副題
なぜテラはこれほど大量のビットコインを購入しているのでしょうか?
創設者のド・クォン氏は、この蓄積はビットコインを標準とした新しいお金の時代を迎える計画の一環であると発表した。この核となるアイデアは新しいものではありません。ビットコインは金と同じくらいハード資産であり、起業家がビットコインに高い信頼を寄せているのを見るのは心強いことです。しかし、Do Kwon 氏は、Avalanche やその他のトークンが強固な担保を形成しているとも信じています。
副題
UST のより強力な基盤の構築
Terra は、DeFi 専用の主要な新興レイヤー 1 ブロックチェーンの 1 つであり、TVL の点ではイーサリアムに次いで 2 番目です。過去 2 年間に市場に参入した新しいプレーヤーの 1 つである Terra Protocol は、Binance Smart Chain、Avalanche、Solana、Fathom、Tron、Polygon にすぐに取って代わりました。
Terra チェーンで最も成功している dApps の 1 つは、アンカー プロトコルです。これは、Terra 上のすべての TVL の半分以上に相当する、総額 165 億ドルがロックされている高利回りの貯蓄および融資プロトコルです。アンカー プロトコルの主な魅力は、UST 預金者に約 19% の APY が与えられることです。 UST は Terra のネイティブな USD ペッグ ステーブルコインであり、USDT や USDC のような法定通貨担保ステーブルコインとは異なり、アルゴリズム ステーブルコインです。ペッグは数学ベースのメカニズムを使用し、ネイティブ LUNA トークンに適用されるため、理論的にはステーブルコインを米ドルにペッグできます。
過去数年間にわたり、多くのアルゴリズムのステーブルコインが誕生しては消えていきました。ボラティリティが高い期間、特に下落圧力がある場合、これらを維持することが難しいことで知られています。仮想通貨の嵐の中で安全な避難場所を探しているトレーダーが最も必要としているのはこの時です。ただし、組織がアルゴリズム ステーブルコインの立ち上げに成功した場合、これらのステーブルコインは DeFi アプリケーション、そして現在のメタバース エコノミーの増え続ける需要に対応するために無限に拡張できるため、大きな見返りが得られる可能性があります。
もちろん、ビットコインが世界金融で採用され続け、通貨および準備資産として確立されれば、状況は変わるでしょう。このようなことが起こった場合、BTC がそれ自体にのみ固定されたオリジナルのステーブルコインとなるため、法定通貨に固定されたステーブルコインは当然必要ありません。いわば独立したドルのようなものですが、それよりも優れています。
しかし、現実に戻ります。 BTC の購入は、アルゴリズム ステーブルコインの弱点と結びついています。状況が厳しくなった場合、裁定取引は常にペッグを維持するのに十分な魅力があるとは限りません。これが起こった場合、Terraは過去に行ったようにペッグを復元するために介入する必要があります（MakerDAO独自のアルゴリズムのステーブルコイン、DAIも同様です）。これが、ルナ財団警備隊が大量かつ急速にビットコインを蓄積している理由です。この計画では、テラが死のスパイラルの発生を防ぐ手段を持っているというUSTステーブルコインへの信頼を高めるため、総額100億ドルのビットコインを準備資産として確立する予定だ。
ただし、これにはいかなる保証もありません。今後数か月以内に、ビットコインはさらに暴落し、その後USTで暴落する可能性があります。しかし、ド・クォン氏がアンチェインドのインタビューで述べたように、「ビットコインが長期的に上昇した場合、この準備金がUST需要の低下に耐えるのに十分である可能性が高いと私は賭けています。」
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BTCがUSTを破壊する可能性がある
BTCがUSTをブレイクするにはいくつかの要因が同時に起こっているはずですが、それが起こらないという意味ではありません。アンカー プロトコルは、現在 UST の需要が高まっている最大の理由の 1 つです。ステーブルコインの 19% APY は、方程式の借方側を詳しく見ると非常に高いです。現在、借り手に提供される年利はわずか 11.81% であり、融資により回収される利息が預金に支払われる利息を上回る場合にのみ、貸し手は借入を続けることができます。貸し手と借方の APY の差は準備金でカバーされていますが、アンカーにロックされている金額が増加するにつれて急速に枯渇していきます。
UST に対する最近の批判で指摘されているように、Anchor の利回りが競合他社よりも低い場合、ユーザーは、その間に LUNA と UST をアンロードして、撤退したがる可能性があります。もちろん、ここでビットコインの準備資産が登場しますが、これが事態をさらに悪化させる可能性があると考える人もいます。 BTC準備金が実際に実行の可能性を高めたらどうなるでしょうか?ビットコインの準備金は、下降トレンド中にビットコインを急騰するためにUSTを攻撃するインセンティブとしても見なされます。これは数頭の南極シロナガスクジラによる連携した攻撃でなければなりませんが、それが起こる可能性はあります。
これが、誰もが Terra イニシアチブを支持しない理由の 1 つです。死のスパイラルは、失敗した場合にTerraエコシステムを制御するリスクではなく、ビットコインや彼らが購入したいとしている他のすべての暗号通貨に影響を与える可能性があります。
これはクォン氏のビットコインへの巨額の賭けだ。しかし、それがどのように統合され、適用されるかによっては、より広範な暗号市場がすでにTerraに賭けている可能性があります。
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