近くを引き出した。同じ期間中、stETH から ETH への交換レートは 5% 分離されました。しかしその後、代理店は再び stETH を買い戻しました。
これが市場状況に基づいてマーケットメーカーによって行われる単なる日常的な操作であるとすれば、次の 2 つの市場の役割が非伝統的な行動をとったことになります。
月曜日、集中暗号化資産融資プラットフォームであるセルシウスが突然、顧客の出金と送金の一時停止を発表し、同プラットフォームがETH2.0の大口誓約者であり、stETH供給量の9.69%を占める少なくとも40万9,200stETHを保有していることが判明した。 。セルシウス社の突然の停止により、セルシウス社はstETHの潜在的な売り手となった。
2 つの仮想通貨クジラは危機に囲まれており、DeFi にも深く参加しており、両当事者は、アルゴリズム ステーブルコインや融資市場を含む DeFi シナリオに、管理されている暗号資産を大規模に投資しています。暗号資産市場の強気相場ではDeFi Legoが投資収益の加速役だったが、弱気相場が到来した今、DeFiは反発を始めており、最初に矢面に立つのは強い資金を持った巨大クジラだ。
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2 頭の暗号化巨大クジラが危機を暴露
stETH と ETH のアンアンカリングがなければ、人々は巨大クジラの窮状とそれがもたらす可能性のある市場リスクにすぐには気付かなかったかもしれません。
6月13日、暗号化資産融資プラットフォームであるセルシウスは、突然、すべての口座間の出金、取引、送金を停止すると発表した。顧客に対する出口義務の履行を改善するためだ。
セルシウス社は英国ロンドンに本社を置き、2017年に設立され、主に暗号資産の預貸業務を行っており、ユーザーの暗号資産を吸収しており、APY（年間預金利回り）は17％にも達します。同時に、ユーザーが暗号化資産を担保として使用することもサポートしており、USD ステーブルコイン、または年率 1% の USD で融資を受けることもできます。
セルシウスは「流動性の安定のため」と明言し、ユーザーの出金を停止しているが、換言すれば流動性危機に陥っており、現在利用できる暗号化資産ではユーザーの償還ニーズを満たせない可能性があるとしている。いつでも。
「15万BTCを所有」し「コミュニティに10億ドル以上の収益を提供している」と主張するこの仮想通貨クジラは、その「お金」をどこに投資するのでしょうか？
さらに、ブロックチェーンデータ分析サービスプロバイダーである Nansen によってマークされたセルシウスのウォレットアドレスは、このアドレスが所有する暗号化資産の総額が 9 億 1,600 万米ドルであることを示しており、主に stETH、ETH、WBTC、WETH、LINK、COMP などが含まれます。 、そのうち80万2,000米ドルの価値だけがまだウォレットに眠っており、残りの価値はDeFi融資プラットフォームAaveとCompoundの担保として使用され、6億8,800万米ドル相当のさまざまな米ドルのステーブルコインが貸し出されています。 USDC、DAI、USDT。
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セルシウスはDeFi融資プラットフォームに多額の資産を差し入れた
つまり、セルシウスアドレスの暗号資産は一時的に流れなくなるが、大量の米ドルステーブルコインを借り入れており、これを償還問題の解決に利用したいと考えられる。ただし、「西の壁を支払うために東の壁を取り除く」というこの方法には、より大きなリスクがあります。担保の価値が低下すると、融資プラットフォームは清算メカニズムを開始します。セルシウスが担保を補充できない場合、セルシウスは危機に直面することになります。清算されるリスク。
もちろん、これはセルシウスの単なるウォレットアドレスであり、外部の世界はまだプラットフォームの支払いギャップを知ることができないため、その「雷」がどれほど大きいかを判断することは不可能ですが、撤退作戦によってそれが暴露されました。流動性危機 危機に直面しているもう一つの企業は、スリー アローズ キャピタルです。
6月15日、メディアのザ・ブロックは情報筋の話として、暗号資産デリバティブ取引プラットフォームのデリビットと融資プラットフォームのブロックファイにおけるスリー・アローズ・キャピタルの清算総額は4億米ドルに上ると報じた。
すぐに、スリーアローズキャピタルの創設者である朱蘇氏は、「関係者と連絡を取り、問題の解決に全力で取り組んでいる」というあいまいな情報をツイートしたが、どのような問題を解決しているのかについては明言しなかった。
2012年に設立されシンガポールで登録された暗号資産ヘッジファンドが問題を露呈し始めており、それに関連する投資対象にも異常がみられる。 Three Arrows Capital が支援する NFT ファンドである Starry Night は、SuperRare プラットフォーム上の合計 70 の NFT コレクションを空にし、これらのコレクションはファンドから 2,100 万米ドル以上を消費しました。
セルシアスとスリーアローズキャピタルはいずれも「破産」に似た問題に直面しており、手元資産の流動性が急務であることはその兆候だが、何が彼らを危機の淵に追い込んでいるのだろうか。
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両方の巨大なクジラは雷雨プロジェクト Terra に関与しています
仮想通貨クジラのような市場のベテランにとって、弱気相場の下振れは容易に予測できるが、いくつかの予測不可能な「雷」が早期に仕掛けられる可能性が高い。
セルシウス社を例に挙げると、過去 4 年間で 170 万人のユーザーを獲得し、欧米の暗号資産市場でユニコーン企業となり、昨年の B ラウンドの資金調達規模は 4 億米ドルから 200 億米ドルにまで拡大しました。 7 億 5,000 万米ドル、価値は 35 億ドル。セルシアスは融資事業に加えて、投資規模3億～5億ドルのビットコインマイニング産業にも進出し始めた。
しかし、セルシウスは多くの落とし穴を踏み、主要な収益拠点であるDeFi分野に足を踏み入れた。
昨年12月、BadgerDAOはハッキングを受け、1億2,000万ドルの暗号化資産を失いました。このうち5,000万ドル以上はセルシウスからのもので、2,100 BTCと151 ETHが含まれます。
昨年6月、ETH2.0プレッジソリューション会社Stake Houndは秘密鍵を紛失し、顧客が預けた3万8000ETH以上を失った。データ分析機関は、35,000 ETH がセルシウス社からのものであると指摘しましたが、同社はこれを否定しました。
これらの否定的な出来事は、セルシウスに対する顧客の信頼を失い続けています。いわゆるプロの暗号化機関は健全なリスク管理メカニズムを持っていますか?その結果、Terra の UST と LUNA の雷雨は、セルシウスに対する顧客の信頼を再び打ち砕くことになりました。
USTの分離後、ブロックチェーンデータ分析機関ナンセンは、7つの大規模な暗号化ウォレットがアンカー（Terraチェーン上の融資プラットフォーム）からUST流動性を引き出し、Curve（イーサリアムチェーン上のDEX）で売却したことがUSTの引き金となったと指摘した。分離の理由は、これら 7 つのウォレットのうちの 1 つがセルシウスに属していたためです。
これは、セルシウスがアンカーで裁定取引を行ったことを意味するが、同社のCEOは「我々はLUNAクラッシュを引き起こしたわけではなく、そこから利益を得たわけでもない」と述べ、チェーン上のデータアナリストは依然としてセルシウスが管理するウォレットが不正取引されたという証拠を発見したと述べた。少なくとも過去5年間では、月中旬に少なくとも26万1000ETH（当時5億3500万ドル）がアンカーに送金された。
結果から判断すると、セルシウスは撤退によってUSTの雷雨から逃れることができたようだが、同機関がDeFiでリスクを繰り返したことで利用者は不安を感じ、セルシウスからの撤退でパニックが広がり始め、手に負えない状況が訪れる可能性がある。セルシウス社が最近顧客からの引き出しを終了した理由はこれかもしれない。
USTとLUNAの「雷」はスリーアローズキャピタルの頭に直撃した。同ファンドは、この姉妹コイングループの発行者であるTerraform Labsの投資家の1つであり、プロジェクト前の資金調達で5億ドルの投資も主導した。崩壊したドル。 LUNA崩壊後もプラットフォーム上で残っているZhuSuの行動に関する外部の分析によると、Sanjian Capitalがプロジェクトの再建による損失を回収したいと考えている可能性が高い。
Terra のフォークにより LUNA のフォーク通貨である LUNC が作成された後、Three Arrows Capital は 1,090 万の LUNC を 5 億 5,960 万米ドルで購入し、ノード上で担保して報酬を獲得しました。
スリーアローズキャピタルの赤字はこれにとどまらない。
暗号化資産取引プラットフォームの Bitfinex では、スリー アローズ キャピタルが損失リストで 2 位にランクされ、5 月だけで 3,100 万米ドルの損失を出しました。暗号資産トレーダーは、損失に加えて、Three Arrows Capital が BlockFi、Celsius、Nexo などの集中融資プラットフォームで融資ポジションを保有しており、清算のリスクがあるというニュースを発表しました。
今年5月以来、Sanjian Capitalは10万ETHを取引所FTXに送金しており、ETHを現金化している可能性も排除されていない。さらに、過去 2 日間で、Sanjian Capital はさまざまな方法を通じて、あらゆるコストをかけて stETH を USD ステーブルコインと交換し始めました。
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Three Arrows Capital は最近、大量の stETH を譲渡しました
暗号資産トレーダーのMoonOverload氏はTwitterで、Sanjian CapitalがstETHを売却する動きは、清算を避けるためにDeFi融資申請の借金を返済するようなものだと分析した。
「CeFiとDeFiの橋渡し役」を主張するセルシウスにしろ、DeFiに大規模な資金投資を行うスリーアローズ・キャピタルにしろ、この二大クジラの台頭は強気相場におけるDeFiの加速と切り離せない。言い換えれば、強気市場はDeFiの影響を拡大する 暗号資産リターンの触媒効果、セルシウスとスリー・アローズ・キャピタルはどちらもトレンドの風に乗り、強気市場でサーフィンをした。
弱気相場が到来すると、DeFiの拡大効果が徐々にリスクに反映され、機関投資家の巨大クジラの流動性危機によりStETHは売却され、ETHからアンカーを外されました。リスク管理が不適切なポジション保有機関も関与しており、損失をどんどん拡大するだけでなく、リスクをより広範な市場に転嫁する可能性がある。
現在、セルシウスはAaveに少なくとも409,200 stETHを抵当に入れており、これらのstETHはまだ担保となっており売却されていないが、清算のリスクがある。なぜなら、セルシウスが自ら売却しなくても、困難なスリーアローズ・キャピタルなど、他の巨大クジラがstETHを売却するのを防ぐことはできないからであり、stETHが清算のきっかけとなると、セルシウスの担保は補充できなければ清算されることになる。
ユーザーの出金需要を回復するためにセルシウス社が stETH の売却を選択した場合、この巨大なクジラも清算価格を引き起こし、パニックを広げ、stETH の売りの波を引きつけ、一連の清算を引き起こすことになります。
スリーアローズキャピタルが直面する状況も同様で、かつて循環裁定取引で恩恵を受けていた仮想通貨のクジラもジレンマに陥っており、流動性危機が顕在化したことでDeFiレゴが巨大クジラに反撃を開始した。
問題は、そのような巨大なクジラが市場に少なくないということです。セルシウスには、BlockFi、Nexoなどを含む多くの競合プラットフォームがあります。それらのビジネスモデルはほぼ同じです。それらはすべて、DeFi市場から利益を掴むCeFiプラットフォームであり、例えば、自分の資産がどのDeFiプロジェクトに流れているのか、プロジェクトのスマートコントラクトは安全なのか、プラットフォームの流動性は正常なのかなど、利用者にとってはリスクが隠蔽されている。 ....
