副題
パート 1 波の概要
1。概要
Waves はレイヤー 1 パブリック チェーンであり、チェーン上の主なアプリケーションは安定した通貨、貯蓄、為替、外国為替です。プロジェクトのビジョンは、ブロックチェーンを証券、クラウドファンディング、法定通貨送金などの金融および汎金融分野に適用し、それによって金融パブリックチェーンを構築することです。
TVL: 約 15 億 8,000 万米ドル、現在パブリック チェーンで 8 位にランクされており、チェーン上のアプリケーションはほとんどありません
公式によれば、TPSは1000以上に達し、ブロックタイムは約57秒、平均ガス代は0.005WAVESだという。
2. テクノロジー
Waves ブロックチェーンは、コンセンサス アルゴリズムとしてリース型プルーフ オブ ステーク (LPoS) を使用しており、ユーザーが自分のトークンをマイナーにリースできるようになります。その見返りに、ノードはブロック生成収益の一部 (主にインフレとガス料金) を貸し手と共有します。
PoS メカニズムとは異なり、フル ノードにリースされる量が大きいほど、選択されたフル ノードが次のブロックを生成する可能性が高くなります。 LPoS の集中度は比較的高く、ブロックチェーンの不可能なトライアングルではセキュリティとスケーラビリティが選択され、分散化は放棄されていることがわかります。上位 2 ノードがプレッジ総額の約 80% を占めます。
3. 創設者
Wavesは市場では「ロシアのイーサリアム」と呼ばれているが、ロシア・ウクライナ紛争後の創設者（Twitter：@sasha35625、14万6千人のファン、非常に活発）はかつて自分はウクライナ人であると明言したことがある。モスクワ州立大学で理論物理学を専攻し卒業後、人工知能開発やブロックチェーンアプリケーション開発に従事し、2016年にWavesを設立。
4. 資金調達
2016年、BTC形式のICOにより、単価0.188ドルで合計8,500万枚のWAVESトークンが販売され、1,600万ドルが調達されました。
WavesにはVCからの資金提供は関与していないと考えられているが、Pitchbookによると、2019年にLedger.vcから金額は不明ながら投資を受けていたという。 Ledger.vcは中国からの資金提供を受けており、2020年以前は比較的活発に活動しており、Polkadotのシードラウンドに投資しており、GP Ted Cheng氏はかつてWavesの中国コミュニティのディレクターを務めていた。
5. トークンエコノミー
ネイティブ トークン WAVES は、オンチェーン トランザクションのガス料金、ガバナンス、マイナーへのブロック報酬に使用されます。
2016年の初回供給量の上限は1億個で、ICOを通じて流通する予定。 2019 年 10 月に、最小ブロック報酬 (現在 6 ブロック、フォローアップはコミュニティによって決定されます) を増やす提案が可決されました。
現在のWAVESの総供給量は1億800万個、実質インフレ率は約3％、誓約率（リース含む）は70％に達する。
通貨保有アドレスは約72万件、トップ10アドレスは約8000万件（80％）、Neutrino USDN Collarateスマートコントラクト（4732万件）、交換アドレス（容疑者含む約2500万件）と、全体の流通量は多くない。
6. オンチェーンプロジェクト
分散型取引所Waves Exchange：取引機能はDEXの基本モードである自動マーケットメーカー（AMM）を採用していますが、アプリケーションはオーダーブック、Kライン、取引量およびその他のデータ表示を含む集中型取引所の機能を統合しています。 DeFo の外国為替交換機能、AdvCash 決済システムを使用して、複数の国の通貨で USDN を購入できます。
融資アプリケーション Vires Finance: Aave と同様に、分散型の預金と融資を提供します。預金者は資産を市場に預けて利息収入を得る一方、借り手は超過担保の形で借り入れを行うことができます。
アルゴリズム ステーブルコイン プロトコル Neutrino: アルゴリズム ステーブルコインを交換するための 1:1 担保としてネイティブ トークン WAVES を使用します。
同関係者は、主にEVM互換性、DAOガバナンスモジュール、Gravity Bridgesクロスチェーンブリッジ、新本社としての米国会社の設立（完了、Waves Labs）、米国プロジェクトのインキュベーションなどを含むWaves 2.0の開発を推進している。
Source：https://wavestech.notion.site/wavestech/Waves-is-Transforming-1-2-c57b90770e314a5cb3ee6d1d1e6710af
要約:
この生態系は比較的閉鎖的で集中化されており、金融および外国為替取引に重点が置かれており、ユーザーのインタラクション エクスペリエンスは優れています。
副題
第二部アルゴリズムステーブルコインUSDN
1. 仕組みの概要
アルゴリズム安定通貨USDNは、WAVESを担保としたスマートコントラクトNeutrinoを通じて発行されます。
USDN は、スマート コントラクトで WAVES トークンをロックすることで鋳造できます。 WAVES が 1 ドルロックされるごとに、1 USDN を鋳造できます。同様に、スマート コントラクトを通じて 1 USDN を 1 USD WAVES と引き換えることもできます。 USDNは裁定取引により1ドル付近を維持している。全体のメカニズム UST
LUNA にも同様の発行メカニズムがありますが、より DAI に近い発行メカニズムがあります。 USDN は 1:1 担保のため、オラクルマシンは交換時の価格のみを保証し、その後 WAVES の価格変動により過担保、過小担保の問題が発生するため、Neutrino は同様の NSBT を追加しました。安定性を確保するために結合します。
NSBTはNeutrinoの資産再編・ガバナンストークンであり、USDNのリザーブが不足した場合、リザーブを補いUSDNの価値を保証するためにNSBTが発行され、オークションに掛けられます。 NSBTは、Neutrinoスマートコントラクト（WAVES、USDN建てのみが可能なプライマリーマーケット）を通じて対話的に購入でき、いくつかの取引所のセカンダリーマーケットでも取引できますが、取引量は非常に少なく、価格は非常に低いです。プライマリーマーケットより若干高いです。
NSBTの発行額（上限は約280万）と価格はUSDNの住宅ローン金利によって決定されます。住宅ローン金利が低いほど、NSBT の主要市場価格は低くなります。住宅ローン金利が 1 より大きい場合にのみ買い戻しが開始されます。住宅ローン金利が高いほど、NSBT の主要市場価格は高くなります。
NSBT をステークして Neutrino ガバナンス トークン gNSBT を取得します。
1) USDNのキャスティングとアービトラージに参加し、誓約金額に応じて異なる金額を獲得します。この段階で、1,000 NSBT (約 22,000 米ドル) をプレッジすると、1 日あたり 3,952 米ドルの裁定取引の機会を得ることができます。
2) USDN 鋳造/裁定取引の 2% の手数料を共有します。
3) NSBT が誓約されると、ロック解除手数料はステーキング時間とともに減少し、1,000 NSBT を例にとると、ステーキング 1 か月後には約 110 NSBT しか返されず、20 か月後には約 900 NSBT が返されます。
このようなメカニズムにより、NSBT は長期間にわたって大量に担保され、実質的な債券となることが保証されます。
実際のUSDNリザーブはWAVESの時価+NSBTの時価となるはずですが、現在のUSDNリザーブでは不十分です。
2. 比較するvsUST
LUNAメカニズムでは、ステーブルコインの需要の増加はネイティブトークンの増加につながりますが、次のような違いがあります。
1) WAVES が USDN に交換される場合、WAVES は破壊されず、スマート コントラクト (DAI の住宅ローンと同様) にロックされ、ステーブル コインの鋳造と燃焼は WAVES の総額には影響しません。
2) USDN に対する WAVES の裁定には 1 日あたりの制限があり、NSBT を担保する必要があり、NSBT は WAVES で購入する必要があります。つまり、裁定プロセス中に販売された WAVES の一部は NSBT を購入するユーザーによって吸収されます。 WAVESのハイパーインフレを引き起こさず、急激な下落につながることはありません。
3) NSBT の強力な資本管理により USDN が著しくアンアンカーされた場合 (デススパイラルが始まる)、流通が不十分になり、流通市場価格が発行市場よりも低い場合、裁定取引者が NSBT を購入し、 NSBT の価格は比較的安定します。
WAVES には LUNA ほど単純かつ粗暴な死のスパイラルが存在しないことが理解できます。
1) NSBT が発行されていない場合、WAVES の価格は不安定なままになる可能性があります。
3) WAVES の最終市場価値が長期にわたって不十分な場合、大量の NSBT が発行された場合、発行市場で NSBT を高値で買い戻す契約 (つまり債券のデフォルト) を可能にする住宅ローン金利が上昇できません。 （20か月後など）ロックが解除されても、流通市場での売り圧力は依然として発生し、その時点でUSDNの需要が不足している場合、死のスパイラルが本当に発生します。
まとめ：
まとめ：
WAVES の市場価値は USDN の需要に影響され、現段階では USDN は 0.98 ドル前後で変動します。
WAVESの市場価値が長期にわたって低迷し、USDNの供給を削減できない場合、WAVESの死のスパイラルは遅れて起こるだけであり、NSBTを団結させることになるでしょう。
3. WAVESファンド
Waves チェーンのもう 1 つの融資アプリケーションである Vires Finance は、非常に高い融資金利とステーブルコイン貯蓄の貯蓄収入を提供するため、ネズミ講として疑問視されています。
4月1日、Twitterユーザー@0xHamzが、仮想通貨界最大のポンジだと称して、Vires Financeを通じてWAVESの価格を操作したとしてWavesチームに疑問を呈し、FUD感情が広がった。具体的な操作は以下の通りです。
1) Vires に USDN を預け、USDC/USDT を貸し出す。
2) U を Binance に転送し、WAVES を購入します。
3) Neutrino を介して WAVES を USDN に変換し、操作 1) を繰り返します。
これは、USDNを担保として使用し、高金利とレバレッジでUSDC/USDTを借り、集中取引所でWAVESを購入して市場を引っ張ることと同じであり、調達したWAVESをさらにUSDNに変換して人為的に需要を生み出すことができます。プロジェクト当事者の高度な管理とWAVESの流通量の不足により、価格を上げるのは難しくありません。
USDCとUSDTの預貸件数を見ると、2月中旬から3月末にかけて急激に増加しており、ちょうどWAVESが急騰した時期と重なっています。 20％を超える金利による不当な多額の借入要求。
チェーン上のトランザクション数を観察すると、急増期間中に明らかなアクティビティはありませんでした。融資行動は少数のアドレスによって引き起こされ、価格上昇は集中型取引所によって引き起こされていると推測できます。
まとめ：まとめ：
上記の運用手法が確立され、WAVESの台頭の背景にはマーケットメーカーの強いプッシュがある。
4. WAVESショートイベント
創業者はインタビューでこの運用手法の存在を否定しなかったが、Wavesのオンチェーンメカニズムを利用した投資機関であると信じ、同時に市場のFUD発言はアラメダによって拡散されたものであると信じていたWAVESをショートさせることを目的とした研究。
彼がアラメダリサーチとしてマークした3PHkZUJpS3AfmnXBNLCBmpqL25GJZb1hGiEアドレスを確認したところ、チェーン上のデータから、3月5日に合計8,000万米ドルのUSDT/USDCが預け入れられ、その後約64万WAVE（約2,000万米ドル）が連続して貸し出され、アンは売り、4 月 8 日に WAVES に返済し、1,000 万米ドルの利益を得ます (4 月 1 日の最高点で売却したと仮定します)。
しかし、この運営には無理があり、WAVESはBinanceやFTXなどの取引所で無期限契約を結んでいるほか、Upbitなど韓国の取引所では十分なスポット取引量があり、Viresから融資する資金の効率性が低い。考えられる推測の1つは、金融機関が事前に集中取引所で大規模な先物空注文を発行し、Viresを通じてWAVESスポットを貸し出し、FUDセンチメントに沿って市場を破壊し、その後契約空注文を閉じて、先物空注文を買い戻したということである。見つけて返しました。
Vires での USDC/USDT の融資率は 90% を超えています。この場合、契約により 1 日あたりの出金額が 1000 U に制限され (十分な融資が返済されるまで)、アドレスからは 8000 万 U を引き出すことができなくなります (不良債権の可能性が高い）。空売り者の利益でコストをカバーできるかどうかは不明です。
上記の事件の後、Vires の USDT/USDC が実行され、現在は預金の引き出しや新規融資が不可能となっています。同時に、USDN は切り離されましたが、裁定取引メカニズムの下で再び固定されました。5 月 12 日の LUNA 事件の影響を受け、USDN は一時的に再び固定を解除されましたが、WAVES の市場価値の過度の下落により、現在の市場価値の合計はWAVES+NSBT の総額は 6 億 6,000 万ドルで、既に USDN の 8 億 4,000 万ドルを下回っており、準備金不足が深刻である。
5. まとめ
1) 不十分な裁定取引と手数料の影響を受け、USDN は長期的に 0.97 付近で変動する可能性がありますが、供給は徐々に縮小する可能性があります
2) WAVES はゆっくりと消滅するかもしれないが、LUNA が急速に崩壊することはないだろう
3) 将来、Vires で大規模な USDC/USDT 返済（または USDN 清算）が行われることが予想されます。その場合、USDN のステークが解除されて流通し始めた後に売り圧力がかかる可能性があり、また新たな返済が行われる可能性があります。 -アンカー。
4) USDN の 3 つの所在を推測します。
利息を得るためにViresプロトコルにロック: 収益は主にWAVESのブロック報酬から来ており、通貨基準は年率3%で計算されます。WAVESの価格が下落し続けると収益率は大幅に低下します。
流通市場では売りが出ているが、主な取引高はWaves Exchangeであり、資本規制のリスクがある
ニュートリノがWAVES（毎日限定）で売られるとWAVESは下がり続ける
チームメンバーは、シカゴ大学、コロンビア大学、ワシントン大学、カーネギーメロン大学、イリノイ大学アーバナシャンペーン校、南洋工科大学などの一流大学の出身者であり、モルガン・スタンレー、バークレイズ銀行、アーンスト・アンド・ヤング、KPMGなどに勤務した経験があります。 、HNAグループ、バンク・オブ・アメリカおよびその他の有名な国際企業。
私たちについて
JZL Capital は、ブロックチェーンの生態学的研究と投資に焦点を当てている、海外で登録された専門組織です。創設者は業界で豊富な経験を持ち、多くの海外上場企業のCEOおよび常務取締役を務め、eToroの世界的投資を主導し、参加してきました。
チームメンバーは、シカゴ大学、コロンビア大学、ワシントン大学、カーネギーメロン大学、イリノイ大学アーバナシャンペーン校、南洋工科大学などの一流大学の出身者であり、モルガン・スタンレー、バークレイズ銀行、アーンスト・アンド・ヤング、KPMGなどに勤務した経験があります。 、HNAグループ、バンク・オブ・アメリカおよびその他の有名な国際企業。
Website www.jzlcapital.xyz
Twitter @jzlcapital
お問い合わせ
上記の内容に明らかな事実、理解、データの誤りがある場合は、フィードバックをお待ちしております。レポートを修正いたします。
上記の内容に明らかな事実、理解、データの誤りがある場合は、フィードバックをお待ちしております。レポートを修正いたします。
レポート内の意見は JZL Capital と高度な利害関係がある可能性があるため、このレポートは投資アドバイスとして使用されるべきではありません。
